本文內容來(lái)自環(huán)球旅訊峰會(huì )上分論壇的摘錄，參與嘉賓包括今日資本總裁徐新、光速安振中國基金合伙人韓彥、攜程 CSO 武文潔和平安創(chuàng )投董事總經(jīng)理郁樂(lè )。在此選取幾個(gè)熱點(diǎn)話(huà)題，分享參與討論嘉賓的觀(guān)點(diǎn)。

現狀：市場(chǎng)寒冬到來(lái)？

我們接觸的一些創(chuàng )業(yè)者都反饋，融資進(jìn)展不如以往理想了。而現場(chǎng)嘉賓也認同市場(chǎng)正在趨冷。

不過(guò)，韓彥認為，目前市場(chǎng)還在寒冬的早期，市場(chǎng)還沒(méi)有做出深入的思考，“可能真正的思考會(huì )往后一些”。投資人手中仍然有足夠的錢(qián)可以投出去，只不過(guò)更加理性了。

郁樂(lè )也認為，旅游作為消費升級的一大趨勢不會(huì )有太大變化，資金來(lái)源和市場(chǎng)都沒(méi)有太大問(wèn)題。只不過(guò)在市場(chǎng)熱的時(shí)候，好的公司壞的公司可能表現都不錯，但市場(chǎng)冷下來(lái)，投資人更容易挑出好的公司，進(jìn)入了一種 “看的更多、投的更少” 的狀態(tài)。

韓彥提供了光速安振看公司的三個(gè)要點(diǎn)：1）極致的人；2）極致的產(chǎn)品；3）優(yōu)秀的數字——用比較輕的方式能夠擴大十倍甚至一百倍。只要在這三點(diǎn)上有做得足夠好，就依然能在資本寒冬時(shí)獲得青睞。

未來(lái)：巨頭卡位后還剩下什么投資機會(huì )？

在這里，需要強調的是，投資機會(huì )并不意味著(zhù)創(chuàng )業(yè)機會(huì )，很多小而美的事情同樣能成為一個(gè)不錯的生意，但可能不一定是好的投資機會(huì )。徐新說(shuō)，生意只有做成壟斷才能賺錢(qián)，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) “721” 的格局之下，只有做到 “7” 才能稍微安心一會(huì )——不用擔心短時(shí)間被顛覆。

郁樂(lè )認為，雖然商旅行業(yè)機會(huì )非常多，但他認為巨頭在這個(gè)市場(chǎng)的機會(huì )更大，因為商旅行業(yè)更多的涉及金融里面的現金流管理、信用管理以及資源掌控的問(wèn)題。相對而言，休閑旅游市場(chǎng)可能會(huì )有更多 “屌絲” 創(chuàng )業(yè)者的機會(huì )。他說(shuō)，早期創(chuàng )業(yè)者做的偏內容，媒體和通道類(lèi)屬性強一些；后來(lái)創(chuàng )業(yè)者開(kāi)始專(zhuān)注交易環(huán)節，提供盡量豐富的產(chǎn)品。他認為，接下來(lái)最大的機會(huì )是產(chǎn)品升級，這部分可能不是巨頭的機會(huì )所在。他認為，如果有一家創(chuàng )業(yè)公司能夠把產(chǎn)品做到極致，還是有很大的機會(huì )。

韓彥的觀(guān)點(diǎn)是，今年大熱的 B2B 玩法，并不適合所有細分領(lǐng)域。他認為，只有上下游相對分散，但產(chǎn)品 SKU 集中的細分行業(yè)，才適合做 B2B 平臺——這個(gè)時(shí)候技術(shù)能夠快速的集合大量供應商和用戶(hù)，從而實(shí)現壟斷上下游的目的。

另外，他認為面向 C 端的機會(huì )仍然存在，他認為類(lèi)似于 TripAdvisor 這種上游流量平臺，在中國仍然還有機會(huì )和空間，類(lèi)似做輕媒體的玩法?！皠?chuàng )業(yè)者盡量不要做平臺的事情，盡量做細分垂直的機會(huì )，但如果有抓上游的機會(huì )，一定要抓?！?他說(shuō)。

徐新說(shuō)，創(chuàng )業(yè)要試圖借助規模效應、網(wǎng)絡(luò )效應或者品牌效應，至少借助三者中其一。她舉例說(shuō)，攜程做到了規模效應，而騰訊做到了網(wǎng)絡(luò )效應。她認為，創(chuàng )業(yè)公司應該嘗試依托網(wǎng)絡(luò )效應，嘗試建立面向 C 端的品牌，一旦形成品牌效應，未來(lái)還是很有前景的。

困惑：為什么旅游行業(yè)很難找到好的投資機會(huì )？

徐新說(shuō)，旅游行業(yè)看起來(lái)很美，但很難找到一個(gè)好的投資標的，原因有這么幾個(gè)：

頻次很低難以形成品牌：徐新說(shuō)，普通用戶(hù)一年旅游最多兩三次，而要想形成一個(gè)品牌，既需要商家提供好的體驗，也還要時(shí)間的積淀，這可能需要兩三年的時(shí)間。而在這兩三年期間，巨頭要么選擇并購，要么選擇做一樣的事情切入市場(chǎng)與創(chuàng )業(yè)公司正面競爭，對于創(chuàng )業(yè)公司而言，還沒(méi)來(lái)得及形成品牌，機會(huì )就已經(jīng)不再了。

旅游對供應鏈的管理非常關(guān)鍵：徐新說(shuō)，與其他行業(yè)不同，旅游行業(yè)的創(chuàng )業(yè)者不僅要考慮面向 C 端獲取流量，更要考慮上游供應鏈管理。她舉例說(shuō)，一年全國人民就三次旅游，五一、十一、春節，旺季期間小平臺由于缺乏對供應鏈的掌控力，拿不到貨，而又是有規模的 OTA 拿到了貨，創(chuàng )業(yè)公司還是很艱難。

行業(yè)競爭激烈：她說(shuō)，行業(yè)里的從業(yè)者都是聰明勤奮的人，面向用戶(hù)一端都保持著(zhù) “負毛利潤”，而這種價(jià)格戰預計還要持續一兩年，這就擠壓創(chuàng )業(yè)公司的生存空間。一些小而美的創(chuàng )業(yè)公司，因此也很難做大。

因此她認為，唯一的希望是要徹底顛覆現有生產(chǎn)關(guān)系，例如共享經(jīng)濟可能是一條出路，但共享經(jīng)濟的風(fēng)口還沒(méi)到，創(chuàng )業(yè)者可能還需要熬很長(cháng)一段時(shí)間。

機會(huì )：被并購？

對于創(chuàng )業(yè)者而言，被并購也是一種退出。而戰略投資者在投資和收購的時(shí)候，考量的指標也不同于 VC 等財務(wù)投資人。

武文潔說(shuō)，攜程投資企業(yè)，更多考慮的是被投企業(yè)能夠給攜程所帶來(lái)的增值。她說(shuō)，今年攜程除了拿下藝龍之外，在資本市場(chǎng)上并沒(méi)有太多動(dòng)作，一定程度上是因為上半年估值虛高，操作上就有很大難度，“很多想做的項目就不去做了”。隨著(zhù)市場(chǎng)遇冷，估值預期的降低，她說(shuō)一些案子可能更容易促成。

她說(shuō)，攜程的投資或者收購，可以是專(zhuān)注于線(xiàn)下的某個(gè)領(lǐng)域，或者是專(zhuān)注產(chǎn)業(yè)鏈的某一個(gè)環(huán)節，例如此前他們投資的眾薈信息，利用其大數據能力為酒店改善收益管理。

而在之前的一場(chǎng)分論壇上，阿里旅行·去啊總經(jīng)理李少華也表示，他們更多的會(huì )投資那些能夠讓旅游行業(yè)玩家能夠更高效從事這個(gè)行業(yè)的企業(yè)，投資的效果可能都需要從長(cháng)期來(lái)考量，例如系統服務(wù)商、數據處理等。這樣做的理由是，阿里作為一家平臺，要為更多的合作伙伴從輸出能力，做的更是像是投資基礎設施的工作。