作為文旅業(yè)者，我們都期待能對這個(gè)不斷趨前、變換不斷的文旅時(shí)代的每一個(gè)重大事件、每一個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)，有著(zhù)更多的了然于心，知曉它的變革、冷暖及趨勢。

于此，執惠統籌分析一周文旅最新動(dòng)態(tài)，試圖從這些鮮活的元素中尋找發(fā)現每個(gè)領(lǐng)域中值得再加記錄的最新事件或信息，基于一定的框架、視角或維度，來(lái)探析它們帶給文旅業(yè)發(fā)展，帶給我們的價(jià)值點(diǎn)。

文旅惠評【第152周】，文旅一線(xiàn)情報，一周深度評析。

文旅巨頭行情

本周的巨頭行情關(guān)注兩大好萊塢傳媒娛樂(lè )巨頭。

華特迪士尼和華納兄弟探索今年的業(yè)績(jì)都不太好，讓投資者大失所望。

前者股價(jià)下跌近40%，通貨膨脹等因素阻礙了傳媒及主題公園業(yè)務(wù)在疫情后時(shí)代的復蘇，而流媒體業(yè)務(wù)的虧損擴大和美元在全球的走強使得目前的處境雪上加霜。

相比之下，自今年4月從通信巨頭AT&T剝離業(yè)務(wù)后與Discovery成立的華納兄弟探索公司(WBD）處境更為不妙，股價(jià)下降接近60%。與迪士尼一樣，WBD的電影和媒體業(yè)務(wù)受通貨膨脹等因素的影響嚴重，而居高不下的流媒體運營(yíng)成本進(jìn)一步拖累其運營(yíng)利潤。與迪士尼不同的是，WBD沒(méi)有主題公園或度假村業(yè)務(wù)“輸血”減少虧損帶來(lái)的運營(yíng)壓力。

兩大公司的相似點(diǎn)在于，領(lǐng)導公司的CEO在行業(yè)里頗具爭議性。

迪士尼的CEO鮑勃·查佩克2020年上任，因過(guò)于強調實(shí)施成本縮減措施、把迪士尼流媒體業(yè)務(wù)增長(cháng)放在第一位、把公司卷入到政治爭議惹怒消費者而多次受到批評。查佩克上個(gè)月被迫離開(kāi)CEO之位，由前任CEO鮑勃·艾格接替。而華納兄弟探索CEO大衛·扎斯拉夫（David Zaslav）下令裁員和取消多個(gè)影視內容生產(chǎn)項目，公司高管和很多行業(yè)人士對此不滿(mǎn)。

面對這些挑戰，隨著(zhù)利息上調及其他宏觀(guān)經(jīng)濟不利因素給市場(chǎng)帶來(lái)影響，兩大巨頭都不太可能被投資者看好。不過(guò)，迪士尼傳奇CEO艾格火速回歸，采取一系列果斷的措施，應對流媒體虧損及公司內部士氣不足等問(wèn)題，而WBD也逐漸認清自己的問(wèn)題，宣布采取措施解決當下比較迫切的挑戰，雙雙寄希望明年股市會(huì )有積極的響應。

從投資的角度看，迪士尼近期的增長(cháng)勢頭仍顯得相當強勁。

2021財年，迪士尼營(yíng)收和調整后每股收益(EPS）同比分別增長(cháng)3%和13%，彼時(shí)主題公園和度假村業(yè)務(wù)復蘇緩慢，而傳媒業(yè)務(wù)收入實(shí)現較快增長(cháng)。

到了2022財年（截至2022年10月1日），迪士尼營(yíng)收和調整后EPS同比分別增長(cháng)23%和54%，因為所有的核心業(yè)務(wù)都實(shí)現快速增長(cháng)。但是，公司一直很重視的直接面向消費者的DTC業(yè)務(wù)運營(yíng)業(yè)績(jì)遭遇巨虧，流媒體業(yè)務(wù)也在DTC業(yè)務(wù)之下，虧損額從17億美元擴大至40億美元。結果，公司的運營(yíng)利潤率從14.3%跌至7.7%。

從積極的一面看，截至2022年10月1日，迪士尼在Disney+、Hulu和ESPN+三大平臺擁有超過(guò)2.35億流媒體付費訂閱用戶(hù)，與去年同期相比增長(cháng)31%，而作為“流媒體之王”的奈飛最近的一季度財報顯示，總訂閱用戶(hù)為2.23億，同比僅增長(cháng)5%。

隨著(zhù)2023財年多個(gè)方面的業(yè)務(wù)陸續向好，比如，主題公園將吸引更多的游客入園，公司將發(fā)布更多的新電影（《阿凡達2》即將上映），以及Disney+規模效應向盈利效應轉變，分析師預計新財年迪士尼的營(yíng)收和調整后的EPS將分別增長(cháng)8%和17%。鮑勃·艾格的回歸也有助于消除投資者及消費者迪士尼過(guò)于偏重門(mén)票漲價(jià)、成本削減方面的擔憂(yōu)。

自從AT&T剝離以來(lái)，WBD提交了兩次季度財報，只有最近的兩次季報能反映公司合并后的真實(shí)財務(wù)狀況。以恒定匯率計算，WBD營(yíng)收第二季度營(yíng)收同比下降1%，而在第三季度營(yíng)收同比下降8%。公司稱(chēng)，之所以營(yíng)收下降，是因為2021年同期有夏季奧運會(huì )和兩場(chǎng)NBA季后賽相關(guān)的收入，今年沒(méi)有，今年也沒(méi)有去年同期發(fā)布的票房比較好的電影，其他原因包括，受通貨膨脹等因素影響，廣告收入和電影門(mén)票收入雙雙下降。

這方面的收入下降抵消了DTC業(yè)務(wù)僅有的一些收入增長(cháng)。截至第三季度，華納兄弟探索在流媒體平臺和有線(xiàn)電視平臺共有9490萬(wàn)付費訂閱用戶(hù)，但同比增長(cháng)僅為19%，這就說(shuō)明，不僅體量上相比與迪士尼小得多，增速與迪士尼的31%相比也有不少差距。

DTC業(yè)務(wù)不盈利，調整后的折舊攤銷(xiāo)息稅前利潤（EBITDA）持續虧損，一直在拖累從媒體網(wǎng)絡(luò )和影視業(yè)務(wù)中獲得的正向EBITDA，公司整體上看也處于虧損狀態(tài)。這也是公司CEO去年要堅決取消《蝙蝠女》等預計不能盈利大項目的原因。

傳統的媒體網(wǎng)絡(luò )和影視、主題公園和新的流媒體業(yè)務(wù)是迪士尼的三大核心業(yè)務(wù)，對迪士尼而言，前兩個(gè)盈利，最后一個(gè)燒錢(qián)，有前兩者的支撐還能讓“燒錢(qián)”的流媒體運營(yíng)下去，但從長(cháng)期看來(lái)，迪士尼肯定是要想法設法將流媒體業(yè)務(wù)的規模效應轉變成盈利效應。

相比之下，WBD就沒(méi)那么幸運了，公司沒(méi)有類(lèi)似迪士尼主題公園200多億美元營(yíng)收和幾十億美元運營(yíng)利潤做支撐，在IP資源庫方面也與迪士尼相差不少，流媒體如何止虧及如何推出像迪士尼《阿凡達2》《星球大戰》這樣有全球票房號召力的電影仍是擺在WBD CEO扎斯拉夫面前兩大艱巨的挑戰。

目的地投資晴雨表

本周的目的地投資晴雨表關(guān)注亞洲各國國際旅游的復蘇情況。

近日，亞洲多個(gè)國家宣布國際游客復蘇方面取得的良好進(jìn)展。

12月10日，泰國2022年入境游國際游客超過(guò)1000萬(wàn)人次，并在清邁機場(chǎng)舉辦突破這一里程碑的慶典活動(dòng)，也標志著(zhù)泰國國家旅游局完成全年入境游客目標。

日本觀(guān)光廳不久前也宣布，2025年入境游恢復至2019年水平，2030年計劃吸引6000萬(wàn)國際游客。數據顯示，日本2021年僅接待25萬(wàn)入境游客，今年1-10月接待150萬(wàn)國際游客。

12月9日，馬爾代夫國家旅游局宣布，自2022年1月1日-12月7日，馬爾代夫接待的入境游客突破150萬(wàn)人次，總數達1528841，離全年160萬(wàn)的目標僅有一步之遙。

菲律賓國家旅游局最新公布的數據顯示，2-11月，菲律賓共接待2137250國際游客，其中海外菲律賓游客554564人，其他國際游客1582686人。

聯(lián)合國世界旅游組織發(fā)布的報告顯示，到2022年底，全球旅游業(yè)預計將恢復至疫情前的65%。2022年第三季度，世界各地共接待3.4億國際游客，幾乎占前九個(gè)月的50%。2022年9月，國際游客的數量占2019年國際游客總量已達到73%。

與歐洲、北美、拉丁美洲等地區強勢的旅游復蘇不同，雖然亞太地區前九個(gè)月接待的國際游客是去年同期的三倍多，但整體而言，亞太地區接待的國際游客僅為2019年的17%，不及今年1月平均國際游客數量已達到2019年36%的平均水平，與歐洲第三季度恢復2019年90%游客，美洲、中東等主要地區恢復80%以上還有不少差距。

亞太地區是拉動(dòng)全球經(jīng)濟的主要引擎，人口占全球總人口超過(guò)60%，旅游、人文等人口流動(dòng)對全球旅游業(yè)產(chǎn)生很大的影響。亞太旅游復蘇緩慢也是全球旅游復蘇較慢的重要原因之一。但是，最近一個(gè)季度以來(lái)，亞太各個(gè)國家的開(kāi)放邊境力度加大，入境的海外游客也隨之暴漲。

比如，截止10月26日，2022年度的泰國的國際旅游的入境游客達735萬(wàn)，一個(gè)半月的時(shí)間游客增加265萬(wàn)；再如，日本自10月11日宣布不再設置外國游客入境人數限制，完全放開(kāi)邊境迎接赴日游客以來(lái)，入境游客人數迅速增加。數據顯示，2022年1月至10月，日本共接待150萬(wàn)國際游客，其中，10月國際游客是上個(gè)月的2.4倍，達到49.86萬(wàn)人次。

海外游客增加比較明顯的還有菲律賓。菲律賓官方公布的數據顯示，9月、10月、11月入境游客分別達246898、274803和242226，平均每月超過(guò)25萬(wàn)人次。

與其他亞洲國家不同，馬爾代夫入境游去年就開(kāi)始強勢復蘇，今年和去年同樣取得出色成績(jì)。

尤其是進(jìn)入12月以來(lái)，前9天的國際游客數量同比增長(cháng)5.1%，與2019年同期相比增長(cháng)12.6%，其中12月3日接待游客最多，超過(guò)6000名國際游客抵達馬爾代夫旅游度假。

今年2月，馬爾代夫總統公布吸引160萬(wàn)國際游客的目標，今年8月13日，入境游客突破100萬(wàn)，12月7日，超過(guò)152萬(wàn)，按照最近兩個(gè)月每月平均超過(guò)15萬(wàn)游客計算，年底超過(guò)既定目標毫無(wú)懸念。

去年，即便在幾乎失去疫情前占比近四分之一中國游客的情況下，馬爾代夫接待全球游客超過(guò)130萬(wàn)人次，這與2020年相比翻了一番。按照目前的勢頭，馬爾代夫甚至有可能在2022年趕上2019年170萬(wàn)的國際游客數量。

從各國公布的國際游客客源國開(kāi)看，全球旅游限制政策開(kāi)放的國家也越來(lái)越多，菲律賓入境前十名的游客分別來(lái)自美國、韓國、澳大利亞、加拿大、英國、日本、印度、新加坡、馬來(lái)西亞和越南。馬爾代夫前十名客源國分別是印度、俄羅斯、英國、德國、意大利、美國、法國、西班牙、韓國、瑞士。泰國接待最多的游客來(lái)自馬來(lái)西亞、印度、新加坡、越南、韓國、美國等，而馬來(lái)西亞的入境游客主要來(lái)自新加坡、日本、韓國、印度、伊朗、澳大利亞等國。

中國是拉動(dòng)亞太乃至全球游客數量的主要客源市場(chǎng)，尚未完全開(kāi)放出境游和入境游政策對這些地區的入境游會(huì )產(chǎn)生相當大的影響，但各個(gè)地區和國家也都在想辦法填補中國游客缺失的空白?；蛟S預示未來(lái)幾年全球旅游復蘇再次加速及能迎來(lái)中國游客，多個(gè)國家也開(kāi)始宣布雄心勃勃的國際游客目標數量。

比如，泰國計劃2023年吸引2000萬(wàn)國際游客，日本宣布2025年至少恢復到2019年3188萬(wàn)游客，實(shí)現收入5萬(wàn)億日元，而馬來(lái)西亞去年游客僅有13萬(wàn)人次，也將目標從今年的200萬(wàn)人次提升到明年的500萬(wàn)人次。

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亞太旅游業(yè)；華特迪士尼；華納兄弟

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