一、國企背景，民營(yíng)參股

根據《轉讓說(shuō)明書(shū)》顯示，廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司是由廣州市國資委直管下的廣州市城市建設投資集團有限公司（占股90%）和廣州市廣播電視臺（占股10%）共同組成。

廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司下設4個(gè)子公司（其中，2家持股51%和2家參股公司分別為49%和5%）和2個(gè)分公司。

1.廣州塔云星餐飲有限公司（持股51%）主要經(jīng)營(yíng)：位于106層、105層以及負一層的璇璣地中海自助旋轉餐廳、盧特斯法國旋轉餐廳以及位于負一層的筷子薈餐廳業(yè)務(wù)，同時(shí)該餐廳還肩負各類(lèi)婚慶會(huì )展的宴席業(yè)務(wù)。持股49%的廣州市博迪企業(yè)管理有限公司屬于民營(yíng)企業(yè)。

二、珠江夜游PK黃浦江游覽

廣州城港旅游發(fā)展有限公司（持股51%）主營(yíng)業(yè)務(wù)：是代售珠江游與廣州塔的聯(lián)票，未來(lái)將全力配合（主）公司打造廣州塔珠江黃金水岸5A級景區，策劃推廣廣州塔珠江黃金水岸產(chǎn)品，實(shí)現江塔聯(lián)游。筆者查看了相關(guān)在線(xiàn)旅游網(wǎng)站，查到“珠江夜游（廣州塔碼頭）”，該業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始運營(yíng)，成人票已經(jīng)達到14個(gè)，若是加之相關(guān)其他產(chǎn)品則達到23個(gè)。

與之形成對比的是上海的黃浦江游覽，成人票的豐富度已經(jīng)有21個(gè)，相比較而言，黃浦江游覽的產(chǎn)品豐富度略高于珠江夜游。當然不排除，上海黃浦江存在專(zhuān)門(mén)為節假日而設置的相應產(chǎn)品（班次）。此外，珠江夜游存在眾多碼頭，雖然個(gè)別航運公司之間存在關(guān)聯(lián)性股份，但彼此之間難免不存不正當競爭的潛在風(fēng)險，營(yíng)收可能會(huì )成為較大問(wèn)題。

三、公司營(yíng)收數據大PK？

廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司經(jīng)營(yíng)管理分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：負責廣州塔整體門(mén)票收益，門(mén)票收益是公司最核心的業(yè)務(wù)。

公司2014年-2016年6月?tīng)I業(yè)收入顯示，2016年1-6月、2015年度、2014年度營(yíng)業(yè)收入分別為23269.8萬(wàn)元、48514.7萬(wàn)元、35138.7萬(wàn)元；其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占88.38%、83.60和93.38%。凈利潤分別為5411.4萬(wàn)元、2848.4萬(wàn)元、-1806.4萬(wàn)元。顯然廣州塔已經(jīng)在2015年實(shí)現盈利。2015年營(yíng)業(yè)收入同比2014年增長(cháng)38.06%，凈利潤同比增長(cháng)257.68%，表現出強勁的增長(cháng)勢頭。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，按照上述的門(mén)票種類(lèi)分類(lèi)，筆者將其中的門(mén)票和游樂(lè )設施統一歸為門(mén)票收益，2016年1-6月、2015年度、2014年度門(mén)票營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)收入分別為62.12%、67.95%和73.86%。一方面表明，廣州塔的門(mén)票業(yè)務(wù)依然是公司最核心的業(yè)務(wù)收入來(lái)源，門(mén)票經(jīng)濟在旅游產(chǎn)業(yè)中“根深蒂固”；另一方面，廣州塔有意識的發(fā)展其他業(yè)務(wù)，比如餐飲、房屋租賃業(yè)務(wù)等，不斷提升除門(mén)票業(yè)務(wù)之外的營(yíng)業(yè)占比，淡化門(mén)票經(jīng)濟思維，有意形成并強化旅游6要素產(chǎn)業(yè)鏈。

相比較《東方明珠2016半年度報告》，按照主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品（營(yíng)業(yè)收入方面）來(lái)看，主要分為三大類(lèi)十小類(lèi)：傳媒娛樂(lè )相關(guān)服務(wù)（占比80.10%）、多渠道視頻集成與分發(fā)（占比17.77%）和內容制作與發(fā)行（4.45%），其中文化娛樂(lè )旅游，即東方明珠門(mén)票相關(guān)方面的收入，占比僅為總營(yíng)業(yè)收入的8.30%，即便如此，東方明珠的門(mén)票相關(guān)方面的收入也到達了78970.5萬(wàn)元，也已經(jīng)遠超廣州塔所有業(yè)務(wù)的收入。

盈利能力方面：廣州塔2016年1-6月、2015年度、2014年度毛利率為72.20%、71.08和67.99%，基本保持平穩上升的態(tài)勢。與同行業(yè)東方明珠數據報告對比，同期毛利率分別為26.37%、20.75%以及27.98%。根據報告披露的情況來(lái)看，廣州塔與東方明珠在毛利率方面的差異主要原因在于業(yè)務(wù)方面及所處的發(fā)展階段差異所致。如上所述，東方明珠業(yè)務(wù)體系包含十小類(lèi)，各類(lèi)業(yè)務(wù)的毛利率差異較大，從互聯(lián)網(wǎng)電視的2.58%到文化娛樂(lè )旅游的46.78%。而廣州塔目前的主要業(yè)務(wù)仍集中于旅游行業(yè)的門(mén)票以及游樂(lè )設施的收入，因此毛利率差異較大。這里有問(wèn)題，門(mén)票業(yè)務(wù)在所有旅游細分領(lǐng)域屬于公認的低利潤產(chǎn)品，遠低于同為標品的酒店和機票，為什么資源方所能獲取的毛利卻是如此之高，是行業(yè)定價(jià)出了問(wèn)題還是代理商本身的話(huà)語(yǔ)權或者說(shuō)是存在價(jià)值有爭議呢？業(yè)內不是都默認，標品旅游產(chǎn)品（含門(mén)票）不是具有天然依賴(lài)渠道的屬性么？

償債能力方面：廣州塔2016年1-6月、2015年度及2014年度資產(chǎn)負債率（母公司報表為基礎）分別為72.49%、81.89%及85.22%，2015年同比2014年下降3.91%；資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長(cháng)期還債的能力越強，反之，越弱。上述數據表明，廣州塔的長(cháng)期還債能力還待提高。這也許正是廣州塔想借助掛牌新三板，進(jìn)行股權轉讓融資以降低負債的主要目的。

四、到底是線(xiàn)上還是線(xiàn)下散客群體哪個(gè)是景區的生力軍？

筆者節選了廣州塔2016年1-6月和2015年景區前5大客戶(hù)，其中線(xiàn)上門(mén)票分別涉及驢媽媽、攜程、同程，銷(xiāo)售占營(yíng)業(yè)收入的3-4%之間，占比最大廣東藍色火焰文化傳媒有限公司業(yè)務(wù)屬非旅板塊，廣告租賃業(yè)務(wù)且有呈現逐年增長(cháng)的趨勢，也間接表明景區有弱化“門(mén)票”收益的思維。

而驢媽媽、攜程、同程之所以在銷(xiāo)售方面占有優(yōu)勢，與其跟景區簽訂的戰略協(xié)議不無(wú)關(guān)系，根據北京大成（廣州）律師事務(wù)所披露的信息顯示，在2015年和2016年，上述三家OTA分別于景區簽訂戰略合作協(xié)議（至于是何種戰略協(xié)議，就不得而知了，既然能殺入銷(xiāo)售前5名，估計是在價(jià)格或者政策方面給予了其他合作方?jīng)]有的優(yōu)惠條件）。根據這些分析，似乎景區在線(xiàn)上的滲透率很高，其實(shí)未必。

門(mén)票的收益，除了線(xiàn)上的手段外，還有傳統的線(xiàn)下散客形式。據披露顯示，2016年1-6月份、2015年度和2014年度，線(xiàn)下散客現金收益占總收益的26.63%、27.61和36.12%。照此趨勢來(lái)看，2016年度的散客現金收益將超過(guò)2015年度，因為景區的旺季主要集中在下半年，散客群體比重在增加。上期筆者曾提到線(xiàn)下流量體的問(wèn)題，被在線(xiàn)旅游市場(chǎng)“遺忘”的獨角獸：線(xiàn)下流量線(xiàn)上解決的是用戶(hù)體驗和高效率的問(wèn)題，現在反而將用戶(hù)體驗變成了價(jià)格差異，而有可能因為價(jià)格差異的問(wèn)題，卻要付出更多的精力去關(guān)注這件事，似乎就與當初的“體驗”和“效率”背道而馳了，現實(shí)情況可能依然是排隊取票入園。如果用戶(hù)體驗不好，效率不升反降，那線(xiàn)上跟線(xiàn)下窗口購票又有什么差別呢？

五、東方明珠對于廣州塔而言，到底應該以怎樣的形式存在？

廣州塔整體轉讓說(shuō)明書(shū)，都是以東方明珠作為自己的參考標準，是否合理呢？要清楚東方明珠（上海東方明珠新媒體股份有限公司（股票代碼：SH.600637））在2007年被評選為國家AAAAA級旅游景區，從1994年到2015年，歷經(jīng)3次在上交所A股上市、借殼上市、資產(chǎn)重組，才有了今天價(jià)值超千億的文化傳媒公司，其本質(zhì)早已不再是一家AAAAA級旅游景區，早已成為文化傳媒、電視、內容制作的企業(yè)。而反觀(guān)廣州塔，正處于起步階段，正是向“前輩”致敬的時(shí)節，但極有可能成為“前車(chē)之鑒”（在這里請當褒義詞理解，謝謝）。

而廣州塔的整個(gè)轉讓說(shuō)明書(shū)中選擇東方明珠作為類(lèi)比對象，似乎就顯得有些小巫見(jiàn)大巫的意思。但也可見(jiàn)，廣州塔對未來(lái)景區的野心，給自己樹(shù)立了一個(gè)高遠的目標。但是筆者認為，更值得廣州塔關(guān)注的應該是其周邊的港澳，港澳地區因其特殊的政治環(huán)境造就而成，也因此造就了大批的海內外游客每年都會(huì )到此地購物、觀(guān)光，如何分流內地赴港澳游客的同時(shí)，如何截流港澳進(jìn)入大陸的游客群體，提升景區的人次、收益和知名度才是其最應該考慮的問(wèn)題；其次可輻射華南五省客源群體，形成穩固的二級客源結構；此外，數百米高的高臺不能止步于觀(guān)光旅游，而這恰恰是其開(kāi)始，觀(guān)廣州塔周邊地區城市設計范圍是包括廣電中心用地在內的建筑設計范圍周邊一線(xiàn)用地，面積約56.6萬(wàn)平方米及觀(guān)光塔的西南側，用地面積8.76萬(wàn)平方米，將利用觀(guān)光塔作為發(fā)射塔，發(fā)射電視、廣播和微波信號，進(jìn)而可能形成與東方明珠相類(lèi)似的業(yè)務(wù)體系，那時(shí)的廣州塔與東方明珠才有機會(huì )成為競爭的同業(yè)。

此外，根據披露的數據顯示，廣州塔工作人員教育程度大專(zhuān)以上占比已經(jīng)超過(guò)50%，這個(gè)數據讓筆者著(zhù)實(shí)有不小的“震驚”。

而結合景區工作人員年齡情況來(lái)看，其中20-29歲的群體占比達到56.43%，也就是85后是景區的核心工作群體。這是不是預示著(zhù)中國景區的運營(yíng)思維和模式正在悄然發(fā)生變化呢？

*本文作者：梁國慶，執惠專(zhuān)家作者,現任驢媽媽旅游網(wǎng)電子門(mén)票研究中心研究員，作品多發(fā)布于微信公眾號“旅行茶館”，個(gè)人微信：liangzi2015，歡迎關(guān)注交流。