公司初創(chuàng )時(shí)期，最好避免容易導致僵局的股權比例設置，例如50:50、65:35、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權比例設置，盡管50:50和65:35這樣的股權結構設置往往是對股東作用或影響力的一種真實(shí)反映或者是對現實(shí)的一種妥協(xié)。

把時(shí)光倒退到2010年5月，于剛在金融危機之后的資金困境中從平安融資8000萬(wàn)元，讓出了1號店80%股權，控制權就此旁落。平安整合1號店未果后，逐步將1號店控股權轉讓給了沃爾瑪。經(jīng)過(guò)多次于剛離職的傳聞后，1號店在7月14日晚間正式確認創(chuàng )始人于剛和劉峻嶺離職。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內部郵件，向1號店員工宣布，決定離開(kāi)1號店去追求新的夢(mèng)想。

據了解，在收購1號店之前，沃爾瑪最先找到的是京東，卻因為沃爾瑪要求控股權而最終被京東拒絕，隨后，沃爾瑪才轉而選擇了1號店。有消息稱(chēng)，最終實(shí)現全資控股一直是沃爾瑪收購的前提，因此，1號店最終痛失控股權也許早在沃爾瑪入股時(shí)就已埋下了伏筆。

對于此事，除了深表遺憾之外，還想從法律角度提醒各位創(chuàng )業(yè)者：如果不想自己辛苦創(chuàng )業(yè)的碩果被他人摘取，就必須時(shí)時(shí)儆醒，并牢牢掌握住公司的控制權。

公司的控制權主要包括以下三個(gè)方面：股權層面的控制權、董事會(huì )層面的控制權、公司經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)際控制權。

一、股權層面的控制權

股權是對公司的終極控制權利，公司最重大的事項通常是基于股權由股東（會(huì )）決定的，如公司章程修改、董事任命以及融資等。這里引用天使投資人徐小平先生的警示：“如果（創(chuàng )業(yè)者）一開(kāi)始就把主權讓出去，60%給出去，再偉大的企業(yè)也做不下去；我（創(chuàng )業(yè)者）只要把事情做起來(lái)，這個(gè)股份多少不重要，這是錯誤的，凡是不以股份為目的的創(chuàng )業(yè)都是耍流氓?！?/p>

1、股權層面的控制權

股權層面的控制權包括絕對和相對控股：絕對控股權情形下創(chuàng )始人持股達到67%，也就是達到三分之二，公司決策權基本可以完全掌握在手中；絕對控股權情形下創(chuàng )始人至少要持有公司至少51%的股權；而相對控股權往往需要公司創(chuàng )始股東為持有公司股權最多的股東，與其他股東相比可以保持對公司的相對控制力。

法律依據在于：根據中國公司法和公司章程，公司的最高決策機構是股東（會(huì )），股東會(huì )的普通表決事項，多為二分之一以上多數表決權通過(guò)，而少數重大事項（如公司章程修改）還需要三分之二以上表決權通過(guò)。掌握了控股權，就能夠控制股東（會(huì )）決策，進(jìn)而控制公司。

注意事項

公司初創(chuàng )時(shí)期，最好避免容易導致僵局的股權比例設置，例如50:50、65:35、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權比例設置，盡管50:50和65:35這樣的股權結構設置往往是對股東作用或影響力的一種真實(shí)反映或者是對現實(shí)的一種妥協(xié)，在公司早期的蜜月期平安無(wú)事，但隨著(zhù)公司的發(fā)展壯大往往會(huì )發(fā)生共貧賤易共富貴難的情況，利益分配的沖突日趨明顯，小股東可能會(huì )行使投票權否決公司重大事項，使公司喪失船小好掉頭的決策迅速的優(yōu)勢。同樣，類(lèi)似于40:40:20的股權比例設置可能會(huì )導致二大股東都希望聯(lián)合小股東控制公司股東（會(huì )）決策的情形，50:40:10這樣的股權比例設置也面臨小股東聯(lián)合易出現僵局的可能性。

案例分析

1號店

2010年5月，于剛在金融危機之后的資金困境中從平安融資8000萬(wàn)元，讓出了1號店80%股權，控制權就此旁落。平安整合1號店并不順利，于是逐步將1號店控股權轉讓給了沃爾瑪。經(jīng)過(guò)多次于剛離職的傳聞后，1號店在7月14日晚間正式確認創(chuàng )始人于剛和劉峻嶺離職。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內部郵件，向1號店員工宣布，決定離開(kāi)1號店去追求新的夢(mèng)想。

真功夫與海底撈

真功夫的蔡達標和潘宇海各占50%，引入PE以后，是47%對47%；這種股權分布被認作一枚定時(shí)炸彈，為真功夫內部股權糾紛埋下了隱患。

海底撈早期時(shí)張勇夫婦和施永宏夫婦各持50%股權，海底撈經(jīng)過(guò)十余年飛速發(fā)展后，張勇從先后離開(kāi)公司管理崗位的施永宏夫婦手中購買(mǎi)了18%的股權，張勇夫婦成了海底撈68%（超過(guò)三分之二）的絕對控股股東。

雷士照明

賽富基金幾次投資雷士照明后，2008年總持股比例達到了30.73%，超過(guò)持股29.33%的創(chuàng )始人吳長(cháng)江，成為公司第一大股東，為日后轟動(dòng)的公司控制權爭奪埋下伏筆。

2、投票權與股權的分離

創(chuàng )始人需要知道的另一個(gè)法律知識是股權與投票權是可以分離的?，F實(shí)情況中，隨著(zhù)公司的不斷融資壯大，創(chuàng )始人股權將被不斷稀釋?zhuān)茈y一直保持公司的絕對控股權。為了繼續維持公司的控制權，可以將其他部分股東股權中的投票權分離出來(lái)，交給創(chuàng )始股東行使。

投票權從其他股東的股權中分離出來(lái)，主要有以下四種體現行使：

投票權委托；
一致行動(dòng)協(xié)議；
有限合伙持股，創(chuàng )始人（作為管理合伙人持有很少權益但）控制有限合伙持有公司的投票權；
境外架構中的“AB股計劃”（或“?？ㄓ媱潯?，或“雙股權結構”）（dual-class structure）。

注意事項

融資節奏

創(chuàng )始人需要注意把握融資的節奏。企業(yè)早期融資的估值和股價(jià)比較低，隨著(zhù)公司發(fā)展壯大，公司的估值和溢價(jià)越來(lái)越高，融資對創(chuàng )始人股權的稀釋效應會(huì )有遞減的效果。但是，資本對企業(yè)擴張的作用不言而喻，而融資市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，創(chuàng )始人需要仔細衡量和規劃，什么階段需要融多少資，以維持公司穩健的資金流，同時(shí)兼顧與公司估值的合理平衡。

爭取盡可能多的投票權

投票權與股份份額并非一一對應或不可分離，創(chuàng )始人可以通過(guò)上述四種方式爭取控制其他股東的投票權，讓渡出投票權的股東基于對創(chuàng )始股東的信任或依賴(lài)很有可能會(huì )同意這樣的讓渡安排，從而維持公司穩定的控制權。例如，創(chuàng )始人股東通過(guò)其控制的持股平臺實(shí)體（如有限合伙）間接持股（如員工激勵或公司的小額投資人的股權），可以實(shí)現以小博大的控制效果，下圖就是一個(gè)典型的創(chuàng )始股東通過(guò)員工持股實(shí)體控制激勵股權的情形。

案例分析

投票權委托
“投票權委托”就是公司部分股東通過(guò)協(xié)議約定，將其投票權委托給其他特定股東（如創(chuàng )始股東）行使。根據京東的招股書(shū)，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權委托給了劉強東行使。劉強東持股20%左右卻通過(guò)老虎基金、高瓴資本、今日資本以及騰訊等投資人的投票權委托掌控了京東上市前過(guò)半數的投票權。

一致行動(dòng)協(xié)議
“一致行動(dòng)人”即通過(guò)協(xié)議約定，某些股東就特定事項采取一致行動(dòng)。意見(jiàn)不一致時(shí)，某些股東跟隨一致行動(dòng)人投票。比如，創(chuàng )始股東之間、創(chuàng )始股東和投資人之前就可以通過(guò)簽署一致行動(dòng)人協(xié)議加大創(chuàng )始股東的投票權權重。一致行動(dòng)協(xié)議內容通常體現為一致行動(dòng)人同意在其作為公司股東期間，在行使提案權、表決權等股東權利時(shí)做出相同的意思表示，以其中某方意見(jiàn)作為一致行動(dòng)的意見(jiàn)，以鞏固該方在公司中的控制地位。

一致行動(dòng)協(xié)議在境內外上市公司中都很常見(jiàn)，境內上市公司如網(wǎng)宿科技、中元華電、海蘭信都有涉及，而境外上市公司如阿里巴巴和騰訊也同樣存在，根據阿里巴巴上市招股書(shū)，馬云僅持有7.8%股權而軟銀把不低于阿里巴巴30%普通股的投票權委托給了馬云與蔡崇信行使；南非 MIH公司持有騰訊34%的股份，而馬化騰持股僅為10%，還不及MIH的三分之一，但MIH公司基于信任將投票權讓渡給騰訊管理團隊，實(shí)現馬化騰的控制權。

通過(guò)有限合伙持股
有限合伙企業(yè)在中國是一種比較新的企業(yè)形式，有限合伙企業(yè)的合伙人分為普通合伙人（俗稱(chēng)管理合伙人或GP）和有限合伙人（LP）。普通合伙人執行合伙事務(wù)，承擔管理職能，而有限合伙人只是作為出資方，不參與企業(yè)管理。所以，可以讓股東不直接持有公司股權，而是把股東都放在一個(gè)有限合伙里面，讓這個(gè)有限合伙持有公司股權，這樣股東就間接持有公司股權。同時(shí)，讓創(chuàng )始人或其名下公司擔任GP，控制整個(gè)有限合伙，然后通過(guò)這個(gè)有限合伙持有和控制公司的部分股權。除創(chuàng )始人之外的其他股東，只能是有限合伙的LP，只享有經(jīng)濟收益而不參與有限合伙日常管理決策，也就不能通過(guò)有限合伙控制公司。有人專(zhuān)門(mén)研究發(fā)現，綠地集團采用層疊的有限合伙安排，以一個(gè)注冊資本為10萬(wàn)元的公司控制約190億元資產(chǎn)的綠地集團。

境外架構中的“AB股計劃”境外的雙股權結構
如果公司使用境外架構，還可以用“AB股計劃”（或“?？ㄓ媱潯?，或“雙股權結構”）（dual-class structure），實(shí)際上就是“同股不同權”制度。其主要內容包括：

公司股票區分為A序列普通股(Class A common stock)與B序列普通股(Class B common stock)；
A序列普通股通常由機構投資人與公眾股東持有，B序列普通股通常由創(chuàng )業(yè)團隊持有；
A序列普通股與B序列普通股設定不同的投票權。
美國上市的公司通常采用這種結構來(lái)維持公司創(chuàng )始團隊的控制器，比如， Facebook、Google與百度等企業(yè)都將其A序列普通股每股設定為1個(gè)投票權，B序列普通股每股設定為10個(gè)投票權。近些年上市的京東、聚美優(yōu)品、陌陌都是采取的這種AB股制度。根據京東的股東協(xié)議，劉強東及管理層持有的股份每股代表20份投票權，其他股東持有的股份每股只能代表一個(gè)投票權，這樣劉強東及其管理團隊雖然只持有20%左右的普通股，但是由于有雙層投票結構保護，其投票權能確保股東會(huì )上重大議案有絕對的發(fā)言權。

二、日常經(jīng)營(yíng)的控制權

熟悉境內外上市公司治理的人可能明白，董事（會(huì )）與股東（會(huì )）是相對獨立的，公司股東（會(huì )）往往無(wú)權直接干預董事（會(huì )）依據法律和公司章程行使日常經(jīng)營(yíng)決策的權力。（搜索微信公眾號“投黑馬”專(zhuān)注于文創(chuàng )領(lǐng)域的眾籌平臺）所以，公司的控股權和公司運營(yíng)的控制權并無(wú)必然聯(lián)系，尤其是股權相對分散的公司中，公司的控制權往往在于公司的董事會(huì )。對于未上市的境內初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，股東往往與董事一致所以很少面臨這樣的沖突，但是隨著(zhù)公司的不斷融資，投資人往往會(huì )要求向公司委派董事，董事會(huì )的構成會(huì )發(fā)生變化，此時(shí)就需要創(chuàng )始人注意控制公司的董事會(huì )、法定代表人等掌握公司的實(shí)際控制權。

1、公司董事

公司的日常經(jīng)營(yíng)事項，主要由公司董事（會(huì )）來(lái)決定。一般情況下，公司很少需要開(kāi)股東會(huì )，所以也很少通過(guò)股東會(huì )的控制權來(lái)參與公司日常經(jīng)營(yíng)，只是在重大事件（如修改章程進(jìn)行融資）的時(shí)候才召集一次股東會(huì )或者要求股東簽署決議等文件。所以，如果控制了董事會(huì )，也就控制了公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。核心創(chuàng )始人可以占有公司董事會(huì )的大部分席位，以保障決策效果和決策效率。

注意事項

控制董事會(huì )最重要的法律手段是控制董事的提名和罷免。公司控制權之爭往往體現在董事的提名和罷免上，如果創(chuàng )始人之外的公司股東沒(méi)有提名或罷免公司董事的權利，這些股東也很難插手爭奪公司的控制權。 但現實(shí)中，公司的投資人往往要求董事任免權，而公司往往也需要創(chuàng )始人之外的董事助力公司的發(fā)展，所以創(chuàng )始人需要注意控制董事會(huì )的人數以及創(chuàng )始人任命的董事人數。創(chuàng )始團隊在公司初期控制2/3的董事人數，而在后期最好能控制1/2以上的董事席位，公司盡量將外部董事席位留給對公司發(fā)展具有戰略意義的（投資）人，隨著(zhù)外部董事的增加而擴充董事總人數，盡可能保持創(chuàng )始股東對董事人數的上述控制比例。

案例分析

馬云在1999年創(chuàng )辦了阿里巴巴，他和其他阿里巴巴高管及投資者組成了一個(gè)強大的團體，那就是“阿里巴巴合伙人”。阿里巴巴的招股書(shū)顯示，阿里巴巴合伙人將擁有獨家提名多數董事會(huì )成員的權利，但董事提名候選人，必須在一年一度的股東大會(huì )上獲得大部分票數的支持，方可成為董事成員。根據馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎達成的投票協(xié)議，在未來(lái)的股東會(huì )上，軟銀和雅虎要贊同阿里巴巴合伙人提名的董事候選人。

京東的招股書(shū)顯示，京東的董事會(huì )為9人，老虎基金、Best Alliance、Strong Desire以及DCM分別有權任命一名董事，而劉強東及管理團隊則有權任命5名董事，并且有權任命董事會(huì )主席。董事會(huì )席位來(lái)看，劉強東及其管理團隊與其他股東在董事會(huì )的投票權為5：4，劉強東在董事會(huì )在投票權過(guò)半數，在董事會(huì )重大問(wèn)題上應是劉強東及其管理團隊擁有主導權。這樣，劉強東及其管理團隊在董事會(huì )與股東會(huì )都有絕對的發(fā)言權，從而牢牢的把握公司的控制權。

2、中國特色公司實(shí)際控股權（法定代表人和公章）

在中國的法律框架下，法定代表人通常由公司董事長(cháng)或總經(jīng)理?yè)?，法定代表人在法律規定的職權范圍內，直接代表公司對外行使職權，法定代表人的職?wù)行為構成公司的行為，相應法律后果由公司承擔。 另外一個(gè)具有中國特色的制度是公章，公章刻制經(jīng)由公安機關(guān)備案，商務(wù)實(shí)踐中大家也特別注重公章的法律效力，蓋公章是公司意志的體現，除非能證明公章并非公司加蓋，蓋有公章的法律文件能夠直接約束公司。也就是說(shuō)，公司法定代表人在合同上代表公司簽字，或者公司公章加蓋在合同上，公司通常就要受到合同的約束，除非極端例外的情況（如公章被盜或對方惡意）。

注意事項

對于初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，公司的董事長(cháng)、總經(jīng)理和法定代表人通常會(huì )由首席創(chuàng )始合伙人擔任，一般不會(huì )出現董事長(cháng)、總經(jīng)理和法定代表人旁落或失去公章控制的情況，但是在公司有數位作用相當的聯(lián)合創(chuàng )始人時(shí)需要注意法定代表人和公章（以及公司營(yíng)業(yè)執照以及銀行賬戶(hù)等公司印鑒）的控制問(wèn)題，防范聯(lián)合創(chuàng )始人出現沖突時(shí)可能出現該問(wèn)題，影響公司發(fā)展。

如果公司對公章和營(yíng)業(yè)執照等證照或印鑒失去控制，公司在實(shí)踐中會(huì )遇到很多麻煩，解決起來(lái)耗費時(shí)間和成本。例如，公司宣布印鑒作廢而重新變更補領(lǐng)需要去報社刊登作廢聲明，但報社卻要求出具營(yíng)業(yè)執照和公章，去銀行變更財務(wù)預留印鑒需出具公章和原財務(wù)章、人名章，去公安局變更印章需出具營(yíng)業(yè)執照，去工商局變更營(yíng)業(yè)執照需出具公章，這些互為條件的尷尬境地很難溝通解決。實(shí)際中，只能通過(guò)訴訟途經(jīng)解決，但是即使訴訟程序順利（因為各地法院受理訴訟可能還需要公司蓋章），走完一審、二審、執行程序可能需要兩年左右時(shí)間，公司正常運營(yíng)（簽合同都沒(méi)有公章）可能遭受重大影響。前文提及的雷士照明案例中，董事長(cháng)吳長(cháng)江被罷免后就有搶奪公司公章和證照的報道；近年來(lái)筆者也親身經(jīng)歷過(guò)幾起控制權爭議引發(fā)爭奪公章和營(yíng)業(yè)執照的案件。

當然，除了公章和營(yíng)業(yè)執照等證照或印鑒的控制之外，創(chuàng )始人也需要考慮產(chǎn)品和人員的控制，泡面吧的慘痛教訓最能闡釋這一點(diǎn)。

案例分析　

雙威教育
2012年，美國上市的雙威教育的前董事長(cháng)兼首席執行官陳子昂與控股股東產(chǎn)生沖突，宣布辭職。美國投資者取得了董事會(huì )的控制權。但是接下來(lái)的一系列變化卻使得美國投資人大驚失色。據報道，陳子昂從2011年7月1日至12月28日，從雙威教育下屬的兩家主要盈利來(lái)源公司——語(yǔ)培信息、雙巍信息部分賬戶(hù)共劃出12筆資金，總額5.1億元。同時(shí)在集團免除其職務(wù)后，陳子昂卷走了語(yǔ)培、雙威兩家公司的工商執照、公章及財務(wù)賬冊。除此以外，雙威教育集團的核心資產(chǎn)——由該集團控股企業(yè)投資的三家國內民辦學(xué)院，其中已有兩家學(xué)院的投資企業(yè)被陳子昂私自轉讓給了數位自然人，而該集團董事會(huì )此前毫不知情。

泡面吧
據報道，這家估值高達億元的初創(chuàng )公司在即將簽下A輪 termsheet的前夕，幾位創(chuàng )始人因為最終沒(méi)有厘清股權分配的方案，導致最后相識五六年的伙伴反目分家。一位創(chuàng )始人把代碼、項目刪除，封鎖全體員工所有的郵件，一個(gè)非常有前景的項目迅速淪為焦土。

三、小結
最后，創(chuàng )業(yè)初期往往是創(chuàng )始人之間的蜜月期，其他股東也可能基于對創(chuàng )始人的信任，會(huì )默許公司控制和決策由創(chuàng )始人的主導，但隨著(zhù)公司的發(fā)展壯大很容易發(fā)生利益分配沖突，這是考驗一家初創(chuàng )公司的嚴峻時(shí)刻，往往決定創(chuàng )業(yè)公司的前途和命運，如果創(chuàng )業(yè)者在蜜月期就考慮到前文提及的公司控制權的問(wèn)題，事先合理設計股權結構和控制機制（例如創(chuàng )始合伙人退伙時(shí)的回購機制），可能在危機時(shí)刻成為解救公司的秘密武器。