北京時(shí)間11月5日晚間，創(chuàng )業(yè)多年的金光杰圓了自己的上市夢(mèng)，青客公寓（US: QK）如愿在納斯達克掛牌上市。

然而，這個(gè)美夢(mèng)并不算圓滿(mǎn)，就是3天前，青客公寓剛剛被迫調低了發(fā)行股份數量，而最終的融資規模也隨之“腰斬”，由調整前預計的最高1億美元降至最終的4590萬(wàn)美元。

現實(shí)總不及理想豐滿(mǎn)。在業(yè)內人士看來(lái)，青客融資的不如意與市場(chǎng)的態(tài)度變化以及自身的資質(zhì)均息息相關(guān)。而在行業(yè)馬太效應加劇的背景下，IPO縮水的青客公寓未來(lái)的路可能依然不好走。

青客公寓IPO融資計劃縮水五成

11月5日，青客公寓“落聽(tīng)”許久的“長(cháng)租公寓第一股”頭銜終于如愿加冕，但青客的煩心事并未被光環(huán)所沖淡。

在11月2日，彼時(shí)，為上市做最后沖擊的青客公寓更新了其向美國證券交易委員會(huì )遞交的F-1招股文件，從中傳遞出一條重要的信息，青客將此次IPO的發(fā)行規模從此前的520萬(wàn)股ADS“腰斬”至270萬(wàn)股ADS。

隨之下調的自然還有青客的融資規模。根據紐交所官網(wǎng)顯示，青客的最終融資額為4590萬(wàn)美元，發(fā)行價(jià)價(jià)格也位于詢(xún)價(jià)區間下限的17美元。

而在第一版招股書(shū)中，青客預計的IPO規模則有望最高達到1億美元。

面對融資規模的一再縮水，業(yè)內人士認為，青客下調發(fā)行規模，或是在詢(xún)價(jià)與認購階段沒(méi)有達到預期。其中，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜便對藍鯨房產(chǎn)表示，路演后可以按照詢(xún)價(jià)和認購的情況來(lái)確定發(fā)行價(jià)與調整發(fā)行計劃，以保證調整發(fā)行價(jià)之后的發(fā)行計劃的完成?！爸郧嗫凸⒈黄瓤s減融資計劃，應該和這個(gè)行業(yè)在美股不受追捧以及企業(yè)自身資質(zhì)有關(guān)?！?/p>

顯然，此前青客與金光杰對這一次IPO過(guò)于樂(lè )觀(guān)了。

自青客透露出赴美上市意愿以來(lái)，其帶病的IPO便備受詬病。包括持續的大幅虧損且未能明確看到解決方案的盈利難題，以及數個(gè)月以來(lái)接近停滯的規模擴張等等，都被認為是青客運營(yíng)的痛點(diǎn)。

在自身原因之外，市場(chǎng)整體環(huán)境也并不樂(lè )觀(guān)，正如青客IPO融資上不如意，亦是當前市場(chǎng)共有的現象。例如，近兩年已經(jīng)成功實(shí)現扭虧的房多多，在近日的IPO中最終融資金額也僅為7800萬(wàn)美元，不只價(jià)格停留為詢(xún)價(jià)區間的下限，實(shí)際發(fā)行規模也沒(méi)有達到原定700萬(wàn)股ADS的原定計劃。再如，讓孫正義開(kāi)始“反思”的共享辦公巨頭WeWork，一次IPO讓其估值從470億美元直降至80億美元。

同時(shí)，伴隨承載著(zhù)孫正義第二個(gè)“阿里”夢(mèng)想的WeWork上市折戟后，市場(chǎng)對于IPO企業(yè)盈利能力也進(jìn)一步看重。

“如果此前WeWork能夠成功的實(shí)現IPO，那么可能青客的認購也可能會(huì )更受歡迎一些?！痹趨f(xié)縱策略管理集團創(chuàng )始人黃立沖眼中，WeWork們的共享辦公與青客們的長(cháng)租公寓本質(zhì)上很相似，都是空間服務(wù)盈利的商業(yè)模式，且都在虧損。

“正如現在WeWork被很多投資者看作沒(méi)有價(jià)值，即資產(chǎn)減去負債以后的價(jià)值等于零，在這樣的背景下，青客上市融資的壓力會(huì )相當大?！?/p>

環(huán)境不佳又逢蛋殼“添亂”？

當前并不是一個(gè)好的IPO時(shí)機。如今青客的IPO縮水似乎已經(jīng)驗證了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。

除了市場(chǎng)本身的看淡，蛋殼成為青客融資路上意料之外的另一重阻礙——10月29日，在青客緊鑼密鼓收集路演成果之際，市場(chǎng)上傳來(lái)了另一位行業(yè)“大佬”蛋殼發(fā)布招股書(shū)的消息。

據悉，截至今年三季度末，蛋殼公寓管理房間已超過(guò)青客公寓的4倍，本次IPO有意募集金額約為5億美元，融資額為青客公寓調整規模前的5倍。

有觀(guān)點(diǎn)認為，蛋殼的火速上市，加大了青客的融資壓力。對此，柏文喜持有不同看法，他認為，這兩家公司的募資規模都不算大，而且時(shí)間相對錯開(kāi)，應該相互影響的因素不大。

不過(guò)，也可以看到，青客與蛋殼同時(shí)作為兩家長(cháng)租公寓領(lǐng)域的頭部企業(yè)，相隔不算太久的IPO時(shí)間，無(wú)疑容易引起了市場(chǎng)對兩家公司的橫向對比，而這也會(huì )放大青客與其余頭部同行競爭中顯露出的短板。

譬如規模上，在招股書(shū)中將自己擺在了行業(yè)第三位置的青客公寓，在2018年年末管理著(zhù)9.12間可租賃房間，與表格中的第二名存在著(zhù)10萬(wàn)間左右的差距。

但隨著(zhù)2019年接近尾聲以及第二名蛋殼披露招股書(shū)，透露出的行業(yè)競爭格局明顯更加嚴峻。根據蛋殼披露數據，截至9月30日，蛋殼運營(yíng)房間數已超過(guò)40萬(wàn)間，達到40.67萬(wàn)間，這意味著(zhù)基本按兵不動(dòng)的青客公寓，在9個(gè)月的時(shí)間里與第一梯隊玩家的差距已拉到30萬(wàn)間以上。

在行業(yè)馬太效應加劇的同時(shí)，青客公寓占比極高的裝修費用，使他與其他行業(yè)頭部企業(yè)相比并不具備成本優(yōu)勢。

在2019年前9個(gè)月中，青客單間平均裝修成本約為1.47萬(wàn)元，較蛋殼每間10404元的平均裝修成本足足高出了四成有余，在薄利的長(cháng)租公寓行業(yè)中，這樣成本劣勢則需要青客多消耗3年時(shí)間才能回收成本。

顯然，相較而言，青客更難看到盈利的曙光。

青客公寓創(chuàng )始人金光杰曾對媒體表示：“不以上市為目標的創(chuàng )業(yè)全是耍賴(lài)皮，不融資的創(chuàng )業(yè)叫謀生?！?/p>

如今，納斯達克的鐘聲如愿為青客敲響，青客公寓也順利成為首家實(shí)現上市的長(cháng)租公寓運營(yíng)商，然而正如融資時(shí)所感受到的寒意，在完成了創(chuàng )業(yè)的“初衷”后，青客的未來(lái)依然充斥著(zhù)艱難與考驗。

*本文來(lái)源：藍鯨財經(jīng)，作者：黎冠，原標題：《青客公寓IPO愿景“縮水”，市場(chǎng)看淡還是“蛋殼”添亂？》。