7月23日，三湘印象披露了2020年半年報，這家“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)的公司，迎來(lái)了業(yè)績(jì)的斷崖式下滑。

三湘印象是一家比較“獨特”的地產(chǎn)公司，近年來(lái)幾乎停止拿地，銷(xiāo)售主要來(lái)自之前儲備的上海及杭州項目，近年來(lái)銷(xiāo)售額保持在二三十億的規模。上半年由于結轉收入減少，導致業(yè)績(jì)出現斷崖式下滑。

另一方面，公司號稱(chēng)雙主業(yè)之一的“文化演藝”業(yè)務(wù)，其實(shí)占比還不到4%。2015年公司高溢價(jià)從張藝謀等管理層手中收購了觀(guān)印象，經(jīng)過(guò)了三年承諾期后，公司凈利潤由之前的1.3億下滑到兩三千萬(wàn)。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)多年原地踏步，無(wú)新增土儲；文化演藝業(yè)務(wù)收入下滑，來(lái)源不穩定。三湘印象的未來(lái)在哪里？

地產(chǎn)業(yè)務(wù)：上半年結轉減少影響利潤 已多年未拿地

三湘印象上半年營(yíng)業(yè)收入4.94億元，同比下滑66.22%；凈利潤7446.27萬(wàn)元，同比下滑80.75%。

公司披露業(yè)績(jì)下滑主要是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結轉收入減少所致。三湘印象地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中在上海、杭州及環(huán)京區域，銷(xiāo)售額一直比較穩定，近幾年維持在二三十億，從2016年到2019年，房地產(chǎn)銷(xiāo)售額分別為25.16億元、9.12億元、27.92億元、39.14億元。

2020年上半年，公司有一個(gè)開(kāi)盤(pán)項目——三湘印象名邸，6月22日開(kāi)盤(pán)，均價(jià)12.18萬(wàn)元/平方米，共142套房源，開(kāi)盤(pán)當日全部房源售罄，該項目貢獻了22.11億元的銷(xiāo)售額。

但是不能忽視的是，三湘印象的土儲規模較小，隨著(zhù)在手項目的銷(xiāo)售，未來(lái)面臨不確定性。

截至2019年底，三湘印象在建項目主要有4個(gè)，分別是上?！叭嬗∠竺　?、杭州“海尚觀(guān)邸”、河北“三湘森林海尚城”14號地塊及15號地塊，規劃計容建筑面積總計35.92萬(wàn)平方米。在售項目有6個(gè)，可售面積總計74.83萬(wàn)平方米，目前已售50.86萬(wàn)平方米，剩余23.97萬(wàn)平方米。

而2019年銷(xiāo)售面積為10.81萬(wàn)平方米，按照目前在售和完工項目情況來(lái)看，僅夠兩三年銷(xiāo)售，儲備項目略顯不足。而2018年、2019年及2020年上半年，三湘印象均未拿地。

公司唯一位于燕郊的地塊也存在開(kāi)發(fā)進(jìn)度緩慢的問(wèn)題。早在2011年10月份，三湘印象就通過(guò)招拍掛取得了燕郊六宗地塊的土地使用權，其中一塊住宅地塊、一塊商服地塊分別于 2015 年 12 月、2017 年 1 月取得開(kāi)工許可證，但由于政府原因未全部交付土地，不能正常施工，至今尚未竣工，另外四幅地塊至今也尚未動(dòng)工。

儲備不足導致公司近幾年銷(xiāo)售額主要來(lái)自上海項目。目前在建項目主要位于河北燕郊和杭州，上海占比較小。未來(lái)隨著(zhù)上海項目的售罄，能否保持目前的銷(xiāo)售額、毛利率及去化速度，值得關(guān)注。

演藝業(yè)務(wù)：高溢價(jià)收購的觀(guān)印象收入持續下滑 已計提11.54億商譽(yù)減值

三湘印象自稱(chēng)是一家“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)公司，但是2019年來(lái)自房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入占比90%，如果再加上房屋租賃及建筑施工，占比達到94%；文化演藝收入占比則不到4%。

三湘印象的文化板塊主要以2015年收購的觀(guān)印象藝術(shù)發(fā)展有限公司為業(yè)務(wù)平臺，代表作包括《最憶是杭州》、《印象劉三姐》、《又見(jiàn)平遙》等。

2015年三湘印象以19億元對價(jià)收購觀(guān)印象100%股權，當時(shí)公司所有者權益合計9675.58萬(wàn)元，評估值為16.67億元，評估增值1622.71%。而收購價(jià)較評估值又溢價(jià)13.99%。

原股東承諾2015年到2017年，觀(guān)印象歸母凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元。而觀(guān)印象這三年實(shí)際完成歸母凈利潤1億元、1.25億元、1.32億元。連續兩年未完成業(yè)績(jì)承諾。2018年業(yè)績(jì)承諾期結束后，觀(guān)印象凈利潤更是降到2761.17萬(wàn)元，當年計提商譽(yù)減值11.54億元。2019年觀(guān)印象凈利潤3798.15萬(wàn)元，仍沒(méi)有起色。

今年上半年，觀(guān)印象取得營(yíng)業(yè)收入1.29億元，凈利潤5615.26萬(wàn)元。由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入的大幅下滑，觀(guān)印象收入占比達到了26%。業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)主要是因為確認了一筆1.2 億元的制作收入。

和演藝公司收入主要來(lái)自票房不同，三湘印象演藝收入主要來(lái)自制作收入，票房分成占比較小。這種商業(yè)模式好處是輕資產(chǎn)、風(fēng)險較低，作品交付就能產(chǎn)生收入。缺點(diǎn)和影視制作公司一樣，靠天吃飯，收入不穩定。

目前公司有些演藝項目已經(jīng)虧損多年，比如《印象普陀山》，2010年首演，截至2018年已經(jīng)虧損983萬(wàn)?！队∠蠛Ｄ蠉u》2009年開(kāi)演，后由于效益不佳已經(jīng)停演。虧損項目無(wú)疑會(huì )影響到公司后續的項目簽訂。之前的主創(chuàng )張藝謀等管理層的陸續離開(kāi)，也會(huì )給后續作品質(zhì)量帶來(lái)不確定性。

更重要的是，觀(guān)印象演藝項目主要靠地方政府投資，近幾年隨著(zhù)經(jīng)濟增速降低，地方收入減少，可能收縮投資。在這種情況下，觀(guān)印象能否保持持續增長(cháng)，是個(gè)很大懸念。

*本文來(lái)源：新浪財經(jīng)，作者：王永，原標題：《三湘印象業(yè)績(jì)斷崖式下滑：多年未拿地 演藝業(yè)務(wù)不穩定難撐大局》。

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