美國當地時(shí)間11月7日，Priceline集團（NASDAQ:PCLN）公布了其2016年第三季度財報。財報顯示，Priceline第三季度總預訂量為185億美元，同比增長(cháng)25%（扣除匯率影響增長(cháng)26%）。

毛利潤為36億美元，同比增長(cháng)22%（扣除匯率影響增長(cháng)23%），其中國際業(yè)務(wù)實(shí)現毛利33億美元，同比增長(cháng)25%（扣除匯率影響增長(cháng)26%）。但是凈利潤為5.06億美元，同比減少58%。每股稀釋收益為10.13美元，同比減少57%。

OpenTable的減值損失導致凈利暴跌

本財季Priceline凈利潤和每股稀釋收益主要受OpenTable減值損失9.41億美元非現金費用影響，而減值損失的原因是公司對有關(guān)OpenTable國際擴張和其他增長(cháng)機會(huì )的商業(yè)戰略做了調整。由于戰略調整和新計劃的實(shí)施，OpenTable長(cháng)期增長(cháng)預期放緩。OpenTable將會(huì )繼續實(shí)施促進(jìn)增長(cháng)的措施，但在操作過(guò)程中會(huì )更加謹慎。

如果沒(méi)有OpenTable此次減值的損失，Priceline的利潤水平仍處于高速增長(cháng)水平。以非美國通用會(huì )計準則（Non-GAAP）計，Priceline第三季度凈利潤為16億美元，同比增長(cháng)20%。Non-GAAP下的稀釋每股收益為31.18美元，較去年同期的23.35美元增長(cháng)23%。財經(jīng)信息供應商對Priceline第三季度Non-GAAP稀釋每股收益的預測是29.92美元。第三季度調整后的EBITDA為19億美元，同比增長(cháng)19%。Non-GAAP準則下的凈利潤、每股稀釋收益及調整后的EBITDA均不包括上述與OpenTable相關(guān)的商譽(yù)減損支出及其他Non-GAAP調整數據。

為什么OpenTable出現減值虧損？

OpenTable與國內的飯統網(wǎng)、訂餐小秘書(shū)相似，他們都試圖借助互聯(lián)網(wǎng)這一工具改變人們的訂餐習慣，不同的地方在于飯統網(wǎng)和訂餐小秘書(shū)也接受大量電話(huà)訂單。Opentable不但提供網(wǎng)絡(luò )預訂服務(wù)，也幫餐廳搭建IT系統。這與國內的易淘食和嘩啦啦點(diǎn)菜網(wǎng)比較相像，其營(yíng)收主要來(lái)自三部分：消費者的訂餐傭金、餐廳管理軟件的月租費、預裝和其他收入。

自1998年成立至今，OpenTable已覆蓋全球175萬(wàn)家餐廳。

餐飲行業(yè)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，但也是一個(gè)高度碎片化的市場(chǎng)，整合供應鏈上游的難度非常高。與酒店、機票領(lǐng)域的預訂不太一樣的是：人們的出行總要規劃，所以機票和酒店預訂是剛需。因此，互聯(lián)網(wǎng)這一工具確實(shí)給該行業(yè)帶來(lái)了極大的方便，于是這行業(yè)迅速被互聯(lián)網(wǎng)化。餐飲的計劃性本身不如機票、酒店，而且傳統的電話(huà)訂餐或者現場(chǎng)排隊已經(jīng)被固化成了根深蒂固的習慣，消費者也懶于改變。因此，OpenTable一直將“習慣”列為公司業(yè)務(wù)最大的敵人。

Priceline按照慣例都會(huì )對收購的企業(yè)進(jìn)行整合，以便與現有的業(yè)務(wù)體系進(jìn)行有效銜接，自從2014年收購OpenTable以來(lái)，但是自從2014年收購OpenTable以來(lái)，整合之路并不順利，今年年初，PriceLine在發(fā)布的10-K報告中承認對OpenTable的整合計劃花費的時(shí)間遠超過(guò)預期。

在Q3財報會(huì )議上，有人質(zhì)疑OpenTable這次的虧損是由于平臺延遲更新、來(lái)自TripAdvisor旗下餐飲預訂平臺的競爭以及其他市場(chǎng)激烈競爭因素的影響導致的。但是董事會(huì )并沒(méi)有予以回應。

Priceline集團CEO Jeffery Boyd 表示，“從投入產(chǎn)出比方面來(lái)說(shuō)，OpenTable的餐飲預定量實(shí)現了增長(cháng)。盡管未來(lái)增長(cháng)戰略調整后發(fā)展速度會(huì )有所回落，但是OpenTable將繼續在餐廳數量拓展、云服務(wù)餐廳管理工具和新產(chǎn)品研發(fā)，尤其是針對休閑餐飲方面進(jìn)行投資。從長(cháng)期來(lái)看，我們對OpenTable未來(lái)增長(cháng)充滿(mǎn)信心?！?/p>

擅長(cháng)投資并購的Priceline馬失前蹄？ 

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，Priceline已經(jīng)從機票擴展到旅游的多個(gè)細分領(lǐng)域。目前Priceline主要提供機票、酒店、租車(chē)、包價(jià)旅游、郵輪、旅游保險等標準化程度較高項目，屬于以收取傭金作為主要盈利來(lái)源的在線(xiàn)代理商。Priceline之所以取得飛速成長(cháng)，成為美股十年來(lái)第一牛股，除了其最初獨特的“Name Your Own Price”（C2B）機票反向定價(jià)模式外，還要歸功于它多年來(lái)積極的投資并購擴張策略。

自2000年以來(lái)，Priceline陸續進(jìn)行了數十起投資和并購活動(dòng)。隨著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及旅游消費趨勢的變化，Priceline的投資收購戰略也在不斷變化，從機票到酒店、非標住宿、國際租車(chē)、郵輪，再到現在最新的領(lǐng)域目的地餐飲服務(wù)。

2014年6月，在線(xiàn)旅游巨頭Priceline與在線(xiàn)酒店預訂服務(wù)商O(píng)penTable達成收購協(xié)議，以26億美元的價(jià)格收購后者，拓寬了Priceline產(chǎn)品線(xiàn)，并從此進(jìn)入新的領(lǐng)域，隨后Priceline又在目的地餐飲服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了一系列收購。

大力布局餐飲服務(wù)領(lǐng)域迎合了當前游客旅游消費的發(fā)展趨勢。

Euromonitor International數據顯示，2013年全球目的地服務(wù)市場(chǎng)高達2萬(wàn)億美元，遠遠高于交通和旅游住宿市場(chǎng)，2013-2018年，復合年增長(cháng)率還將達到8%，總量達到2.8萬(wàn)億美元。在目的地旅游服務(wù)中，購物和餐飲的全球銷(xiāo)售量最大，2013年的數據分別為5800億美元和5650億美元。預計未來(lái)五年購物的增長(cháng)速度最快，復合年增長(cháng)率將達到9%。

但由于這個(gè)市場(chǎng)的碎片化程度高，資源分散，并沒(méi)有得到在線(xiàn)預訂和分銷(xiāo)商的太多關(guān)注，自由行用戶(hù)通常會(huì )向目的地的供應商購買(mǎi)這些產(chǎn)品，有的時(shí)候則是酒店前臺。

而移動(dòng)渠道正在改變現狀，用戶(hù)逐漸開(kāi)始在目的地使用智能手機和平板電腦搜索目的地服務(wù)。這將為許多公司進(jìn)入該市場(chǎng)創(chuàng )造巨大的機會(huì )，包括OTA、旅行社、旅游點(diǎn)評網(wǎng)站、酒店和創(chuàng )業(yè)公司。目的地服務(wù)的分散性既給旅游公司帶來(lái)了信息化改造供應鏈的挑戰，也帶來(lái)了機遇，這一領(lǐng)域還未廣泛開(kāi)發(fā)，存在著(zhù)巨大的潛力和可觀(guān)的利潤。

正是看到了其中的機會(huì )，全球主要旅游巨頭企業(yè)開(kāi)始展開(kāi)布局，針對目的地活動(dòng)企業(yè)的收購越來(lái)越活躍。

TripAdvisor在2014年花了近4億美元的進(jìn)行收購，其中包括1.92億美元收購旅游活動(dòng)網(wǎng)站Viator以及2.08億美元用于其他6次收購。2015年TripAdvisor兼并和收購活動(dòng)放緩，只花了2000萬(wàn)美元用于收購，其中包括美國休斯敦餐飲、酒吧點(diǎn)評、社交分享平臺Mytable、葡萄牙餐廳預訂平臺BestTables、意大利餐飲預訂平臺Dimmi、Tripbod、 Lafourchette等，這些都屬于目的地活動(dòng)平臺。

2015年9月，Priceline收購總部位于墨爾本的澳大利亞餐廳預訂平臺AS Digitals。AS Digitals是一家面向C端的餐廳預訂、酒店和娛樂(lè )公司。此次收購之后，AS Digitals業(yè)務(wù)整合至OpenTable的業(yè)務(wù)部門(mén)。種種跡象表明，Priceline重視在線(xiàn)餐飲領(lǐng)域，并將持續在該領(lǐng)域發(fā)力。

目前，Priceline形成了主要的六大子品牌：Booking.com、Priceline.com、Kayak、Agoda、RentalCars.com、OpenTable。

在整合OpenTable之外的品牌時(shí)，Priceline取得了巨大成功，但是相對于之前的機票、酒店、租車(chē)、郵輪、旅游保險等產(chǎn)品，目的地餐飲預訂服務(wù)資源分散、碎片化嚴重，非標程度更高，而且涉及到上游產(chǎn)業(yè)鏈的信息化整合。各大旅游企業(yè)紛紛搶灘布局目的地活動(dòng)領(lǐng)域，希望把握先機，但作為拓荒者，企業(yè)需要承擔初期市場(chǎng)培育的風(fēng)險。

此外，縱觀(guān)國內外在線(xiàn)旅游行業(yè)，OTA當前最擅長(cháng)整合的領(lǐng)域仍然是機票、酒店、租車(chē)等標準化程度高的資源，但在碎片化產(chǎn)品整合方面，OTA似乎捉襟見(jiàn)肘，無(wú)論是Priceline、Expedia、TripAdvisor還是國內的攜程、去哪兒、途牛，目前主要的營(yíng)收來(lái)源多數來(lái)自機票、酒店等標準化產(chǎn)品。

*本文作者：王延超（個(gè)人微信：wangdayan110），執惠分析師，歡迎關(guān)注交流！

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