在攜程入手TripAdvisor進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)、飛豬借力阿里實(shí)現“雙十一”業(yè)績(jì)翻倍之際，已跌出OTA第一陣營(yíng)的途牛（NASDAQ:TOUR）掉隊之勢不減。

該公司日前發(fā)布的未經(jīng)審計的第三季度業(yè)績(jì)報告顯示，2019年第三季度，其凈收入為8.53億元，同比上升11.7%；凈虧損1260萬(wàn)元，而上年同期為盈利2800萬(wàn)元。同時(shí)，途牛預測，2019年第四季度，凈收入為4.38億至4.62億元，同比下降2%至7%。

“途牛業(yè)績(jì)下滑與其轉型不力有關(guān)，即線(xiàn)下門(mén)店擴張導致相關(guān)費用不斷增加，在OTA企業(yè)線(xiàn)下轉型過(guò)程中，其規模、品牌認知、市占率等均不及攜程系，扭虧難度較大?！彪娮由虅?wù)研究中心生活服務(wù)分析師陳禮騰對財聯(lián)社記者表示。

以虧損換市占率

事實(shí)上，自2014年登陸美股以來(lái)，途牛絕大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)，2015年到2017年，分別虧損14.6億元、24.2億元、7.7億元，三年累計虧損達46.5億元。

“途牛的發(fā)展思路一直是以虧損換取市場(chǎng)占有率。上市初期，連續多年燒錢(qián)贊助綜藝節目，營(yíng)銷(xiāo)費用急速攀升。在持續虧損的情況下，又押注線(xiàn)下直營(yíng)門(mén)店，使資金鏈承壓?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內人士告訴記者。

從途牛最新公布的業(yè)績(jì)來(lái)看，該公司研發(fā)開(kāi)支正不斷壓縮。2019Q3，其營(yíng)收成本為4.72億元，較2018年同期增長(cháng)27%；研發(fā)開(kāi)支為6430萬(wàn)元，同比下滑17.8%。而主要成本增加仍集中在線(xiàn)下開(kāi)店和購買(mǎi)流量，數據顯示，其銷(xiāo)售與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用為2.4億元，同比增長(cháng)14.5%；運營(yíng)虧損5690萬(wàn)元，上年同期虧損為360萬(wàn)元。

據途牛內部員工介紹，該公司研發(fā)成本下降與此前爆發(fā)的大規模裁員關(guān)系密切，部分研發(fā)部門(mén)被整體裁撤，以達到壓縮成本的目的，“這更像一個(gè)惡循環(huán)，影響員工對公司的信心?！?/p>

“公司人力成本有了進(jìn)一步的下降，一些重點(diǎn)業(yè)務(wù)單元開(kāi)始逐步實(shí)現獨立核算下的盈利?！蓖九９臼紫攧?wù)官辛怡曾公開(kāi)表示。

在上述業(yè)內人士看來(lái)，途牛資金承壓與其高毛利板塊業(yè)務(wù)表現不佳也有關(guān)系。該公司在財報中披露，2019Q3，其高毛利的海島游及金融業(yè)務(wù)出現不同程度下滑，導致毛利率同比下滑，僅為44.6%，去年同期該數據為51.3%。

“由于此前的高投入并未帶來(lái)高收入，所以途牛在近年不斷壓縮運營(yíng)和研發(fā)成本，以期縮小虧損，支持線(xiàn)下門(mén)店發(fā)展?！痹摌I(yè)內人士指出。

線(xiàn)下門(mén)店發(fā)展遇阻

2017年下半年以來(lái)，途牛的發(fā)展策略出現明顯轉型，從寄希望于品牌高曝光帶來(lái)引流，到收縮營(yíng)銷(xiāo)費用轉投線(xiàn)下門(mén)店。據2018年一季報顯示，其開(kāi)業(yè)的220家直營(yíng)門(mén)店，在當季實(shí)現對公司總交易額的貢獻超過(guò)10%。

景鑒智庫分析師周鳴岐對財聯(lián)社記者分析稱(chēng)，OTA向線(xiàn)下發(fā)展已經(jīng)成為趨勢，但線(xiàn)下旅行社盈利問(wèn)題一直很難解決，而途牛資金并不充裕，很難抵擋資本更充足的“攜程系”的沖擊。經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間的發(fā)展，途牛目前線(xiàn)下門(mén)店數量逾530家，對其交易額貢獻約為20%。

而“攜程系”門(mén)店數去年底就已超過(guò)7000家。攜程相關(guān)工作人員透露，該公司旗下三品牌門(mén)店（攜程旅游、去哪兒旅行、旅游百事通），在今年已經(jīng)完成銷(xiāo)售額100億元的既定目標，預計門(mén)店數量在今年底達到8000家。

“攜程和途牛都在搶低線(xiàn)城市市場(chǎng)，途牛以直營(yíng)為主要發(fā)展模式，攜程系則通過(guò)直營(yíng)與加盟混合來(lái)拓展市場(chǎng)?！标惗Y騰表示，途牛將線(xiàn)下門(mén)店的發(fā)展作為其開(kāi)辟新盈利點(diǎn)的方向，而攜程則是為了完善其使用人群，改變其商旅APP的固有形象。

財聯(lián)社記者在采訪(fǎng)中獲悉，目前市場(chǎng)上直營(yíng)店由OTA自負盈虧，租金、軟硬件裝修、人員招募帶來(lái)較高的運營(yíng)成本，而加盟門(mén)店則傾向于將品牌商和加盟商的利益相互捆綁，店租成本主要由加盟商承擔。

在“攜程系”線(xiàn)下門(mén)店的壓力下，途牛方面也準備發(fā)展加盟商制線(xiàn)下門(mén)店。興業(yè)證券在11月發(fā)布的研究報告中表示，途牛將在2020年重點(diǎn)拓展幾百家合作門(mén)店，形式以加盟為主，回本周期縮短。

“相比加盟模式，自營(yíng)模式擴展速度不占優(yōu)勢，但可以標準化和細節把控，降低獲客成本。從目前來(lái)看，兩種模式的優(yōu)勢還都不明顯。從盈利角度來(lái)說(shuō)，途牛采取自營(yíng)模式雖更有利于把控質(zhì)量，但前期投入更大，不利于成本控制?！标惗Y騰說(shuō)。

行業(yè)分析師趙煥焱向財聯(lián)社記者表示，途牛發(fā)展加盟制的時(shí)機較晚，資金又不占優(yōu)勢，想要突破攜程、去哪兒、同程藝龍及原有線(xiàn)下門(mén)店的競爭，短時(shí)間內很難實(shí)現?！巴九Ｗ畲蟮膯?wèn)題是缺少核心競爭力，無(wú)論是境外游還是線(xiàn)下門(mén)店，都不具備優(yōu)勢，這一點(diǎn)依靠壓縮成本是無(wú)法解決的?！?/p>

*本文來(lái)源：財聯(lián)社，作者：李丹昱，原標題：《線(xiàn)上線(xiàn)下全線(xiàn)“失守” 途牛跌出OTA第一陣營(yíng)后難突圍》。