這是互聯(lián)網(wǎng)最好的時(shí)代，優(yōu)秀投資者、創(chuàng )業(yè)者層出不窮，日新月異改造著(zhù)各行各業(yè)，但這些精英們，卻在同一個(gè)簡(jiǎn)單的謊言面前無(wú)能為力。

夸大虛報融資金額，正成為創(chuàng )投圈公開(kāi)的潛規則，并在外界不痛不癢的批評聲中愈演愈烈。

“80%以上的創(chuàng )業(yè)公司都會(huì )虛報融資，人民幣變美元，融資金額乘以3倍5倍太平常，甚至乘以10倍的都大有人在，而把根據業(yè)績(jì)情況分階段到位的投資變成一次性融資更是普遍做法?！敝T多接受騰訊科技采訪(fǎng)的創(chuàng )業(yè)者承認。

多位投資圈人士則向騰訊科技聲稱(chēng)，國內科技公司中實(shí)際融資額能達到1億美元以上的少之又少，A輪融資真達到1億人民幣的公司2015年也很難超過(guò)15家——事實(shí)上，據騰訊科技統計，目前A輪對外宣稱(chēng)融資億元及以上的公司至少有60家，其中的水分不言而喻。

此前業(yè)內討論較多的爭議案例，包括C輪融資1億美元的辣媽幫的實(shí)際融資金額可能僅在3000萬(wàn)美元左右，B輪融資2500萬(wàn)美元的拉勾網(wǎng)實(shí)際融資金額可能只有900萬(wàn)美元等等。騰訊科技注意到，辣媽幫的C輪融資領(lǐng)投方唯品會(huì )，作為上市公司，并未在任何公告中披露這筆金額應在千萬(wàn)美元級別的交易。

困難在于，對于外界而言，要想掌握創(chuàng )業(yè)公司融資造假的證據困難重重。在當下的浮夸環(huán)境和風(fēng)氣中，所有創(chuàng )業(yè)者、投資人都已裹挾其中，身不由己。很多創(chuàng )業(yè)者向騰訊科技坦言，自身或多或少存在虛報金額的行為，但他們顯然不會(huì )愿意提供詳細數據和證據，而相關(guān)投資方，也完全沒(méi)有“大義滅親”的動(dòng)機。

不過(guò)，近期全球資本市場(chǎng)持續動(dòng)蕩，風(fēng)險蔓延或將逐漸逼出創(chuàng )投領(lǐng)域的融資泡沫。創(chuàng )業(yè)公司此前通過(guò)虛報融資把自己的估值拔高到夸張地步，但在融資趨緊、投資人愈加謹慎的趨勢下，如果公司本身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不夠過(guò)硬的話(huà)，恐怕很難再找到下一輪融資。資本冷卻階段，那些估值虛高的創(chuàng )業(yè)公司很可能被打回原形。

億元融資成造假重災區

真格基金創(chuàng )始人徐小平將融資造假描述為“行業(yè)內的一種新默契”?！爸袊虡I(yè)文明真要達到實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)、形成人人恪守的底線(xiàn)，還得要若干年?！毙煨∑礁嬖V騰訊科技。

今年2月，徐小平便曾發(fā)起倡議，抵制創(chuàng )業(yè)公司虛報融資?！疤搱笕谫Y額的事件還是不斷上演，甚至徐小平自己投資的某物流公司都沒(méi)有遵守這個(gè)倡議?！辈贿^(guò)，快貨CEO潘先林卻向騰訊科技表示。

“融資金額數字后面多加一個(gè)零，把單位里的人民幣換成美元，再或者直接夸大三五倍，這些都是常有的事，我們已經(jīng)見(jiàn)怪不怪了?！币晃灰竽涿耐顿Y人表示。

據知情人士向騰訊科技透露，個(gè)性智能理財平臺銅板街曾在2013年12月對外宣稱(chēng)完成千萬(wàn)美元A輪融資，但實(shí)際情況是，銅板街A輪融資額僅為200萬(wàn)美元，也就是說(shuō)，銅板街對外宣稱(chēng)的融資額是在真實(shí)融資額的基礎上再乘以5。

“如果一個(gè)看起來(lái)不是特別優(yōu)質(zhì)的項目融到了比較好的價(jià)格，基本都是有水分的?！敝境少Y本創(chuàng )始人鄧海韜直言。

作為主角，創(chuàng )業(yè)者往往離事實(shí)的真相更近一些。房司令CEO吳超告訴騰訊科技，目前80%以上的創(chuàng )業(yè)公司都會(huì )虛報融資額，三五倍已經(jīng)是過(guò)去的事情了，現在很多公司會(huì )在真實(shí)融資額的基礎上直接乘以10倍。

這一說(shuō)法得到部分其他創(chuàng )業(yè)者的證實(shí)。另一悲觀(guān)的結論是，目前幾乎所有的創(chuàng )業(yè)公司在公布融資時(shí)，都會(huì )或多或少地虛報。深圳創(chuàng )東方投資總監李享則強調，O2O市場(chǎng)、智能硬件領(lǐng)域以及互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，估值泡沫比較普遍，媒體曝出的離譜融資金額“僅供參考”。

在保密協(xié)議的保護傘下，查證創(chuàng )業(yè)公司造假非常困難。但是涉及上億規模的融資額，依舊是行業(yè)的一個(gè)坎，往往可以從數據和估值慣例等方面，判斷一家公司融資是否存在水分。

源碼資本曹毅(微博)告訴騰訊科技，融資1億美元的公司非常少，這意味著(zhù)公司成為行業(yè)“獨角獸”公司，但目前市場(chǎng)上很多號稱(chēng)融資1億美元的公司，無(wú)論領(lǐng)域、業(yè)務(wù)還是規模，其實(shí)都和獨角獸公司相差較遠。

辣媽幫就是一個(gè)在業(yè)內頗受質(zhì)疑的案例。辣媽幫號稱(chēng)C輪融資1億美元，達到 10 億美元估值，但業(yè)內人士分析稱(chēng)，即便是根據辣媽幫公布的數據做推斷，年銷(xiāo)售總額也不過(guò)6億人民幣，根據電商行業(yè)估值規律，再加上熱門(mén)行業(yè)上浮一倍的慣例，估值也僅有24億人民幣左右。

丁香園CTO馮大輝也曾發(fā)文炮轟某互聯(lián)網(wǎng)醫療行業(yè)公司造假，后者當時(shí)宣布獲得總額超過(guò)1億美元融資，號稱(chēng)該領(lǐng)域迄今為止最大規模的融資（時(shí)間和描述上指向掛號網(wǎng)）。

更早前，拉手網(wǎng)、大眾點(diǎn)評先后宣布獲得超1億美元融資時(shí)，大眾點(diǎn)評網(wǎng)CEO張濤也曾向媒體炮轟，稱(chēng)不久前某團購網(wǎng)站對外宣布獲得1.1億美元融資實(shí)為注水后的“忽悠”數字，真正的融資金額大約是5000萬(wàn)美元。

除了1億美元以上的融資容易受到關(guān)注之外，A輪融資號稱(chēng)1億人民幣以上的融資額也是一個(gè)分界線(xiàn)。

梅花資本合伙人張筱燕告訴騰訊科技，創(chuàng )業(yè)公司A輪融資基本都在300萬(wàn)美元到500萬(wàn)美元左右，達到1億人民幣的公司比較少見(jiàn)。有匿名投資人向騰訊科技聲稱(chēng)，2015年到目前為止，A輪真實(shí)融資超過(guò)1億人民幣的公司不會(huì )超過(guò)15家左右。

而騰訊科技梳理發(fā)現，2015年，有報道稱(chēng)A輪融資達到1億人民幣或者2000萬(wàn)美元及以上的公司，便超過(guò)60家，其中有多家甚至連投資方都沒(méi)有公布。

上市文件揭穿部分造假

在創(chuàng )業(yè)階段，由于融資協(xié)議的保密性，虛報融資的創(chuàng )業(yè)公司幾乎不用擔心謊言被赤裸裸地揭穿。但是發(fā)展到上市階段，尤其是是在美股和港股上市，IPO招股書(shū)披露的真實(shí)融資數據，往往就是“國王的新衣”被揭開(kāi)的時(shí)候。

比較知名的案例是窩窩團，招股書(shū)曝光的融資額是此前公布數據的1/4。此前有媒體通過(guò)梳理上市公司財報的方式，發(fā)現了不少虛假融資或者融資有爭議的案例，涵蓋了360、迅雷、京東、陌陌、唯品會(huì ) 、YY等眾多知名度較高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

騰訊科技梳理財報時(shí)發(fā)現，2014年7月9日于香港主板上市的天鴿互動(dòng)融資額也存在爭議。據過(guò)往公開(kāi)報道，天鴿互動(dòng)在2008年獲得2000萬(wàn)美元融資，投資方是IDG；而招股書(shū)則顯示，天鴿互動(dòng)在2008年12月獲得A輪融資150萬(wàn)美元和IDG的B輪投資510萬(wàn)美元。

“不過(guò)，融資構成很復雜，除了現金投資之外，還涉及資源作價(jià)、債轉股、股權激勵等不同的融資條約，而且投資到賬形式也有很多種，外界很難確切地知道真實(shí)融資額。即便是財報披露，也只是披露了現金而已，資源作價(jià)等其他方面依舊是未知狀態(tài)?！鼻嗌劫Y本創(chuàng )始人張野對騰訊科技表示。

而即便有些經(jīng)過(guò)嚴格審計公布的財報提供了無(wú)可辯駁的資金數據，但對于那些已經(jīng)上市公司而言，通過(guò)虛報融資已得到甜頭，在這個(gè)階段虛報融資被曝光，對公司發(fā)展已無(wú)大的影響。

創(chuàng )業(yè)者虛報融資所得和所付出代價(jià)實(shí)在是不成比例，先行者嘗到了甜頭，卻沒(méi)有付出代價(jià)，自然跟隨者眾多，最后成為普遍現象。

造假成難逆轉的行業(yè)慣性

這兩三年隨著(zhù)投資和創(chuàng )業(yè)熱潮的興起，在各方作用下，虛報融資已經(jīng)成長(cháng)為積重難返的“怪物”，挾持了整個(gè)行業(yè)，圈內大部分人或主動(dòng)或被動(dòng)地都成為了“不穿衣服的國王”。

一位匿名投資人士向騰訊科技強調，80%以上的投資機構在投了新項目后，會(huì )希望存在部分融資水分，一方面有利公司加大知名度，一方面有利于下一輪融資時(shí)獲得更多利益，因此對創(chuàng )業(yè)公司融資虛報現象三緘其口。

融資造假成為普遍現象的政策漏洞在于，創(chuàng )業(yè)融資披露缺乏有效監管。媒體難以對融資額度、銷(xiāo)售業(yè)績(jì)進(jìn)行核實(shí)，國家對創(chuàng )業(yè)企業(yè)的信息披露也沒(méi)有規定。

此外，虛報融資難以停下的另一重要原因，是因為其成為創(chuàng )業(yè)公司打擊競爭對手的重要手段。

“虛報融資已經(jīng)變成打壓競爭對手和打亂競爭對手發(fā)展節奏的重要戰略手段了?！鼻嗌劫Y本合伙人張野認為。對此，藍石天使創(chuàng )始合伙人桂曙光也表示，虛報金額并借機宣傳營(yíng)銷(xiāo)，能給競爭對手市場(chǎng)、融資、人才等方面制造壓力。

對創(chuàng )業(yè)者而言，報一個(gè)比較高的數字，對競爭對象來(lái)說(shuō)，如果對外報的投資額比較少，就會(huì )被認為實(shí)力不夠。投資方雖然知道實(shí)際投資金額，但是也往往睜一只眼閉一只眼。禮物說(shuō)創(chuàng )始人溫城輝表示。

“虛報融資是一種善意的謊言，所以并不叫欺騙?！币晃蛔夥糠制陬I(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)者甚至對騰訊科技直言，創(chuàng )業(yè)公司根本沒(méi)有必要告訴外界融資多少，宣布融資額只是對外的一種說(shuō)法（包括其公司的千萬(wàn)美元Pre-A輪融資），外界自己判斷信任與否。

不過(guò)，當虛報融資發(fā)展到公開(kāi)潛規則的時(shí)候，虛報融資所帶來(lái)的好處已經(jīng)遠不如從前。按照易凱資本創(chuàng )始人王冉的說(shuō)法，乘法很容易，除法也并不難。

“虛報融資在當前的環(huán)境并沒(méi)有帶來(lái)太多惡劣影響，又受保密協(xié)議保護，大勢已成，整個(gè)行業(yè)還是會(huì )根據慣性前進(jìn)?！背稚鲜鲇^(guān)點(diǎn)的投資人不在少數。

即便是今年年初，徐小平和王冉等投資人就已經(jīng)倡議行業(yè)人士抵制創(chuàng )業(yè)公司虛報融資額，但挑戰“行規”的難度太大，敢于揭發(fā)的人太少，以徐小平在投資圈的地位，敢做的也只是“溫柔地亮出反對牌”。

但是這一情況恐怕將隨著(zhù)資本寒冬期的到來(lái)迎來(lái)轉機。資本漲潮時(shí)，謊言和故事能一個(gè)接一個(gè)地講下去，擊鼓傳花總能找到下一個(gè)“接盤(pán)俠”；但退潮時(shí)，裸泳者就很難找到遮掩，也很難避免退場(chǎng)的命運。

“現在企業(yè)經(jīng)常把融資數字說(shuō)得大一些，競爭對手也把數字說(shuō)的大很多。走得太快、拔苗助長(cháng)，往往會(huì )給這個(gè)公司發(fā)展留下陰影，留下的課需要去補，這種規律沒(méi)有辦法改變?！奔t杉資本創(chuàng )始人沈南鵬表示。

梅花創(chuàng )投合伙人吳世春、金沙江創(chuàng )投投資副總裁羅斌、長(cháng)石資本管理合伙人李侃等人此前都對騰訊科技表示，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩意味著(zhù)融資的寒冬期到來(lái)，處于B輪和C輪融資階段的公司最危險，很可能因為資金短缺會(huì )出現死亡潮。

創(chuàng )業(yè)公司通過(guò)虛報融資，把自己的估值拔高到了一個(gè)夸張的地步，在融資趨緊、投資人愈加謹慎的趨勢下，如果公司本身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不夠過(guò)硬的話(huà)，恐怕很難再找到下一輪融資。資本冷卻階段，那些融資和估值虛高的創(chuàng )業(yè)公司很可能成為首先被擠出的泡沫。