債務(wù)違約、股份遭凍結、資金鏈危急成為新華聯(lián)系難以擺脫的夢(mèng)魘，且處境每況愈下。

據不完全統計，3月份至5月份，新華聯(lián)控股有至少25.1億元債券未能在兌付期內兌付。目前新華聯(lián)控股境內外存續債券共11只，總金額達102.5億元，其中有48.6億元債券將于年內到期或回售。

6月11日，新華聯(lián)集團董事局主席傅軍還遭到了香港證監會(huì )的公開(kāi)譴責，指其在要約完結后的六個(gè)月內，以高于要約價(jià)的價(jià)格收購新華聯(lián)資本股份，違反了《公司收購及合并守則》。

“實(shí)際控制人遭到交易所處罰，無(wú)論對于企業(yè)資信還是企業(yè)形象而言，都是重大不利因素，當然也會(huì )影響潛在合作者、戰略投資人對企業(yè)和其實(shí)際控制人的信心、評價(jià)與判斷?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜對中國房地產(chǎn)報記者表示。

傅軍一直在尋找戰投，希望引進(jìn)實(shí)力雄厚的戰略投資者，特別是引進(jìn)央企或國企投資者。但一個(gè)多月過(guò)去了，“白衣騎士”仍未出現?！耙M(jìn)戰投的事我們會(huì )按照規則要求履行披露義務(wù)?！毙氯A聯(lián)人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，但更多內容并未透露。

資本與信用危局

深陷債務(wù)違約深淵的新華聯(lián)，其實(shí)控人傅軍又傳來(lái)遭香港證監會(huì )公開(kāi)譴責的不利消息。

香港證監會(huì )指出，2018年8月1日，新華聯(lián)集團有限公司作為要約人提出一項無(wú)條件強制性現金全面要約，以每股0.6217元要約價(jià)收購新華聯(lián)資本股份。該項要約于2018年8月22日完結后，要約人及與其一致行動(dòng)人持有67.85%新華聯(lián)資本股份。

根據收購守則，除非收購執行人員同意，否則要約人及與其一致行動(dòng)的人均不可在要約期完結后六個(gè)月內，以高于要約價(jià)的價(jià)格購買(mǎi)股份。而傅軍先后于2018年11月8日及9日進(jìn)行了一連串場(chǎng)內收購，按高于要約價(jià)的價(jià)格收購399萬(wàn)股新華聯(lián)資本股份。

香港證監會(huì )稱(chēng)，傅軍并非蓄意違規，但承認違反了收購守則，并同意接受對他采取的紀律行動(dòng)。

柏文喜分析稱(chēng)，為保證股市的價(jià)格發(fā)現功能和交易公平性，保護中小投資人利益，要約人不得在要約完結后六個(gè)月內以高于要約價(jià)的價(jià)格收購公司股份，否則一方面因為后續收購價(jià)格可能會(huì )高于要約價(jià)而導致出現投資人惜售，致使股市交易功能與價(jià)格發(fā)現功能受損，另一方面也會(huì )損害前期接受要約的投資人的利益。傅軍違反這一禁止性規則需要承擔必要的責任。

而這一事件，無(wú)論對于企業(yè)資信還是企業(yè)形象都是重大不利因素，尤其是當下“四面楚歌”正急于尋求戰投的新華聯(lián)。

新華聯(lián)系的資金鏈問(wèn)題最早在2019年12月出現“端倪”。彼時(shí)，新華聯(lián)控股子公司因未按照約定償還同業(yè)拆借3億元本金及利息，被湖南出版財務(wù)公司提起訴訟。雖然糾紛最終以雙方達成和解而結束，但仍暴露出其資金問(wèn)題，償債隱憂(yōu)已然埋下。

今年3月初一筆本息10.7億元的中票違約事件，更是觸發(fā)了連鎖反應，這距離傅軍宣稱(chēng)集團營(yíng)業(yè)收入突破千億元剛過(guò)一個(gè)多月。

“受新型冠狀病毒肺炎疫情不可抗力因素的嚴重影響，公司所屬文化旅游、商業(yè)零售、景區景點(diǎn)、酒店餐飲、石油貿易等業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng )，1-2 月減少經(jīng)營(yíng)回款超過(guò) 60 億元?！毙氯A聯(lián)控股公告稱(chēng)。

“在所有融資工具中債券流動(dòng)性較高，當企業(yè)出現債券違約之時(shí)，它的資金鏈已經(jīng)到了非常緊張的地步?！币晃汇y行風(fēng)控人士對記者表示。而債券違約的連鎖反應，表現在資本市場(chǎng)上，就是其所質(zhì)押的股權將會(huì )被凍結，這是債權人為了保全資產(chǎn)，也讓實(shí)控人傅軍面臨失去新華聯(lián)控股權的危險。

新華聯(lián)控股所持多家上市公司股權被凍結，成為法院被執行人。6月8日，新華聯(lián)控股所持賽輪輪胎3.77億股及孳息被司法輪候凍結，占其所持公司股份的100%，占公司總股本的13.98%。凍結原因是東吳證券等訴新華聯(lián)控股債券交易糾紛案件，訴訟保全。

此外，宏達股份、北京銀行、科達潔能4家上市公司也相繼宣布，股東新華聯(lián)控股持有的公司股份悉數被司法輪候凍結。

更早些時(shí)候，5月13日，新華聯(lián)控股所持新華聯(lián)文旅61.17%股權、合計11.6億股股份亦被輪候凍結?！叭艨毓晒蓶|所持凍結的股份被司法處置，則可能導致公司實(shí)際控制權發(fā)生變更?！毙氯A聯(lián)文旅公告稱(chēng)。而新華聯(lián)控股累計質(zhì)押新華聯(lián)文旅11.34億股，占其所持股份總數的 97.7%，占新華聯(lián)文旅總股本的 59.77%。

天眼查顯示，新華聯(lián)控股、新華聯(lián)財務(wù)6月8日被法院列為被執行人，執行標的為1億元。據了解，新華聯(lián)財務(wù)拖欠湖南出版投資控股集團同業(yè)拆借款項 3 億元，目前已付清債務(wù)本金 2 億元，仍有1億元未結清，被申請強制執行。新華聯(lián)控股承擔連帶保證擔保責任。

而因資金緊張接連引發(fā)債務(wù)違約遭遇股票凍結，最穩妥地解決方法依然是引入資金。

“夢(mèng)折”文旅 尋找戰投不易

兩會(huì )期間，身為第十三屆全國政協(xié)委員的傅軍提交了《關(guān)于建議國家加大對文旅產(chǎn)業(yè)扶持力度的提案》，呼吁國家加大對文旅產(chǎn)業(yè)的扶持力度，進(jìn)一步為文旅企業(yè)減負。這是為行業(yè)發(fā)聲，也是自救之舉。

在眾多產(chǎn)業(yè)板塊當中,傅軍最偏愛(ài)文旅。早在2012年，新華聯(lián)就將文旅產(chǎn)業(yè)確立為公司轉型方向，是國內較早提出產(chǎn)業(yè)轉型的房企之一。但這也直接將新華聯(lián)拖入困境?！拔穆檬情L(cháng)線(xiàn)投資、重投入、重運營(yíng)、慢回報的行業(yè)，如果不能提前作好現金流規劃與現金流平衡計劃及備份措施，縱使新華聯(lián)這樣的上市公司也很容易陷入現金流困境?！卑匚南脖硎?。

柏文喜認為，新華聯(lián)陷入債務(wù)違約，主要是企業(yè)戰略規劃出了問(wèn)題，導致大量投資沉淀和固化，出現投資性現金流流出和營(yíng)收現金流流入不匹配，進(jìn)而過(guò)度依靠融資來(lái)“借新還舊”的被動(dòng)局面。而一旦外部環(huán)境出現變化或者融資不暢，就會(huì )出現債務(wù)違約并影響企業(yè)信用評級，讓企業(yè)立刻陷入現金流與信用的惡性循環(huán)與死結之中難以擺脫。

新華聯(lián)系的資金鏈有多緊張，從其上市公司財報中可以窺探。數據顯示，新華聯(lián)文旅一季度營(yíng)業(yè)收入僅為3.49億元，同比下降61%；凈利潤則虧損3.3億元，同比大跌4309%。一季度經(jīng)營(yíng)性現金流與籌資現金流均大幅下降，幅度均在45%以上，而償還債務(wù)支付的現金卻在增長(cháng)，資金流出額大于流入金額，財務(wù)進(jìn)入緊縮狀態(tài)。

截至一季度末，新華聯(lián)文旅持有貨幣現金35.9億元，短期借款及一年內到期非流動(dòng)負債合計75.76億元，資金缺口達40億元。

2019年新華聯(lián)相繼有長(cháng)沙新華聯(lián)銅官窯古鎮、四川新華聯(lián)閬中古城、蕪湖新華聯(lián)鳩茲古鎮、西寧新華聯(lián)童夢(mèng)樂(lè )園投入運營(yíng)，其中前三大古鎮均投資百億元左右。剛投入運營(yíng)不到一年，就趕上2020年疫情突襲，生不逢時(shí)。

2019年本該是新華聯(lián)的收獲之年，但其營(yíng)收和利潤卻雙雙下滑。財報數據顯示，截至2019年底，新華聯(lián)文旅營(yíng)業(yè)收入119.88億元，同比下降14%；凈利潤8.2億元，同比下降31%；期末貨幣現金49.18億元，一年內須償還債務(wù)83.76億元。

引入戰投成為無(wú)奈下的“救命稻草”。5月13日，傅軍在與中金集團的合作簽約儀式上，公開(kāi)表示集團今年出現資金緊張局面，希望能盡快引進(jìn)實(shí)力雄厚的戰略投資者，并向央企和國企拋出“橄欖枝”，表現出強烈的引資意愿。

“上述引入戰略投資者事項尚存在不確定性，不排除公司控制權變更的可能性?！毙氯A聯(lián)公告稱(chēng)。

“但在當下的特殊時(shí)期里，新華聯(lián)想要尋找到合適的投資者，變得異常艱難?！币晃黄髽I(yè)人士稱(chēng)。

“新華聯(lián)愿意以控制權為代價(jià)來(lái)尋求戰投以解目前的現金流困局，度過(guò)此次經(jīng)營(yíng)危機和疫情所造成的困難，是新華聯(lián)的必然選擇和出路。如果傅軍愿意讓步的幅度較大，而新華聯(lián)的主要業(yè)務(wù)板塊還都相對不錯，加上又是上市公司，引入戰投的成功概率還是比較大的?！卑匚南舱J為。

而對于文旅板塊，傅軍仍抱以希望。新華聯(lián)人士對記者稱(chēng)，2020 年公司將進(jìn)一步提升文旅項目銷(xiāo)售和盈利能力，文旅業(yè)績(jì)可期，不存在所謂的轉型受阻情況。

*本文來(lái)源：微信公眾“大文旅”（ID：zhongfangwenlv），作者：許倩，原標題：《新華聯(lián)“夢(mèng)折”文旅 戰投引入存變數》。