2015年11月24日，對于途牛來(lái)說(shuō)是個(gè)值得紀念的日子。途牛與海航旅游簽署戰略合作協(xié)議，并且海航旅游以5億美金戰略投資途牛，替代京東成為途牛第一大股東。

攻勢未減，趕在發(fā)布會(huì )之前，途牛又將2015Q3財報公布出來(lái)，此番意圖耐人尋味。分析途牛財報數據的同時(shí)，不妨與休攜程來(lái)做比較，看看他們在休閑度假領(lǐng)域表現如何？

攜程度假業(yè)務(wù)同比增長(cháng)66%，途牛度假業(yè)務(wù)同比增長(cháng)122.2%

2015年第三季度，攜程總營(yíng)業(yè)收入為34億元人民幣(5億2800萬(wàn)美元)，同比增長(cháng)49%。2015年第三季度總營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(cháng)26%。

攜程2015年第三季度休閑度假業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為5億9300萬(wàn)元人民幣(9300萬(wàn)美元)，同比增長(cháng)66%，增長(cháng)主要來(lái)源于團隊游和自由行業(yè)務(wù)量的增長(cháng)。2015年第三季度旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(cháng)80%。

2015年第三季度途牛凈收入為30億元人民幣（合4.694億美元），同比增長(cháng)127.5%。其中休閑度假業(yè)務(wù)交易額（不含門(mén)票等單項旅游產(chǎn)品）為40億元人民幣（合6.217億美元），同比增長(cháng)122.2%。跟團游（不包括跟團周邊游）出游人次同比增長(cháng)142.1%，自由行出游人次同比增長(cháng)181.8%，其中，移動(dòng)訂單數占總在線(xiàn)訂單數超過(guò)70%。

當然我們也看到途牛第三季度虧損為3.587億元人民幣（合5640萬(wàn)美元），2014年同期運營(yíng)虧損為1.129億元人民幣。從第三季度財報看出，途牛的營(yíng)銷(xiāo)費用、產(chǎn)品研發(fā)費用以及管理費用都同比大幅度增長(cháng)，加之人民幣貶值等多方原因，途牛運營(yíng)成本久高不下。從這一點(diǎn)而言，從價(jià)格戰泥潭托身的攜程，為股東創(chuàng )造的凈利潤價(jià)值更加可觀(guān)一些。但是，休閑度假業(yè)務(wù)作為現金牛業(yè)務(wù)，從途牛第三季度40億元交易額就可見(jiàn)一斑，通過(guò)良好的現金流來(lái)衍生金融服務(wù)，未來(lái)想象空間巨大，這或許也是途牛在旅游金融領(lǐng)域動(dòng)作相對激進(jìn)的原因。

攜程整合初步完成，注意力轉向休閑度假板塊

隨著(zhù)我國人均GDP的不斷攀升，休閑度假市場(chǎng)的潛力被激發(fā)了出來(lái)，特別是出境游市場(chǎng)。對于休閑度假游市場(chǎng)，攜程近來(lái)已有所動(dòng)作。11月12日，攜程對外宣布成立周邊游事業(yè)部。16日，內部郵件顯示，攜程團隊游、自由行和郵輪三個(gè)SBU（戰略業(yè)務(wù)單元）合并成立新的度假BU（旅游事業(yè)部）。此外，地面SBU作為度假版塊成員將保持獨立運營(yíng)。

值得注意的是 ，攜程在休閑度假領(lǐng)域，主要實(shí)行的是平臺化戰略，欲構建旅游生態(tài)圈。攜程與國內外上萬(wàn)家旅行社進(jìn)行簽約合作，進(jìn)駐攜程平臺，成為攜程旅游供應商。攜程在保持高市場(chǎng)份額和高市場(chǎng)增長(cháng)率的酒店、機票明星業(yè)務(wù)以外。利用平臺模式的優(yōu)勢可以迅速提高休閑度假這一現金牛業(yè)務(wù)的增長(cháng)率。

途牛借助海航旅游優(yōu)質(zhì)資源，降成本控品質(zhì)

剛結束的海航旅游與途牛戰略合作發(fā)布會(huì )，根據雙方簽訂的協(xié)議，海航旅游將以每股美國存托憑證(ADS)16.50美元，即每股普通股5.50美元的價(jià)格認購途牛發(fā)行的新股。認購價(jià)格較途牛2015年11月23日前20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)平均值溢價(jià)約11.3%，較11月20日當日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約5%。交易預計于2015年12月完成。完成后，海航旅游將成為途牛第一大股東，持有途牛約24.1%的股份，而京東則失去了途牛第一大股東的位置。

與之相比，雙方簽訂的采購協(xié)議對于途牛來(lái)說(shuō)，同樣有極大的幫助。接下來(lái)途牛將已優(yōu)惠價(jià)采購海航旅游的航空、酒店等優(yōu)質(zhì)旅游資源，在降低了采購成本的同時(shí)，保證了服務(wù)品質(zhì)。同時(shí)海航旅游在境外有多家酒店集團、短租平臺、優(yōu)質(zhì)港口、旅游企業(yè)等資源，都完全契合途牛的目的地直采戰略，可以說(shuō)途牛和航航旅游的戰略合作是一次雙贏(yíng)的旅游O2O嘗試。

供應鏈與資源端是休閑度假的護城河

執惠旅游觀(guān)察到，雖然在線(xiàn)旅游市場(chǎng)增速很快，但我國的休閑度假業(yè)務(wù)的在線(xiàn)滲透率極低，數據顯示，全國兩萬(wàn)多家旅行社在去年營(yíng)業(yè)收入突破4000億，在線(xiàn)旅游在整個(gè)旅行社市場(chǎng)的份額只有3%左右，在線(xiàn)滲透率不到10%。所以在在線(xiàn)旅游的休閑度假領(lǐng)域的需求端還將處于高速增長(cháng)的階段。那么OTA對于休閑度假市場(chǎng)的把握關(guān)鍵在于旅游供應鏈以及資源端的掌控。在之前，不管攜程還是途牛，雙方在旅游社都有收購動(dòng)作。那么，這一次攜程的平臺戰略也好，途牛與海航的合作也罷，都是將供應端布局作為未來(lái)很重要的防守護城河與主攻發(fā)力點(diǎn)。

攜程實(shí)力雄厚，在整合供應端資源，提高供應鏈效率上會(huì )有很好表現。途牛在休閑度假領(lǐng)域增速迅猛，通過(guò)線(xiàn)上品牌營(yíng)造，線(xiàn)下服務(wù)網(wǎng)絡(luò )建設和目的地直采的堅定決心，以及旅游金融版圖的初步成型。未來(lái)在爭奪國內度假休閑市場(chǎng)第一上，攜程和途牛的競爭會(huì )愈加激烈。至于途牛與同程合并，攜程并購途牛的構想， 我想一切取決于途牛與攜程雙方在休閑度假領(lǐng)域的奔跑速度。

*作者簡(jiǎn)介：王鋒，執惠旅游專(zhuān)家作者，專(zhuān)注酒店、非標準住宿領(lǐng)域，個(gè)人微信號：aaron88551487，歡迎關(guān)注交流。