中國消費者的購買(mǎi)力非常強大。然而最近，無(wú)論報刊、網(wǎng)絡(luò )還是電視媒體，無(wú)一不為中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩、需要實(shí)現“再平衡”而憂(yōu)心忡忡。事實(shí)上，中國消費者的財富將繼續增加，消費群體日趨復雜。如果你擔心中國經(jīng)濟的重要性正在下降，那也許是因為你對這個(gè)國家的當前表現產(chǎn)生了誤解。

1.消費占GDP比重過(guò)低？不值得過(guò)分憂(yōu)慮

與大多數亞洲的發(fā)展中國家一樣，中國經(jīng)濟的早期增長(cháng)主要來(lái)自?xún)π?、投資和出口。首先，國家鼓勵個(gè)人儲蓄，推動(dòng)人口從農村向城市遷移，進(jìn)入工廠(chǎng)從事制造。隨后，商品出售所得的現金流向投資領(lǐng)域。此外，一些海外資金也參與到市場(chǎng)中。在這一進(jìn)程的推動(dòng)下，中國得以憑借自有資金完成大部分基礎建設。這在其他國家并不常見(jiàn)，發(fā)展中經(jīng)濟體普遍通過(guò)舉債支持早期建設，而且違約現象屢見(jiàn)不鮮。比如，美國的密西西比州和佛羅里達州在發(fā)展初期都曾長(cháng)期拖欠外債。

但是，投資拉動(dòng)也有缺點(diǎn)，它將導致消費在國內生產(chǎn)總值（GDP）中占比過(guò)小，且有可能持續降低。在中國，消費在GDP中所占的比例先是從1985年的約51%下降至1995年的43%，隨后又在2005年和2013年分別下滑至38%和34%。相比之下，日本的消費在GDP中的占比為61%左右，美國為68%。事實(shí)上，中國的消費在GDP中占比過(guò)低且不斷下降，這正是經(jīng)濟“再平衡”不斷成為熱議話(huà)題的一大原因。通過(guò)“再平衡”，人們希望將經(jīng)濟增長(cháng)的模式從投資出口驅動(dòng)向消費驅動(dòng)轉變。對此，我們想說(shuō)的是，無(wú)須過(guò)分擔憂(yōu)。

首先，中國經(jīng)濟的規模在2000年～2010年間擴大了一倍有余，消費支出也相應地從6500億美元增長(cháng)至近1.4萬(wàn)億美元。無(wú)論消費在GDP中的相對比例如何，中國消費的增速已經(jīng)在絕對值上超過(guò)了全球任何一個(gè)國家。其次，中國的消費占GDP的比重只要恢復到43%，也就是1995年的水平，就足以對“再平衡”產(chǎn)生巨大的影響，同時(shí)也將創(chuàng )建一個(gè)全球最大的消費市場(chǎng)。第三，上述種種數據大多不夠準確。在中國這樣一個(gè)復雜的大型經(jīng)濟體，要統計消費總額幾乎是不可能的。如果要將這一模糊數字與另外兩個(gè)模糊數字（投資和凈出口）結合起來(lái)，其計算結果無(wú)疑是非常不精確的。除非經(jīng)濟學(xué)家能夠把不確定性預期納入到計算中國的數值中，否則相對百分比這類(lèi)數據并不值得多加關(guān)注。

2.關(guān)鍵指標家庭收入表現出眾

家庭收入才是真正值得關(guān)注的數據，因為沒(méi)有收入就沒(méi)有消費。而這正是中國表現出色的地方。中國的家庭收入目前大約為每年5萬(wàn)億美元以上。此外，由于不少收入未經(jīng)上報，5萬(wàn)億美元被認為是真實(shí)家庭收入的一個(gè)下限值。發(fā)展中經(jīng)濟體時(shí)常被放在一起相互比較，尤其是并稱(chēng)“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度和中國。然而在家庭收入方面，中國的消費者顯然讓其他三國相形見(jiàn)絀（見(jiàn)圖1）。

可自由支配開(kāi)支節節攀升

可自由支配開(kāi)支是人們根據個(gè)人喜好所作的非剛性消費，購買(mǎi)的一般是非必需品或不完全必需品。幸運的是，人們在生活中似乎總有無(wú)窮無(wú)盡的消費愿望，比如消遣娛樂(lè )、滑雪或是喝上一杯拿鐵?，F在，中國居民擺脫了只求溫飽的消費階段，可自由支配開(kāi)支越來(lái)越多。據估計，在2010～2020年間，中國可自由支配開(kāi)支的年增長(cháng)率將突破7%，而第二大類(lèi)“半必需品”開(kāi)銷(xiāo)的年增長(cháng)速度則預計達到6%～7%。這兩類(lèi)消費的增速均比必需品支出要快，后者年增長(cháng)率估計在5%左右，與中國GDP增長(cháng)步調基本一致（見(jiàn)圖2）。

最后，我們還想談?wù)勁c此息息相關(guān)的重要問(wèn)題，那就是中國人愛(ài)存錢(qián)的傳統。對比各個(gè)新興市場(chǎng)的支出率和儲蓄率，我們會(huì )發(fā)現，中國的儲蓄額遠遠高于其他國家。這種現象并不難理解。首先，愛(ài)儲蓄是中國人的一種文化傳統。其次，目前中國居民的儲蓄是預防性?xún)π睢驗樵谏绫０踩W(wǎng)不健全的情況下，一旦不幸生病了，那么治病所需費用都得由個(gè)人承擔。第三，高儲蓄率并非中國大陸所獨有，日本、韓國、中國臺灣等地在其早期發(fā)展階段的儲蓄率都超過(guò)30%。第四，由于中國缺乏完善的消費金融體系，要通過(guò)個(gè)人借貸將消費拉升至相當可觀(guān)的水平，其難度非常大。畢竟，如果不貸款，一間度假屋或一輛車(chē)大概要花掉人們整整一年的收入。

以上是我們對中國宏觀(guān)消費形勢的一些思考?；旧?，我們相信中國的消費能力依然出眾。盡管未來(lái)可能有波動(dòng)，前景也可能難以預測，但全世界再也找不出第二個(gè)消費增長(cháng)如此強勁的國家了。

作者：投資公司Towson Capital 的執行董事 Jeffrey Towson & 麥肯錫全球資深董事 Jonathan Woetzel