11月10日，迪士尼公布其截至2017年9月30日的第四季度及2017財年報表。財報顯示，迪士尼第四季度每股收益為1.13美元，較去年的1.1美元增長(cháng)3%。剔除一次性項目，第四季度每股收益為1.07美元，較去年同期的1.1美元下降3%。全年稀釋每股收益為5.69美元，較去年同期5.73美元下降1%。剔除一次性項目，全年每股收益為5.7美元，低于較去年同期的5.72美元。

 “由于公司獨一無(wú)二的系列品牌、持續推出的系列人物或形象（Franchises）以及在整個(gè)公司范圍內撬動(dòng)IP的強大能力，沒(méi)有其他任何娛樂(lè )公司像迪士尼這樣一直引領(lǐng)不斷變化中的媒體格局?！钡鲜磕岫麻L(cháng)兼CEO 羅伯特艾格說(shuō)，“我們計劃在的一年里推出第一個(gè)直接面向消費者的流服務(wù)，公司未來(lái)將持續加大投資，必要時(shí)做出一些冒險的動(dòng)作，以創(chuàng )造更大的股東價(jià)值。”

第四季度歸于迪士尼股東的凈利潤為17.5億美元，較去年同期17.7億美元下降1.1%。營(yíng)收127.8億美元，較去年的131.4億美元下降3%。而數據研究機構FactSet預測的營(yíng)收為133億美元，調整后的每股收益為1.15美元。對于2018財年第一季度，分析師預計迪士尼營(yíng)收為154.8億美元，每股收益為1.66美元。

迪士尼公布財報后，由于營(yíng)收和利潤雙雙不及預期，股價(jià)曾一度下降3%至每股99.34美元，但截至美東時(shí)間11月9日，迪士尼股價(jià)收于每股102.68美元，增長(cháng)1.48%，總市值為1626.28億美元；盤(pán)后交易價(jià)為每股103.5美元，較收盤(pán)價(jià)增長(cháng)0.8%。2017年以來(lái)，迪士尼股價(jià)下跌1%。

主題公園及度假區業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)

主題公園及度假區業(yè)務(wù)營(yíng)收47億美元，同比增長(cháng)6%，該業(yè)務(wù)運營(yíng)利潤為7.46億美元，同比增長(cháng)7%，運營(yíng)利潤的增長(cháng)得益于國際業(yè)務(wù)營(yíng)收的強勁增長(cháng)，部分增長(cháng)被受颶風(fēng)影響營(yíng)收下降的國內業(yè)務(wù)抵消。受颶風(fēng)影響，本季度華特迪士尼世界度假區停業(yè)兩天，公司還取消了三艘郵輪航程，縮短了其他兩艘郵輪的行程。

迪士尼國際業(yè)務(wù)增長(cháng)主要來(lái)自于法國迪士尼和上海迪士尼的營(yíng)收貢獻。法國迪士尼主題公園的游客量、游客消費及停留間夜均實(shí)現增長(cháng)，部分增長(cháng)被主題公園25周年慶典活動(dòng)成本增加及持有50%股權的合資企業(yè)Villages Nature虧損所抵消。游客消費增長(cháng)主要是由平均門(mén)票價(jià)格上漲，和游客在食物及飲料方面的消費增長(cháng)所致。上海迪士尼度假區營(yíng)收增長(cháng)主要是因為入園游客量增加、營(yíng)銷(xiāo)成本降低，部分增長(cháng)為平均門(mén)票價(jià)格降低所抵消。營(yíng)銷(xiāo)成本降低主要是因為去年同期上海迪士尼度假區開(kāi)園的營(yíng)銷(xiāo)成本很高。

國內業(yè)務(wù)的運營(yíng)利潤減少主要是由華特迪士尼度假區營(yíng)收大大下降所致，但部分被郵輪業(yè)務(wù)的增長(cháng)、迪士尼度假區的增長(cháng)及度假俱樂(lè )部業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)抵消。

而華特迪士尼世界度假區業(yè)績(jì)下降主要是因為成本增加、游客停留間夜減少，游客消費及游客量的增加一定程度上彌補了該度假區的業(yè)績(jì)，盡管游客消費及游客量也受到颶風(fēng)“艾瑪”的影響。成本增加主要是因為人工成本、員工福利、折舊及營(yíng)銷(xiāo)費用增加。游客消費增長(cháng)主要是因為游客在食物和飲料方面的消費增長(cháng)，及酒店客房日均價(jià)提高。而可售出酒店客房間夜減少主要是因為部分酒店裝修及劃分為度假俱樂(lè )部業(yè)務(wù)所致。

迪士尼郵輪業(yè)務(wù)的增長(cháng)主要是由平均票價(jià)上漲所致。

迪士尼度假區業(yè)績(jì)提升是因為游客消費及游客量雙雙實(shí)現增長(cháng)，部分增長(cháng)被新推出產(chǎn)品及其營(yíng)銷(xiāo)成本增加抵消。游客消費增長(cháng)主要是因為平均門(mén)票價(jià)格上漲。

*本文作者：執惠分析師李海強（WeChat：lhq434849653），歡迎交流！