無(wú)論外顯程度幾何，似乎身邊每位都深陷“焦慮”之中。面對高速駛離原有軌跡的商業(yè)景觀(guān)變化，沒(méi)有人再能信誓旦旦地給出正確答案。殘酷一點(diǎn)說(shuō)，如今已不存在全身而退的“上岸”，拼殺的只是誰(shuí)的“求生欲”更強、誰(shuí)游得更快。就像華映資本在去年年終復盤(pán)里寫(xiě)到的那樣，“沒(méi)有徹頭徹尾的成功和失敗，敢于直面當下，就是驕傲?！?/span>

今年，我們連續用5篇文章，“直面”我們在過(guò)去一年中看到的最重要的創(chuàng )投故事，他們可能是復雜的、是殘酷的，但也可能是藏著(zhù)金礦的、是代表未來(lái)的。我們會(huì )撇開(kāi)流行語(yǔ)和熱詞，只分享關(guān)乎行業(yè)格局的變化，以及變化帶來(lái)的結果和機會(huì )。 

以下，是華映資本年終復盤(pán)第①篇——文娛篇，由華映資本合伙人劉獻民口述觀(guān)點(diǎn)，經(jīng)整合后發(fā)布。

“坦誠地說(shuō)，如果說(shuō)2018年文娛領(lǐng)域投資最大的變化，或許是變化不大?！?nbsp;

在經(jīng)歷流量紅利和“百花齊放”之后，文娛領(lǐng)域的投資已度過(guò)早期階段，進(jìn)入更專(zhuān)業(yè)化、更符合商業(yè)本質(zhì)的“進(jìn)化紀”。 

華映資本從 2008年起開(kāi)始關(guān)注和投資文化領(lǐng)域投資，已布局一條覆蓋從IP來(lái)源到平臺渠道和衍生變現的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具體賽道包括實(shí)體出版、網(wǎng)生內容、流量平臺、流量變現、編劇、影視、游戲、音樂(lè )／演藝、視頻／直播等。目前，華映系文娛領(lǐng)域企業(yè)共計50余家，包括中作華文、界面、追書(shū)神器&漫畫(huà)島、淘夢(mèng)、藍白紅影業(yè)、罐頭視頻、快美妝、有書(shū)等。

接下來(lái)，我們將用3大關(guān)鍵詞與10個(gè)洞察，對文娛投資賽道進(jìn)行梳理。

關(guān)鍵詞一：回歸商業(yè)本質(zhì)

1.文娛投資：更清醒的資本與更嚴苛的審視

憑借流量紅利獲取大量用戶(hù)關(guān)注的時(shí)代已經(jīng)一去不復返。2017年度，行業(yè)普遍意識到，文娛市場(chǎng)存在由競爭帶來(lái)的投資價(jià)格居高不下、二級市場(chǎng)的退出面臨挑戰等問(wèn)題。因此，在概念、風(fēng)口和模式之上，文娛投資更加關(guān)注企業(yè)的“實(shí)際效果”和真實(shí)價(jià)值。所謂“實(shí)際效果”，除了內容所獲得的流量和口碑，還包括基于內容和流量形成的盈利規模、資源獲取能力等。 

2017年和以后，行業(yè)都將更加認真、甚至是嚴苛地審視領(lǐng)域內企業(yè)的綜合實(shí)力與天花板，會(huì )關(guān)注創(chuàng )業(yè)團隊能否在提供好內容的基礎上，增強整合與協(xié)同能力，全面提升全產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)能力與多元變現能力。

盡管行業(yè)內對于“優(yōu)質(zhì)標的”的選擇越來(lái)越謹慎，但是2017年度也有一些企業(yè)探索出的路徑值得關(guān)注。例如，B站作為國內最大的二次元人群聚集地，不斷拓展商業(yè)化模式，在內容付費、直播、游戲、電競等業(yè)務(wù)上進(jìn)行多元布局，并逐漸形成了一條以游戲與用戶(hù)生態(tài)變現為主導的路徑。 

2018年，我們判斷風(fēng)口和黑馬不會(huì )頻出，但行業(yè)生態(tài)會(huì )更加清醒、“凈化”和“去泡沫”，從長(cháng)遠看來(lái)將更有序、成長(cháng)曲線(xiàn)更符合價(jià)值規律。

2.流量商業(yè)化變現是共識

必須找到高效變現通道

在文娛領(lǐng)域投資更加嚴謹的基調下，作為投資的基本邏輯和基準，“企業(yè)商業(yè)價(jià)值的持續增長(cháng)”是硬核指標。華映資本在投資文娛項目的時(shí)候，不僅關(guān)注企業(yè)內容原創(chuàng )能力、專(zhuān)業(yè)運營(yíng)能力，也關(guān)注商業(yè)變現能力。例如，2016年起興起的短視頻風(fēng)口，在2017年就暴露出核心問(wèn)題——變現效率低、變現渠道少。2018年，需要短視頻團隊密切關(guān)注高效變現通路，找到自己團隊基因最匹配、變現效率最高的路徑——是電商、廣告，還是內容付費等，隨后在相應賽道進(jìn)行資源整合和戰略投入。

不過(guò)，行業(yè)層面其實(shí)存在利好，即各大平臺對于流量的商業(yè)化變現正逐漸成為共識。無(wú)論是騰訊大力推廣小程序，還是頭條、快手、微博等平臺，都在流量商業(yè)化的探索上不遺余力。這也要求上游內容團隊或MCN機構，密切關(guān)注平臺的動(dòng)向與商業(yè)化規則變化。

3.“創(chuàng )業(yè)能力”驗證之后

到了考驗“企業(yè)運營(yíng)能力”的時(shí)刻

當下，對于文娛企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不再是考驗團隊是否具備“創(chuàng )業(yè)能力”的時(shí)候了，考驗的是是否具備“企業(yè)運營(yíng)能力”。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮時(shí)期，初創(chuàng )企業(yè)經(jīng)歷過(guò)飛躍式的高速成長(cháng)；但隨著(zhù)紅利消退，一部分企業(yè)便暴露出問(wèn)題——如無(wú)法快速感知和響應變化，可持續發(fā)展遭遇瓶頸等。

所謂“創(chuàng )業(yè)能力”，更多是創(chuàng )新和突破能力、抓住機會(huì )的能力；而“企業(yè)運營(yíng)能力”則長(cháng)線(xiàn)考驗創(chuàng )始人和團隊的判斷能力、持續學(xué)習能力、應變能力與管理能力。在經(jīng)歷過(guò)狂奔和飛翔之后，企業(yè)必須重新學(xué)習貼地行走的能力；“企業(yè)家素養”和責任感，也將是創(chuàng )始人們的必修課。 

從團隊層面說(shuō)，當下創(chuàng )業(yè)者面臨的是比以往復雜無(wú)數倍的環(huán)境，單打獨斗不再奏效。要求團隊組建復合型人才梯隊，吸納金融、電商等領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)選手，讓團隊練就產(chǎn)業(yè)鏈內部整合和產(chǎn)業(yè)之間協(xié)同的多重能力。此外，企業(yè)除了在自己的賽道里埋頭，還需要關(guān)注其他行業(yè)隨時(shí)可能造成的傾覆，在低頭和抬頭之找到自洽的節奏。

4.下游商業(yè)模式?jīng)Q定上游生產(chǎn)

聚焦真正頭部?jì)热?/span>

在投資上游內容和IP來(lái)源時(shí)，我們也需要從下游的商業(yè)模式來(lái)著(zhù)手判斷。例如目前的影視劇、綜藝、網(wǎng)劇等，可以從下游平臺的商業(yè)演進(jìn)去分析。目前來(lái)看，未來(lái)5年國內視頻平臺還將繼續展開(kāi)投入和競爭，且隨著(zhù)用戶(hù)付費習慣的養成，平臺對優(yōu)質(zhì)內容的采購需求會(huì )持續性存在；那么反過(guò)來(lái)看，上游內容生產(chǎn)方就是可以繼續投資的標的。 

進(jìn)一步看，在上游內容生產(chǎn)方中，真正具有投資價(jià)值的一定是頭部?jì)热荨?/strong>例如當下網(wǎng)劇投入成本越來(lái)越高，不過(guò)一旦成為頭部項目或者熱播項目，回報率非常高；綜藝內容的“二八效應”或“一九效應”更明顯，少量最頭部的內容占據著(zhù)最多的變現池。2017年，華映資本投資了藍白紅影業(yè)、淘夢(mèng)等公司，均是看中他們的頭部?jì)热萆a(chǎn)、市場(chǎng)發(fā)行與商業(yè)變現實(shí)力。其中，藍白紅影業(yè)在影視劇的策劃創(chuàng )作、精品制作、市場(chǎng)發(fā)行等方面，都擁有行業(yè)頂尖實(shí)力和豐富積淀；數字內容平臺淘夢(mèng)也走精品化內容路線(xiàn)，不斷提升制作和宣發(fā)能力，建立優(yōu)勢。2018年，華映也將繼續在行業(yè)里挖掘和賦能有頭部實(shí)力的內容團隊。

關(guān)鍵詞二：追蹤人群遷徙

5.圍繞新生代人群提供文娛消費供給

無(wú)論是內容、渠道還是商業(yè)模式，最終目的都是為了獲得和有效影響一部分人群，毋庸置疑的是，文娛行業(yè)需要圍繞人群的變化和需求來(lái)展開(kāi)。如今，新生代人群的崛起、不同人群在內容消費上的變化，都改變了文娛領(lǐng)域的格局。 

首先，新生代消費人群的崛起帶來(lái)了新的內容形態(tài)。90后、00后愿意為喜歡的內容付費，也在一定程度上帶動(dòng)了上一代的付費人群，帶來(lái)付費的內容形態(tài)逐漸增多。此外，現在的年輕人更喜歡個(gè)性化、互動(dòng)性強的內容，二次元文化的崛起正是這種變化的體現。且隨著(zhù)年輕人話(huà)語(yǔ)權不斷增強，亞文化或者次文化正逐漸成為主流文化。 

其次，人群的變化需要我們對平臺的定義作出轉變。例如以往人們理解的平臺更多時(shí)候是指互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，但如今平臺更根本的在于服務(wù)某一細分人群，其平臺的具體載體可能包括好幾種、甚至是無(wú)形的載體。

當下，文娛領(lǐng)域的團隊需要對目標人群做出細分，研究不同人群的需求和變化，從而匹配不同的內容。2018年，華映資本重點(diǎn)關(guān)注新中產(chǎn)、00后、低齡人群、女性群體等細分人群。華映在關(guān)注和投資影視、網(wǎng)生內容、綜藝、經(jīng)紀、偶像經(jīng)濟、知識付費等賽道的時(shí)候，也將重點(diǎn)圍繞細分人群需求與變化來(lái)進(jìn)行判斷。

6.文娛+消費的匯流處出現新機會(huì )

華映資本較早地看到文娛與消費結合的巨大機會(huì )：文娛需要爆發(fā)式的結構性增量，消費則需要依賴(lài)內容獲取流量和用戶(hù)，二者的結合逐漸顯現出清晰模式、形成良性循環(huán)。目前已布局的模式包括內容IP+新消費（罐頭視頻）、紅人IP+新消費（快美妝、微念）、生活方式原生品牌（甜心搖滾沙拉）等。其中，華映資本投資了快美妝、微念等MCN，作為連接創(chuàng )作者和平臺之間的服務(wù)機構，MCN可以批量化培養孵化網(wǎng)紅，幫助網(wǎng)紅、達人們制作好的內容，通過(guò)社交平臺進(jìn)行放大和傳播，最終通過(guò)電商平臺去進(jìn)行消費。

華映資本認為，2018年文娛+消費的結合將會(huì )愈發(fā)受到關(guān)注，其中還會(huì )誕生若干新的投資機會(huì )。例如，在2017年已經(jīng)顯露出來(lái)的一個(gè)方向——微信生態(tài)下內容與電商的結合，即基于微信生態(tài)和社交關(guān)系鏈提供內容和電商服務(wù)。尤其是小程序興起后，首先獲得紅利的就是頭部大號，通過(guò)小程序可以實(shí)現即看即買(mǎi)、提升消費體驗。此外，基于微信生態(tài)、能夠高效對接內容端和供應鏈端的服務(wù)平臺，也將擁有興起的機會(huì )。

7.新的潮流文化不斷崛起

但需篩選機會(huì )

每個(gè)時(shí)代，都有自己的流行文化，但是從文娛投資的角度，首先需要關(guān)注潮流文化是否有達到消費爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)。例如，當下頭部漫畫(huà)平臺開(kāi)始內容付費，這一垂直領(lǐng)域商業(yè)模式日漸成熟、漫畫(huà)CP的持續輸出有價(jià)值，那么這時(shí)投資漫畫(huà)文化便是有價(jià)值的。 

除了對新人群喜愛(ài)的潮流文化進(jìn)行密切關(guān)注，從投資角度看重點(diǎn)需要關(guān)注兩大方向：第一是能夠生產(chǎn)潮流文化內容、引領(lǐng)潮流文化發(fā)展的團隊；第二是在這些潮流下能夠進(jìn)行變現的公司，例如潮牌。當然，潮流文化投資過(guò)程中，也需要警惕政策風(fēng)險等問(wèn)題。

8.未來(lái)知識付費市場(chǎng)還將繼續擴增

我們認為，知識付費領(lǐng)域隨著(zhù)需求的變化，還將出現新的行業(yè)風(fēng)向。如果將知識付費內容分成兩類(lèi)——1）娛樂(lè )類(lèi)內容，二者都會(huì )出現一些大的變化、2）傳統教育類(lèi)內容的輕量化重塑。 

第一，所謂“娛樂(lè )類(lèi)”的內容與硬教育相區分，解決焦慮、提供娛樂(lè )的內容可以歸作此類(lèi)。這類(lèi)內容將會(huì )繼續呈現爆發(fā)趨勢，因為當下音頻內容的消費體驗愈發(fā)好，且門(mén)檻極低、獲取方式多樣；此外隨著(zhù)智能語(yǔ)音產(chǎn)品、自動(dòng)駕駛的發(fā)展，用戶(hù)的信息和消費習慣逐步養成；而焦慮會(huì )始終存在，因此治愈焦慮、提供娛樂(lè )的內容會(huì )是剛需。

第二，原有教育領(lǐng)域的內容產(chǎn)品通過(guò)知識付費模式實(shí)現了輕量重組和改造，是對原有教育行業(yè)的“存量改造”和“增量升級”，在深度教育前端、持續的教育獲客、教育新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)等環(huán)節，都將出現新機會(huì )。

關(guān)鍵詞三：生態(tài)合作與閉環(huán)

9.閉環(huán)式投資優(yōu)勢顯現提供合作連接與賦能

華映資本一直以來(lái)強調閉環(huán)式投資布局，如今，這種投資布局的優(yōu)勢愈發(fā)顯現。不僅幫助企業(yè)對接資源和合作機會(huì )，進(jìn)行橫縱、縱向資源整合，作為“資源連接器”提高被投企業(yè)的整體勝出概率；還助推資源互補、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的企業(yè)進(jìn)行合并，例如推動(dòng)了追書(shū)神器與漫畫(huà)島的合并，實(shí)現產(chǎn)品和團隊的無(wú)縫鏈接，合并后的元聚網(wǎng)絡(luò )成為國內領(lǐng)先閱讀分發(fā)平臺，用戶(hù)超2億。

2018年，華映資本也將投入更多比重和時(shí)間，為企業(yè)進(jìn)行資源連接和生態(tài)合作，“踏踏實(shí)實(shí)地花時(shí)間為上下游穿針引線(xiàn)”；在投資新標的時(shí)也會(huì )基于生態(tài)進(jìn)行判斷和篩選。就文娛領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，真正的全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)對于企業(yè)來(lái)說(shuō)難度一直較大，而華映則可以幫助不同團隊發(fā)現各自?xún)?yōu)勢、進(jìn)行補齊和對接，最終形成更大的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

換言之，華映資本將更關(guān)注行業(yè)生態(tài)與資源整合，某種程度上突破傳統財務(wù)投資人的框架，更貼近產(chǎn)業(yè)投資人的角度去幫助企業(yè)。

10.文娛領(lǐng)域需要開(kāi)放合作共建生態(tài)

2017年11月，華映資本在2017騰訊全球合作伙伴大會(huì )上，獲得騰訊首屆“優(yōu)秀投資合作伙伴”大獎。華映資本認為，更好的內容生態(tài)，將對行業(yè)整體帶來(lái)助益，因此，華映資本期待與騰訊等平臺和戰略合作機構在聯(lián)合投資、能力開(kāi)放、資源共享等方面進(jìn)一步協(xié)作，幫助優(yōu)秀創(chuàng )業(yè)者找到更多創(chuàng )新機會(huì )，共建開(kāi)放新生態(tài)。

尤其是當下文娛領(lǐng)域項目的發(fā)展與平臺緊密不可分，除了了解和緊跟平臺規則，與平臺和巨頭展開(kāi)符合生態(tài)發(fā)展的合作，是符合多方共贏(yíng)訴求的。 

當流量紅利不再，文娛賽道的浪潮兒都將更加務(wù)實(shí)，關(guān)注變現、合作與共贏(yíng)；但無(wú)論如何，機會(huì )始終屬于站在金字塔頂端以及能夠合縱連橫的人。

*本文來(lái)源：微信公眾平臺“華映資本”（ID：MeridianCapital），原標題：《文娛投資回歸商業(yè)本質(zhì)，高效變現是硬核指標 | 華映年終復盤(pán)①》。

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