華特迪士尼擁有全球頂級的運營(yíng)能力，但疫情的來(lái)臨打亂了既有的戰略安排。從最近的幾個(gè)季度看來(lái)，這家?jiàn)蕵?lè )業(yè)巨頭表現出了迪士尼樂(lè )園和度假村停業(yè)所帶來(lái)的掙扎表現。但從另外一方面來(lái)看，迪士尼旗下的流媒體平臺迎來(lái)了前所未有的增長(cháng)。

所以在投資者們看來(lái)，這種二分法給市場(chǎng)和管理都帶來(lái)了極大的不確定性。在最近迪士尼發(fā)布的四季度財報中，一些數據表明迪士尼的優(yōu)勢仍然大過(guò)劣勢，所以對于價(jià)值投資類(lèi)選手，迪士尼應該仍然有廣闊的前景。

迪士尼公布的四季度財報數據顯示，迪士尼收入147.1億美元，相較去年同期191.2億美元下降了23.1%。顯而易見(jiàn)，這種下滑來(lái)自于迪士尼樂(lè )園和娛樂(lè )部門(mén)收入的下滑。數據顯示，迪士尼樂(lè )園的四季度收入為25.8億元，相較去年同期的66.6億美元下滑超過(guò)60%。與此同時(shí)，娛樂(lè )部門(mén)的收入則從33.1億美元下降至16億美元，直接腰斬。

當然，并非每個(gè)部門(mén)業(yè)績(jì)都受到打擊。例如流媒體業(yè)務(wù)的收入出現激增態(tài)勢，從去年65.1億美元增至今年四季度的72億美元，同比增長(cháng)10%以上。

其實(shí)對于普通投資者來(lái)說(shuō)，迪士尼受到的打擊并沒(méi)有想象中那么嚴重。據悉四季度迪士尼的總利潤為6.1億美元，低于去年同期的34.3億美元，凈利潤為虧損7.1億美元，而去年同期這一數字為7.7與美元。當然再應該提一嘴的是，迪士尼擁有了DKNG的所有權，本季度該公司對公司投資的公允價(jià)值增加了近6億美元。

對于迪士尼來(lái)說(shuō)，可能最重要的資產(chǎn)是現金流狀況。本季度迪士尼的營(yíng)業(yè)凈現金流量為16.7億美元，與上年同期的17.8億美元相比略有下降。雖然季度表現相對令人失望，但整個(gè)財年迪士尼的現金流其實(shí)出現了改善跡象，從2019年的60億美元增加至今年的76億美元。

在2020年因為疫情原因，迪士尼擁有了業(yè)績(jì)爆降和業(yè)績(jì)暴增的兩個(gè)部門(mén)的一家特殊的公司。流媒體業(yè)務(wù)部門(mén)需要疫情來(lái)填充“宅概念”，而樂(lè )園則需要疫情結束讓更多人來(lái)玩。但毫無(wú)疑問(wèn)，疫情終將會(huì )在某一個(gè)時(shí)間節點(diǎn)結束，不知道到那時(shí)候，迪士尼該歡喜還是該悲傷。

著(zhù)重說(shuō)一下迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)，以Disney+業(yè)務(wù)為例，該業(yè)務(wù)在前一年還不存在，但截至最近的一個(gè)季度，該平臺已累積超過(guò)7000萬(wàn)付費用戶(hù)，這意味著(zhù)每年將近40億美元的銷(xiāo)售收入。

不僅僅是迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)，其實(shí)隨著(zhù)疫情的蔓延全球流媒體業(yè)務(wù)都迎來(lái)了暴漲。諸如知名的體育平臺ESPN+的用戶(hù)數便從去年四季度的350萬(wàn)左右增加至目前的超千萬(wàn)人次。

無(wú)論如何，喜憂(yōu)參半的財報終將成為新季度預期的晴雨表。其實(shí)從總體來(lái)講應該算是樂(lè )觀(guān)，雖然一些核心業(yè)務(wù)受到疫情影響，但現金流依然保持強勁，這就足夠。再加上流媒體的意外之喜，所以待疫情逐漸退去，迪士尼其他業(yè)務(wù)將為公司貢獻更多的業(yè)績(jì)價(jià)值。

*本文來(lái)源：DoNews，作者：李素玉，原標題：《迪士尼的不確定性》。