旅游業(yè)已然成為經(jīng)濟新常態(tài)下擴大內需、改善投資、穩定增長(cháng)的重要動(dòng)力。

自2009年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》以來(lái)，我國旅游業(yè)在一系列政策制度紅利的影響下迎來(lái)了大發(fā)展契機，旅游業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )的貢獻進(jìn)一步凸顯。初步測算，2017年我國旅游業(yè)總收入5.40萬(wàn)億元，增長(cháng)15.1%，全年旅游業(yè)對GDP的綜合貢獻達到9.13萬(wàn)億元，占GDP總量的11.04%，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重提升至21.4%，當年對社會(huì )就業(yè)綜合貢獻為10.28%，與世界平均水平基本持平。與此同時(shí)，居民旅游消費意愿的增強和消費熱情的高漲進(jìn)一步夯實(shí)了大眾旅游時(shí)代的市場(chǎng)基礎，旅游產(chǎn)業(yè)投資和旅游產(chǎn)品創(chuàng )新更加積極活躍。

根據國家旅游局統計數據，2015年我國旅游業(yè)實(shí)際完成投資突破1萬(wàn)億，2016年投資規模達到1.3萬(wàn)億元，同時(shí)據相關(guān)測算顯示，2017年投資預計將超過(guò)1.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.4%，創(chuàng )造投資增速連續多年超越第三產(chǎn)業(yè)和社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速的新奇跡。旅游業(yè)已然成為經(jīng)濟新常態(tài)下擴大內需、改善投資、穩定增長(cháng)的重要動(dòng)力。

毋庸置疑，在旅游項目、旅游業(yè)態(tài)、旅游政策不斷涌現，旅游投資規模將持續增長(cháng)，旅游投資空間與領(lǐng)域將進(jìn)一步擴展，旅游投資熱點(diǎn)也將不斷開(kāi)啟的大眾旅游時(shí)代，如何加強對旅游投融資的引導，加快推進(jìn)投融資改革并抓好這一戰略性、基礎性和長(cháng)期性工作成為當前及未來(lái)旅游業(yè)更好更快發(fā)展的關(guān)鍵所在。

一、當前旅游業(yè)的投融資形勢

1、旅游投資規模不斷增加，投資增速處于高位水平

根據國家旅游局的統計數據，2013年我國旅游實(shí)際完成投資5144億元，同比增長(cháng)26.6%;到2015年實(shí)際完成投資規模首次突破1萬(wàn)億元，達到100072億元，同比增長(cháng)42%，實(shí)現了兩年翻一番。從投資增速的橫向比較來(lái)看，2016年以1.3萬(wàn)億元的投資規模實(shí)現了旅游業(yè)投資同比增長(cháng)29%，高于全國全年完成固定資產(chǎn)投資增速21.9個(gè)百分點(diǎn)，高于第三產(chǎn)業(yè)投資增速18.1個(gè)百分點(diǎn)，成為當年拉動(dòng)投資增長(cháng)的重要力量。預計2017年我國旅游業(yè)投資將超過(guò)1.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.4%，增速繼續領(lǐng)跑其他行業(yè)。

2、新興旅游業(yè)態(tài)投資快速增加，傳統領(lǐng)域投資增速下降

旅游業(yè)具有與其他業(yè)態(tài)或產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的天然優(yōu)勢，近年來(lái)，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的數字經(jīng)濟的帶動(dòng)下，“旅游+”和“+旅游”等新興旅游業(yè)態(tài)也得以快速發(fā)展，并成為市場(chǎng)投資風(fēng)口。例如，鄉村旅游尤其是特色小鎮與民俗方面的投資出現快速增長(cháng)，2016年鄉村旅游實(shí)際完成投資3857億元，占旅游業(yè)投資的比重為15.7%，較2015年提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(cháng)47.6%(表1)。從需求來(lái)看，2017年鄉村旅游投資有望繼續回升，預計2017年全國鄉村旅游人次將達到25億人次，旅游消費規模超過(guò)1.4萬(wàn)億元。此外，郵輪游艇、海島旅游、低空飛行等體驗式新業(yè)態(tài)也成為投資熱點(diǎn)。然而，與新興業(yè)態(tài)迎來(lái)投資風(fēng)口不同，傳統領(lǐng)域投資則出現大幅下滑，2016年住宿和餐飲業(yè)投資同比下降8.6%，增速同期大幅下降13.7%。

3、旅游融資渠道獲得積極拓展，PPP融資規模和產(chǎn)業(yè)投資基金快速增長(cháng)

高速增長(cháng)的投資需要融資渠道的多元化。全域旅游理念的提出在加快推動(dòng)旅游基礎設施和公共服務(wù)建設的同時(shí)，也逐步擴大了PPP融資模式的應用。根據財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫統計分析，截至2017年5月31日，我國旅游業(yè)PPP項目達到781個(gè)，占入庫PPP項目總數的6.2%，涉及金額達到9283億元，占入庫項目總金額的6.1%。與此同時(shí)，政府支持下的旅游產(chǎn)業(yè)投資基金得以快速增長(cháng)。據統計，截至2017年底，全國已有144支旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，總規模超過(guò)8000億元。其中，更多的基金投向了鄉村旅游、文化旅游、生態(tài)旅游、體育旅游、休閑度假、養老旅游及旅游小鎮等新興旅游業(yè)態(tài)領(lǐng)域。

二、旅游業(yè)投融資面臨的問(wèn)題

1、旅游投資的地域結構與產(chǎn)品門(mén)類(lèi)結構不均衡

雖然旅游業(yè)近年來(lái)投資完成規模在大幅度增長(cháng)，但投資結構仍表現出明顯的不均衡性，欠發(fā)達地區的投資比重仍較低。相關(guān)統計數據顯示，東部地區依然是旅游業(yè)投資的熱點(diǎn)地區，2015年和2016年實(shí)際完成投資占全國的比重均為51%，其中2016年投資規模凈增約1500億元，同比增長(cháng)28.7%。

從投資主體來(lái)看，民營(yíng)資本53%的資金投向了經(jīng)濟發(fā)達的東部地區，并以投資大型綜合類(lèi)文化旅游項目為主;外商投資有76%的資金進(jìn)入到東部省份。相比于東部的依然火熱，中西部地區雖然受全域旅游發(fā)展推動(dòng)，投資規模均出現增長(cháng)，但投資規模占比依然偏低，其中2016年中部地區占比僅為20.3%，西部占比為28.8%，全國旅游投資偏重東部地區的結構性問(wèn)題并沒(méi)有出現實(shí)質(zhì)性的改善。

從投資領(lǐng)域來(lái)看，傳統的以住宿餐飲、基礎設施等為主的基礎要素領(lǐng)域的投資比重依然較大。以住宿和餐飲業(yè)投資為例，雖然近年來(lái)投資出現低迷，但2016年投資投資規模依然達到5947.39億元，占全國投資規模的比重達到45.8%，明顯高于生態(tài)旅游、鄉村旅游、低空旅游、工業(yè)旅游以及滑雪體育旅游等新興旅游業(yè)態(tài)。即使是備受投資青睞的新興旅游業(yè)態(tài)，內部投資占比的結構性差異依然明顯，其中文化旅游和生態(tài)旅游投資規模占比均超過(guò)了20%，而醫療健康旅游、體育旅游、海洋旅游以及低空旅游等占投資總額的比重均低于5%。

2、政策性引導投資色彩濃厚，對政府性基金依賴(lài)較強

長(cháng)期以來(lái)，我國旅游業(yè)都是在政府的大力支持下發(fā)展起來(lái)的，換言之，政府出臺的招商引資優(yōu)惠政策對于吸引不同旅游投資主體積極參與當地旅游投資發(fā)揮了至關(guān)重要的引導作用。雖然近些年來(lái)市場(chǎng)在引導資金流向上發(fā)揮的作用日益顯著(zhù)，但是在我國當前分稅制造成地方政府GDP錦標賽競爭的現實(shí)背景下，各級地方政府出于穩增長(cháng)、調結構和助就業(yè)的理性考量，均會(huì )不同程度上加大對旅游業(yè)這一綜合效益顯著(zhù)的新增長(cháng)動(dòng)力源給予各項投融資優(yōu)惠政策支持，以期使其成為本地的戰略性支柱產(chǎn)業(yè)。

相關(guān)研究指出，旅游開(kāi)發(fā)投資方式實(shí)行的是政府政策引導，政府投資帶動(dòng)社會(huì )資金、外資的資源配置決策方式和資金使用方式。從另一個(gè)視角來(lái)看，政府引導旅游投資也有其必要性，一般而言，旅游資源豐富地區其經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展水平相對較為落后，如果沒(méi)有政府資金作為引子，市場(chǎng)的不確定將抑制社會(huì )投資主體的投資積極性，這就意味著(zhù)在一定程度上，以政府引導為主的旅游投融資模式的形成也與旅游業(yè)融資難密切相關(guān)。這就造成了“政策引導、政府主導”的旅游業(yè)發(fā)展模式并形成了路徑依賴(lài)。目前，在政府牽頭帶動(dòng)下(表現為加大財政資金支持力度)，我國旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金快速增長(cháng)，截至2016年年底，全國旅游產(chǎn)業(yè)投資基金規模超過(guò)6000億元，當年全國用于支持地方項目建設的旅游發(fā)展基金規模達到8.8億元，同比增長(cháng)8%。與此同時(shí)，作為政府和社會(huì )資本合作模式的PPP項目也離不開(kāi)政府的資金支持，其中欠發(fā)達地區最為明顯。從各省(市、區)情況來(lái)看，西部地區旅游PPP項目比重較高，其中云南旅游PPP項目占比達到9.36%，貴州為8.3%。由此來(lái)看，政府政策引導、資金支持仍在當前旅游業(yè)發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮著(zhù)重要作用，顯然對政府性基金的過(guò)度依賴(lài)一定程度上也將會(huì )對其他融資渠道的拓展造成抑制效應，不利于社會(huì )資本基于旅游市場(chǎng)信息而自主選擇信貸方向和投資規模。

3、旅游產(chǎn)業(yè)間接融資難和直接融資發(fā)展不充分并存

一直以來(lái)，我國的融資渠道以間接融資為主，在間接融資的要求下，商業(yè)銀行等金融機構為避免道德風(fēng)險，通常將債務(wù)主體是否擁有抵押質(zhì)押擔保物成為授信的重要依據，但作為旅游資源開(kāi)發(fā)的企業(yè)本身并不用于待開(kāi)發(fā)對象的所有權，在經(jīng)營(yíng)權或使用權無(wú)法質(zhì)押或抵押的情況下，就只能依賴(lài)自有資金進(jìn)行投資。根據我國固定資產(chǎn)投資2016年統計數據，當年我國住宿和餐飲業(yè)融資資金來(lái)源構成中，自籌資金占比達到87.85%，而國內貸款部分占比僅為6.6%，融資規模為373億元左右，利用外資的比重更低，不足0.32%。相比于間接融資，通過(guò)債券等直接融資方式籌集的資金規模為1.06億元(表2)。從直接融資情況看，2016年旅游企業(yè)的企業(yè)債、公司債等直接融資規模僅為350億元，占全社會(huì )企業(yè)債、公司債融資金額的1.1%，占旅游業(yè)當年社會(huì )實(shí)際完成投資總額的2.7%，由此可見(jiàn)，旅游直接融資發(fā)展并不充分。整體來(lái)看，無(wú)論是間接融資還是直接融資，均已無(wú)法滿(mǎn)足當下旅游業(yè)日益增長(cháng)的投資資金需求，拓展多元化融資渠道和加快金融產(chǎn)品創(chuàng )新等供給側結構性改革將成為大眾旅游時(shí)代金融機構積極參與旅游業(yè)發(fā)展的必然選擇，自然也是旅游從業(yè)主體改善經(jīng)營(yíng)績(jì)效推動(dòng)直接融資規模增長(cháng)的應有之義。

三、旅游業(yè)投融資改革創(chuàng )新的政策建議

1、以旅游業(yè)發(fā)展的系列指導文件為藍本，積極探索政策支持下的投融資創(chuàng )新方式方法

自2009年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》以來(lái)，我國在政策層面圍繞著(zhù)旅游業(yè)發(fā)展已陸續出臺多個(gè)綜合性與專(zhuān)業(yè)性的指導文件，其中大多數文件均在不程度上涉及到支持旅游業(yè)發(fā)展的財政金融支持手段，其中一些相關(guān)政策指引具有明顯的突破性和創(chuàng )新性，對旅游業(yè)投融資體制改革或融資渠道拓展起到了積極的方向指引作用。如國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》積極鼓勵旅游企業(yè)開(kāi)展直接融資，并就可行的融資范圍和方式方法進(jìn)行了明晰規定，《意見(jiàn)》提出要“支持符合條件的旅游企業(yè)上市，通過(guò)企業(yè)債、公司債、中小企業(yè)私募債、短期融資券、中期票據、中小企業(yè)集合票據等債務(wù)融資工具，加強債券市場(chǎng)對旅游企業(yè)的支持力度，發(fā)展旅游項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”。

國務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費的若干意見(jiàn)》基于當前間接融資需要抵(質(zhì))押要求，對旅游業(yè)可以嘗試的抵(質(zhì))押標的物進(jìn)行了“擴圍”，提出要“積極發(fā)展旅游投資項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，推進(jìn)旅游項目產(chǎn)權與經(jīng)營(yíng)權交易平臺建設，積極引導預期收益好、品牌認可度高的旅游企業(yè)探索通過(guò)相關(guān)收費權、經(jīng)營(yíng)權抵(質(zhì))押等方式融資籌資”。由此來(lái)看，政策文件不僅積極鼓勵符合條件的企業(yè)積極開(kāi)展企業(yè)債、公司債等直接融資渠道，而且對于如何加快資產(chǎn)證券化和推進(jìn)收費權、經(jīng)營(yíng)權抵質(zhì)押等融資渠道拓展也給予大力支持。此外，《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費的若干意見(jiàn)》明確提出“在符合規劃和用途管制的前提下，鼓勵農村集體經(jīng)濟增長(cháng)依法以集體經(jīng)營(yíng)性建設用地使用權入股、聯(lián)營(yíng)等形式與其他單位、個(gè)人共同開(kāi)辦旅游企業(yè)”，顯然這將為積極發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)而面臨資金不足的窮困偏遠地區解決資金籌措困難提供有益思路，有利于盤(pán)活農村土地資源，加快資源所在地的旅游業(yè)開(kāi)發(fā)進(jìn)程。有理由相信，當前已出臺的政策文件將極大的促進(jìn)旅游業(yè)投融資改革進(jìn)程，有助于信貸金融機構進(jìn)一步創(chuàng )新和豐富旅游信貸產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同資金需求主體的融資需求。

2、以形成更加多元化的融資渠道為目標，積極發(fā)揮市場(chǎng)和政府在旅游投融資改革中的作用

旅游產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，投資是關(guān)鍵，融資是剛需。近幾年來(lái)，旅游業(yè)投資增速年均保持在20%以上，預計2017年旅游業(yè)實(shí)際完成投資規模將突破1.5萬(wàn)億元，這就意味著(zhù)要維持高達萬(wàn)億并將持續增長(cháng)的投資規模迫切需要更加多元化的資金籌措渠道，迫切需要適合旅游業(yè)不同資金需求主體的金融服務(wù)創(chuàng )新。

可以說(shuō)，只有加強對旅游投融資的引導，抓好投融資改革這一基礎性和戰略性任務(wù)，旅游供給側結構性改革才能得以扎實(shí)深入推進(jìn)，旨在推動(dòng)旅游業(yè)又好又快發(fā)展的“一系列政策”才能更好的釋放制度紅利。

客觀(guān)而言，旅游業(yè)是綜合性產(chǎn)業(yè)，旅游既涉及到“食住行游購娛”基礎要素環(huán)節，又關(guān)系到傳統和新興旅游業(yè)態(tài)，加之全生命周期視角下旅游業(yè)發(fā)展又可以分為從開(kāi)發(fā)建設到目的地形象塑造等不同階段，這就造成不同業(yè)態(tài)、不同要素、不同階段對投融資需求的差異化，而要實(shí)現全域旅游的發(fā)展，必須要創(chuàng )新投融資機制，投融資改革需要在資金籌措渠道、融資渠道暢通、投融資主體建設、融資模式創(chuàng )新等方面深入推進(jìn)。

如果說(shuō)投資規模增長(cháng)和旅游綜合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)均需要加快投融資改革，那么如何推進(jìn)以及如何更好推進(jìn)旅游投融資改革就成為關(guān)鍵所在。十八屆三中全會(huì )明確經(jīng)濟體制改革的核心問(wèn)題是處理政府和市場(chǎng)關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好地發(fā)揮政府的作用。旅游投融資改革的關(guān)鍵依然是如何發(fā)揮政府和市場(chǎng)的作用。

一方面，要積極發(fā)揮市場(chǎng)在旅游投融資機制創(chuàng )新中的作用，促進(jìn)信貸資源或社會(huì )資金基于收益最大化原則進(jìn)行優(yōu)化配置。與此同時(shí)，資金需求方要通過(guò)經(jīng)營(yíng)努力和提質(zhì)增效來(lái)達到贏(yíng)取市場(chǎng)資金流入的條件，并基于成本最小化選擇合適的融資模式(內源性融資或外源性融資，直接融資或間接融資)。

另一方面，要進(jìn)一步明確政府在旅游業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的職能定位，更好地發(fā)揮政府在旅游投融資中的作用。旅游業(yè)作為由小到大逐漸發(fā)展起來(lái)的產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展的初期政府發(fā)揮主導作用是必要的，也是十分重要的，然而在2016年旅游業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值規模達到3.29萬(wàn)億元，占GDP比重達到4.44%的強勁發(fā)展勢頭下，政府需要重新定位在旅游業(yè)發(fā)展中的作用。對于商業(yè)性比較強的項目或市場(chǎng)化程度相對高的企業(yè)主體對資金的需求，政府要切實(shí)尊重市場(chǎng)作用的發(fā)揮，通過(guò)提供投融資平臺來(lái)促進(jìn)而不是干預信貸雙方債權債務(wù)雙方關(guān)系的實(shí)質(zhì)達成，否則在我國行政干預造成金融抑制的體制機制背景下，政府的過(guò)分主導將會(huì )扭曲社會(huì )資金的流向、降低信貸資金的效率。自然在涉及到市場(chǎng)化水平不高、經(jīng)營(yíng)規模較小的小微型旅游企業(yè)主體的融資需求，政府要給予必要的金融支持。

與此同時(shí)，隨著(zhù)旅游產(chǎn)業(yè)綜合效益的顯現，旅游業(yè)也被賦予了越來(lái)越多的公益和社會(huì )屬性，旅游產(chǎn)業(yè)扶貧、鄉村旅游、文化旅游以及全域旅游新理念下旅游基礎設施和公共服務(wù)設施建設等均離不開(kāi)政府作用的發(fā)揮，為滿(mǎn)足發(fā)展所需資金要求，政府應該在政策許可的范圍內設立專(zhuān)項產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，并積極探討政府和社會(huì )資本合作的PPP模式。例如，山東省不僅設置了鄉村旅游發(fā)展基金，還成立了山東齊魯文化發(fā)展基金和山東海濱旅游發(fā)展基金。

3、警惕旅游投資風(fēng)口下的潮涌現象，積極實(shí)施并完善分類(lèi)區別化的授信服務(wù)

守住不發(fā)生系統性風(fēng)險是當前金融工作的重中之重。當前旅游業(yè)在一系列政策紅利的帶動(dòng)下迎來(lái)了大發(fā)展契機，投資熱點(diǎn)不斷涌現，加之人均收入水平的提高將極大釋放旅游需求，市場(chǎng)普遍對旅游發(fā)展前景充滿(mǎn)樂(lè )觀(guān)預期。在此背景下，旅游迎來(lái)了投資風(fēng)口，各種資金資本紛紛進(jìn)入旅游業(yè)，旅游投資潮涌現象越發(fā)凸顯。

從旅游投資類(lèi)別來(lái)看，目前既有在線(xiàn)旅游類(lèi)投資領(lǐng)域，又有出境旅游、旅游科技、非標準住宿、B2B旅游、共享單車(chē)和在線(xiàn)租車(chē)等類(lèi)別。投資熱點(diǎn)不斷的同時(shí)自然也會(huì )刺激市場(chǎng)的投機行為，龐氏騙局隨其而至。

相關(guān)數據顯示，作為推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展的重要力量，旅游上市/掛牌公司的融資額在2016年達到517億元，而投資額僅為290億元，投融資之間巨大的差額不得不令人擔憂(yōu)旅游產(chǎn)業(yè)真實(shí)投資狀況?；诖?，旅游投融資主體要對旅游投資項目、投入熱點(diǎn)業(yè)態(tài)進(jìn)行甄選和綜合比較，嚴禁為各種巧借旅游概念而無(wú)實(shí)際內容的虛假項目提供融資支持，要加大對惡意騙貸的市場(chǎng)主體給予不良信用記錄，提升融資難度。與此同時(shí)，在投資熱點(diǎn)趨于集中的背景下，信貸主體要保持審慎態(tài)度，事后來(lái)看共享單車(chē)陷入經(jīng)營(yíng)危機已給予事前授信足夠警示。堅守風(fēng)險底線(xiàn)和選擇信用可期的市場(chǎng)主體也是現有旅游業(yè)發(fā)展政策意見(jiàn)所大力主導的。例如，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費的若干意見(jiàn)》明確指出“鼓勵金融機構按照風(fēng)險可控、商業(yè)可持續原則加大對旅游企業(yè)的信貸支持?！弊匀皇刈〔话l(fā)生信貸風(fēng)險不是實(shí)施“一刀切”的授信政策，對于可期的投資項目和可信的投資主體所需的正常信貸需求要給予積極支持，可以說(shuō)，旅游投融資改革的初衷就是要為有效投資提供所需的融資服務(wù)。

*本文來(lái)源：社科院旅游研究中心 ，作者：夏杰長(cháng)，中國社科院財經(jīng)戰略研究院副院長(cháng)、中國社會(huì )科學(xué)院旅游研究中心學(xué)術(shù)顧問(wèn)、研究員、齊飛，北京體育大學(xué)體育休閑與旅游學(xué)院，原標題：《我國旅游業(yè)投融資的現狀、問(wèn)題與改革建議》。

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