有個(gè)故事大家都熟悉。1872年某個(gè)10月份的夜晚，一個(gè)名叫Phileas Fogg的倫敦貴族單身漢賭一個(gè)人用2萬(wàn)英鎊不可能用80天環(huán)游地球。結果就有了1873年儒勒凡爾納的暢銷(xiāo)小說(shuō)《80天環(huán)游地球》。

坐在芝加哥的小小咖啡店里，我也希望用全球創(chuàng )業(yè)融資和經(jīng)濟數據帶大家去一些世界上最大的經(jīng)濟體瀏覽一番那里的創(chuàng )業(yè)生態(tài)系統。無(wú)需80天，8分鐘就可以。

啟程之前，我們先來(lái)計劃一下路線(xiàn)。為了簡(jiǎn)潔且貼合主題，我們將主要觀(guān)察全球11個(gè)最大經(jīng)濟體的A輪融資情況。這11個(gè)經(jīng)濟體的選取和排名來(lái)自最近幾年GDP(PPP)數據。

(注：用測算各種貨幣的購買(mǎi)力平價(jià)(Purchasing Power Parity，簡(jiǎn)稱(chēng)PPP)作為轉換系數，將各國國內生產(chǎn)總值(GDP)轉換為用統一貨幣單位表示，從而比較和評價(jià)各國的實(shí)際經(jīng)濟規模和結構。)

11大世界經(jīng)濟體，以GDP(PPP)排名

最近的完整GDP數據集是2014年的。至少有三家機構給出了他們的GDP數據——分別是世界銀行、國際貨幣基金組織以及美國中央情報局的世界概況。 這三家機構給出的數據根據計算方法的不同稍有差別。我在平均了這些數據后得出了一個(gè)總的GDP(PPP)數據，如下圖所示(數字以10億美元為單位)：

2015年GDP(PPP)排名

收集和處理原始數據

我拉取了2012年1月份到2015年12月份這期間以上11個(gè)國家的所有A輪融資數據。為了數據透明，下面是我收集到用來(lái)分析的每個(gè)國家每年的融資交易數量，其中包括了種子輪、天使輪和A輪融資。

各國每年累計融資交易總數

另外有些原始數據的交易額是以外幣結算的，我都按照交易進(jìn)行時(shí)的匯率轉化為了美元。

從這些數據中可以看出什么?

從平均融資來(lái)看，中國奪冠無(wú)疑

深入探討融資趨勢之前，我們先來(lái)了解一下兩個(gè)不同時(shí)期的平均A輪融資數額。

在下圖中，藍色柱子代表2012年1月到2014年12月之間在我們樣本集中各國平均A輪融資規模，紅色柱子代表2015年1月到2016年2月初這段時(shí)間內完成的平均A輪融資規模。

平均A輪融資規模2012.01-2014.12 vs 2015.01-2016.02

有一點(diǎn)要注意：印度尼西亞在2015年之前的平均交易額其實(shí)是虛高的，因為其中有一筆3650萬(wàn)美元的A輪融資且樣本數量相對較少。如果沒(méi)有Elevenia那一輪3650萬(wàn)美元融資，那一時(shí)期的印度尼西亞平均A輪融資規模大概在150萬(wàn)美元左右。

讓我們從最顯而易見(jiàn)的開(kāi)始說(shuō)起。比如中國企業(yè)的A輪融資與其他國家相比十分突出。在芝加哥，平均A輪融資規模大概在500萬(wàn)美元左右，從一個(gè)長(cháng)期生活在這里的芝加哥人看來(lái)，像灣區幾乎每天都有800-1200萬(wàn)美元融資發(fā)生這種事著(zhù)實(shí)令人驚嘆。

但是也有人會(huì )說(shuō)中國是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，在這樣的經(jīng)濟體中有20多個(gè)5000萬(wàn)以上的A輪融資合情合理。然而意料之外的是這些A輪融資幾乎只發(fā)生在少數幾個(gè)新興中國企業(yè)身上。比如58.com子公司58到家獲得阿里巴巴、KKR和平安集團的3億美元融資;前Mozilla高管Li Gong創(chuàng )辦的AcadineTechnologies獲1億美元融資;以及金融技術(shù)公司Lufax從多家風(fēng)投獲得的4.83億美元融資。

在美國，如此規模的私人融資一般處于創(chuàng )業(yè)晚期階段，特別成功的公司例如Uber或Airbnb，很少會(huì )聽(tīng)說(shuō)有創(chuàng )立不到兩年的創(chuàng )業(yè)公司獲得巨額融資。在第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫那段日子倒是常有公司創(chuàng )辦不久就上市，不過(guò)那也只發(fā)生在90年代的美國。

2014和2015年這兩年中國的股市尤其動(dòng)蕩，不少業(yè)內人士指出中國的科技IPO市場(chǎng)相對薄弱。雖然當你看到那么多4億以上A輪融資規模時(shí)很容易聯(lián) 想到“泡沫經(jīng)濟”，但是這些中國民營(yíng)技術(shù)公司的投資人應該不會(huì )輕易進(jìn)入那些不能保證他們期望收益的市場(chǎng)。換句話(huà)說(shuō)，他們在保護自己的資產(chǎn)。

在多個(gè)市場(chǎng)上，2014年是A輪融資的峰值年

各個(gè)投資市場(chǎng)上的平均A輪融資規模近年來(lái)有怎樣的變化呢?

這里我們先不談?dòng)《饶嵛鱽喓鸵獯罄?。為了公平起?jiàn)，我把所有數據都統一化為百分比數值來(lái)比較各個(gè)國家的相對A輪融資規模。如果每年的A輪融資規模持平，那么每年的得分為25(因為我們只看4年的數據，因此4*25=100%)。

各國相對融資規模變化趨勢圖

整體向上的趨勢說(shuō)明在過(guò)去幾年這些市場(chǎng)的平均A輪融資規模一直在增長(cháng)。而且在中國平均交易規模處于持續穩定增長(cháng)狀態(tài)，2012年到2015年之間美國 的平均交易規模增長(cháng)比較穩定。巴西和印度的平均A輪融資規模也有所擴大，雖然有時(shí)不太穩定。根據我們的分析，2014年多個(gè)國家的平均A輪融資規模達到最 大值，其中包括日本、俄羅斯、法國、德國和英國。

以下是我用來(lái)創(chuàng )建相對融資規模變化趨勢圖所用的各國各年平均A輪融資原始數據表：

新興市場(chǎng)早期創(chuàng )業(yè)階段的“融資倍數”在呈上升趨勢

我分析的數據顯示：根據市場(chǎng)不同，A輪融資平均交易規模具有很大差異。但是從我們所取的樣本看來(lái)，首輪融資前的平均融資規模差異卻很小。

Pre-A輪平均融資規模

2012年天使輪融資和種子輪融資保持在75萬(wàn)到175萬(wàn)美元之間。

但是，我還發(fā)現不同市場(chǎng)的平均A輪融資規模的不同不僅體現在總數上也表現在時(shí)間上。也就是說(shuō)不同市場(chǎng)的首輪融資前融資與A輪融資的比例隨著(zhù)時(shí)間推移也 不盡相同。舉例來(lái)說(shuō)，某個(gè)國家平均種子輪或天使輪融資是100萬(wàn)美元，平均A輪融資是1000萬(wàn)美元，那么早期階段融資倍數將是10。為了顯示出每年每個(gè) 市場(chǎng)的這個(gè)融資倍數，我們得到了以下圖表：

早期階段融資倍數

不可否認這張圖有點(diǎn)令人困惑。一方面，德國與其他國家顯得格格不入，巴西也不太合群，但是鑒于交易數據比較少很難直接下結論。

撇開(kāi)這些不談，中國也是一個(gè)例外。在我給出的平均A輪融資規模圖表中，中國的平均A輪融資規模就大大超出美國和其他國家。盡管統計學(xué)的人可能會(huì )說(shuō)平均數沒(méi)有足夠說(shuō)服力。

對此我想說(shuō)2015年，在我們的樣本里中國的A輪融資中間值是1400萬(wàn)美元，而美國是700萬(wàn)。再往下看，巴西的A輪融資中間值只有300萬(wàn)，但是 最新的世界銀行數據顯示：巴西的人均GDP(PPP)是11200美元，幾乎是中國的兩倍——中國的人均GDP(PPP)大約為6200美元。哪怕是比較 人均GDP，中國兩大熱門(mén)創(chuàng )業(yè)市場(chǎng)——上海和北京——人均GDP2011年在12700美元左右?？紤]到這些地方的發(fā)展速度，如今的人均GDP肯定要更 高，但是顯然還不足以解釋4倍的融資規模差距。所以GDP并不能說(shuō)明所有問(wèn)題。

這意味著(zhù)什么?

一位跟我聊過(guò)的投資者說(shuō)，投資市場(chǎng)還沒(méi)有完全成熟，隨著(zhù)機構資金下行，可能某些特定的資產(chǎn)分類(lèi)的平均融資規模還會(huì )增加。換句話(huà)說(shuō)，當財力雄厚的投資者 開(kāi)始尋找投資年輕的創(chuàng )業(yè)公司機會(huì )時(shí)，他們對這些公司的投資會(huì )抬高部分平均融資金額。打個(gè)比方，漲潮會(huì )讓所有船只上浮，放一只鯨魚(yú)到你的池塘里水位也會(huì )上 升。

大體上來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)大型投資機構突然進(jìn)入某個(gè)新興但未開(kāi)發(fā)的創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域，人們可以會(huì )看到在那個(gè)領(lǐng)域的平均融資規模不斷增加。正如我們在巴西、印度和中國等其他國家看到的那樣。

當然我的分析也未能解釋所有的現象，比如有多少全球發(fā)展最快的企業(yè)(像Flipkart、Ola、Snapdeal和 Delhivery)的總部是在印度?；蛘哂《饶嵛鱽喌慕?jīng)濟與創(chuàng )業(yè)現狀十分不成比例。另外，盡管巴西和其他南美國家的經(jīng)濟不夠穩定，但他們仍吸引了不少知 名的美國投資者。還有法國和德國的科技創(chuàng )業(yè)公司在默默繁榮著(zhù)。不管怎樣，根據這些數據我們可以說(shuō)，至少眼下而言中國是早期創(chuàng )業(yè)投資的最佳市場(chǎng)。

總結

在早期創(chuàng )業(yè)融資方面，2014年是許多市場(chǎng)輝煌的最后一年。2015年盡管平均A輪融資規模有所下跌，晚期創(chuàng )業(yè)融資卻活躍了起來(lái)。

這意味著(zhù)風(fēng)投們開(kāi)始規避他們的投資戰略風(fēng)險了嗎?看到投資市場(chǎng)寒冬將至，他們打算坐收前幾年的投資收益不再進(jìn)行更多新的投資了嗎?