2017年4月12-14日，由投中信息主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第十一屆中國投資年會(huì )·年度峰會(huì )”在上海金茂君悅酒店舉辦。本次會(huì )議主題為“投資進(jìn)化論”，來(lái)自國內外上百家私募股權機構，就未來(lái)私募股權行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行討論。

嘉御基金創(chuàng )始人衛哲認為，很多投資人還沒(méi)弄清楚分享經(jīng)濟和共享經(jīng)濟的區別，很多分享經(jīng)濟的項目，做著(zhù)做著(zhù)就變成了共享經(jīng)濟?！叭澜绲浆F在還沒(méi)有一個(gè)共享經(jīng)濟實(shí)現盈利，分享經(jīng)濟實(shí)現盈利倒是可以非?？??！?衛哲解釋說(shuō)，要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟而是共享經(jīng)濟，利用現有閑置資源的，是分享經(jīng)濟。

衛哲認為，單車(chē)項目沒(méi)有全國規模效應，不會(huì )出現贏(yíng)家通吃的局面。它必須做到每個(gè)城市盈利，不可能說(shuō)每個(gè)城市都虧損，15個(gè)城市連在一起就盈利。

以下是衛哲分享全文：

我感覺(jué)投資人真的需要進(jìn)化。有人說(shuō)，人傻錢(qián)多速來(lái)，反過(guò)來(lái)是速來(lái)錢(qián)多人傻，投資人確實(shí)在變傻。

今天我要關(guān)一關(guān)窗口，潑一潑冷水。我一直相信，投資就像坐地鐵，一輛車(chē)開(kāi)過(guò)，千萬(wàn)不要跳上車(chē)，跳車(chē)一方面有危險，另外跳上車(chē)要補票，還沒(méi)有舒服的位置，不如堅信還有下一輛車(chē)。

只有三類(lèi)企業(yè)可以實(shí)現贏(yíng)家通吃

投資的本質(zhì)，在做投行、企業(yè)財務(wù)也好，投資能賺錢(qián)是企業(yè)的效率和增長(cháng)同步提高。我看的是，大量的投資只追逐增長(cháng)，不關(guān)注效率。尤其令我驚訝的是，互聯(lián)網(wǎng)是應該更好地提高效率，但我們收到的很多BP，是披著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)的外衣，更加不講求效率。不講效率體現在驚人的燒錢(qián)速度上，好像互聯(lián)網(wǎng)必須是規?；?，好像規模就能贏(yíng)家通吃。

其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)只有三種企業(yè)能實(shí)現贏(yíng)家通吃，贏(yíng)家通吃就是老二在市場(chǎng)上生存不下去。第一是網(wǎng)絡(luò )效應型公司，最典型的是微信。例如，你說(shuō)三大運營(yíng)商壟斷，你今晚把移動(dòng)換成聯(lián)通，移動(dòng)拿你沒(méi)辦法，但今天你說(shuō)不用微信，不是你決定用不用，是你微信里幾百個(gè)朋友決定你用不用，這種叫網(wǎng)絡(luò )效應。有這種網(wǎng)絡(luò )強聯(lián)系效應以后，你不得不使用。但不是所有公司都具備這樣的網(wǎng)絡(luò )效應，比如看視頻、購物，淘寶、京東都不具備。為什么電商類(lèi)淘寶、京東也形成了一兩家獨大、贏(yíng)家通吃的局面呢？他的成功不是依靠網(wǎng)絡(luò )效應，我們把他叫做第二種贏(yíng)家通吃的模式，叫全球、全國性的規模效應。像沃爾瑪這種傳統零售，全球采購帶來(lái)巨大成本和效率優(yōu)勢，但它還是依靠商圈。我們說(shuō)，沃爾瑪一開(kāi)，10公里寸草不生。但你把店開(kāi)到11公里外沃爾瑪拿你沒(méi)辦法。所以在每一個(gè)沃爾瑪10公里商圈的縫隙當中，很多中小零售企業(yè)是可以生存的。但淘寶、京東物流所觸達的地方，都是它的商圈，全球、全國形成的規模效應也能產(chǎn)生贏(yíng)家通吃型。第三類(lèi)，是技術(shù)永遠領(lǐng)先你一步，比如搜索引擎，前兩類(lèi)都不具備，但是技術(shù)和用戶(hù)量、數據不斷摩擦，它的刀越來(lái)越鋒利，永遠領(lǐng)先你一步，所以技術(shù)驅動(dòng)的公司也有可能形成贏(yíng)家通吃。除了這三類(lèi)以外，規模不能夠帶來(lái)一定的效益。

現在很多投資人看到的項目，創(chuàng )業(yè)者說(shuō)A輪做透一個(gè)城市，B輪做北上廣深，C輪做15個(gè)城市，然后就沒(méi)有然后了。不是所有項目都需要做北上廣深或者覆蓋15個(gè)城市。

我們提出了三級規模理論效益。一級規模效應，是指決大多數O2O項目，或者互聯(lián)網(wǎng)需要本地服務(wù)的項目，規模效應在3平方公里內。比如訂餐服務(wù)，我在陸家嘴，上海徐家匯有一家餐廳，面條得再好跟我沒(méi)關(guān)系。所以對消費者來(lái)說(shuō)，平臺上有100萬(wàn)商家更我無(wú)關(guān)，我只關(guān)心陸家嘴周?chē)心男┖貌蛷d。作為有一個(gè)陸家嘴的餐廳，平臺多少交易跟我無(wú)關(guān)，我只關(guān)心平臺今天給我帶來(lái)50單還是100單。平臺規模再大，對消費者體驗和餐廳的業(yè)績(jì)提升沒(méi)有關(guān)系。這意味著(zhù)你每個(gè)三平方公里都必須盈利，千萬(wàn)不要告訴我，你每一個(gè)三平方公里虧損，一千個(gè)三平方公里在一起就能盈利，一定不可能。

第二是同城規模效應，58同城打的就是同城效應。有一次見(jiàn)到姚勁波，我問(wèn)他，全國哪一個(gè)成本是可以分城市分攤的，大概有一個(gè)成本是可以分攤的，就是楊冪的代言成本，其他的都沒(méi)有。這意味著(zhù)，它必須做到每個(gè)城市盈利，不可能說(shuō)每個(gè)城市都虧損，15個(gè)城市連在一起就盈利。

第三是有全國效應，這種才能追逐規模。

投資人看項目時(shí)，要看任何一個(gè)模式是落在哪個(gè)規模上。今天的單車(chē)是哪個(gè)規模呢？我可以負責地說(shuō)，它肯定不是全國規模效應，它大約是介于三平方公里和同城之間，它必須每一個(gè)三平方公里或每一個(gè)城市都盈利。

分享經(jīng)濟可以盈利，但共享經(jīng)濟不一定

今天投資人要問(wèn)自己，到底什么是分享經(jīng)濟，什么是共享經(jīng)濟？要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟而是共享經(jīng)濟，利用現有閑置資源的，是分享經(jīng)濟。我有一套車(chē)多出來(lái)、一套房多出來(lái)，跟別人分享是分享經(jīng)濟。全世界到現在還沒(méi)有一個(gè)共享經(jīng)濟實(shí)現盈利，分享經(jīng)濟實(shí)現盈利倒是可以非?？?。目前全世界真正做出分享經(jīng)濟味道的是Airbnb。很多是從分享經(jīng)濟做起，做著(zhù)做著(zhù)就變成共享經(jīng)濟。uber、滴滴，一開(kāi)始確實(shí)是很多私家車(chē)閑著(zhù)出來(lái)做，當你越來(lái)越多人專(zhuān)職買(mǎi)車(chē)來(lái)做專(zhuān)職司機之后，它已經(jīng)變成共享經(jīng)濟。共享經(jīng)濟因為要先先投入資源和固定成本，平臺的業(yè)務(wù)必須先把成本覆蓋掉，共享經(jīng)濟確實(shí)提高了一定的資產(chǎn)使用效益，但平臺必須先把專(zhuān)職司機的成本覆蓋掉，共享平臺能收到的費用非常有限。分享經(jīng)濟不一樣，我的房子閑著(zhù)也是閑著(zhù)，100美金、200美金的定價(jià)我都愿意租出去，而平臺抽成10%、20%，作為資產(chǎn)提供方，都是愿意的。這是為什么分享經(jīng)濟做到之后，更接近盈利模式。

現在進(jìn)入資本寒冬，很多創(chuàng )業(yè)公司說(shuō)我可以盈利，盈利不代表有盈利模式，有盈利模式，你暫時(shí)沒(méi)盈利，沒(méi)關(guān)系。今天很多人湊出了收入說(shuō)我終于盈利了，但大部分不具備盈利模式。有盈利沒(méi)有盈利模式，意味著(zhù)盈利不可持續。有盈利模式暫時(shí)不盈利，不用太擔心。

* 本文轉載自界面新聞，作者王瀟其，原標題：嘉御基金創(chuàng )始人衛哲：共享單車(chē)沒(méi)有全國規模效應，不會(huì )實(shí)現贏(yíng)家通吃。