2016年1月8日，億歐網(wǎng)主辦“2016年中國互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng )新者年會(huì )暨2015年度互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng )新獎頒獎典禮”，金沙江創(chuàng )投董事總經(jīng)理朱嘯虎發(fā)表演講。

以下為演講內容：

今天很高興和大家分享一下關(guān)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資和創(chuàng )業(yè)的項目。

最近大家都說(shuō)資本寒冬，最近幾年獨角獸出現的頻次高了很多，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每年大概產(chǎn)生四家獨角獸，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)數字多了很多。這是美國一家商業(yè)雜志做的統計，2014年以后獨角獸的密度比以前多了很多，很多企業(yè)并不是真的獨角獸，但因為資本太多造成他們估值虛化。后面會(huì )具體詳細分析。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每年能誕生于一個(gè)百億美金的機會(huì )。中國的互聯(lián)網(wǎng)主題很明確，過(guò)去15年歷史，經(jīng)歷了五波浪潮，每三年一波，都有明確主題。第一個(gè)三年是門(mén)戶(hù)時(shí)代，第二個(gè)是SP公司，但是現在這些公司已經(jīng)消失了。第三個(gè)時(shí)代是游戲，像盛大游戲，完美世界，都是在第三周期出來(lái)的企業(yè)。第四個(gè)周期是視頻，像優(yōu)酷、土豆。第五個(gè)周期是比較大的周期，是電商，包括京東、聚美、阿里巴巴等等都是過(guò)去三年中上市的。創(chuàng )新里面O2O是最近三年比較大的周期，上市還需要一兩年時(shí)間，O2O企業(yè)進(jìn)行上市的，從投資角度來(lái)講，O2O的創(chuàng )業(yè)周期基本過(guò)去了，下一個(gè)投資機會(huì )在哪里，下一個(gè)周期在哪里？

前面講的挺好，這個(gè)趨勢不是猜測的，看看你朋友當中哪些人已經(jīng)用新的東西了，這些新東西都可以給我們啟發(fā)下一個(gè)周期在哪里，回顧歷史，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)歷史，一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)歷史?；ヂ?lián)網(wǎng)第一個(gè)起源Netscape，Netscape是第一代瀏覽器，Netscape是90年成立的公司，95年上市的，Google是98年成立的，Facebook是2004年成立的公司。所以都需要基礎平臺發(fā)展到一定程度以后才能有機會(huì )起來(lái)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)同樣，中國的BAT基本都是99年成立的公司，中國第二代互聯(lián)網(wǎng)公司像58、趕集二線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司都是05年成立的，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)挺重要的，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)中國互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)超過(guò)20%，超過(guò)20%就會(huì )到達一個(gè)爆點(diǎn)，下面的增長(cháng)就會(huì )非?？?，所以第二代互聯(lián)網(wǎng)公司都是在05年成立的。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們把iPhone第一代作為起點(diǎn)，07年，爆發(fā)期差不多是2012年左右，滴滴打車(chē)是2012年成立的公司，同樣都需要時(shí)間，需要智能手機的普及率，2012年中國移動(dòng)收集普及率超過(guò)20%，那個(gè)時(shí)候是比較好的時(shí)間點(diǎn)。這給我們很多啟示，以后的創(chuàng )業(yè)投資到底什么時(shí)間點(diǎn)進(jìn)去，這是非常重要的。比如最近的物聯(lián)網(wǎng)都很火，但是時(shí)間點(diǎn)有沒(méi)有到，是不是創(chuàng )業(yè)非常好的時(shí)間點(diǎn)，這些問(wèn)題都需要思考。

中國和美國是最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，把全世界前20大市值科技公司拉出來(lái)，把硬件公司去掉，像高通等等去掉，美國有五家，中國有四家，現在中國和美國相同行業(yè)公司最后的市值會(huì )比較類(lèi)似，把亞馬遜對標稱(chēng)阿里巴巴，把Facebook對標成騰訊，它們市值是非常類(lèi)似的。Google和百度差十倍，這反映了很多中美商業(yè)環(huán)境的差異，中國阿里巴巴能把百度屏蔽掉，但是在美國Google做的非常好，電商搜索在Google里面是很大的搜索來(lái)源，在中國百度是沒(méi)有的。第二個(gè)，Google的技術(shù)創(chuàng )新研發(fā)也比百度強，比如Android是Google研發(fā)的，百度這方面是缺失的。但同樣，Facebook和騰訊是差不多的。但是這只是市值的看法，我們再系統看，中國和美國類(lèi)似的商業(yè)模式它的收入來(lái)源是不一樣的，騰訊的主要收入來(lái)源是游戲，來(lái)自增值服務(wù)，Facebook基本來(lái)自廣告，并不是說(shuō)騰訊的廣告做的不好，做的非常好，但是Facebook收入是90億美金，這是人民幣和美金的差別，所以需要更多的收入來(lái)源來(lái)補充。任何一個(gè)商業(yè)模式即使在美國被證明了拿到中國來(lái)也要思考究竟什么路徑切進(jìn)去更適合中國國情。這也反映了中國和美國創(chuàng )業(yè)的殘酷性，美國相對來(lái)說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)更開(kāi)放一些，他的三巨頭從市值角度只占30%，但是中國不一樣，現在中國B(niǎo)AT已經(jīng)占90%，將來(lái)攜程去哪兒如果加入百度，這個(gè)比例就更高了。所以現在創(chuàng )業(yè)公司如果不抱BAT大腿幾乎不可能，我們希望最好能夠抱BAT大腿，抱不上就抱二線(xiàn)公司大腿。

到底什么是互聯(lián)網(wǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)”還是很簡(jiǎn)單的?；ヂ?lián)網(wǎng)和傳統商業(yè)差異沒(méi)有那么大，傳統商業(yè)一個(gè)關(guān)鍵詞就是地段，地段能夠帶來(lái)免費客流，互聯(lián)網(wǎng)歸根結底就是怎么獲取客戶(hù)，我們希望看到的是免費客戶(hù)，這種機會(huì )非常少，很多機會(huì )需要花錢(qián)買(mǎi)用戶(hù)，花錢(qián)買(mǎi)用戶(hù)沒(méi)關(guān)系，但核心問(wèn)題是你買(mǎi)了用戶(hù)留下來(lái)，O2O為什么泡沫？用戶(hù)留存率非常低。同時(shí)我們還要看用戶(hù)的終身價(jià)值多少，每個(gè)用戶(hù)能保留多長(cháng)時(shí)間，他能來(lái)多少次，現在更看重這些指標，這些指標能夠反映商業(yè)模式本質(zhì)上是否成立。后期的項目比較簡(jiǎn)單，很多數字可以看，怎么判斷早期投資？我想判斷早期投資也很簡(jiǎn)單，三個(gè)指標。首先是Significant，市場(chǎng)要足夠大，足夠大的市場(chǎng)容量。第二個(gè)是Scalable，傳統行業(yè)賺一千萬(wàn)要投入八百萬(wàn)，第二個(gè)還是要投入八百萬(wàn)，是線(xiàn)性關(guān)系。但是互聯(lián)網(wǎng)不一樣，賺第一個(gè)一千萬(wàn)投入幾個(gè)億，賺第二個(gè)一千萬(wàn)可能就需要投入幾百萬(wàn)等等，這是巨大差異。第三個(gè)是我們投早期項目的時(shí)候要看是否可防守可防御，這在中國特別重要。在美國西方市場(chǎng)里面，在產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節都有公司資本，但在中國這是很困難的，中國基本是要上下游通吃的，即便是旅游行業(yè)，攜程去哪兒這樣的公司也要合并。所以選中細分市場(chǎng)之后，即使你做強，能不能守得住。拼車(chē)軟件有幾個(gè)公司做的挺好，但是滴滴免費兩周時(shí)間，拼車(chē)軟件幾乎銷(xiāo)聲匿跡了，這是典型守不住的切入點(diǎn)。

為什么最近幾年獨角獸像雨后春筍一樣起來(lái)，很多傳統行業(yè)，包括PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，是很難被改造的，比如交通行業(yè)，餐飲行業(yè)，司機、服務(wù)員他平時(shí)很少有時(shí)間上PC互聯(lián)網(wǎng)，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不一樣了，隨時(shí)隨地都可以上，所以這些傳統行業(yè)都被改造了，任何一個(gè)市場(chǎng)都是幾千億上萬(wàn)億的市場(chǎng)，餐飲是上萬(wàn)億市場(chǎng)，很大的垂直市場(chǎng)能夠造就更多機會(huì )出來(lái)。過(guò)去幾年獨角獸這么雨后春筍起來(lái)是有根本原因的。另外一點(diǎn)很重要，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)碎片化的機會(huì )，中國在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代BAT壟斷性是非常強的，為什么電商拿了很多風(fēng)險投資錢(qián)但最后大部分死掉了，即使投很多錢(qián)做線(xiàn)下廣告，但最后還是要給百度交錢(qián)，要到百度去搜索，或者到360導航網(wǎng)站點(diǎn)鏈接進(jìn)去。所以PC互聯(lián)網(wǎng)入口壟斷性非常強，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不一樣，只要用戶(hù)把你的APP裝在手機上就可以，在手機端做陌陌就可以以20億美金上市。所以給了很多機會(huì )，給了創(chuàng )業(yè)者希望，能夠成立肚里入口。

但是裝上APP只是第一步，如果用戶(hù)使用頻率不高的情況下，這也是為什么大家一直強調高頻應用，高頻應用比較安全，至少用戶(hù)不會(huì )把你刪掉，像微信這樣一天打開(kāi)幾次的場(chǎng)景是非常稀缺的，但是像滴滴打車(chē)這樣每個(gè)星期一天超過(guò)幾次的頻次也是相對比較安全的。另外一點(diǎn)，雙邊系統，進(jìn)入方式多少說(shuō)明你這個(gè)場(chǎng)景是完全安全的指標，電影院是典型的單邊市場(chǎng)，你可以看到，在電影院門(mén)口只要有用戶(hù)群的人都在賣(mài)電影票，單邊系統是典型的不可防守，最好是百萬(wàn)級的進(jìn)入方，滴滴現在有百萬(wàn)的出租車(chē)司機，同時(shí)還有社會(huì )資金，這個(gè)時(shí)候BAT自己是不可能做的，比較幸運的是中國傳統行業(yè)基本都是百萬(wàn)級的服務(wù)提供這地，像中國有百萬(wàn)級的醫生和護士，教育也是百萬(wàn)級的，所以這里有很多機會(huì )。

另外一點(diǎn)也很重要。從每一筆線(xiàn)下交易里提多少錢(qián)出來(lái)，這也反映到了商業(yè)模式可防御性是多少，團隊執行都很強，核心問(wèn)題是商業(yè)模式有缺陷，每一筆傳統交易只能切一到兩個(gè)點(diǎn)，團購打的比較厲害的時(shí)候能切五個(gè)點(diǎn)左右，如果類(lèi)似的商業(yè)模式面向相同的商戶(hù)群，誰(shuí)可進(jìn)攻誰(shuí)可防守這是一目了然的。

另外，在中國有很多垂直行業(yè)，但并不是很多垂直行業(yè)都有盈利點(diǎn)，這里有很多機會(huì )，到底切入什么行業(yè)，在什么時(shí)間點(diǎn)切進(jìn)去，用戶(hù)群有沒(méi)有被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化。比如家政行業(yè)，現在阿姨用的手機還是功能為主，這個(gè)行業(yè)還沒(méi)有打開(kāi)，時(shí)間點(diǎn)非常重要。謝謝。

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