1.上半年營(yíng)收增速迅猛 凈利潤虧損收窄

2017年8月14日，承德避暑山莊旅游股份有限公司（以下按證券簡(jiǎn)稱(chēng)：避暑山莊，股票代碼：870861.OC）發(fā)布2017年半年度報告：報告期內，實(shí)現營(yíng)收916.43萬(wàn)元，同比上升209.11%；實(shí)現凈利潤-81.56萬(wàn)元，同比收窄50.75%。

報告期內，避暑山莊營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(cháng)209.11%，主要系以下兩方面的原因：

一是：服務(wù)和講解水平的提高以及宣傳促銷(xiāo)力度的加大（此前成立講解處，為游客義務(wù)講解）。此外，由于今年氣溫高，旺季時(shí)間較去年提前，直接提升門(mén)票收入370萬(wàn)元；

二是：旅行社通過(guò)有效組織導游員展開(kāi)宣傳促銷(xiāo)活動(dòng)，宣傳服務(wù)費收入增加240萬(wàn)元。

同時(shí)，報告期內，凈利潤較去年同期減虧50.75%。主要是本期內營(yíng)業(yè)收入增加，除部分營(yíng)業(yè)成本增加外，而營(yíng)業(yè)成本中的不變成本未發(fā)生變化，由此導致本期毛利率提升56.32個(gè)百分點(diǎn)，最終導致凈利潤虧損收窄。

2.營(yíng)收結構發(fā)生變化，主營(yíng)收入有近三成來(lái)自宣傳服務(wù)費

據執惠了解，避暑山莊成立于2001年，并在2017年3月3日以協(xié)議轉讓方式成功掛牌新三板。其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要依托國家首批5A級旅游景區避暑山莊景區，從事承德避暑山莊環(huán)山觀(guān)光車(chē)游覽服務(wù)，即通過(guò)對景區景點(diǎn)的開(kāi)發(fā)，為旅客提供旅游服務(wù)，實(shí)質(zhì)為旅游資源的開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)。該項服務(wù)的范圍為承德避暑山莊景區，因為可以充分受益避暑山莊的獨特旅游資源。此外，承德避暑山莊與頤和園、拙政園、留園并稱(chēng)為中國四大名園，1994年12月被列入《世界遺產(chǎn)名錄》。

從報告期內，主營(yíng)業(yè)務(wù)（分產(chǎn)品）來(lái)分析：本期內與去年同期相比，環(huán)山游門(mén)票收入占比大約減少22.38個(gè)百分點(diǎn)，但是營(yíng)收是同期的近3倍；與此同時(shí)，報告期內，增加宣傳服務(wù)費收入為256.59萬(wàn)元，占本期收入的28.00%。

產(chǎn)生上述現象的原因在于：2016年5月份，避暑山莊成立子公司承德熱河旅行社有限責任公司，專(zhuān)門(mén)承擔營(yíng)銷(xiāo)推廣職責。該子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為宣傳服務(wù)業(yè)務(wù)，2016下半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入71.50萬(wàn)元。

最終，導致報告期內，環(huán)山游門(mén)票收入在營(yíng)業(yè)總收入中占比較同期下降明顯，相應的宣傳服務(wù)費收入在營(yíng)業(yè)總收入中所占比重較有所提高，進(jìn)而對原有的單純依靠環(huán)山游門(mén)票的營(yíng)收結構，產(chǎn)生了一定程度的改變，由此，在自然年內可增強了規避一定的業(yè)務(wù)風(fēng)險能力。

3.現金流變化穩定，為其在資本市場(chǎng)的蝶變夯實(shí)基礎

避暑山莊股東承德避暑山莊旅游集團有限責任公司（持股89.98%）與承德市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責任公司（持股10.02%）均為承德市國資委實(shí)際控制的公司。其中，旅游集團系承德市國資委的下屬三級子企業(yè)（一級子企業(yè)為承德國控，二級子企業(yè)為國控創(chuàng )發(fā)，三級子企業(yè)為旅游集團），承德國資經(jīng)營(yíng)系承德市國資委投資的國有獨資公司（一級子企業(yè)）。因此避暑山莊的實(shí)際控制人為承德市國資委（間接100%持股）。目前，避暑山莊旗下僅有一家全資子公司。

從上述表格中，分析可知：報告期內，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~較去年同期增加59.96%。主要原因系，避暑山莊加大宣傳力度，改善服務(wù)水平，本期公司收入同比增長(cháng)209.11%，其中商品銷(xiāo)售和勞務(wù)收均增加，導致現金流量增加；

報告期內，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量較去年同期波動(dòng)較大，主要原因為避暑山莊2016年為了提高公司規模和競爭力進(jìn)行增資導致，本期公司未發(fā)生相關(guān)籌資活動(dòng)；

報告期內，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量與去年同期波動(dòng)較大，主要為避暑山莊2016年投資設立了熱河旅行社子公司。本期內，避暑山莊投資活動(dòng)現金流量?jì)H為購買(mǎi)部分資產(chǎn)，未進(jìn)行對外投資。

也許，正如避暑山莊在2017年半年度報中《致廣大投資者的一封信》中所提到的：在可預見(jiàn)的未來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)規模將不斷擴大，盈利水平會(huì )持續提升，為實(shí)現企業(yè)在資本市場(chǎng)的蝶變打下堅實(shí)的基礎。

除此之外，避暑山莊2017年上半年并無(wú)融資情況發(fā)生。