12月2日, 攜程集團（納斯達克股票代碼：TCOM）公布了截至2020年9月30日第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績(jì)。財報顯示，2020年第三季度，攜程集團的凈營(yíng)業(yè)收入為55億元人民幣（8.05億美元），環(huán)比增長(cháng)73%，增速領(lǐng)跑?chē)鴥仍诰€(xiàn)旅游企業(yè)。得益于疫情的有效控制以及跨省游的恢復，攜程集團國內主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(cháng)均超過(guò)兩位數。

今年三季度，歸屬于攜程集團股東的凈利潤達到16億元人民幣（2.34億美元），實(shí)現新冠疫情爆發(fā)以來(lái)的首季度盈利，并問(wèn)鼎當季中國在線(xiàn)旅游企業(yè)凈利潤的榜首。

值得注意的是，今年三季度，攜程集團經(jīng)營(yíng)性利潤率達到24%，位居全球上市旅企第一。若不計股權報酬費用，營(yíng)業(yè)利潤為13億元（1.96億美元）。盡管全球旅游業(yè)仍在疫情肆虐之下仍充滿(mǎn)不確定性，但是攜程已經(jīng)在“深耕國內，心懷全球”的新戰略下實(shí)現了價(jià)值回歸，成為引領(lǐng)全球旅游業(yè)復蘇的重要動(dòng)力。

主營(yíng)業(yè)務(wù)全線(xiàn)復蘇，國內機酒業(yè)務(wù)回暖速度超行業(yè)均值 

今年三季度，攜程主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比實(shí)現全面大漲。其中，住宿預訂業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25億元人民幣（3.65億美元），環(huán)比增長(cháng)98%。具體來(lái)看，攜程平臺上國內中高星酒店在三季度期間繼續保持雙位數增長(cháng)，較行業(yè)均值高出10-20個(gè)百分點(diǎn)，且領(lǐng)先優(yōu)勢仍繼續擴大。

在國內旅游市場(chǎng)的復蘇紅利加持下，今年三季度短途酒店預訂量同比增長(cháng)約20%，；十一期間，攜程住宿預訂整體GMV同比增長(cháng)10%以上，本地酒店GMV同比增長(cháng)50%以上。作為攜程集團的另一大支柱型業(yè)務(wù)，交通票務(wù)在三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19億元，環(huán)比增長(cháng)66%。其中，攜程國內機票業(yè)務(wù)在第三季實(shí)現同比正增長(cháng)，高于行業(yè)均值。

隨著(zhù)國內疫情的有效控制，在跨省游恢復和暑期旅游旺季等多重利好作用的疊加下，攜程旅游度假和商旅管理業(yè)務(wù)也在加速回暖。今年三季度，旅游度假業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.26億元（4800萬(wàn)美元），環(huán)比增長(cháng)151%，定制游業(yè)務(wù)保持50%—60%的同比增長(cháng)?！笆弧逼陂g，攜程門(mén)票預訂量全面超過(guò)去年同期，同比增長(cháng)超100%創(chuàng )歷史新高，景區票量最高增長(cháng)達3706%。攜程租車(chē)同比增長(cháng)超50%。此外，商旅管理業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.82億元（4200萬(wàn)美元），環(huán)比增長(cháng)74%。

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用同比下降超5成，用戶(hù)粘性不降反增

在四大主營(yíng)業(yè)務(wù)全線(xiàn)爆發(fā)式復蘇的同時(shí)，攜程延續了自疫情以來(lái)降本增效的風(fēng)格，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)以及管理費用繼續呈現下降趨勢，其中，銷(xiāo)售與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用為11億元（1.66億美元），同比下降54%，為三大費用版塊中降幅最大的部分。

盡管市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用大幅減少，但攜程的用戶(hù)粘性和購買(mǎi)力卻不降反增，截至目前，攜程在過(guò)去的12個(gè)月中的整體復購率已經(jīng)超過(guò)去年同期水平，此外，攜程黑鉆玩家全面升級，年均訂單達100單以上。

實(shí)際上，在過(guò)去3年中，攜程已經(jīng)將市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用率從2017年的30%降低至2019年的26%，但攜程的用戶(hù)活躍度和付費用戶(hù)轉化力仍在持續提升，據艾瑞數據顯示，2017—2019年間，攜程的月度活躍用戶(hù)提升了60%。這表明，攜程的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)形成了強用戶(hù)粘性及高流量轉化力。

攜程的“戰疫明星”直播項目，延續了前兩個(gè)季度的光芒。數據顯示，今年三季度，攜程直播間的客單價(jià)達1300元，截至目前，攜程直播矩陣GMV累計超過(guò)24億元，觀(guān)看人數超過(guò)1.7億人次。在觀(guān)看攜程直播的用戶(hù)中，停留時(shí)長(cháng)超過(guò)1分鐘的用戶(hù)，復看率近40%；復購2次以上的用戶(hù)占比超過(guò)60%，攜程直播持續影響用戶(hù)消費決策，觀(guān)看攜程直播次日及以后下單的用戶(hù)占比超過(guò)65%。此外，在攜程直播的主陣地微信小程序中，90后、00后的占比超過(guò)60%。

隨著(zhù)攜程App的全面改版，以及集團整體發(fā)力內容生態(tài)的建設，今年三季度，個(gè)性化的內容標簽助力合作酒店轉化率提升5%；交通與酒店的交叉銷(xiāo)售同比實(shí)現雙位數增長(cháng)。

整合資源發(fā)力下沉市場(chǎng)，疫苗或助市值重回巔峰

疫情之下，攜程在持續深耕國內旅游市場(chǎng)的同時(shí)，還通過(guò)“攜程系”矩陣強化在國內下沉市場(chǎng)中的布局。來(lái)自去哪兒的數據顯示，目前去哪兒新客增量已經(jīng)與去年持平，其中新客里25歲以下的用戶(hù)占比達40%，近一半新用戶(hù)來(lái)自三線(xiàn)及以下城市；今年以來(lái)數百萬(wàn)用戶(hù)在去哪兒上購買(mǎi)了其人生中第一張機票，達到近五年的新高。今年三季度，同程藝龍酒店總間夜量增長(cháng)超15%，其中低線(xiàn)城市增長(cháng)30%。

盡管疫情籠罩下的全球旅游業(yè)仍存在諸多不確定性，但是，疫苗的問(wèn)世無(wú)疑將成為刺激全球旅游業(yè)復蘇的重要因素。前不久，輝瑞制藥和Biotech宣布希望在今年年底前生產(chǎn)5000萬(wàn)劑新冠疫苗。消息公布后，旅游業(yè)中概股全線(xiàn)翻紅，攜程當天收盤(pán)股價(jià)達到36.57美元，漲幅達13.85%。

攜程預計，國內旅游市場(chǎng)強勁復蘇的市場(chǎng)將會(huì )延續，短期來(lái)看國際業(yè)務(wù)受疫情影響仍將面臨承壓。2020年9月，國盛證券發(fā)布的研報顯示，隨著(zhù)旅游業(yè)的復蘇，攜程估值有望向市場(chǎng)平均水平回歸。參考類(lèi)似的消費類(lèi)企業(yè)，攜程2021年合理PE為30倍，對應2040億元的市值，換算成美元為297億美元的市值。