這是一枚入場(chǎng)BAT旅游業(yè)混戰的籌碼。

藝龍今晨發(fā)布公告，收到騰訊的非約束性私有化要約。根據騰訊的要約，騰訊希望以18美元每ADS的價(jià)格收購所有流動(dòng)普通股完成私有化，這一價(jià)格相較于藝龍在上月31日的交易價(jià)有24.1%溢價(jià)。騰訊計劃以發(fā)行新股和股權轉換的方式籌集交易資金，藝龍表態(tài)將成立委員會(huì )來(lái)討論此事。消息披露之后藝龍的股價(jià)卻掉頭向下，收跌1.93%。

首先得說(shuō)，這是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)，騰訊曾經(jīng)在2011年投資過(guò)藝龍，以8400萬(wàn)美元獲取了15%的股權，彼時(shí)藝龍的估值是5.6億美元。而按照這次騰訊給出的價(jià)格，藝龍的估值不過(guò)6.2億美元，4年漲了10.7%（比物價(jià)漲得還慢），但比今年5月Expedia出售藝龍時(shí)10.6億美元的估值便宜太多。

攜程和他的小伙伴心在滴血

Expedia賣(mài)藝龍的時(shí)候，肯定是要求溢價(jià)的，因為后來(lái)Expedia說(shuō)的很清楚，出售藝龍就是要給股東兌現利益。而這次騰訊還能把價(jià)格壓下來(lái)，個(gè)人猜測一方面是因為騰訊的強勢地位，另一方面可能是騰訊未來(lái)會(huì )導入足夠稀有的資源。

其實(shí)，按照今天的股價(jià)，藝龍市值不過(guò)5億美元，藝龍的股價(jià)自去年年中以來(lái)就不斷下行，Expedia出售時(shí)曾突然上漲，但只在高位停了一天就跳水，之后就進(jìn)入了下行通道。與之相應的是，藝龍的業(yè)績(jì)相當平淡，虧損也沒(méi)能改善業(yè)務(wù)數據。

藝龍今晨公布的二季報則幾乎沒(méi)有好消息：

營(yíng)業(yè)收入為2.342億元人民幣（下同），同比下滑25%；

凈虧損3.564億元，可是去年同期藝龍還錄得凈利潤3150萬(wàn)元；

酒店預訂業(yè)務(wù)間夜量雖然有所增長(cháng)，但營(yíng)業(yè)收入同比下滑22%，主要由于每間酒店客房的平均傭金下滑（由于傭金下滑和促銷(xiāo)計劃等）；

毛利率近乎腰斬至39%；

藝龍的運營(yíng)支出同比增長(cháng)85%，去年同期運營(yíng)支出占凈營(yíng)收（計入營(yíng)業(yè)稅和附加稅）只有85%，今年這一數據暴漲至211%。

所以，為什么騰訊要買(mǎi)已有衰落之勢的藝龍？

瘦死的駱駝比馬大。根據勁旅網(wǎng)的數據（見(jiàn)下圖），2014年在線(xiàn)酒店市場(chǎng)份額分布中，攜程繼續擴大著(zhù)領(lǐng)先優(yōu)勢，而看似不溫不火的藝龍依然有10%的市場(chǎng)份額（去年這一數據是14.1%），是僅次于攜程和經(jīng)濟型酒店官網(wǎng)的第三大在線(xiàn)平臺。作為后起之秀的美團和去哪兒雖然增速顯著(zhù)，絕對量上仍然不及藝龍。如果非要在在線(xiàn)酒店陣地上占據一席之地，藝龍至少是個(gè)次優(yōu)選擇。另外，藝龍還投資過(guò)客棧直銷(xiāo)平臺——我們報道過(guò)的米途，這也是未來(lái)進(jìn)入非標準住宿這塊藍海的鑰匙。

從騰訊的角度考慮，相比阿里和百度在在線(xiàn)旅游行業(yè)的布局，騰訊除了同程、我趣旅行、面包旅行之外，手上并沒(méi)有什么拿得出手的——這幾家也并不在第一梯隊中，本來(lái)接近第一梯隊的同程還被納入了萬(wàn)達麾下，騰訊必須在自己的資產(chǎn)組合中尋求更可靠的、接近第一梯隊的元素。

如果再仔細看騰訊的組合，同程的優(yōu)勢在門(mén)票和郵輪，我趣旅行是目的地產(chǎn)品，面包旅行是社區，這遠不足以構成閉環(huán)，更何況最優(yōu)質(zhì)的入口——機票和酒店，騰訊一個(gè)都沒(méi)占。

住宿業(yè)務(wù)——包括酒店和客棧、短租等非標準住宿——的重要性（用戶(hù)剛需、入口價(jià)值）和可塑性（有顛覆可能）逐漸被大家所注意到。阿里最近借助螞蟻金服所推出的“信用住”產(chǎn)品，以及未來(lái)酒店的概念，在行業(yè)引起了不小震動(dòng)；且阿里還掌握著(zhù)高端酒店P(guān)MS供應商、A股上市公司石基信息。去哪兒除了加速直簽酒店之外，另辟蹊徑專(zhuān)注中小客棧，最近還把醞釀了三年的客棧品牌“去呼呼”推向前臺，想從非標準住宿切入。更不用說(shuō)這個(gè)行業(yè)的新入者美團，“狼來(lái)了”一般在2015年上半年完成了71億元的成交額，酒店間夜量超過(guò)3300萬(wàn)，高頻次的本地酒店實(shí)時(shí)購買(mǎi)訂單比重和移動(dòng)端預訂數據都相當可觀(guān)，他們將自己稱(chēng)為國內第二大酒店在線(xiàn)交易平臺。

藝龍雖然之前一度表現不佳，但畢竟掌握著(zhù)充足的酒店資源，如果能在砍掉機票業(yè)務(wù)之后能逐步轉向成為類(lèi)似booking.com的酒店預訂平臺（這也是藝龍CEO江浩在今天的一封內部郵件中說(shuō)的），打磨產(chǎn)品、拓展海外酒店資源（這很依賴(lài)騰訊的海外影響力），仍然是一筆有價(jià)值的資產(chǎn)，至少能補足一些騰訊的短板。

從騰訊的這一舉動(dòng)，我們也許能猜測出未來(lái)旅游行業(yè)競爭的樣子。

對創(chuàng )業(yè)公司而言，機票酒店可能是戰略性放棄的市場(chǎng)，但對巨頭而言，這兩塊可能是兵家必爭之地，因為只有如此才可能未來(lái)布局全產(chǎn)業(yè)鏈。

百度依靠去哪兒，一家就完成了大部分任務(wù)，因為去哪兒已經(jīng)成了一家OTA，機票、酒店、目的地產(chǎn)品覆蓋面足夠廣泛，并在盡力補足短板。

阿里旅行·去啊一直是全品類(lèi)發(fā)展，已經(jīng)坐穩了行業(yè)第三的位置，最近表現愈發(fā)亮眼，根據易觀(guān)智庫的數據，2015年Q2阿里旅行·去啊在在線(xiàn)旅游市場(chǎng)的交易額占比為11.87%，去哪兒和攜程這一數據分別是30.01%和38.65%。而根據艾瑞的數據，2014年在線(xiàn)自助游的市場(chǎng)規模有248.3億元，其中阿里旅行·去啊拿到了將近四分之一的市場(chǎng)份額。

騰訊怎么辦？兩種可能性，一種是收購藝龍之后，再拿下一家機票業(yè)務(wù)玩家。行業(yè)里不乏試圖通過(guò)技術(shù)或者商業(yè)模式創(chuàng )新來(lái)推動(dòng)機票行業(yè)變革的玩家?；蛘摺@也是今天很多分析的猜想——直接拿下攜程，因為攜程目前仍然是藝龍的最大股東，且現在藝龍的CEO江浩也是攜程的人。

但我并不十分贊同第二種猜想，因為攜程畢竟已經(jīng)成為了一家百億市值的公司，現在的去哪兒也只有攜程的一半左右，更不用說(shuō)當初百度投資的時(shí)候；攜程的股權又相對分散，最大股東Priceline集團也持有不過(guò)9%的股份——這是把雙刃劍，想絕對控股不容易，但相對控股也比較容易。

我更擔心的是強勢的梁建章不愿意寄人籬下，畢竟已經(jīng)通過(guò)投資構建了自己的、相對完整的生態(tài)鏈：途牛、同程、途家、一嗨租車(chē)、易到用車(chē)、天天郵輪等，前兩天還拿下了國內火車(chē)票預訂工具蒜芽科技。

但如果堅持“去BAT”，攜程就一定面臨BAT和美團的擠壓，如果能成功突圍，也是中國互聯(lián)網(wǎng)史上濃墨重彩的一筆了。梁建章不是說(shuō)過(guò)么，如果BAT之后有個(gè)X，那他希望是攜程。

最后娛樂(lè )一下，補上一段小劇場(chǎng)，懂的自然懂：

小馬哥：藝龍挺便宜的，買(mǎi)了吧，正好咱這也沒(méi)有做酒店的。直接私有化怎么樣？

——小秘書(shū)發(fā)了私有化要約給藝龍。

初來(lái)乍到的江浩：（忙著(zhù)寫(xiě)郵件）這表現出了騰訊對我們的極大信任。

梁博士：（咽口水，對比了價(jià)格想想當初虧了多少）很……高興看到這一點(diǎn)，藝龍未來(lái)前途無(wú)量！而且，攜程和騰訊有很多合作機會(huì )！

莊cc：（不屑狀）早就說(shuō)過(guò)，去哪兒分分鐘再造一個(gè)藝龍，我們有客棧。

Robin：我們有去哪兒。

馬云：我們有去啊，有未來(lái)酒店，有……無(wú)敵螞蟻金服。

——梁博士看了看周?chē)?，哎都有干爹了啊。找干爹或者不找干爹，這是個(gè)問(wèn)題。

角落里傳來(lái)一個(gè)聲音：據說(shuō)現在國內第二大酒店在線(xiàn)交易平臺是美團……