11月15日，歐洲元搜索巨頭Trivago在美國紐約進(jìn)行了期盼已久的IPO，初步預計募集資金4億美元，目前這個(gè)數值還有可能發(fā)生變化。據thestreet.com 7月份報道，分析師對 Trivago的估值達50億美元。

Trivago將在紐約納斯達克上市，代號為（NASDAQ: TRVG），控股公司為T(mén)ravel BV。發(fā)行股票數目和股價(jià)還沒(méi)有最終確定，IPO后12個(gè)月內第一大股東Expedia和Trivago將對公司進(jìn)行重組。2012年，Expedia以6.28億美元的現金加股票收購Trivago 63.5%股權，目前為T(mén)rivago第一大股東，IPO后Expedia將繼續持有Trivago的這些股票，此次IPO Expedia委托摩根大通、高盛和摩根斯坦利為上市承銷(xiāo)商。

營(yíng)收情況

Trivago招股說(shuō)明書(shū)顯示，Trivago運營(yíng)良好，特別是在網(wǎng)站訪(fǎng)問(wèn)量方面。

“截至2016年9月30日，Trivago網(wǎng)站和App有14億訪(fǎng)問(wèn)量，在190多個(gè)國家接入大概130萬(wàn)家酒店，實(shí)現4.87億次的有效引流成交量?！盩rivago 2016年前九個(gè)月凈虧5780萬(wàn)美元?！?/p>

Expedia為T(mén)rivago帶來(lái)很大一部分的營(yíng)收。

“截至2014年全年、2015年和2016年的9月30日，Expedia占Trivago營(yíng)收的比例的分別是32%、39%和35%?！?/p>

截至2015年底，Expedia及其附屬公司占Trivago總應收款項的55%，而Priceline占其總應收款項的21%。

此外，Trivago是Expedia很重要的增長(cháng)推動(dòng)力。Trivago第一季度的獨立核算營(yíng)收為1.76億美元，同比增長(cháng)58%；第二季度的獨立核算營(yíng)收為2.01億美元,同比增長(cháng)41%；第三季度的獨立核算營(yíng)收為2.76億美元，同比增長(cháng)57%。

但Trivago銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費用占公司營(yíng)收比例過(guò)高，高達68-87%。據知名投行Raymond James的估計，Trivago2016年全年營(yíng)收達7.68億美元，那么其2016年銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費用達到驚人的5.76億美元（按75%的營(yíng)收費用計算）。

風(fēng)險因素

值得注意的是，Trivago將其爆發(fā)式增長(cháng)列為投資該公司的一個(gè)潛在風(fēng)險因素。

Trivago招股說(shuō)明書(shū)顯示，在所有風(fēng)險因素中，排在第一位的是“我們未能有效管控增長(cháng)速度可能會(huì )給企業(yè)文化帶來(lái)影響，挫傷我們吸引和留住關(guān)鍵人才的能力，進(jìn)而嚴重影響公司運營(yíng)和未來(lái)增長(cháng)?！盩rivago招股書(shū)上排在第二位的風(fēng)險因素是“未來(lái)一個(gè)時(shí)間階段可能不能保持以往的增長(cháng)速度?！闭泄烧f(shuō)明書(shū)還顯示，Expedia以持有63.5%的股權控股IPO后的Trivago。

與之前其他旅游公司IPO進(jìn)行對比，Trivago IPO招股說(shuō)明書(shū)里的“占位費”有點(diǎn)令人吃驚。

2012年Kayak上市時(shí)估值大約10億美元，上市第二年被Priceline以21億美元的價(jià)格收購。知名投行Raymond James曾預測，2016年Trivago營(yíng)收預計將達7.68億美元，比TripAdvisor于2011年被Expedia剝離時(shí)的收入多20%，是Kayak于2012年進(jìn)行IPO時(shí)收入的4倍。TripAdvisor在2011年上市時(shí)華爾街對其估值高達約40億美元。正因如此，CEO Dara Khosrowshahi曾明確表示，Trivago上市后會(huì )獨立運營(yíng)，將遵循TripAdvisor當年的發(fā)展軌跡。 

Trivago的增長(cháng)對Expedia的重要性

當前的OTA正朝著(zhù)新的趨勢發(fā)展。元搜索引擎如Google和TripAdvisor正在進(jìn)入預定領(lǐng)域。TripAdvisor的即時(shí)預訂平臺使得用戶(hù)可以在TripAdvisor網(wǎng)站直接預訂酒店。Google也推出了其廣告平臺Google Hotels Ads，一改其之前CPC付費方式，以收取酒店傭金為其盈利來(lái)源。在美國，Google在移動(dòng)端、PC端和平板電腦推出Book on Google選項，以后也可能擴展到其他領(lǐng)域。

在這種情況下，隨著(zhù)元搜索的功能與OTA功能的界線(xiàn)變得模糊，把Trivago打造成一個(gè)更強更好的元搜索引擎對擴大Expedia的優(yōu)勢很重要。Expedia一系列收購使得它在美國的OTA市場(chǎng)份額接近75%，但鑒于OTA領(lǐng)域的競爭越來(lái)越激烈，Expedia也在加強其元搜索業(yè)務(wù)，以加強其用戶(hù)覆蓋面和提高轉化率。

與其他競爭對手轉型以傭金盈利模式不同，Trivago仍堅持以點(diǎn)擊收費模式（CPC）。盡管很多元搜索引擎認為，傭金模式比CPC模式能帶來(lái)更多的營(yíng)收，但Expedia不必二選一。這是因為Expedia有能力兩者兼顧，旗下核心OTA業(yè)務(wù)和Trivago能夠把兩者統一起來(lái)。

關(guān)于Trivago

Trivago成立于2005年，總部位于德國杜塞爾多夫，提供一個(gè)酒店比價(jià)搜索服務(wù)的元搜索網(wǎng)站，業(yè)務(wù)覆蓋55個(gè)國家，用戶(hù)可對超過(guò)250家預訂網(wǎng)站和190多個(gè)全球連鎖酒店共計130萬(wàn)酒店進(jìn)行比價(jià)，美國最近成為其第一大市場(chǎng)。

*本文作者：李海強（個(gè)人微信：lhq434849653），執惠旅游分析師，歡迎爆料、歡迎交流！

【號外】由執惠主辦的《2016中國旅游大消費年度峰會(huì )暨頒獎盛典》將于12月14-15日在北京舉辦。2017產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標，聚焦休閑度假，文旅及“旅游+N”模式；旅游大消費七巨頭首聚，覆蓋旅游大消費全產(chǎn)業(yè)鏈；旅業(yè)年度盛會(huì )，執惠誠邀您的參與、見(jiàn)證。了解詳情及報名請點(diǎn)擊鏈接：我要報名！