① 寒冬過(guò)后是泡沫，泡沫過(guò)后又是寒冬

過(guò)往這段時(shí)間，比較熱門(mén)的詞叫「資本的寒冬」，特別是去年下半年以后。我們在這個(gè)市場(chǎng)從業(yè)十幾年，經(jīng)歷的周期挺多，資本市場(chǎng)永遠是這樣的，寒冬過(guò)去又是泡沫，不斷出現泡沫，不斷的寒冬。

哲學(xué)家說(shuō)，使人類(lèi)能從周期中得到的教訓就是我們不能吸取教訓，永遠都是不斷地重復周期。

過(guò)往是不是資本的寒冬？從一些現象看確實(shí)是這樣。我看投中陳頡也列了一個(gè)列表，倒閉的一些創(chuàng )業(yè)公司，包括一些明星項目，后來(lái)出事兒了，也關(guān)門(mén)了；也看到一些獨角獸公司的估值在往下走，融不到資了。企業(yè)融到錢(qián)，融到 C 輪、D 輪的時(shí)候也不能保證你的安全，你還有可能隨時(shí)猝死，我們看到很多融到 C 輪、D 輪的企業(yè)到最后活不下去了。

② 下一波大量死亡的是新三板公司

我也可以預言，下一波大量死亡的是新三板公司。很多公司掛牌了，是不是能說(shuō)他安全了？到新三板掛牌不掛牌，對這個(gè)企業(yè)沒(méi)有本質(zhì)的影響，新三板是沒(méi)有門(mén)檻的市場(chǎng)，任何公司都可以去掛牌。

我看到一個(gè)很有趣的現象，有一些新三板的公司，在新三板掛牌的時(shí)候舉行盛大的招待酒會(huì )、慶祝酒會(huì )，讓我覺(jué)得非常有意思。我覺(jué)得這沒(méi)有什么特別的意義，在高速公路上也出現花幾十萬(wàn)做一個(gè)廣告牌的，說(shuō)熱烈祝賀本公司成功上市，上市是在新三板掛牌，什么代碼。這也不能保證你公司的安全。我們投資的企業(yè)也不太建議他們融到資、新三板掛牌，花很多錢(qián)做慶功酒會(huì )，還是踏踏實(shí)實(shí)做好企業(yè)本身比較好。

投資機構的投資，聽(tīng)說(shuō)也在放緩。陳頡可能更清楚，投中更清楚，因為他們掌握了我們行業(yè)的數據。

上半年某些領(lǐng)域的投資在大幅度地下降，我前兩天去北京的創(chuàng )業(yè)大街看了一下，現在的創(chuàng )業(yè)大街非常冷清，和我們去年去的時(shí)候不太一樣。去年我們的領(lǐng)導去了以后，我們也去朝拜了一下，人頭涌涌，熙熙攘攘。我住的酒店，大堂吧晚上 10 點(diǎn)坐的都是人，聊著(zhù)大買(mǎi)賣(mài)。這次去是稀稀拉拉。

③ 去掉概念和故事，企業(yè)還剩下什么？

寒冬的來(lái)臨是回歸到理性和正常，并不是非?？膳碌氖虑?。過(guò)往要反思我們行業(yè)和反思很多企業(yè)，我們推動(dòng)了行業(yè)的泡沫，我們創(chuàng )了很多的名詞，O2O、互聯(lián)網(wǎng)+、互聯(lián)網(wǎng)思維等一大堆新的名詞、新的概念，我覺(jué)得都是很好的。但過(guò)猶不及，什么東西過(guò)了、盲目地去追的時(shí)候會(huì )出很大的問(wèn)題。

所謂的 O2O，所有的公司都說(shuō)自己是 O2O，你這個(gè) O2O 是創(chuàng )造什么樣的商業(yè)價(jià)值，到底是不是真正有市場(chǎng)的需求還是偽需求。我們看到大量的 O2O 倒閉，真正成功的 O2O 是極少，大量創(chuàng )業(yè)公司打著(zhù) O2O 的旗號去融資，都往這方面靠。

互聯(lián)網(wǎng)+ 是很好的東西，互聯(lián)網(wǎng)思維也是很好的東西，但我認為也不是萬(wàn)能的。有一段時(shí)間所有的人認為好像沾上互聯(lián)網(wǎng)，這個(gè)企業(yè)就能一蹴而就。很多做產(chǎn)品的公司，不做研發(fā)，不堅持做自己的產(chǎn)品，而是盲目地把自己包裝成互聯(lián)網(wǎng)公司，這個(gè)是過(guò)往看到非常普遍的現象?，F在看起來(lái)這些公司也逐漸認識到這是不行的。

我們說(shuō)「大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新」我覺(jué)得也是對的，這里面更多的應該提「萬(wàn)眾創(chuàng )新」，不要「大眾創(chuàng )業(yè)」。創(chuàng )業(yè)不是普遍人能做的，我們的企業(yè)家是極少數的，有企業(yè)家精神和素質(zhì)的人是比較少的。

所有的企業(yè)都需要創(chuàng )新，創(chuàng )業(yè)是少數人做的，創(chuàng )投更是極少數人可以做的，天使也不是人人都能做的，現在是需要整個(gè)行業(yè)冷靜思考，真正回歸到投資的本源，回歸到企業(yè)的本源，你的企業(yè)創(chuàng )造了什么價(jià)值，是不是最后能產(chǎn)生正的現金流和盈利，要踏踏實(shí)實(shí)回到這一點(diǎn)，才是回歸到整個(gè)行業(yè)的本源。

我們看過(guò)往的概念和故事太多了，我們看到的風(fēng)口太多，所有人追求所謂的概念和故事，過(guò)往一兩年很多的投資，投的都是概念和故事，投的不是企業(yè)本身。

我們經(jīng)常有一些投資經(jīng)理拉一些項目過(guò)來(lái)推薦給我們投委會(huì )，我一看，說(shuō)，你把里面涉及到的概念、故事、風(fēng)口都去掉，我們回到企業(yè)本身來(lái)看，回歸到他的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式、技術(shù)，我們回到他的財務(wù)模型，我們要回到企業(yè)的核心價(jià)值和團隊的能力。

④ 創(chuàng )投娛樂(lè )化，太浮躁

行業(yè)浮躁的標志我覺(jué)得是行業(yè)的娛樂(lè )化。過(guò)往一兩年特別有意思，創(chuàng )投的娛樂(lè )化是一個(gè)特別有趣的現象。很多投資人變成網(wǎng)紅的投資人，主要的時(shí)間是花在做 PR 上，花在出席各種活動(dòng)、各種娛樂(lè )化的節目上。我看到很多行業(yè)是用娛樂(lè )化的手段做這個(gè)行業(yè)，也有很多娛樂(lè )圈的明星、歌手、演員、主持人進(jìn)入到我們這個(gè)行業(yè)，這也是過(guò)去兩年非常有意思的事情。市場(chǎng)上認為我們這個(gè)行業(yè)是輕松愉快、浪漫的行業(yè)，媒體也在推波助瀾，我看到很多這樣的故事，好像在一個(gè)電梯里，投資人撞到一個(gè)人聊了幾句，投幾千萬(wàn)元，后來(lái)賺了很多錢(qián)。這樣的故事誤導了大眾，大家都覺(jué)得這是很輕松、很容易創(chuàng )造奇跡的行業(yè)。

這個(gè)行業(yè)的真實(shí)情況是什么樣的？這是一個(gè)非常專(zhuān)業(yè)、非常理性的行業(yè)，特別重要的一點(diǎn)，它是一個(gè)特別殘酷的行業(yè)。我們每天做的工作都是在踏踏實(shí)實(shí)做我們的行業(yè)研究、盡調、分析，決策的前夜都是在輾轉反側、夜不能寐的糾結，非常痛苦。投完以后我們要花大量的時(shí)間和企業(yè)一起成長(cháng)，做大量的增值服務(wù)，這是事實(shí)的真相。事實(shí)真相的另外一邊是九死一生，大量失敗情況下產(chǎn)生一個(gè)成功的案例。我們的失敗案例沒(méi)有太多人提，大家盯著(zhù)幾個(gè)所謂成功的案例，誤導了整個(gè)行業(yè)變得非常浮躁。

我們現在要做的是怎么樣練內功，少去盯著(zhù)所謂市場(chǎng)的趨勢、泡沫、風(fēng)口，多練內功提高自己的能力，要打造平臺加生態(tài)的組織，而不是一個(gè)項目型的組織。你要成為「平臺+生態(tài)」的機構，就是能生生不息持續的成功，不斷產(chǎn)生新的成功投資案例。這是非常不容易的，對我們來(lái)說(shuō)也是非常嚴峻的考驗?？傊?，練內功，提高自己平臺生態(tài)的能力，怎么樣發(fā)現價(jià)值，創(chuàng )造價(jià)值，一起幫助企業(yè)成長(cháng)渡過(guò)這個(gè)寒冬，這是行業(yè)現在要重點(diǎn)做的事情。

⑤ Copy China

所謂的資本寒冬情況下，中國是面臨全面創(chuàng )新時(shí)代的來(lái)臨，中國的創(chuàng )新引起了全世界的注意。我們看到《紐約時(shí)報》、《美國之音》都說(shuō)，美國現在拷貝中國了，以前是中國拷貝美國，中國的干勁超過(guò)了硅谷，我覺(jué)得有對的一面，可能也有另一方面，我們在某些領(lǐng)域的創(chuàng )新確實(shí)超過(guò)了美國。我們也經(jīng)常去美國看，特別是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的商業(yè)創(chuàng )新，中國確實(shí)領(lǐng)先于美國。

中國人的創(chuàng )新干勁、創(chuàng )業(yè)的干勁確實(shí)超過(guò)美國，美國可能也就是像硅谷少數的地方在創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，其他的地方節奏都是非常慢的，正常上班、下班的工作。中國除了深圳，我們看到北上廣、杭州、蘇州、武漢很多地方，很多人都在創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，這是非?？上驳默F象。

全球創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的主戰場(chǎng)就是兩個(gè)國家，中國和美國。以色列的創(chuàng )新也不錯，以色列是只有幾百萬(wàn)人口的國家，他的主戰場(chǎng)是中國和美國，中國是呈現更加多元化的創(chuàng )新形態(tài)。我們的眼光不要僅僅盯著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，很多領(lǐng)域都在創(chuàng )新，除了技術(shù)的創(chuàng )新，有商業(yè)模式的創(chuàng )新，清潔技術(shù)、先進(jìn)制造、軍工、醫療健康各個(gè)領(lǐng)域都有很多創(chuàng )新的機會(huì )。

未來(lái)中國肯定是全球最大的創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新市場(chǎng)，也是最大的創(chuàng )投市場(chǎng)。我們說(shuō)創(chuàng )投基金現在找到了自己的戰場(chǎng)，中國和美國的創(chuàng )投發(fā)展得比較快，中國未來(lái)的創(chuàng )投規模還會(huì )不斷地擴大，因為我們特別有幸的，有這么多創(chuàng )業(yè)的人群，有這么多人愿意創(chuàng )業(yè)，這么多人還特別勤奮、努力的創(chuàng )新，這是特別難得的，給我們很多投資機會(huì )。

基于這一點(diǎn)看，我們對未來(lái)還是抱有很大的信心，我覺(jué)得作為一個(gè)長(cháng)線(xiàn)的價(jià)值投資機構來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)候反而應該加大布局。因為我們不缺投資的機會(huì )，我們現在缺少的是自身能力，自身能力是不是夠，我們能不能發(fā)現創(chuàng )新的企業(yè)，真正幫助他們一起往前走，一起成長(cháng)，這個(gè)可能是我們行業(yè)最大的課題。所謂資本寒冬只是局部的，在局部的行業(yè)里，因為上得很快、下得也很快，大量其他的行業(yè)被創(chuàng )投忽略了，也是非常值得我們布局和投資的。

在經(jīng)濟下行的情況下，推動(dòng)中國創(chuàng )新、改變中國傳統的經(jīng)濟模式的金融機構只能依靠創(chuàng )投。我們看到鼓勵創(chuàng )投行業(yè)發(fā)展的政策出臺，仔細看了一下，覺(jué)得還是不夠，實(shí)質(zhì)性的內容不多，我覺(jué)得最根本、最簡(jiǎn)單的一條應是行業(yè)大規模的減稅，鼓勵更多的錢(qián)投到這個(gè)行業(yè)，而不是去炒房和做別的投資。

現在的情況是，一方面大量的錢(qián)找不到出路，另一方面是大量的企業(yè)嗷嗷待哺融不到錢(qián)，這個(gè)時(shí)候應該下最大的決心，出臺最有力度，對我們這個(gè)行業(yè)優(yōu)惠的政策，鼓勵行業(yè)往前走。

總的來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得，資本的寒冬肯定是暫時(shí)的、局部的，而我們的投資機會(huì )是廣泛的，我們特別有幸生活在中國當前的市場(chǎng)里。

*本文轉載自微信公號善緣街 0 號，作者肖冰。