近日，梁建章在撰文中指出，國家統計局近期發(fā)布的國民經(jīng)濟運行數據顯示，中國經(jīng)濟總體穩定增長(cháng)，但面臨部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而有效需求不足等問(wèn)題，這里的有效需求不足包括有效消費需求，也包括有效投資需求都不足。

當前經(jīng)濟形勢下，中國家庭的消費水平嚴重偏低。與大多數高收入國家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟體相比，中國居民最終消費支出的GDP占比偏低。在分析了中國家庭的消費水平偏低的三大原因后，梁建章認為，要從根本上解決問(wèn)題，就要發(fā)錢(qián)給家庭，急需出臺強有力的刺激消費政策，把新增的貨幣直接發(fā)給家庭。

在梁建章看來(lái)，給家庭發(fā)錢(qián)并不會(huì )引起通貨膨脹，因為現在中國恰好處于產(chǎn)能過(guò)剩、就業(yè)不充分的階段，所以通過(guò)刺激消費，可以把閑置的產(chǎn)能和勞動(dòng)力利用起來(lái)。此外，他還認為，用財政赤字發(fā)育兒補貼，將具有明顯的拉大經(jīng)濟效應，還有利于長(cháng)期經(jīng)濟創(chuàng )新活力。而且，直接發(fā)錢(qián)或者發(fā)消費券比降低利率等其他刺激政策見(jiàn)效更快。以下為全文。

中國經(jīng)濟總體穩定增長(cháng)，但也面臨諸多困境

國家統計局近期發(fā)布的國民經(jīng)濟運行數據顯示，中國經(jīng)濟雖然總體穩定增長(cháng)，但同時(shí)也面臨諸多困境，其中一個(gè)主要問(wèn)題是部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而有效需求不足，包括有效消費需求和有效投資需求都不足。中國制造業(yè)增加值占全球的比重從二十年前（即2004年）的8%，提高到現在的31%，但中國人口現在只占全球的17.5%，消費只占全球的13%，產(chǎn)能與消費之間存在比較大的缺口。

產(chǎn)能與消費缺口的一個(gè)后果是就業(yè)不足。根據國家統計局發(fā)布的數據，2024年4月，全國城鎮不包含在校生的16-24歲勞動(dòng)力失業(yè)率為14.7%。根據教育部發(fā)布的數據，2023年中國高校畢業(yè)生達到1158萬(wàn)人，2024年高校畢業(yè)生人數上升到1179萬(wàn)人，高校畢業(yè)生規模連年創(chuàng )下歷史新高，就業(yè)壓力還將持續。

根據財政部發(fā)布的數據，2024年1-4月， 全國一般公共預算收入80926億元，同比下降2.7%，全國一般公共預算支出89483億元，同比增長(cháng)3.5%。財政收入下降，或與企業(yè)盈利邊際降溫、土地出讓金下降有關(guān)。一些地方為了增加財政收入而追繳過(guò)去的稅款。例如，今年6月12日，上市公司博匯股份宣布停產(chǎn)，而在3月份，博匯股份收到要求補稅5億元的通知。

中央出臺了許多刺激消費和提振經(jīng)濟的政策，但一些政策并未達到預期效果。2024年5月末，狹義貨幣（M1）余額64.68萬(wàn)億元，同比下降4.2%，為有數據以來(lái)最低值。M1下降主要是由企事業(yè)單位活期存款減少形成的，尤其是企業(yè)活期存款減少。企業(yè)定期存款是不算在M1當中的，而計入M2。企業(yè)為什么放定期存款，而不放活期存款呢？企業(yè)如果要投資，就要買(mǎi)原材料、支付工資等，需要開(kāi)支票，而只有活期存款才能開(kāi)支票，定期存款不能開(kāi)支票，所以企業(yè)如果在短期內投資，就會(huì )放活期存款?，F在企業(yè)投資意愿下降，而定期存款利率比活期存款高，所以企業(yè)減少活期存款，而放到定期存款去了。

房地產(chǎn)是經(jīng)濟下行的一個(gè)典型行業(yè)。據國家統計局數據，2024年1-5月份全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%；其中，住宅投資下降10.6%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資已經(jīng)是自2022年4月以來(lái)連續26個(gè)月下跌。1-5月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降11.6%，其中住宅施工面積下降12.2%。房屋新開(kāi)工面積下降24.2%，其中住宅新開(kāi)工面積下降25.0%。今年5月17日，住建部、自然資源部、央行、金融監管總局聯(lián)合發(fā)布多項重磅政策，包括首付比例下降，利率下限取消，地產(chǎn)信貸政策放松力度空前。但517地產(chǎn)新政的效果還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

由于被裁員或降薪等原因，許多貸款買(mǎi)房的居民無(wú)力償還房貸，棄房斷供的居民越來(lái)越多，導致法拍房急劇增多。中指研究院發(fā)布的數據顯示，2023年全國法拍房掛拍總量達到79.6萬(wàn)套，創(chuàng )下新高。2024年1月全國法拍房掛拍10.04萬(wàn)套，同比增長(cháng)了48.2%。

在投資方面，由于房地產(chǎn)行業(yè)仍在處于低位，所以總體來(lái)說(shuō)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩。以往可以通過(guò)投資拉動(dòng)，但是中國的基建需求已經(jīng)趨于飽和，例如高速公路和高鐵里程已經(jīng)是世界第一。如果大幅度投資項目，可能會(huì )是巨大的浪費。

股市是經(jīng)濟的晴雨表，近年來(lái)，中國A股市場(chǎng)持續低迷，上證指數多次跌破3000點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，A股是一個(gè)虧錢(qián)效應爆棚、賺錢(qián)效應極低的市場(chǎng)。相比之下，美國股市、印度股市卻連創(chuàng )新高。

據中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長(cháng)毛振華教授的估算，2023年相較2021年，居民部門(mén)的房產(chǎn)資產(chǎn)累計縮水約9.8萬(wàn)億，銀行理財累計縮水2萬(wàn)億，股票累計縮水約5.4萬(wàn)億，資產(chǎn)價(jià)格的持續下行導致居民資產(chǎn)負債表的惡化，居民部門(mén)不敢消費、預期走弱，加劇經(jīng)濟供需失衡的矛盾。

中國家庭的消費水平嚴重偏低

與大多數高收入國家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟體相比，中國居民最終消費支出的GDP占比偏低。觀(guān)察2012至2021年間主要國家的GDP需求結構，中國居民消費率（居民消費/GDP）只有38%，低于全球平均水平18個(gè)百分點(diǎn)，投資率（資本形成/GDP）則高了19個(gè)百分點(diǎn)。與發(fā)展階段相同的中高收入國家相比，中國居民消費率低了9個(gè)百分點(diǎn)，投資率則高了11個(gè)百分點(diǎn)。與高收入國家、尤其是美國相比，消費低、投資高的特點(diǎn)更為顯著(zhù)。

1983年，中國職工總工資占GDP比重最高為33.89%，居民可支配總收入和居民消費支出水平占GDP比重分別為62.45%和52.01%。到2022年，職工總工資、居民可支配總收入和居民總消費支出占GDP比重分別為24.02%、43.03%和28.62%。

中國家庭的消費水平偏低，有以下幾點(diǎn)原因：

一是因為大量增發(fā)的貨幣主要流向了央企、國企和地方城投，而不是流向民企和居民手中，廣大的普通家庭沒(méi)有足夠的錢(qián)來(lái)消費。

二是因為人們對未來(lái)的預期缺乏信心，擔心未來(lái)收入下降，而不敢大膽消費。在這種情況下，居民預防性?xún)π畲蠓黾印?/p>

三是因為在國民收入的部門(mén)分配中，政府部門(mén)占有了過(guò)高比重的收入。

現行的財政和貨幣政策表面上寬松，但只是把錢(qián)發(fā)給了企業(yè)而沒(méi)有發(fā)給家庭。如果企業(yè)對于消費市場(chǎng)和人口趨勢持續悲觀(guān)，那么企業(yè)并不會(huì )增加投入。要從根本上解決問(wèn)題，就要發(fā)錢(qián)給家庭。所以急需出臺強有力的刺激消費政策，把新增的貨幣直接發(fā)給家庭。

給家庭發(fā)錢(qián)，采用財政赤字無(wú)需擔心通脹

有人擔心，給家庭發(fā)錢(qián)會(huì )不會(huì )引起通貨膨脹呢？這里的前提條件，就是要看產(chǎn)能是否有余力以及就業(yè)是否充分?，F在中國恰好處于產(chǎn)能過(guò)剩、就業(yè)不充分的階段，所以通過(guò)刺激消費，可以把閑置的產(chǎn)能和勞動(dòng)力利用起來(lái)。中國現在面臨的并非通脹而是物價(jià)負增長(cháng)，正好需要赤字財政刺激。當然，赤字財政并不能成為一種長(cháng)期使用的方案，在通脹周期中可以適當回調。但在目前這個(gè)階段，也沒(méi)必要將赤字財政視為洪水猛獸，而是要從經(jīng)濟學(xué)角度來(lái)考慮其具體的可行性。

在經(jīng)濟蕭條周期通過(guò)財政赤字來(lái)刺激經(jīng)濟，實(shí)際上就是著(zhù)名的凱恩斯理論，在二戰以后，凱恩斯理論已是得到普遍認可的經(jīng)濟學(xué)理論和宏觀(guān)經(jīng)濟調控手段。至于通過(guò)財政赤字來(lái)刺激經(jīng)濟的適用條件，則是在通縮背景下存在需求和就業(yè)的不足，正好是中國目前面臨的局面。

根據經(jīng)濟學(xué)的基本原理，在需求不足的情況下，財政赤字支出會(huì )有明顯的乘數效應，而且不會(huì )引發(fā)通脹擔憂(yōu)。因此，用財政赤字發(fā)育兒補貼，將具有明顯的拉大經(jīng)濟效應，還有利于長(cháng)期經(jīng)濟創(chuàng )新活力。而且，直接發(fā)錢(qián)或者發(fā)消費券比降低利率等其他刺激政策見(jiàn)效更快。

所以如果希望靠發(fā)錢(qián)刺激消費，可以通過(guò)財政赤字的方式。對于有鑄幣權的主權國家來(lái)說(shuō)，財政赤字可以向央行借債,這樣的操作實(shí)質(zhì)上只是中央銀行資產(chǎn)負債表上的一個(gè)數字，這就是所謂量化寬松。

以日本為例，從20世紀90年代以來(lái)的30多年，日本一般政府總債務(wù)占GDP比重持續攀升。根據IMF數據，1990年日本一般政府總債務(wù)占GDP比重僅有69%，但1996年就突破100%，2009年突破200%，2022年則高達261%。橫向來(lái)看，日本成為世界主要經(jīng)濟體中政府債務(wù)率最高的國家。日本在過(guò)去幾十年里，通過(guò)大量財政赤字來(lái)維持就業(yè)和價(jià)格的穩定，成功維持了低失業(yè)率且基本沒(méi)有通脹。

目前中國經(jīng)濟要擔心的是通縮而不是通脹，物價(jià)下降會(huì )導致人們的消費意愿減弱。而且，物價(jià)下降了，卻在暗中讓個(gè)人和企業(yè)的負債增加了，因為持有資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值縮水了，而對銀行的抵押貸款卻沒(méi)有減少。這就是經(jīng)濟學(xué)中典型的“資產(chǎn)負債表”衰退而導致的經(jīng)濟衰退。解決的辦法就是通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)避免通縮。

除了通過(guò)財政赤字方式發(fā)錢(qián)以外，還可以通過(guò)其他方式籌措資金來(lái)發(fā)錢(qián)。毛振華教授今年3月在中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇上發(fā)言，提出分批發(fā)放10萬(wàn)億現金補貼（人均7000元，約1000美元）、減少10萬(wàn)億基建支出的建議。

從資金來(lái)源上看，有多種途徑可以為現金補貼籌措資金。一方面可以動(dòng)用國有企業(yè)一年的利潤，2023年國有企業(yè)利潤為4.6萬(wàn)億元。另一方面可以對現有財政支出結構進(jìn)行調整，將此前用于基建的財政支出，特別是將無(wú)效、低效的基建支出壓降，轉為居民部門(mén)的消費補貼仍有巨大空間。此外，還要破除“消費就是浪費”這一傳統觀(guān)念。我們看到很多地方，包括美國和中國香港在疫情期間經(jīng)濟維持了良性循環(huán)，很重要的一個(gè)原因就是居民在現金補貼的支撐下避免了需求的收縮，其中香港每個(gè)居民發(fā)放約2.5萬(wàn)港幣，美國為每個(gè)居民發(fā)放了約3400美元，消費對維持經(jīng)濟繁榮起到?jīng)Q定性的作用。

給育兒家庭發(fā)錢(qián)是一舉兩得

通過(guò)采取積極的財政政策來(lái)解決當前經(jīng)濟需求不足的問(wèn)題已經(jīng)逐步成為經(jīng)濟學(xué)界的共識。有些經(jīng)濟學(xué)家主張通過(guò)發(fā)放消費券的方式刺激消費，我覺(jué)得其實(shí)發(fā)放現金更容易操作，而且并不會(huì )偏向個(gè)別商品和行業(yè)。更好的且更加公平的方式是發(fā)錢(qián)給育兒家庭，因為育兒家庭承擔為社會(huì )養育孩子的負擔，同時(shí)有助于解決中國現在面臨的嚴重少子化問(wèn)題。

在中國經(jīng)濟面臨下行壓力的同時(shí)，中國的生育率和出生人口也面臨下行壓力。2022年生育率只有1.05，僅相當于更替水平的一半。從2017至2023年，中國出生人口已經(jīng)連續七年下降。根據七普修訂數據，2016年出生人口達到1883萬(wàn)人，出生率為13.57‰。而2023年出生人口只有902萬(wàn)人，出生率只有6.39‰?？梢?jiàn)，2023年出生人口和出生率均不及2016年的一半，創(chuàng )下1949年以來(lái)新低。

中國成為全球生育率最低的國家之一，原因是多方面的，這里既有國際普遍規律性的原因，例如女性受教育程度提高、年輕人追求個(gè)人的獨立自由享受等等；但也包括國內特殊的原因，比如生育養育教育成本過(guò)高，房?jì)r(jià)收入比過(guò)高、托兒所奇缺等因素。中國的生育成本相對于收入幾乎是世界上最高的。

而給育兒家庭發(fā)錢(qián)，是降低生育成本最主要、最直接的方式之一?？梢钥吹降氖?，自放開(kāi)三孩政策實(shí)施以來(lái)，越來(lái)越多的地方出臺或擬出臺育兒補貼的相關(guān)政策，拿出真金白銀來(lái)鼓勵生育，但目前看補貼力度仍遠遠不夠，低于大部分歐洲國家，也低于日本和韓國。要提升中國的生育率，需要加大給育兒家庭發(fā)錢(qián)的力度。

給孩子發(fā)錢(qián)，短期看有利于刺激消費和投資信心。如果把錢(qián)支付給了家庭，可以刺激、增加各種消費需求。如果能夠提供更好的貸款政策，給到這些多孩家庭買(mǎi)房的話(huà)，更可以刺激房地產(chǎn)。長(cháng)期看，人口的增加能夠提升中國的創(chuàng )新力和競爭力。為什么人口對于創(chuàng )新如此重要？首先體現在規模效應上。人口規模是創(chuàng )新的一大優(yōu)勢，一個(gè)人口規模大的國家中的企業(yè)擁有更多的優(yōu)勢。而宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定增長(cháng)、經(jīng)濟環(huán)境的持續向好，反過(guò)來(lái)也有利于整體生育率的提升，為人口增長(cháng)提供更好的環(huán)境，形成良性循環(huán)

從回報上來(lái)講，鼓勵生育的錢(qián)從財政轉移支付給了家庭，并沒(méi)有浪費社會(huì )資源。如果鼓勵生育有效果，也就是說(shuō)家庭因此多生了個(gè)孩子，那么只要這個(gè)孩子長(cháng)大以后對社會(huì )的貢獻大于鼓勵生育的錢(qián)，就是有正回報的，也就是額外創(chuàng )造了更多的財富。

我們建議發(fā)錢(qián)刺激經(jīng)濟，與2008年金融危機時(shí)提出的四萬(wàn)億計劃是不同的。2008年的四萬(wàn)億，主要投向了保障性住房和基礎設施建設，而我們建議的發(fā)錢(qián)，是直接發(fā)給家庭，尤其是育兒家庭。給育兒家庭發(fā)錢(qián)比以往的基建投資更加有長(cháng)期的回報。發(fā)錢(qián)刺激經(jīng)濟是否健康，最關(guān)鍵是要看是否會(huì )有長(cháng)期好的回報，如果投資擴充一些過(guò)剩的產(chǎn)能或者一些低效的基建項目，未來(lái)就會(huì )加劇產(chǎn)能過(guò)剩，金融壞賬等問(wèn)題。但是給育兒家庭發(fā)錢(qián)不會(huì )引起過(guò)度投資，而是產(chǎn)生更多急需的新生兒。

生育福利的資金來(lái)源來(lái)自于全民稅收，這對單身和丁克家庭是否公平？從長(cháng)期而言還是公平的，因為孩子未來(lái)對整個(gè)社會(huì )的稅收和社保的貢獻，會(huì )惠及所有人，其中也包括不生孩子的人?，F行的稅收制度和養老金制度實(shí)際是生孩子的人補貼了不生孩子的人，提供生育福利只是糾正了這種不公平。孩子是未來(lái)的創(chuàng )新者、建設者、奮斗者和納稅者，所以育兒家庭其實(shí)是在為國家的未來(lái)而辛苦地撫養孩子。給予這些家庭足夠的補貼，不僅公平，而且必要。

給家庭發(fā)錢(qián)的具體政策建議

建議按照孩子的數量針對家庭發(fā)錢(qián)，具體的政策建議如下：

1、現金補貼：給予每個(gè)一孩每月補貼1000元，給予每個(gè)二孩每月補貼2000元，給予每個(gè)三孩及以上每月補貼3000元，直至孩子年滿(mǎn)20歲。

2、個(gè)稅和社保減免：對于二孩家庭，實(shí)行個(gè)人所得稅和社保減半，三孩以上家庭個(gè)人的所得稅和社保全免（對于特別富裕的家庭，可以設定一個(gè)封頂補貼的上限）。

以上生育支持措施的財政支出，估計會(huì )占GDP的2%-5%。當前中國經(jīng)濟的投資和消費的需求低迷，幾萬(wàn)億發(fā)給了家庭也同時(shí)提升了消費，孩子的相關(guān)消費可以帶動(dòng)了房地產(chǎn)，耐用消費品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。多了一個(gè)孩子需要買(mǎi)更大的房，更大的車(chē)，這正好可以拉動(dòng)現在的消費需求。另外如果生育率提高了，有更多的人口，未來(lái)對中國經(jīng)濟的長(cháng)期預期就會(huì )比較樂(lè )觀(guān)。人口規模是創(chuàng )新的基礎優(yōu)勢，中國的在新能源領(lǐng)域的創(chuàng )新近年來(lái)取得了舉世矚目的成就，就是得益于其世界上最大的市場(chǎng)和人才規模。

結論

目前中國經(jīng)濟面臨種種困境的根本問(wèn)題是有效需求不足，家庭的消費水平偏低，而根本原因又是家庭沒(méi)有足夠的錢(qián)消費，也沒(méi)有足夠的錢(qián)養育孩子。要從根本上解決問(wèn)題，就要拿出幾萬(wàn)億來(lái)發(fā)錢(qián)給家庭（尤其是育兒家庭）。如果把錢(qián)發(fā)給了家庭，就可以通過(guò)家庭消費直達實(shí)體經(jīng)濟，立刻起到提振需求和抑制通縮的作用，還可以促進(jìn)就業(yè)，形成經(jīng)濟增長(cháng)的預期。我們相信中國經(jīng)濟當前的問(wèn)題是暫時(shí)的，是可以通過(guò)適當的刺激需求和鼓勵生育的宏觀(guān)政策來(lái)解決的。長(cháng)期來(lái)說(shuō)，我們非?？春弥袊髽I(yè)的科創(chuàng )能力的持續提升和中國經(jīng)濟的發(fā)展前景。

版權聲明

有效消費需求；刺激消費政策；通貨膨脹

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