10月27日，西安旅游三季報披露完畢。報告期內，西安旅游總營(yíng)收5.71億元，同比增長(cháng)6.12%，歸屬上市股東凈利潤為168萬(wàn)元，同比增長(cháng)3%，歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1921萬(wàn)元。公開(kāi)數據顯示，盡管已開(kāi)始扭虧為盈，但扣除該公司報告期內投資性理財收益的2449萬(wàn)元后，歸屬上市公司股份的凈利潤將繼續為負。自2016年開(kāi)始，西安旅游分5次購買(mǎi)理財基金產(chǎn)品，共計花費2.3億元，理財產(chǎn)品儼然已成為西安旅游這家老牌旅企創(chuàng )造高利潤最可靠的保障。

為什么西安旅游會(huì )出現這樣情況？

西安旅游隸屬于西安旅游集團控股公司，主業(yè)為旅行社和酒店經(jīng)營(yíng)，公司旅游業(yè)務(wù)涵蓋“吃住行游購娛”六大領(lǐng)域，在西安地區具有較高的品牌知名度，所屬兩家旅行社在西安旅行社市場(chǎng)擁有十多年的歷史，年平均接待游客20萬(wàn)人次，所屬酒店分布于區域內各旅游景點(diǎn)、交通樞紐及各商業(yè)中心。

近年來(lái)，受在線(xiàn)旅游企業(yè)對傳統旅行社的擠壓和人們出行方式的轉變和消費升級，傳統旅行社行業(yè)正在經(jīng)歷業(yè)務(wù)下滑和利潤萎縮的陣痛，國內不少旅行社的經(jīng)營(yíng)狀況都不容樂(lè )觀(guān)。2016年上半年，西安旅游旗下旅行社總營(yíng)業(yè)收入3.24億元，占總營(yíng)收的比重達89.69%，旅行社營(yíng)業(yè)成本3.16億元，占總成本的93.38%，旅行社利潤為744萬(wàn)元，占總利潤的33.41%，毛利率2.3%。從數據可見(jiàn)，西安旅游營(yíng)收占比90%左右，但是所創(chuàng )造的利潤只占三分之一，旅行社業(yè)務(wù)盈利能力很差。而同期的中青旅半年報數據顯示，雖然旅行社競爭激烈導致毛利率下降，但仍保持在7.37%的毛利。

西安旅游另一個(gè)酒店業(yè)務(wù)表現搶眼，2016年上半年酒店業(yè)務(wù)收入3724萬(wàn)元，占總營(yíng)收的10.31%，酒店營(yíng)業(yè)成本2242萬(wàn)元，占總成本的6.62%，酒店實(shí)現利潤1482萬(wàn)元，占總利潤的66.59%，毛利率達39.80%。

作為西安旅游兩大核心業(yè)務(wù)，旅行社和酒店的業(yè)績(jì)表現不佳，讓這家市值36億元的老牌國企采取了更為保守的經(jīng)營(yíng)方式，通過(guò)理財收益彌補主業(yè)虧損。西安旅游從2016年1月16日開(kāi)始，先后5次購買(mǎi)2.3億元的理財基金，獲得了近2500萬(wàn)元的收益，這部分收益抵消業(yè)務(wù)虧損部分，實(shí)現了西安旅游三季報凈利潤168萬(wàn)元扭虧為盈的表現。往前看，西安旅游2011年至2014年營(yíng)業(yè)收入的復合增長(cháng)率為-3.4%，2013-2014年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤更是持續虧損。2015年凈利潤達1082萬(wàn)元，開(kāi)始扭虧為盈，主要源于拆遷補償款和同比投資理財收益兩項非經(jīng)常性損益增加。

據執惠了解，西安旅游今天的業(yè)績(jì)表現情況，既有其自身的經(jīng)營(yíng)原因也有行業(yè)大環(huán)境的影響。為什么西安旅游的旅行社利潤如此低下？有哪些原因，針對這些疑問(wèn)筆者嘗試聯(lián)系西安旅游董秘夢(mèng)蕾，但是電話(huà)一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。筆者從今年多位旅行社從業(yè)者那里了解到，由于線(xiàn)上線(xiàn)下競爭激烈，行業(yè)同質(zhì)化現象嚴重、價(jià)格戰不斷，加之人力成本上升，而經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)品創(chuàng )新并沒(méi)有顯著(zhù)改進(jìn)，導致旅行社利潤空間不斷攤薄。雖然西安旅游擁有自己的酒店資源，但現在越來(lái)越多國內游客選擇自由行，旅游團客人數量受到?jīng)_擊，這些變化都會(huì )影響到西安旅游的旅行社業(yè)績(jì)。

酒店業(yè)務(wù)毛利狀況良好，西安旅游為何不大力發(fā)展？

執惠了解到，西安旅游旗下有2家四星級酒店、12家一至三星級酒店、8家國家特級酒店和11家中華老字號店。對旗下酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理方式上采用對外轉包轉租的做法，通過(guò)租賃減少自營(yíng)產(chǎn)生的實(shí)際成本。目前，西安旅游旗下的新光華酒店、西北大酒店就是通過(guò)對外出租的方式。酒店專(zhuān)家顧問(wèn)表示：“西安旅游近年來(lái)也新開(kāi)了不少酒店，但在供大于求的偽市場(chǎng)需求下，競爭慘烈。這類(lèi)傳統老國企酒店無(wú)法滿(mǎn)足消費者個(gè)性化/多元化需求導致經(jīng)營(yíng)不善、虧損嚴重而無(wú)力投入改造，這樣形成了惡性循環(huán)?！庇嘘P(guān)數據顯示，近幾年來(lái)，西安酒店市場(chǎng)發(fā)展受旅游大環(huán)境的影響較大，除了2011年，其余年份內酒店市場(chǎng)凈利潤率和投資回報率均為負數。其中，三星級酒店的入住率近年來(lái)下降幅度在50%左右，2016年第一季度甚至跌至44.56%，平均每間可供出租客房收入也一路下跌。

通過(guò)梳理近來(lái)西安旅游的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及資本運作情況發(fā)現，西安旅游對于兩大核心業(yè)務(wù)的投入慢慢放緩，轉而對旅游產(chǎn)業(yè)鏈中商業(yè)地產(chǎn)和特色產(chǎn)品的興趣和開(kāi)發(fā)在不斷提升，前有收購奧特萊斯股權，后有杭州賽石園林合作開(kāi)發(fā)花彩小鎮。對于西安旅游的主業(yè)旅行社及酒店究竟將如何發(fā)展，執惠致電西安旅游未能得到回復。

西安旅游轉型升級發(fā)展戰略突圍不利

對于公司在兩大核心業(yè)務(wù)上面臨的困境，西安旅游表示，要以互聯(lián)網(wǎng)信息化的新手段，圍繞構建旅游全產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化核心業(yè)務(wù)增長(cháng)方式，走轉型升級的發(fā)展道路。2016年7月8日，西安旅游公布收購預案，擬以11億元收購新三板上市的校園廣告傳媒公司三人行100%股權。西安旅游稱(chēng)，收購三人行的目的一方面是拓寬上市公司業(yè)務(wù)，提升綜合競爭力，另一方面是增強上市公司未來(lái)盈利能力。當前，校園大學(xué)生群體和數字營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)處于高速成長(cháng)的發(fā)展階段，數字營(yíng)銷(xiāo)廣告能為公司當前的的旅游業(yè)務(wù)產(chǎn)生整合協(xié)同效應，作為公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)突破口，公司將通過(guò)并購三人行帶動(dòng)當前業(yè)務(wù)發(fā)展。而最終，由于標的公司估值等重要條款無(wú)法達成一致，10月17日，經(jīng)協(xié)商決定終止西安旅游對三人行的收購計劃。此舉宣告自今年4月開(kāi)始，西安旅游謀劃6個(gè)月的重大轉型計劃最終失敗。西安旅游董事長(cháng)謝平偉對此表示：“公司承諾自終止重組公告披露之日起至少1個(gè)月內不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。在合法合規的前提下，公司不排斥與任何能夠促進(jìn)公司健康持續發(fā)展的合作方進(jìn)行合作?！蔽靼猜糜味貕?mèng)蕾也在會(huì )上表示，公司將繼續通過(guò)并購重組促進(jìn)公司轉型升級，增強公司發(fā)展活力。

9月15日，西安旅游成功收購奧特萊斯股權，希望借此實(shí)現公司商業(yè)地產(chǎn)與旅游項目的互相促進(jìn)、綜合發(fā)展。此外，西安旅游與杭州賽石園林集團達成協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)建設渭水園花彩小鎮項目，項目總占地約688畝，以古城長(cháng)安的花卉文化為內涵，旨在以高端花卉旅游產(chǎn)品撬動(dòng)市場(chǎng)。西安旅游方面稱(chēng)，如果雙方合作成功，將通過(guò)渭水園公司填補區域高端花卉旅游產(chǎn)品的空白，將帶來(lái)良好的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)和示范效應。選擇在旅行社和酒店業(yè)務(wù)之外的這兩項投資，只能視為西安旅游轉型旅游項目開(kāi)發(fā)的初步嘗試。

*本文作者：陳駒（個(gè)人微信：cham_ch），執惠記者，歡迎關(guān)注交流！

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