2019年6月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。該政策內容上有何新亮點(diǎn)？為文化旅游重大項目融資釋放了哪些正面信號？能否化解文旅產(chǎn)業(yè)融資饑渴？

四大亮點(diǎn)值得關(guān)注

眾所周知，十三五期間，我國文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)正向國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)目標邁進(jìn)，大力發(fā)展全域旅游、鐵路旅游、公路旅游、水上旅游、低空旅游、鄉村旅游和生態(tài)旅游等新業(yè)態(tài)，亟需加快文化旅游基礎設施體系建設，補齊基本公共服務(wù)均等化的短板。

此次地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作政策的出臺，使我國地方債“開(kāi)前門(mén)”再獲重大進(jìn)展，對于推動(dòng)“十三五”期間文化和旅游基礎設施建設具有重要意義。展望下一階段，旅游機場(chǎng)、軌道交通、鄉村振興、水資源配置、公共服務(wù)體系網(wǎng)等項目或成地方政府專(zhuān)項債重點(diǎn)投資方向。

《通知》強調，要在較大幅度增加專(zhuān)項債券規?；A上，加強宏觀(guān)政策協(xié)調配合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，做好專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作，促進(jìn)經(jīng)濟運行在合理區間。根據文件有關(guān)內容來(lái)看，有四大亮點(diǎn)值得關(guān)注：

一是允許將專(zhuān)項債券作為符合條件的重大項目資本金。

而在此前，專(zhuān)項債由于是債務(wù)性資金，不得作為項目資本金。此次有所放松，但有條件要求：對符合條件的項目，在評估項目收益償還專(zhuān)項債券本息后專(zhuān)項收入具備融資條件的，允許將部分專(zhuān)項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實(shí)際水平過(guò)度融資。

 二是對精準聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目做出明確。

《通知》提出，重點(diǎn)支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設、粵港澳大灣區建設、長(cháng)三角區域一體化發(fā)展等重大戰略和鄉村振興戰略，以及公用事業(yè)城鎮基礎設施、農業(yè)農村基礎設施等領(lǐng)域以及其他納入“十三五”規劃內符合條件的重大項目建設。

 三是積極鼓勵金融機構提供配套融資。

《通知》提出，穩健的貨幣政策要松緊適度，配合做好專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資，引導金融機構加強金融服務(wù)。包括：鼓勵和引導銀行機構以項目貸款等方式支持符合標準的專(zhuān)項債券項目建設；鼓勵保險機構為符合標準的中長(cháng)期限專(zhuān)項債券項目建設提供融資支持；允許項目單位發(fā)行公司信用類(lèi)債券，支持符合標準的專(zhuān)項債券項目。

 四是逐步提高長(cháng)期債券發(fā)行占比。

《通知》指出，逐步提高長(cháng)期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費公路、水利工程等建設和運營(yíng)期限較長(cháng)的重大項目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長(cháng)期專(zhuān)項債券，更好匹配項目資金需求和期限。此舉，合理確定再融資專(zhuān)項債券期限，改變目前新增專(zhuān)項債近40%是10年期的現狀，避免頻繁發(fā)債增加成本。

文旅項目成為重點(diǎn)投向

《通知》對加快專(zhuān)項債券發(fā)行使用進(jìn)度也再次做出安排，通知提出，對預算擬安排新增專(zhuān)項債券的項目可以通過(guò)先行調度庫款的辦法，加快項目建設進(jìn)度，債券發(fā)行后及時(shí)回補。各地要均衡專(zhuān)項債券發(fā)行時(shí)間安排，力爭當年9月底前基本發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益。

數據顯示，今年至今，我國地方債發(fā)行總規模已經(jīng)突破2萬(wàn)億元。1至5月，新增債券累計發(fā)行14596億元，其中新增專(zhuān)項債券8598億元；發(fā)債規模已占2019年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元的47.4%，發(fā)行進(jìn)度接近一半，超過(guò)序時(shí)進(jìn)度。

全國1至5月地方債發(fā)行概況

（單位：億元）

注：地方政府債券發(fā)行額=新增債券發(fā)行額+再融資債券發(fā)行額

根據財政部政府債務(wù)研究與評估專(zhuān)項工作辦公室《月報》顯示： 1—4月，地方政府新增專(zhuān)項債券資金投向主要用于，土地儲備、棚戶(hù)區改造、交通運輸、教科文衛（文化旅游）、社會(huì )保障、生態(tài)治理、環(huán)境保護、脫貧攻堅、易地扶貧以及國家和地方重點(diǎn)規劃項目建設。其中，用于教科文衛和社會(huì )保障項目資金投入占有一定比例。（見(jiàn)下圖）

全國1至4月地方債券資金重點(diǎn)投向情況

（單位：億元）

從發(fā)行地區和規?？?，截至4月末發(fā)行的新增地方政府債券完成2019年新增限額30,800億元的42.01%，完成提前下達部分2019年新增地方債務(wù)限額13,900億元的93.09%。從1-4月新增地方政府債券發(fā)行規模（分地區）看，江蘇省、廣東省和四川省位居前三位。 

2019年1-4月新增地方政府債券發(fā)行規模

（分地區）

△ 圖表來(lái)源 | 泓創(chuàng )智勝

 值得一提的是，截止目前，在31個(gè)省、自治區、直轄市中，四川省已發(fā)行七十七期專(zhuān)項債券，成為全國發(fā)行期數最多和發(fā)行項目類(lèi)型最多的省份,共發(fā)行838.88億元政府專(zhuān)項債券，涉及22個(gè)類(lèi)型658個(gè)項目。其中，文化旅游專(zhuān)項債券發(fā)行額為31.65億，占比5%。

《2019年1—5月四川省項目類(lèi)型發(fā)行統計表》

（單位：億元）

據悉，2019年6月3日，四川省首次成功發(fā)行了超長(cháng)期限地方政府專(zhuān)項債券，其中就包括了全國首只20年期文化旅游專(zhuān)項債券（四川省峨眉山風(fēng)景名勝區生態(tài)修復及旅游風(fēng)貌提升工程項目）。該項目發(fā)行額3億元，期限為20年，利率3.9%，主要用于峨眉山風(fēng)景名勝區生態(tài)修復及旅游風(fēng)貌提升工程建設，為將峨眉山建設成為世界游客向往的國際旅游目的地打下堅實(shí)基礎。

從上述四川省專(zhuān)債類(lèi)型看，在各領(lǐng)域集合發(fā)行專(zhuān)項債券基本上涵蓋了地方政府投資項目的全部類(lèi)型，可以說(shuō)是將政府專(zhuān)項債券政策發(fā)揮到了極致，尤其是文化旅游專(zhuān)項債券的發(fā)行最值得其他省份的效仿。

未來(lái)文化旅游融資機遇

當有的文化企業(yè)把銀行貸款當作緩解資金壓力的“救命稻草”，拼命去擠銀行的“獨木橋”時(shí)；當有的旅游企業(yè)把上市當作企業(yè)發(fā)展的終極目標，千方百計地去擠IPO的“一線(xiàn)天”時(shí)，“地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資”政策的出臺，對于文化和旅游產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于在渴求資本支持的瘋長(cháng)之中迎來(lái)“雨露甘霖”，可以預見(jiàn)，文化和旅游產(chǎn)業(yè)融資將迎來(lái)新的機遇。

中辦、國公《通知》明確，地方政府專(zhuān)項債資金需要聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域與重大項目，領(lǐng)域方面重點(diǎn)仍是京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設、粵港澳大灣區建設、長(cháng)三角區域一體化發(fā)展、推進(jìn)海南全面深化改革開(kāi)放等重大戰略和鄉村振興戰略等；重大項目方面主要是已納入國家和省、市、縣級政府及部門(mén)印發(fā)的"十三五"規劃并按規定權限完成審批或核準程序的項目和發(fā)展改革部門(mén)牽頭提出的其他補短板重大項目。

此次，對于重大項目定位和范圍的重新界定，對于推動(dòng)文化和旅游產(chǎn)業(yè)重大項目無(wú)疑是“柳暗花明又一村”。在前文中，筆者介紹四川省率先發(fā)行的全國首只20年期文化旅游專(zhuān)項債券就是典型的例證。此外，梳理近期安徽、湖南、陜西等地發(fā)布一批重大投資項目，其中涉及文化和旅游領(lǐng)域政府專(zhuān)項投資均占有較大比例。如，在湖南省2019年196個(gè)重大項目中，涉及全域旅游項目12個(gè)、文化創(chuàng )意項目9個(gè)、產(chǎn)業(yè)融合項目5個(gè)。

國家財政部公布的數據顯示：今年新增地方政府債務(wù)限額為3.08萬(wàn)億元，其中專(zhuān)項債2.15萬(wàn)億元。截至5月底，今年已發(fā)行1.94萬(wàn)億地方債。其中，新增一般債發(fā)行約7005.6億，發(fā)行進(jìn)度達到75.3%，新增專(zhuān)項債發(fā)行8726.3億，進(jìn)度也達到40.6%。這就意味著(zhù)年內新增一般債和新增專(zhuān)項債發(fā)行額還分別剩余約2300億和1.28萬(wàn)億，內還將發(fā)行1.4萬(wàn)億左右。

從今年1—5月新增專(zhuān)項債發(fā)行的品種和投向看，不難會(huì )發(fā)現在27類(lèi)新增專(zhuān)項債品種中，棚改專(zhuān)項債超越土儲專(zhuān)項債以3244.95億元高居首位，其次是土儲專(zhuān)項債2929.60億元、城鄉發(fā)展專(zhuān)項債481.32億元、收費公路專(zhuān)項債241.44億元。而用于文化旅游專(zhuān)項債31.65億元，位居第14位（見(jiàn)圖5）。這充分說(shuō)明了，文化旅游作為地方政府專(zhuān)項債重點(diǎn)項目已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。

為此，各級地方政府在落實(shí)新政策過(guò)程中,如何選準選好專(zhuān)項債券項目十分關(guān)鍵，有針對性地集中資金支持重大文化旅游項目建設，通過(guò)補短板帶動(dòng)擴大文化旅游消費，不僅可以有效降低專(zhuān)債發(fā)行的風(fēng)險，還能保證發(fā)行人和投資人都得到較好的回報。

1-5月份全國各類(lèi)新增專(zhuān)項債發(fā)行情況

（單位：億元）

△ 圖表來(lái)源 | 現代咨詢(xún)

 眾所周知，我國文旅產(chǎn)業(yè)有著(zhù)6萬(wàn)億市場(chǎng)空間，可以撬動(dòng)萬(wàn)億級資金投入，已成為上至中央、下至地方產(chǎn)業(yè)規劃、拉動(dòng)經(jīng)濟的重頭戲。2019年3月，政府工作報告中強調“發(fā)展壯大旅游業(yè)”，為文旅產(chǎn)業(yè)投資再次注入了強心針。

今年3月17日，國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于2018年國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展計劃執行情況與2019年國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展計劃草案的報告》顯示，2019年文旅發(fā)展計劃主要覆蓋旅游島建設、旅游扶貧、國家級文旅項目、文旅設施建設、重大文化項目、紅色旅游建設、冬奧會(huì )等，支持郵輪、旅居、冰雪等產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費。

顯然，旅游消費提升是當前旅游項目的重要任務(wù)，如何發(fā)揮政府專(zhuān)項債的“托底”功能和市場(chǎng)化融資“續航”作用，這才是各地文旅項目亟需努力的。按照此次《通知》明確的重大項目范圍，列入2019年文旅發(fā)展計劃的上述10類(lèi)重點(diǎn)項目均可以通過(guò)地方政府文化旅游專(zhuān)債融資，其中通過(guò)落點(diǎn)旅游扶貧項目就足以大作文章。

有政策導向護航，有債券融資助力，如何搶抓下半場(chǎng)政府專(zhuān)項債發(fā)行的機遇，值得各級地方政府和各大文旅企業(yè)善思善行。

*本文來(lái)源：微信公眾號“文化產(chǎn)業(yè)評論”（ID：whcypl），作者：王軍，原標題：《獨家|從政府專(zhuān)項債券新政策，窺探文旅融資新機遇》。

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