截至2月18日0時(shí),春節檔電影實(shí)時(shí)總票房已突破80億元，超過(guò)2019年整個(gè)春節檔電影總票房59.05億元，刷出歷史新高。

在16日港股開(kāi)盤(pán)后，多個(gè)影業(yè)公司暴漲：貓眼娛樂(lè )漲14.7%，IMAX中國一度漲超80%，阿里影業(yè)漲超30%，歡喜傳媒漲近10%。

電影行業(yè)等待這一刻已經(jīng)太久。經(jīng)歷了2020年至暗時(shí)刻后，影視板塊“哀鴻遍野”，一場(chǎng)疫情之后，觀(guān)眾們的報復性消費終于來(lái)臨，多部春節檔電影也都因此收獲了不錯的成績(jì)。

作為“中國電影第一股”的華誼兄弟，在過(guò)去幾年中，一直陷入虧損的泥潭。任憑王中軍使出了渾身解數，也始終沒(méi)有讓華誼擺脫困境，甚至在2020年，公司還面臨著(zhù)瀕臨退市的風(fēng)險。 

2021年，隨著(zhù)春節檔電影的爆火，院線(xiàn)電影們的寒冬似乎就要熬過(guò)去了，作為A股影視巨頭的華誼兄弟在這一年，能否給觀(guān)眾和投資者們一個(gè)驚喜呢？

中國影視娛樂(lè )第一股

作為中國影視行業(yè)首家上市公司，華誼兄弟由王中軍、王中磊兄弟于1994年創(chuàng )立，2009年率先登陸創(chuàng )業(yè)板，被稱(chēng)為“中國影視娛樂(lè )第一股”。

俗話(huà)說(shuō)，兄弟齊心，其利斷金，早期的華誼兄弟，憑借王氏兄弟的毒辣眼光，確實(shí)打造了不少口碑和票房極佳的作品。比如2001年出品的《大腕》、2003年出品的《手機》、2007年出品的《集結號》、2008年出品的《非誠勿擾》，以及2010年出品的《唐山大地震》等等。

可以說(shuō)，在很長(cháng)的一段時(shí)間里，在中國的電影市場(chǎng)中，能叫得出名字的代表作大部分都來(lái)自華誼兄弟。

在2009年上市之后，隨著(zhù)屢創(chuàng )新高的票房，華誼兄弟的股價(jià)也開(kāi)始節節攀升，從2.84元/股上漲到31.91元/股，公司的最高市值達到了889.7億元。

有錢(qián)之后，兄弟倆便開(kāi)始享受生活，興趣愛(ài)好也豐富起來(lái)。2014年11月，紐約蘇富比拍賣(mài)行，王中軍以約3.77億元拍下備受矚目的梵高真跡《雛菊與罌粟花》，創(chuàng )下了中國藏家海外競拍西方藝術(shù)品的最高拍價(jià)。

但另一邊，華誼兄弟的電影項目卻沒(méi)有像王中軍拍賣(mài)的收藏品那樣保值:2010年的《唐山大地震》票房慘淡，2012年的《一九四二》票房更是撲街。

但王中軍似乎還沒(méi)有意識到這一點(diǎn)，因為這時(shí)，華誼的股價(jià)一路飄紅。老王想著(zhù)，電影賠點(diǎn)錢(qián)不算什么，只要股市行情好，錢(qián)包自然也會(huì )越來(lái)越鼓。

但資本市場(chǎng)總需要新故事，王氏兄弟也開(kāi)始謀劃著(zhù)做點(diǎn)不一樣的事情。

2012年，王健林提出“讓迪士尼二十年贏(yíng)不了利”。不知道是不是受到了“另一個(gè)老王”的啟發(fā)，2014年，王中軍也照貓畫(huà)虎地推出了“去電影化”戰略，準備搗鼓游樂(lè )場(chǎng)和旅游小鎮，模仿迪士尼的去做實(shí)體業(yè)務(wù)。

2014年11月18日，華誼兄弟向騰訊，阿里，平安增股1.45億，融資36億元。馬化騰，馬云，馬明哲這“三馬”巨頭聚在一塊，和王中軍一起幻想著(zhù)共同建設中國的迪士尼。

一時(shí)間，對標迪士尼成了中國電影公司們最喜歡的敘事方式。

不過(guò),相比較王健林的豪言壯語(yǔ)，王中軍相對還保守些，他只是在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)承諾過(guò)“未來(lái)我們可能比迪士尼更豐富?！?/p>

于是，不具備與政府議價(jià)能力的華誼兄弟，選擇了一條品牌輸出的輕資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)模式：王中軍負責和地方政府和當地房地產(chǎn)公司談判合作，華誼負責輸出影視資源和品牌，合作方負責提供關(guān)鍵的土地資源，這樣能夠最大程度的減輕公司的運營(yíng)成本。

華誼嘗試的第一個(gè)電影小鎮項目位于?？谟^(guān)瀾湖，這個(gè)項目以馮小剛《一九四二》、《唐山大地震》、《非誠勿擾》等馮氏經(jīng)典電影場(chǎng)景為建筑規劃元素，配套綜合娛樂(lè )商業(yè)街區，建筑面積950畝。

在這里，馮氏電影里的一切似乎都觸手可及，這也是項目最大的賣(mài)點(diǎn)。2015年，這個(gè)華誼當年最為成熟的實(shí)景娛樂(lè )項目營(yíng)業(yè)收入為1.16億元，凈利潤807萬(wàn)元，其中一半以上的收入來(lái)源于門(mén)票收入。

王中軍覺(jué)得，一切都掌控之中?？伤恢赖氖?，華誼最輝煌的時(shí)期也就停留在此了。

懸崖上的“華誼兄弟”

2015年開(kāi)始，華誼兄弟開(kāi)啟了瘋狂的收購之路。

光是這一年里，華誼兄弟就分別以7.56億元、10.5億元的巨資收購了東陽(yáng)浩瀚、東陽(yáng)美拉兩家公司。前者擁有李晨、Angelababy、馮紹峰、杜淳等明星，后者則擁有馮小剛、陸國強等知名導演。

雖然兩家公司的名字叫上去光鮮亮麗，但拋開(kāi)明星光環(huán)，公司的凈資產(chǎn)幾乎為0。也就是說(shuō)，華誼兄弟拿出了18億真金白銀來(lái)賭一個(gè)完全不確定的未來(lái)。

根據2016年華誼的年報顯示，上述2家公司加上2013年收購張國立的浙江常升，未完成業(yè)績(jì)超過(guò)8000萬(wàn)元。除此之外，因為超溢價(jià)收購公司，2017年底，華誼兄弟賬面商譽(yù)高達30.47億元，占比凈資產(chǎn)約31.54%，成為了沉重的財務(wù)負擔。

屋漏偏逢連夜雨。

2018年，馮小剛執導的《手機2》被崔永元爆料存在“陰陽(yáng)合同”，隨著(zhù)媒體的撻伐和國家稅務(wù)總局的介入，華誼兄弟旗下東陽(yáng)浩瀚、東陽(yáng)美拉兩家公司里都有明星涉事其中。華誼兄弟也因此慘遭池魚(yú)之殃。

陰陽(yáng)合同所引發(fā)的蝴蝶效應致使華誼兄弟的股價(jià)不斷暴跌。而在這時(shí)，華誼兄弟的競爭對手們也在背后緊緊追趕。

在整個(gè)2019年的電影市場(chǎng)上，華誼只推出了跨期電影《云南蟲(chóng)谷》和泰國引進(jìn)片《把哥哥退貨可以嗎》，兩部作品均沒(méi)有引起太大水花。而馮小剛這塊金字招牌也在失效，華誼2019年下半年押注的《只有蕓知道》作為賀歲登陸院線(xiàn)，最終票房卻慘淡不堪，馮小剛不禁在微博上感慨：“英雄老矣”。

根據天風(fēng)證券的研報數據，目前，華誼兄弟的市場(chǎng)份額已經(jīng)不到12%，被后來(lái)居上的萬(wàn)達電影、光線(xiàn)傳媒、博納兄弟，甚至北京文化遠遠甩在了身后。

從財務(wù)數據上看，華誼兄弟也開(kāi)始走上連年虧損的路。

從近三年的數據來(lái)看，2017-2019年華誼兄弟分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入39.46億元、38.14億元、22.44億元，同期實(shí)現的扣非凈利潤分別為1.31億元、-12.57億元、-39.83億元。

2020年前三季度，華誼兄弟的扣非凈利潤實(shí)現V形反轉，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.07億元，扣非凈利潤-1.70億元，虧損狀況已出現大幅好轉。但根據創(chuàng )業(yè)板退市規定，因為連續虧損三年，華誼兄弟或將被退市。

但幸運的是，2020年12月31日，深圳交易所對《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》進(jìn)行了修訂，新規中，將原有凈利潤連續虧損的退市指標調整為了“扣除非經(jīng)常性損益前后最低的凈利潤為負且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標，取消單一凈利潤為負值和營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)的指標。

也就是說(shuō)，在新財務(wù)類(lèi)指標下，虧損但營(yíng)業(yè)收入高于1億元的將不再觸發(fā)退市風(fēng)險。退市新規的推出后，華誼兄弟終于松了一口氣。

截至2月10日收盤(pán)，華誼兄弟報4.18元/股，距離巔峰時(shí)期市值縮水已經(jīng)超過(guò)80%，僅剩116億元。

2020年，王中軍本想要大干一場(chǎng)，但天有不測風(fēng)云，一場(chǎng)新冠疫情給影視行業(yè)帶來(lái)重擊，華誼兄弟到了最危急的時(shí)刻。

《侍神令》難成殺手锏

不過(guò)，華誼兄弟還是幸運的。

2020年，公司壓箱底代表作《八佰》歷經(jīng)種種磨難終于走到臺前，成為影院復工后的首部上映的國產(chǎn)大片。上映三天就破6億票房，最后取得了超31億元的票房，這為華誼兄弟覆蓋掉了上半年的虧損。

下半年，其參與投資出品的抗美援朝戰爭影片《金剛川》截至目前累計票房超11億元，常遠導演的《溫暖的抱抱》截至目前票房超8億元。

從2020年下半年的成績(jì)看，華誼兄弟似乎有那么一絲要卷土重來(lái)的氣勢。

而從在今年爆火的春節檔陣容來(lái)看，華誼兄弟共有兩部作品——電影《侍神令》以及參與投資的電影《你好，李煥英》。

那么，這兩部電影能夠在開(kāi)年為華誼兄弟打一場(chǎng)漂亮的翻身仗嗎？

截止2月19日17點(diǎn)，《侍神令》的票房為2.2億，遠遠低于萬(wàn)達電影旗下的《唐探3》38億和華策影視《刺殺小說(shuō)家》的6.2億。而《你好，李煥英》的累計票房雖已經(jīng)超過(guò)30億，但華誼兄弟作為參與投資方，只帶來(lái)1000萬(wàn)左右營(yíng)收，可謂杯水車(chē)薪。

從口碑上看，自家的出品的《侍神令》改編自游戲《陰陽(yáng)師》，但周迅和陳坤的王炸組合卻沒(méi)有拯救影片的口碑，打開(kāi)豆瓣影評，《侍神令》的評分只有6.0。

從排片率上看，《侍神令》幾乎是“小透明”?！独顭ㄓⅰ芬宦纺嬉u，它卻一路下滑，到初五時(shí)已經(jīng)在一眾影片中墊底。

票房與口碑雙輸，《侍神令》算是撲倒在了春節檔上，可見(jiàn)，華誼兄弟遠不能借《侍神令》翻身。

根據華誼兄弟公布的2021年重要檔期影片顯示，由李玉執導，改編自日本暢銷(xiāo)作家伊坂幸太郎的同名小說(shuō)的電影《陽(yáng)光劫匪》將在2021年五一檔上映；曹保平執導，黃渤、周迅聯(lián)合主演的犯罪懸疑電影《涉過(guò)憤怒的?！穼⒂?021年暑期上映；陳正道執導，張子楓、吳磊領(lǐng)銜主演，郝蕾主演的青春電影《盛夏未來(lái)》定檔2021年七夕；楊楓執導，張涵予、范偉、魏晨、周也、森博之等主演的新片《鐵道英雄》（暫定名）也已于2021年1月9日在北京開(kāi)機，并定檔2021年國慶。

在作品儲備上，華誼兄弟2021年還有《749局》《美人魚(yú)2》《一直游到海水變藍》《中國試飛師》、《未來(lái)的未來(lái)》、《一條龍》等多部影片。另外，還有像《新狄仁杰之至尊浮屠》、《異形啟示錄》等還有12部網(wǎng)絡(luò )電影項目。

國際合作方面，華誼兄弟也有三部大制作：其中，好萊塢科幻災難大片《月球隕落》（片名暫譯）已于2020年10月19日正式開(kāi)機，計劃2021年上映；由趙圣熙導演執導，宋仲基、金泰梨主演韓國首部全太空背景科幻大片《勝利號》，確定將于今年2月5日在Netflix上線(xiàn)，華誼兄弟擁有該片獨家中國權利。由羅素兄弟執導，湯姆·霍蘭德（荷蘭弟）主演的新片《謝里》將于2021年2月26日北美上映，3月12日上線(xiàn)Apple TV+。

從公布的影片的知名度來(lái)看，今年的華誼兄弟還是有一些作品值得期待。比如曾經(jīng)的票房冠軍《美人魚(yú)》的續集《美人魚(yú)2》，該電影仍然由周星馳執導，第一部的主演林允也將出演。

但時(shí)隔5年，如今的市場(chǎng)早就不是當年華誼獨霸天下的時(shí)候，觀(guān)眾的審美和愛(ài)好也在發(fā)生著(zhù)變化，那么，周氏喜劇又能否承擔了拯救華誼兄弟票房的重任呢？

2021年的挑戰

2021年，華誼兄弟仍然需要面臨這樣幾個(gè)挑戰。

挑戰一：如何擺脫缺錢(qián)的困境？

去年，華誼兄弟流動(dòng)負債達60.42億元，其中短期借款12.85億元，一年內到期的非流動(dòng)負債為14.41億元;非流動(dòng)負債21.69億元，其中長(cháng)期借款20.9億元。另有商譽(yù)20.96億元。

過(guò)去一年，王氏兄弟靠著(zhù)質(zhì)押股權、融資賣(mài)畫(huà)已經(jīng)還了一部分。但后續持續性盈利該從哪幾個(gè)方面考量？影視、實(shí)景娛樂(lè )、互聯(lián)網(wǎng)的三駕馬車(chē)能否合力奔跑？

挑戰二：在復雜的環(huán)境下，公司的套路能否行之有效？ 

這兩年，強勁的新銳導演和中小型影視不斷崛起，比如，光線(xiàn)傳媒、壞猴子影業(yè)分別憑借新人導演餃子（《哪吒之魔童降世》）、文牧野（代表作《我不是藥神》）攻城掠地。另外，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)渠道愈加強勢，一些公司也試圖越過(guò)傳統電影公司制片成立自己的傳媒工作室。

可以說(shuō)，江湖早已不再是當年的江湖。

在這樣的大環(huán)境下，未來(lái)，華誼兄弟是否還要采用老套路——通過(guò)收購明星控股公司，深度捆綁明星和公司的關(guān)系，以“明星驅動(dòng)IP”的方式來(lái)帶動(dòng)某部電影的發(fā)展呢？

挑戰三：文旅項目能否成為現金奶牛，該怎么搞下去？

目前，華誼的第二張底牌是文旅。誰(shuí)都知道這是一塊政策導向、大有可為且先占先得的藍海市場(chǎng)，但迄今為止，華誼兄弟生產(chǎn)的內容，并不具備IP迭代的屬性，沒(méi)有辦法形成一個(gè)鏈條，也不具備可持續發(fā)展的文化價(jià)值，因此實(shí)景娛樂(lè )的發(fā)展也不溫不火。

2019年，華誼通過(guò)實(shí)景娛樂(lè )的收入僅占總收入1.59%。以位于蘇州的華誼兄弟電影世界為例，在2019年一年便虧損1.6億元。

除了本體營(yíng)收不樂(lè )觀(guān)，電影業(yè)務(wù)和實(shí)景娛樂(lè )的聯(lián)動(dòng)也并不順暢。2018年~2020年，華誼的新電影項目幾乎沒(méi)有在華誼實(shí)景娛樂(lè )中有所體現。按照王中軍原本預期，每當華誼出現新的電影IP時(shí)，都要植入已有的實(shí)景娛樂(lè )項目中。

而距離最近的一次升級，是2020年4月以《老炮兒》為原型而植入的老北京街，《老炮兒》還是華誼2015年的項目。

這些年，華誼兄弟一直風(fēng)風(fēng)光光，不管是王氏兄弟還是公司自身都曾在中國電影史上留下過(guò)濃墨重彩的一筆。

2021年，華誼兄弟手上的牌面雖不算好看，但可以確定的是，只要不下賭桌，就還能有翻盤(pán)的機會(huì )。只不過(guò)，對于面臨種種挑戰的王氏兄弟而言，或許只有忘掉原來(lái)的光芒，才能看清未來(lái)的方向。

*本文來(lái)源：微信公眾“袁國慶”（yuanguoqing88），作者：袁國慶，原標題：《巨額虧損，華誼兄弟還能翻身嗎？》。