站在命運的分岔路口，大連圣亞旅游控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大連圣亞”）的前路已愈發(fā)兇險。5月27日晚間，大連圣亞發(fā)布公告回復了上交所就2019年年報提出的問(wèn)詢(xún)函，披露了鎮江大白鯨魔幻海洋世界、大白鯨千島湖文化主題樂(lè )園水下世界項目等四大在建工程的相關(guān)進(jìn)展。公告顯示，目前這四個(gè)在建項目，由于資金籌措時(shí)間較長(cháng)、審批流程、配套工程施工延遲等原因均出現了無(wú)法按計劃推進(jìn)、進(jìn)展放緩等現象，有項目甚至已經(jīng)計劃將二期整體轉讓?zhuān)颈M量不再繼續投入了?！皩τ诖筮B圣亞來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)被其賦予了轉型厚望的‘大白鯨計劃’，如今卻成了拖累公司的燙手山芋，在已經(jīng)不太健康的財務(wù)狀況下，大連圣亞接下來(lái)的路可能會(huì )越來(lái)越難走?！睒I(yè)內專(zhuān)家表示。

四大在建項目集體“放緩”

“如今，大連圣亞的處境已經(jīng)十分艱難了?！本拌b智庫創(chuàng )始人周鳴岐感嘆道，四大項目集體放緩，已經(jīng)能夠充分說(shuō)明該公司的資金鏈緊繃到一定地步了。

根據公告，大連圣亞總投資近30億元的四大在建項目中，至少有兩個(gè)都出現或曾出現資金問(wèn)題。其中，鎮江大白鯨魔幻海洋世界項目于2016年11月開(kāi)工，建設進(jìn)度較原計劃放緩，主要原因為該項目原擬作為公司非公開(kāi)發(fā)行項目，后因再融資政策法規、資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機等發(fā)生了諸多變化，經(jīng)多方努力最終未能完成非公開(kāi)發(fā)行，影響項目進(jìn)展。同時(shí)，公告表示，該項目注冊資本金已全部落實(shí)到位，正在籌措資金通過(guò)項目建設貸款解決資金缺口使得項目延期；受建筑結構復雜、規劃限高、環(huán)境治理等因素影響，建設工期增加。

而大白鯨千島湖文化主題樂(lè )園水下世界項目建設進(jìn)度較原計劃進(jìn)展放緩的“導火索”之一也是由于項目建設資金籌措時(shí)間較長(cháng)。而且，根據公告，目前該項目一期項目以施工方墊資建設為主，公司計劃將持有的二期項目整體轉讓?zhuān)D讓的資金投入一期項目，大連圣亞擬盡量不再繼續投入。

被四個(gè)在建項目“反復拉扯”的大連圣亞，去年交出了一份不甚樂(lè )觀(guān)的業(yè)績(jì)答卷。根據該公司2019年年報披露，當年大連圣亞營(yíng)收3.19億元，同比下降8.32%。值得關(guān)注的是，根據年報，大連圣亞資產(chǎn)負債率達60.67%，財務(wù)費用為2247.63萬(wàn)元,同比增8.32%,占扣非歸母凈利潤的比例為52.53%,其中利息費用為2030.02萬(wàn)元，引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注。

就此，大連圣亞在回復中表示，財務(wù)費用增加主要系融資成本上升導致，公司當前正處于業(yè)務(wù)拓展階段,資金需求大,貸款系公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需,財務(wù)費用適當上升是合理且正常的表現。 對于去年的資產(chǎn)負債率高于境內上市的同行業(yè)公司，大連圣亞給出了這樣的解釋?zhuān)褐饕蛳倒镜闹饕Y產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)方式與其他以山岳等自然景觀(guān)為主的旅游企業(yè)不同，且公司處于異地項目建設發(fā)展期，母公司為了運維鎮江、營(yíng)口、千島湖、三亞建設投資的大白鯨海洋館需要增加債務(wù)?！肮菊诮ㄔO發(fā)展階段，建設發(fā)展的過(guò)程中對資金的需求增長(cháng)是合理的表現?！惫娣Q(chēng)。

對于不樂(lè )觀(guān)的營(yíng)收數據，大連圣亞將一部分主要原因歸結于了臺風(fēng)“利奇馬”。公告指出，受臺風(fēng)影響，去年第三季度大連圣亞入館人數比同比減少6.03萬(wàn)人，對主營(yíng)業(yè)務(wù)收入影響金額約707.23萬(wàn)元，占母公司三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比去年減少1031.22萬(wàn)元的69%，占公司全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比去年減少1367.64萬(wàn)元的52%。

救命稻草還是燙手山芋？

但如今，被業(yè)界視為“燙手山芋”的大連圣亞“大白鯨計劃”，曾經(jīng)也曾肩負著(zhù)帶領(lǐng)該公司轉型的重任。

“‘大白鯨計劃’已走過(guò)5年，3至5年后，隨著(zhù)新項目建成開(kāi)業(yè)，優(yōu)勢會(huì )完全體現出來(lái)?！贝筮B圣亞相關(guān)負責人曾在2017年許下“宏愿”。然而，2020年即將過(guò)半，留給“大白鯨計劃”的時(shí)間也越來(lái)越有限?！半S著(zhù)此次千島湖二期項目的整體轉讓?zhuān)约案髟诮椖康姆啪?，作為構建‘中國藍色迪士尼’中的重要一環(huán)，‘大白鯨計劃’，似乎已經(jīng)‘游’入了瓶頸?！敝袊黝}公園研究院院長(cháng)林煥杰指出。

公開(kāi)信息顯示，“大白鯨計劃”誕生于2012年。專(zhuān)家分析指出，當時(shí)公司主要營(yíng)收陣地大連及哈爾濱項目客源承壓，較為單一的營(yíng)收模式和過(guò)于依賴(lài)門(mén)票的現狀讓大連圣亞萌生“變”意。為尋求新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，大連圣亞與大連出版社、大白鯨世界文化發(fā)展有限公司等合作方拍板定案，制定發(fā)起了“大白鯨計劃”，預計以此作為轉型突破口，打造一個(gè)海洋主題的全文化產(chǎn)業(yè)鏈項目，其中上游為原創(chuàng )兒童文學(xué)，中游則是動(dòng)漫、游戲、演藝等內容，下游為海洋館、主題樂(lè )園。

林煥杰向北京商報記者介紹，海洋主題公園一旦形成知名IP，能夠極大的豐富其自身產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下游，實(shí)現轉型發(fā)展。因此大連圣亞押寶“大白鯨計劃”，也是希望借此跳板向全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)發(fā)。但他也直言，目前國內基本還沒(méi)有真正成功建立這一模式的海洋型主題公園。周鳴岐也表示，當年大連圣亞一句成為“中國藍色迪士尼”的目標，確實(shí)曾令行業(yè)側目，雖然這一初衷無(wú)可厚非，但很美的理想，實(shí)則基于對市場(chǎng)過(guò)于樂(lè )觀(guān)的判斷之上。

“大白鯨計劃”發(fā)展五年之后，大連圣亞已在全國范圍內陸續啟動(dòng)了數十個(gè)項目，其中多為室內兒童主題樂(lè )園等投入體量較輕的門(mén)店。但在這一時(shí)間節點(diǎn)，大連圣亞又加速啟動(dòng)了多個(gè)重資產(chǎn)項目，而該公司的命運也隨之出現了新的變化。2017年，大連圣亞發(fā)布公告稱(chēng)，受諸多變化因素，鎮江大白鯨魔幻海洋世界項目終止定增；2018年，大連圣亞擬將鎮江大白鯨海洋世界有限公司40.98%的股權，以0元的價(jià)格轉讓?zhuān)?019年，多個(gè)在建項目未能按原計劃實(shí)現進(jìn)展?！斑@些遲遲無(wú)法落成的項目成了大連圣亞的包袱，進(jìn)一步加大了公司的資金和生存壓力，也令其轉型之路越發(fā)崎嶇?！绷譄ń芊Q(chēng)。

坎坷前路如何取舍

自己選的路，再艱難也得走下去。在業(yè)內看來(lái)，如今的大連圣亞，已經(jīng)到了必須要有所取舍的時(shí)刻了。

林煥杰坦言，海洋主題公園其實(shí)是一種很難復制的游樂(lè )模式，一般此類(lèi)主題公園的IP培育難度較大，且需要大量的時(shí)間。由此可見(jiàn)，8年前提出“大白鯨計劃”時(shí)，大連圣亞宣稱(chēng)十年內成為“中國藍色迪士尼”的預期就有些過(guò)于樂(lè )觀(guān)了。

“也正因如此，海洋主題公園很少有知名IP，有些甚至沒(méi)有IP。和迪士尼等主題公園不同，海洋主題公園以觀(guān)光游覽為主，內容相對固定，對越來(lái)越多尋求多樣化、沉浸式娛樂(lè )體驗的游客來(lái)說(shuō)吸引力有限，”林煥杰分析稱(chēng)，“只有項目本身得到了一定的市場(chǎng)認可，IP才有價(jià)值，從而轉化為流量?！?/p>

無(wú)獨有偶，周鳴岐在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)也提出，從這幾年的發(fā)展情況來(lái)看，IP仍然不能稱(chēng)作是大連圣亞的強項。他認為，在沒(méi)有持續投入大量資金打造的前提下，大連圣亞的“大白鯨”形象只是個(gè)普通的卡通形象，很難形成爆款?！皩τ谥黝}公園來(lái)說(shuō)，只有在重資產(chǎn)輸出成功的基礎上，才能有本錢(qián)去做輕資產(chǎn)，因為輕資產(chǎn)取決于企業(yè)的品牌價(jià)值和IP價(jià)值?！?/p>

對于大連圣亞未來(lái)如何面對荊棘叢生的前路，周鳴岐分析，大連圣亞通過(guò)暫停項目來(lái)減少損失是一個(gè)相對理性的決策，因為現在該公司即使能利用現有資產(chǎn)貸到款，折價(jià)率應該也會(huì )相對較高，而這只會(huì )讓大連圣亞的財務(wù)狀況愈發(fā)不健康，“接下來(lái)，如果有愿意抄底的‘接盤(pán)俠’入局，對于大連圣亞來(lái)說(shuō)，或許可以甩掉包袱、斷臂求生，”但周鳴岐也坦言，“當前整個(gè)旅游業(yè)對于資金的需求都很大，雖然有不少投資者都在尋找可抄底的資產(chǎn)，但在種類(lèi)繁多的項目之中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)肯定是首選，而室內、中小型、高成本投入、高運營(yíng)難度的海洋主題公園，在疫情仍未完全消除的時(shí)期，可能并不會(huì )成為那個(gè)‘首選’?！?/p>

林煥杰則認為，未來(lái)大連圣亞應該專(zhuān)注于“做自己”，“如長(cháng)隆、海昌等，自身已經(jīng)成為了一定的品牌IP，在一定體量下，就算沒(méi)有知名的動(dòng)漫、周邊、影視形成的光環(huán)，項目本身也能形成良性的營(yíng)收。未來(lái)大連圣亞或可將重心落在擅長(cháng)的領(lǐng)域，同時(shí)在落地項目時(shí)也需充分考慮區域因素、當地游客興趣取向、周邊相似項目密集度等因素，穩扎穩打、保證資金健康，再謀求進(jìn)一步發(fā)展?！?/p>

*本文來(lái)源：北京商報，作者：蔣夢(mèng)惟、楊卉，原標題：《資金現缺口、在建項目命運多舛 大連圣亞“大白鯨計劃”折戟》。