如果上海的小豬佩奇玩趣世界和北京的大城小像在上半年開(kāi)業(yè)，默林娛樂(lè )的業(yè)績(jì)或許又是另一番景象。

默林娛樂(lè )近日發(fā)布的財報顯示，公司上半年營(yíng)收7.09億英鎊，同比增長(cháng)3.5%；游客量達3000萬(wàn)人次，較去年同期增長(cháng)0.8%。由于折舊費用增加，運營(yíng)利潤下降14.3%至6300萬(wàn)英鎊；以恒定匯率計算，運營(yíng)利潤下降6.5%。凈利潤下降10%至3300萬(wàn)英鎊。

CEO Nick Varney表示，公司營(yíng)收內生增長(cháng)4.5%主要是由新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)（New Business Development）中的擴建項目拉動(dòng)，包括日本樂(lè )高樂(lè )園通過(guò)增加樂(lè )高海洋探索中心和新增252間客房擴建成度假區的項目及加利福尼亞和德國的樂(lè )高樂(lè )園住宿客房相關(guān)的擴建項目。

對于上半年的業(yè)績(jì)，他評論說(shuō)：“在現有業(yè)務(wù)中，我們對度假主題公園業(yè)務(wù)內生增長(cháng)9.7%的業(yè)績(jì)表示滿(mǎn)意。我們新開(kāi)業(yè)的新景點(diǎn)在游客中反響很好，說(shuō)明奧爾頓塔仍在持續恢復中，這部分業(yè)務(wù)受益于北歐的好天氣，但這也致使公司室內景點(diǎn)業(yè)務(wù)受到影響。短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)總體表現可以，但目前尚不可確定倫敦受恐怖襲擊等因素影響已經(jīng)完全消除。樂(lè )高樂(lè )園業(yè)績(jì)表現不錯，但由于受去年同期復活節假日收益較高、兩部樂(lè )高新電影上映及2016-17樂(lè )高幻影忍者景點(diǎn)增長(cháng)勢頭強勁等因素推動(dòng)，今年業(yè)績(jì)與去年同期相比并不算特別突出。”

Varney還表示，默林娛樂(lè )上半年的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況基本符合預期，目前已進(jìn)入業(yè)務(wù)旺季，預計全年大部分利潤將在下半年產(chǎn)生。

美元走弱影響1900萬(wàn)英鎊營(yíng)收

默林娛樂(lè )上半年業(yè)績(jì)主要受三大因素影響。年初開(kāi)始實(shí)施的計算營(yíng)收會(huì )計準則IFRS 15、美元走弱造成的匯兌損益及2018年規劃的短途景點(diǎn)大多集中在第二季度開(kāi)業(yè)。比如，上海北京的小豬佩奇和大城小像室內景點(diǎn)預計在下半年開(kāi)業(yè)、美元走弱9%與去年同期相比對營(yíng)收造成1900萬(wàn)英鎊的影響。

扣除采用的新會(huì )計準則影響后的營(yíng)收同比增長(cháng)4.5%至6.94億美元。不過(guò)，扣除并購及擴張項目后的內生營(yíng)收增長(cháng)僅為0.5%，主要是因為度假區主題公園（RTP）及樂(lè )高樂(lè )園業(yè)務(wù)（LLP）兩大營(yíng)收實(shí)現增長(cháng)，但最大的短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)收入大大減少。其中，新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)貢獻2700萬(wàn)英鎊收入，包括住宿新增客房帶來(lái)的1800萬(wàn)英鎊收入、新開(kāi)業(yè)的短途景點(diǎn)帶來(lái)500萬(wàn)英鎊收入、去年4月開(kāi)業(yè)的日本樂(lè )高樂(lè )園為上半年貢獻200萬(wàn)英鎊收入。

息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤（EBITDA）下降1.3%，以恒定匯率計算，這一指標同比增長(cháng)4%。其中，上半年折舊攤銷(xiāo)費用增長(cháng)12%至8000萬(wàn)英鎊，主要是公司對現有項目持續進(jìn)行投資和新推出短途景點(diǎn)及住宿客房所致。公司預計2018年整年折舊費用大約為1.7億英鎊。由于上半年業(yè)績(jì)受季節性影響比較顯著(zhù)，非歐洲地區業(yè)務(wù)的利潤受到很大影響，公司預計70%的EBITDA利潤將在第二季度產(chǎn)生。

此外，默林娛樂(lè )上半年利潤率（EBITDA/營(yíng)收）從21.1%下降至20.1%的主要是美元與去年同期相比走弱所致。RTP和LLP兩大業(yè)務(wù)的利潤率均實(shí)現穩步增長(cháng)，但短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)利潤率降低，主要是與去年同期相比今年少了一筆200萬(wàn)英鎊的銷(xiāo)售稅補貼。

樂(lè )高樂(lè )園利潤最高，上海小豬佩奇項目即將開(kāi)業(yè)

默林娛樂(lè )由短途景點(diǎn)、樂(lè )高樂(lè )園及度假主題公園三大業(yè)務(wù)組成，旗下?lián)碛袀惗匮?、?lè )高探索中心、樂(lè )高樂(lè )園、海洋探索中心、海德公園、索普樂(lè )園等全球知名品牌。截至6月30日，公司在全球共有122個(gè)景點(diǎn)，歐洲61個(gè)、北美28個(gè)、亞太33個(gè)。財報顯示，上半年三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為2.88億英鎊、2.74億英鎊和1.33億英鎊，占公司總營(yíng)收比例分別為41.4%、39.4%和19.2%。三大業(yè)務(wù)的游客量分別為1860萬(wàn)人次、580萬(wàn)人次和420萬(wàn)人次（與上述3000萬(wàn)人次有出入，是因為此處未將迪拜和馬拉西亞樂(lè )高樂(lè )園游客量計入）。

短途景點(diǎn)由倫敦眼、海洋探索中心、樂(lè )高探索中心、杜莎夫人蠟像館和地牢之旅五大品牌組成，一直以來(lái)都是默林的主營(yíng)業(yè)務(wù)。上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收、運營(yíng)利潤及EBITDA財務(wù)指標全面下降，主要是因為大部分新開(kāi)發(fā)景點(diǎn)都在第二季度開(kāi)業(yè)，上海樂(lè )高探索中心暫時(shí)關(guān)閉進(jìn)行重新裝修，去年同期享受200萬(wàn)英鎊稅收補貼對營(yíng)收也造成不少影響。

上半年這部分業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售情況基本符合預期，英國及逐漸從恐怖襲擊恢復的法國和伊斯坦布爾等地的貢獻較多。在此期間，以恒定匯率計算的EBITDA下降9.2%，相應的利潤率從29.7%下降至27.4%，主要是不包括并購及擴張項目后營(yíng)收下降2.7%的緣故。不過(guò)，相應的運營(yíng)成本同比增長(cháng)僅為1%左右，反映出默林不錯的運營(yíng)效率。EBITDA減少1000萬(wàn)英鎊，加上對現有項目投資及新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的投入造成的折舊費用增加，短途景點(diǎn)上半年運營(yíng)利潤同比下降19.5%至1200萬(wàn)英鎊。

樂(lè )高樂(lè )園是默林娛樂(lè )2017年營(yíng)收及運營(yíng)利潤最高的業(yè)務(wù)，目前已在美國、英國、德國、日本等國家建立8座樂(lè )高樂(lè )園。上半年，該業(yè)務(wù)以?xún)仍谝蛩乩瓌?dòng)的營(yíng)收增長(cháng)7.8%，主要是公司持續推出更多的住宿客房、通過(guò)增加252間客房及一座海洋探索中心將日本樂(lè )高樂(lè )園擴建成度假區帶來(lái)利好的結果。在此期間，日本、加利福尼亞和德國的樂(lè )高樂(lè )園酒店共增加644間客房，住宿營(yíng)收以恒定匯率計同比增長(cháng)35.3%，占樂(lè )高樂(lè )園總營(yíng)收的22%，較2017年同期的17%有明顯提升。

上半年樂(lè )高樂(lè )園不包括并購及擴張項目后營(yíng)收僅增長(cháng)0.9%，主要是因為去年同期收益于推出動(dòng)畫(huà)電影《樂(lè )高蝙蝠俠大電影》和復活節假日效益較好。另外，新投資產(chǎn)品的推出時(shí)間點(diǎn)也有一定影響，比如去年的溫莎樂(lè )高樂(lè )園內的樂(lè )高幻影忍者景點(diǎn)在2017年初開(kāi)業(yè)，而加利福尼亞樂(lè )高樂(lè )園內的樂(lè )高城深海探險景點(diǎn)（LEGO CITY:Deep Sea Adventure）在今年7月開(kāi)業(yè)，不計入上半年業(yè)績(jì)。

在此期間，以?xún)仍谝蛩乩瓌?dòng)的EBITDA增長(cháng)7.9%，與營(yíng)收增長(cháng)速度基本持平，而相對應的利潤率下降主要受匯率損益影響。運營(yíng)利潤同比增長(cháng)2.1%，增速低于EBITDA增幅主要是與日本樂(lè )高樂(lè )園相關(guān)的折舊費用增加所致。

默林的度假主題公園包括英國的奧爾頓塔（Alton Towers）、索普公園（Thorpe Park）、切辛頓冒險世界（Chessington World of Adventures）、德國的海德公園（Haide Park)、意大利的加爾達公園（Gardaland）。上半年這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)較快，以?xún)仍谝蛩乩瓌?dòng)的營(yíng)收增長(cháng)9.7%，主要是因為在此期間基礎營(yíng)收增長(cháng)7.7%及受益于2017年奧爾頓塔新增的76間客房。住宿營(yíng)收以恒定匯率計同比增長(cháng)17.1%，占該業(yè)務(wù)總營(yíng)收的22%，較2017年同期的20%略有提升。

營(yíng)收持續增長(cháng)主要由奧爾頓塔業(yè)績(jì)的持續恢復、有利的天氣因素及新開(kāi)業(yè)景點(diǎn)拉動(dòng)。奧爾頓塔推出的木質(zhì)過(guò)山車(chē)Wicker Man受到游客好評，吸引大量的家庭及探險消費群體前往。另外，旺季5月和6月較去年同期的天氣有明顯好轉，這也是該業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)提升的重要推動(dòng)因素。此外，上半年在加爾達主題公園和海德公園開(kāi)業(yè)的小豬佩奇樂(lè )園深受游客歡迎，在早教市場(chǎng)取得很大的成功。

雖然營(yíng)收增長(cháng)明顯，但受季節性及業(yè)務(wù)規模相對較小影響，度假主題公園業(yè)務(wù)EBITDA從去年同期虧損400萬(wàn)英鎊到今年實(shí)現100萬(wàn)英鎊利潤，而運營(yíng)虧損從2100萬(wàn)英鎊收窄至1700萬(wàn)英鎊。

雖然迪士尼在全球各地的迪士尼度假區在當地在游客量、影響力等方面都首屈一指，展示出其強大的品牌統治力，但默林娛樂(lè )以特色景點(diǎn)及差異化主題樂(lè )園相結合及在進(jìn)行全球復制的擴張方式也有自己的優(yōu)勢。

以歐洲為例，《2017年全球主題公園游客量報告》顯示，巴黎迪士尼度假區內2017年兩大樂(lè )園的游客量為1486萬(wàn)人次，而默林娛樂(lè )旗下的奧爾頓塔、索普公園、切辛頓冒險世界、海德公園、溫莎樂(lè )高樂(lè )園、丹麥比隆樂(lè )高樂(lè )園、切斯頓冒險世界七大品牌加在一起的游客量也接近1400萬(wàn)人次。雖然游客量不能算是唯一的指標，但營(yíng)收、每游客消費收入、運營(yíng)利潤等財務(wù)指標都與游客量有直接或間接的關(guān)系。

默林娛樂(lè )針對不同消費群體的品牌

值得注意的是，雖然默林娛樂(lè )去年游客量6000萬(wàn)人次，但只有大約三分之一的游客量來(lái)自以上提到的比較大的主題公園，還有三分之二來(lái)自于杜莎夫人蠟像館、樂(lè )高探索中心、海洋探索中心等室內短途景點(diǎn)。默林娛樂(lè )的品牌特點(diǎn)是室內外項目結合、以不同的品牌吸引對應的消費人群。比如，小豬佩奇、樂(lè )高探索中心、海洋探索中心比較適合家庭及親子群體，杜莎夫人蠟像館、倫敦眼、地牢之旅等可以吸引中心游客，海德公園、索普公司、地牢之旅對青少年和成年人更有吸引力。

兩大主題公園巨頭采取“一枝獨秀”及“遍地開(kāi)花”的全球擴張策略，迪士尼目前在中國市場(chǎng)占有不小的優(yōu)勢，但默林娛樂(lè )復制擴張的速度可能要快于迪士尼，且未來(lái)多地區協(xié)同效應的爆發(fā)可能會(huì )產(chǎn)生更強的影響力。下半年默林娛樂(lè )將在上海推出小豬佩奇的玩趣世界樂(lè )園和在北京推出互動(dòng)性微縮室內體驗館“大城小像”，明年將在北京和上海推出兩個(gè)小豬佩奇主題樂(lè )園，未來(lái)幾年也將其他城市推出多個(gè)樂(lè )高樂(lè )園，這些項目集中起來(lái)很有可能在未來(lái)幾年內讓默林娛樂(lè )在中國市場(chǎng)的影響力進(jìn)一步提升。

隨著(zhù)默林娛樂(lè )引入貝爾大冒險、樂(lè )高樂(lè )園等品牌，六旗娛樂(lè )11座主題樂(lè )園相繼建成開(kāi)業(yè)及上海迪士尼持續增加投資，國際主題公園運營(yíng)商加緊中國市場(chǎng)布局的意圖越來(lái)越明顯。不過(guò)，在展示各自品牌影響力的同時(shí)，也要接受來(lái)自華僑城、華強方特、宋城演藝等國內玩家各方面的競爭。