全世界都知道迪士尼的IP賺錢(qián)，但大家可能不知道的是，迪士尼收入中，來(lái)源于影視動(dòng)畫(huà)的收入遠沒(méi)有樂(lè )園多。

2019財年前三個(gè)季度，迪士尼的影視娛樂(lè )收入加起來(lái)有77.9億美元，但樂(lè )園帶來(lái)的收入有195.7億美元，后者是前者的兩倍有余。

迪士尼是商業(yè)史上最經(jīng)典的“IP+文旅”案例，他們開(kāi)創(chuàng )的“上游開(kāi)發(fā)影視IP，下游建造樂(lè )園度假區”的模式也被無(wú)數公司效仿。

近日，建筑顧問(wèn)公司AECOM與主題娛樂(lè )協(xié)會(huì )TEA共同發(fā)布了《2018全球主題公園和博物館報告》。報告根據客流量列出了全球前25名樂(lè )園。

榜單前四名毫無(wú)意外的被迪士尼占據，但上面也出現了來(lái)自中國大陸的長(cháng)隆海洋王國與長(cháng)隆歡樂(lè )世界，其中長(cháng)隆海洋王國進(jìn)入了前十。這樣的成績(jì)足以顯示中國本土文旅企業(yè)近幾年來(lái)的發(fā)展。隨著(zhù)上市公司2019年半年報陸續公開(kāi)，三文娛梳理了具有代表性的23家IP+文旅類(lèi)的上市/掛牌公司（含新三板）的營(yíng)收情況。

根據經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，我們將這23家公司分成了三大類(lèi)，分別是旅游景點(diǎn)公司、主題樂(lè )園公司、和其他公司。這23家公司中有5家半年營(yíng)收超過(guò)10億元，5家凈利潤超過(guò)1億元。其中華僑城的營(yíng)收和利潤都是最高的，分別是176.5億元、28.1億元。華僑城嚴格意義上講是家房地產(chǎn)公司，不過(guò)單看其旅游業(yè)務(wù)收入也很高，達5.7億元，毛利潤也有將近1.9億元。營(yíng)收最高的五家公司除了華僑城，還有中青旅、華強方特、宋城演藝和海昌海洋公園。表上也有7家上半年營(yíng)收不及去年同期，13家公司凈利潤出現下滑。而且，這13家凈利潤下滑的公司中，有10家都是傳統的旅游景點(diǎn)公司。

下面，三文娛將從上述公司的財報入手，一窺文旅行業(yè)的現狀。

旅游景點(diǎn)公司:票價(jià)受限，二次消費上不去

2019年上半年，我國旅游經(jīng)濟運行綜合指數（CTA-TEP）處于118.2的“相對景氣”水平，較去年同期上升1.26個(gè)點(diǎn)，春節、清明、五一、端午的出游人數都有上升。

但從旅游景點(diǎn)公司公布的財報來(lái)看，他們似乎并沒(méi)有感受到“景氣”，雖然營(yíng)收普遍上升，但統計的16家公司里有10家凈利潤都相較去年同期減少。國內的旅游景點(diǎn)公司普遍依賴(lài)自然或人文歷史景觀(guān)，這些獨一無(wú)二的旅游資源對經(jīng)營(yíng)公司而言是一種優(yōu)勢，但也是一種劣勢。

為什么是劣勢？因為這類(lèi)旅游資源普遍受季節和自然天氣因素影響較大。例如上表中負利潤的長(cháng)白山，長(cháng)白山的游客高峰期在第三季度，所以它受旅游淡旺季影響特別突出。長(cháng)白山上半年虧損減小主要是因為管理費用有所下降。利潤下滑66%的桂林旅游也一樣。桂林地區上半年出現持續降雨天氣，導致公司經(jīng)營(yíng)景區的游客人數略有減少。再加之門(mén)票價(jià)格下調，使得所以公司整體的凈利潤出現下滑。

在相關(guān)規定下，國內大部分旅游景點(diǎn)都下調了門(mén)票價(jià)格。我們統計的這幾家上市公司中，除了桂林旅游，還有恐龍谷、峨眉旅游、黃山旅游、武當旅游、張旅集團、麗江旅游等，都不同程度的收到了門(mén)票降價(jià)帶來(lái)的影響。

恐龍谷可能是受影響最嚴重的一個(gè)。今年上半年，恐龍谷營(yíng)收同比下滑17.64%至1318.5萬(wàn)，凈利潤驟降57.84%至450.5萬(wàn)元。出現業(yè)績(jì)收入和利潤下滑一方面是因為游客減少，另一方面就和調控有關(guān)。相關(guān)部門(mén)在去年9月份發(fā)布了降低國有景區門(mén)票價(jià)格的通知，包含恐龍谷在內的5家景區門(mén)票價(jià)格大幅下降，其中恐龍谷景區門(mén)票降幅達41.67%。

長(cháng)期以來(lái)，景區類(lèi)上市公司因依賴(lài)“門(mén)票+景區客運”收入而飽受詬病，雖然大部分公司都開(kāi)展了酒店、文藝演出、餐飲等新業(yè)務(wù)，試圖改善收入結構單一的問(wèn)題，但從財報上的數字來(lái)看，收效甚微。

張旅集團今年上半年營(yíng)收近1.7億元，但其開(kāi)展的二次收費項目?jì)H有酒店，而酒店業(yè)務(wù)上半年營(yíng)收僅692.5萬(wàn)元，占比僅有4%。營(yíng)收結構不合理，再加之游人減少和門(mén)票限價(jià)，導致張旅集團上半年利潤下滑59%。

張旅集團營(yíng)收構成

峨眉旅游上半年營(yíng)收近5.3億元，但賓館酒店服務(wù)的營(yíng)收僅8595萬(wàn)元，占比僅16%。

峨眉旅游營(yíng)收構成

武當旅游開(kāi)展了許多二次收費項目，但都沒(méi)有形成規模。今年上半年，武當旅游酒店、停車(chē)場(chǎng)、研學(xué)、文體活動(dòng)等業(yè)務(wù)加在一起營(yíng)收約1778萬(wàn)元，占總營(yíng)收9256萬(wàn)元的19%。

武當旅游營(yíng)收構成

這些公司中實(shí)現凈利潤增幅33%的九華旅游是為數不多的正面案例。上半年九華旅游的酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收8950.3萬(wàn)元，占總營(yíng)收的31%。不過(guò)，九華旅游上半年的利潤增幅主要是依靠投資收益的增加。

九華旅游營(yíng)收構成

由于這些人文歷史景區屬于國家保護資源，經(jīng)營(yíng)公司無(wú)法進(jìn)行大規模建設，在某種程度上也限制了景區二次收費項目的開(kāi)發(fā)。但如果不挖掘二次收費的潛力，這類(lèi)自然景區的營(yíng)收很快會(huì )觸到天花板。

在這樣的限制下，特色小鎮和文藝演出是現在經(jīng)營(yíng)公司找到的出路。

在2019半年報中，劍門(mén)旅游提到要通過(guò)打造劍州小鎮和雙旗村，實(shí)現從單一景區到旅游度假區的提檔升級。

劍州小鎮和雙旗村都在劍門(mén)關(guān)風(fēng)景區附近，因為不屬于景區資源，所以開(kāi)發(fā)限制相對較少。劍門(mén)旅游試圖將這兩個(gè)地方打造成一個(gè)帶有劍門(mén)關(guān)文化IP的特色古鎮，以此擺脫對單一景區的依賴(lài)。目前這兩個(gè)項目尚在開(kāi)發(fā)中。

麗江旅游和麗江文旅都嘗試在景區內展開(kāi)文藝演出，打造演藝IP。麗江旅游的《印象·麗江》上半年帶來(lái)了近7592萬(wàn)元的收入，占總營(yíng)收的23.85%。麗江文旅的《麗水金沙》和《族印?司崗里》為公司帶來(lái)了近1847萬(wàn)元的收入，是景區門(mén)票收入的兩倍，占總營(yíng)收的65.9%。

主題樂(lè )園：豐富收入來(lái)源，擺脫門(mén)票依賴(lài)

《2018全球主題公園和博物館報告》提到，至2020年，中國主題樂(lè )園的游客總量將超過(guò)美國，成為最大的主題樂(lè )園市場(chǎng)。

那么，中國的主題樂(lè )園公司發(fā)展情況如何呢？

我們這次統計的主題樂(lè )園上市公司有4家，公司凈利潤出現下滑的有2家，整體情況比并不比景點(diǎn)類(lèi)公司好。

這次虧損最嚴重的海昌海洋公園是本次統計的唯一一家港股上市公司。上半年，海昌海洋公園實(shí)現營(yíng)收約10.87億元，同比增長(cháng)65%，但凈虧損9136萬(wàn)元，較去年同期下滑212%。

2018年11月，上海海昌海洋公園正式開(kāi)業(yè)。2019年1月三亞海昌夢(mèng)幻海洋不夜城正式開(kāi)業(yè)。短短三個(gè)月內兩個(gè)大項目正式投入運營(yíng)，讓公司營(yíng)業(yè)成本和其他支出費用飆升。

公司的凈負債率也從2018年期末的135.7%上升到了139.9%。

同時(shí)，海昌海洋公園還有和上文提到的景點(diǎn)類(lèi)公司一樣的問(wèn)題——過(guò)于依賴(lài)門(mén)票收入。

海昌海洋公園的營(yíng)收結構

海昌海洋公園本期門(mén)票收入約7.37億元，占總營(yíng)收的67.8%。

恐龍園也一樣，雖然本期財報他們沒(méi)有披露營(yíng)收結構，但從2018年的年報來(lái)看他們的門(mén)票收入也占了將近7成。（根據年報里的解釋?zhuān)皥@區綜合”里包括門(mén)票收入。）

恐龍園2018年報

2019年上半年，恐龍園實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.7億元，較上年同期增長(cháng)20.41%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4073萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)21.06%。

恐龍園將營(yíng)收和利潤上升原因歸結為通過(guò)多媒體廣告打開(kāi)了市場(chǎng)，園區升級改造后消費黏性提高。

營(yíng)收和利潤雙雙下滑的大連圣亞沒(méi)有公布具體的營(yíng)收結構。業(yè)績(jì)下滑的原因是去年同期有一筆技術(shù)及管理輸出的收入。

根據新三板智庫呂文軒、方俊杰的研究，國內主題樂(lè )園門(mén)票收入普遍占比在80%以上，衍生品及其他盈利渠道占比不到20%。
在園內二次消費這一塊，國內的主題樂(lè )園公司被海外同行遠遠的甩在了后面。以迪士尼為例，迪士尼樂(lè )園的門(mén)票收入只占迪士尼樂(lè )園業(yè)務(wù)營(yíng)收的37%左右。在今年第三財季，迪士尼樂(lè )園的門(mén)票收入有19.56億美元，園內餐飲和商品銷(xiāo)售收入有15.16億美元，包含有酒店和其他旅游項目的度假區業(yè)務(wù)收入16.1億美元。

中國的主題樂(lè )園們也在尋找增加額外收入的方法。

海昌海洋公園的嘗試非常直接，他們的三亞海昌夢(mèng)幻海洋不夜城不收門(mén)票，希望以此提升園內消費。同時(shí)他們也吸取了重資產(chǎn)運作的教訓。半年報中提到，海洋公園開(kāi)始構建“海昌文旅”品牌，向外部輸出管理團隊，目前已經(jīng)落地了22個(gè)輕資產(chǎn)項目。

橫店夢(mèng)幻谷、南寧融晟海悅天地兩個(gè)項目目前為運營(yíng)管理咨詢(xún)階段，運營(yíng)狀況良好。湘江歡樂(lè )城海洋公園、水寨雪域項目仍在建設籌備階段。蘇州中鐵建花語(yǔ)江南水族箱于2019年4月正式啟用，忻州田森匯約尼納極地海洋館于2019年6月開(kāi)業(yè)。

常州恐龍園的方法是在樂(lè )園外開(kāi)設小模塊產(chǎn)品。他們在常州和上海開(kāi)了兩家恐龍人俱樂(lè )部，相當于是一個(gè)小型的室內樂(lè )園，有運動(dòng)競技、親子體驗類(lèi)項目，還有科普教育方面的服務(wù)。
大連圣亞則模仿文化景點(diǎn)的做法，積極推進(jìn)“海洋研學(xué)”業(yè)務(wù)，聯(lián)合中小學(xué)校，向青少年科普海洋知識。華強方特不需要擔心門(mén)票收入比重過(guò)大的問(wèn)題，因為他們的業(yè)務(wù)本來(lái)就很多元。上半年，華強方特營(yíng)收同比上升26.18至24.4億元，利潤較去年同期上升15.02%，至3.85億元。當期計入損益的政府補助金額1.4億元。今年上半年華強方特出品的《熊出沒(méi)·原始時(shí)代》票房突破7.14億。下半年，這部電影還要到俄羅斯上映。
另外，長(cháng)沙方特東方神畫(huà)主題樂(lè )園在6月14日開(kāi)業(yè)，導致應付暫估款增加，讓公司的負債總額上升5.49%至5.06億元。華強方特的業(yè)務(wù)主要由兩部分構成，一部分是主題樂(lè )園，另一部分是影視動(dòng)畫(huà)。根據去年的年報，華強方特的營(yíng)收中，主題樂(lè )園占8成，影視動(dòng)畫(huà)占2成。雖然動(dòng)畫(huà)營(yíng)收占比少，但華強方特的利潤基本是動(dòng)畫(huà)帶來(lái)的。2018年約7.87億的凈利潤中，5.8億來(lái)自于方特電影，1.9億來(lái)自方特動(dòng)畫(huà)。前面這家公司為方特樂(lè )園的影院提供“特種電影”——運用各種新奇技術(shù)如AR和VR打造的電影，后者就是《熊出沒(méi)》系列動(dòng)畫(huà)和電影的出品方。另外，華強方特已經(jīng)在新三板停牌，準備去創(chuàng )業(yè)板IPO了。這次沖擊IPO，華強方特打算募資11億元，主要用于研發(fā)中心建設項目、動(dòng)漫電影制作項目、品牌建設及推廣項目。

其他公司

華僑城A：華僑城是一家披著(zhù)文旅皮的地產(chǎn)公司。從公司的營(yíng)收結構來(lái)看，房地產(chǎn)的營(yíng)收要大于旅游業(yè)務(wù)收入，而且兩者之間的毛利率也存在絕對差距。

華僑城營(yíng)收構成

如上圖所示，華僑城上半年旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收57.24億元，比上年同期增長(cháng)22.45%。目前，華僑城旗下共有19 家景區、開(kāi)放式休閑旅游區、度假區及獨立運營(yíng)的演藝項目，還有24 家酒店和1 家旅行社。歡樂(lè )谷、世界之窗、錦繡中華、華僑城旅游度假區和麥魯小城都是華僑城旗下的品牌。半年報顯示，公司上半年累計接待游客1782 萬(wàn)人次，同比持平。北京歡樂(lè )谷、武漢歡樂(lè )谷、重慶歡樂(lè )谷游客增幅均超10%。

值得一提的是重慶歡樂(lè )谷引入了超級飛俠IP，這是歡樂(lè )谷第一次引入IP。

宋城演藝：宋城演藝今年營(yíng)收同比下降6.21%至14.17億元，凈利潤上漲18.03%至7.85億元。營(yíng)收下滑利潤增長(cháng)的原因是原宋城演藝旗下的六間房直播和密境和風(fēng)（花椒直播）重組。重組后的六間房成為宋城演藝參股公司，不再納入公司合并報表范圍。

剔除重組對財務(wù)的影響后，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.3 億元，同比增長(cháng)15.99%，凈利潤5.4億元，同比增長(cháng)13.28%。

宋城演藝是文旅行業(yè)里少有的高毛利率公司，旗下幾個(gè)主要旅游區的毛利率都在60%以上。

宋城演藝的營(yíng)收構成

這和宋城演藝本身的模式有關(guān)。他們雖然有主題園區，但園內基本沒(méi)有什么娛樂(lè )設施，游客大部分是來(lái)看表演的。而演出本身是一個(gè)低成本，易復制的產(chǎn)品?！扒Ч徘椤本褪撬纬茄菟嚧蛟斓难菟嚻放?，目前全國共有9個(gè)地方有當地的“千古情”演出。

現在的宋城演藝在演出方面有兩種模式。一個(gè)是自己建園區，建劇院，請演員的重資產(chǎn)模式。第二個(gè)是僅憑借品牌、管理和劇本等創(chuàng )意輸出換取一定運營(yíng)收入的輕資產(chǎn)模式。

宋城演藝近兩年在大力推進(jìn)后一種模式。輕資產(chǎn)項目目前已經(jīng)在寧鄉、宜春等地穩步運營(yíng)，報告期內，新鄭的黃帝千古情項目工程建設穩步推進(jìn)，預計2020年開(kāi)業(yè)。

另外，半年報里還提到了宋城演藝新開(kāi)設了衍生品業(yè)務(wù)。目前在杭州、三亞、麗江共新開(kāi)設5 家衍生品店鋪。

中青旅：中青旅是一家業(yè)務(wù)特別復雜的公司。它的主要業(yè)務(wù)是旅行社和整合營(yíng)銷(xiāo)，但也經(jīng)營(yíng)著(zhù)烏鎮和古北水鎮兩個(gè)景區，同時(shí)還有酒店和投資業(yè)務(wù)。上半年，中青旅實(shí)現營(yíng)業(yè)收入58.53億元，同比增長(cháng)5.13%，凈利潤3.82億元，同比下滑5.61%。

半年報里說(shuō)，利潤下滑的主要原因是人工成本及財務(wù)費用增加。不過(guò)實(shí)際情況是，兩個(gè)古鎮，尤其是古北水鎮，業(yè)績(jì)不佳。烏鎮上半年營(yíng)收8.55億元，同比增長(cháng)2.6%，凈利潤4.72億元，基本與去年持平。古北水鎮實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.20億元，同比下降8.04%，凈利潤下滑47.23%，凈利潤具體是多少財報里沒(méi)說(shuō)。另外，中青旅上半年還有2.55億的政府補助，其中2.45億是“古鎮保護與旅游開(kāi)發(fā)補貼”。

室內樂(lè )園是一個(gè)小趨勢

今年的半年報中，有三家公司都提到了室內項目，一個(gè)是我們在上文提及的恐龍園的恐龍人俱樂(lè )部。另外兩個(gè)是海昌海洋公園推出的蘇州海昌萌寵Park和華僑城的麥魯小城。

蘇州海昌萌寵Park是海昌海洋公園的室內樂(lè )園實(shí)驗品，2018年7月開(kāi)業(yè)，因為到目前為止業(yè)績(jì)都不錯，所以海昌打算向全國推廣，計劃年內在南通、大連等地布局自營(yíng)的室內樂(lè )園。

不夠從目前的蘇州海昌萌寵Park來(lái)看，他們沒(méi)有在室內樂(lè )園延續他們的海洋主題，而是選擇了小動(dòng)物。

華僑城的麥魯小城布局更早一點(diǎn)，目前全國全國有四家，分別在成都、武漢、蘇州和贛州。

麥魯小城主打的是兒童職業(yè)體驗，小朋友可以在里面扮演廚師、消防員、醫生等職業(yè)。

國內主營(yíng)室內主題樂(lè )園的華夏動(dòng)漫最近也在積極擴張其版圖，預計年內將會(huì )簽署兩個(gè)JOYPOLIS 主題公園的建設計劃，一個(gè)在武漢，另一個(gè)在杭州。屆時(shí)中國將會(huì )有4家JOYPOLIS 主題公園。

和過(guò)去建在市中心繁華地段的商城不同，這兩個(gè)新的主題樂(lè )園都選在了離市中心較遠的地方，同時(shí)占地面積也更大。其中東西湖的室內主題樂(lè )園將有9到10萬(wàn)平方米。

*本文來(lái)源：微信公眾號“ 三文娛”（ID：hi3wyu），作者：三文娛，原標題：《“IP+文旅”賺錢(qián)嗎？我們統計了23家公司：2家虧損，5家凈利潤過(guò)億》。