“這是一個(gè)看不到結束的冬天，我不知道增量在哪里?！碑斦劦焦粳F狀時(shí)，有影視上市公司人士對21世紀經(jīng)濟報道記者如是說(shuō)。

這個(gè)行業(yè)又迎來(lái)一波意料之中的壞消息。中報季已至，各家業(yè)績(jì)預告發(fā)布完畢，以劇集為主業(yè)的影視上市公司，在虧損與業(yè)績(jì)大幅跳水中尋路，相當慘淡。

華策影視（300133.SZ）直接報虧，虧損額在6000至 5500萬(wàn)元間，同比下降120.74%至119.01%，其去年盈利2.89億元；遭交易所問(wèn)詢(xún)的歡瑞世紀（000892.SZ），盈利1500萬(wàn)-2000萬(wàn)元，同比下滑60%-70%；慈文傳媒（002343.SZ）盈利7500萬(wàn)-9500萬(wàn)元，同比下滑61.15%-50.79%；輿論風(fēng)口上的唐德影視（300426.SZ），虧損7250萬(wàn)-7750萬(wàn)元，同比下滑180.45%-186.00%。

被行業(yè)視作“最后堡壘”的上市公司業(yè)績(jì)跳水均直指終端售價(jià)下滑?！扒捌谕度胩幱谙鄬Ω叱杀倦A段，播出則處于價(jià)格相對理性階段的情況，導致該部分項目利潤空間受到較大影響?！彼貋?lái)穩健的華策影視在公告中稱(chēng)。

有上市影視公司高管向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，公司大量項目被視頻平臺“擱置”，價(jià)格“攔腰砍”，甚至成為砍價(jià)第一步?！皟?yōu)酷受楊偉東案發(fā)事件影響，很多項目都停了，愛(ài)奇藝、騰訊也趁機放緩購劇節奏。很多項目本來(lái)都籌備差不多了，但就是開(kāi)不了機?！彼f(shuō)。

此外，影視公司們還面臨著(zhù)播出風(fēng)險，這加大了資金壓力。歡瑞世紀在公告中表示，截至2018年末，《天下長(cháng)安》《天乩之白蛇傳說(shuō)》兩部電視劇的應收賬款余額8.09億元，占總資產(chǎn)的比例為16.49%，剩余應收賬款余額占總資產(chǎn)的比例為30.78%。但是《天下長(cháng)安》的播出，仍無(wú)定期。

重重打擊下，影視劇產(chǎn)業(yè)尋找增量中。

現金流困局

行業(yè)下行，現金流成為各家重要壓力。

財報顯示，2018年末華策影視應收賬款占總資產(chǎn)比例為33%，慈文傳媒應收賬款占總資產(chǎn)比例為37.07%，唐德影視應收賬款占總資產(chǎn)比例為23.39%，歡瑞世紀應收賬款占總資產(chǎn)比例達47.27%。

高應收賬款占總資產(chǎn)比例帶來(lái)的結果是，越來(lái)越走低的應收賬款周轉率。wind數據顯示，華策影視應收賬款周轉率從2016年的1.84降至2018年的1.40；同期，慈文傳媒從1.85降至1.07；唐德影視從1.91降至0.40；歡瑞世紀從1.94降至0.66。

同時(shí)不斷出現的壞賬高懸頭頂。歡瑞世紀因《天下長(cháng)安》在2018年未能按照計劃檔期播出，按1-2年壞賬的比例5%計提壞賬準備0.25億元，截至7月6日，該筆應收賬款期后已回款6528萬(wàn)元，累計回款1.60億元，尚有應收賬款4.41億元未收回。 《巴清傳》未播出，唐德影視2018年財報直接計提4.96億元，造成公司自上市后首次出現年度虧損，達到了9.27億元。

受到排播不確定性因素的影響，歡瑞世紀經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入減少。2018年，其對影視項目投資規模較2017年增加2.57億，導致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流出增加。結果是，現金流量?jì)纛~同比下降 50.05%。

量?jì)r(jià)齊跌的平臺采購局面，再加大資金缺口?！半娨晞№椖空w銷(xiāo)售進(jìn)度仍然低于預期，公司已完成首輪發(fā)行的電視劇《花兒與遠方》和《計中計》，自取得發(fā)行許可證已滿(mǎn)24個(gè)月，于當期將該等電視劇期末保留的存貨余額全部結轉，對公司利潤造成較大不利影響?！碧频掠耙曉诠嬷型嘎?。歡瑞世紀的說(shuō)法則是“影視劇確認收入的部集數量減少”。

種種因素疊加下，外部避險心態(tài)高企，進(jìn)一步加大資金負擔?！肮救谫Y難度和融資成本大大增加，財務(wù)費用同比大幅增長(cháng)”，唐德影視在半年度業(yè)績(jì)預告中坦言。

關(guān)緊的水龍頭

繃緊現金流的直接誘因與結果，都導向了跳水的業(yè)績(jì)。最根本的原因，還是來(lái)自上游關(guān)緊的水龍頭。愛(ài)奇藝首席內容官王曉暉在3月末曾表示，新媒體版權從一千七八百萬(wàn)，降到現在的八百萬(wàn)，而大部分是在三四百萬(wàn)?！拔覀冊僖膊桓丬妭涓傎惲?，這個(gè)行業(yè)天生是寡頭壟斷行業(yè)，不可能獨家壟斷，理智、合理的競爭，都能盈利，這個(gè)趨勢去年也顯現出來(lái)了?！彼f(shuō)。

前述上市影視公司高管亦曾向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，目前，很多中小公司項目已經(jīng)無(wú)法從視頻平臺發(fā)行?！八麄兿胪ㄟ^(guò)我們這樣的大公司渠道搭售，但很多項目本身就有問(wèn)題，平臺已經(jīng)過(guò)了求量的階段?！彼f(shuō)。

視頻平臺間“休戰”，一齊壓價(jià)的原因，很大程度上來(lái)自自身的成本壓力。愛(ài)奇藝的現金流可持續性一直是業(yè)內關(guān)注的問(wèn)題；騰訊至關(guān)重要的游戲收入也在放緩；阿里更令市場(chǎng)遐想的是云業(yè)務(wù)。此外，視頻平臺倚重的廣告收入亦在下滑，央視市場(chǎng)研究（CTR）發(fā)布的2019年中國廣告市場(chǎng)數據顯示，一季度中國廣告市場(chǎng)整體下降11.2%，傳統媒體全線(xiàn)下滑，互聯(lián)網(wǎng)媒體同比下滑5.6%。

同時(shí)，監管繼續收緊。7月12日，廣電總局電視劇司召開(kāi)“電視劇內容管理工作專(zhuān)題會(huì )議”，要求各省級管理部門(mén)全面強化內容把關(guān)，加強行業(yè)綜合治理，重點(diǎn)加強對宮斗劇、抗戰劇、諜戰劇的備案公示審核和內容審查，治理“老劇翻拍”不良創(chuàng )作傾向。

尋找增量

產(chǎn)業(yè)凜冬下，巨頭們也開(kāi)始了各自的新探索。

慈文傳媒創(chuàng )始人馬中駿認為，增量在于5G?！?G降低流量成本，將帶來(lái)大量?jì)热菀曨l化，會(huì )出現新的垂直領(lǐng)域平臺及圈層化內容增量，直接to C，垂直市場(chǎng)空間很大，且雙向數據將利于精準推送，再反哺市場(chǎng)?；?dòng)劇等新形式，也是增量?！彼缡歉嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。實(shí)際上，目前包括愛(ài)奇藝、騰訊視頻、B站在內的各個(gè)巨頭，均在搶灘5G，在互動(dòng)劇等模式上進(jìn)行探索。

另一個(gè)新業(yè)務(wù)點(diǎn)在于藝人經(jīng)紀，各家均將其列為核心業(yè)務(wù)。擁有制作內容優(yōu)勢的影視劇公司，在推新人上確有優(yōu)勢。以擁有楊紫、任嘉倫、秦俊杰等知名藝人的歡瑞世紀為例，去年其藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)毛利率達96.39%，同比增長(cháng) 4.81%。同期，慈文傳媒、唐德影視的藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入金額在200萬(wàn)元左右，歡瑞世紀與華策影視的藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入均超過(guò)2億元。

但藝人經(jīng)紀能多大程度上承載影視公司的增量，業(yè)內存在爭議。有頭部偶像公司的高管就告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，傳統影視公司在造星上并無(wú)太大優(yōu)勢，且經(jīng)紀公司對頭部藝人實(shí)際作用有限?！靶碌脑煨黔h(huán)境下，傳統公司的優(yōu)勢相當程度上被抹平了，況且藝人一旦成長(cháng)起來(lái)，必不可免會(huì )獨立，再分成?！?/p>

還有一個(gè)方向是出海，華策影視就將“華流出?！币曌髌淙髴鹇灾??？陀^(guān)上，國劇出海，最大的優(yōu)勢在于古裝。歡娛影視是其中佼佼者。2018年，其出品的《延禧攻略》位列Google搜索榜單全球第一，香港TVB收視率達39.2%，播出覆蓋超過(guò)90個(gè)國家和地區。歡娛影視CEO楊樂(lè )向記者表示，橫向打開(kāi)全球市場(chǎng)，是歡娛出路之一?！皻g娛的管理團隊是由馬來(lái)西亞和香港的國際人才構成?！彼榻B。

但古裝劇依舊面臨著(zhù)政策不明朗。有行業(yè)高管告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，目前，監管層在內容審批上標準已日漸清晰，側重于現實(shí)主義題材，也給了一定空間。

當然，最大的出路或許還是在內容本身?！艾F在藝人降價(jià)，平臺也更注重內容本身，長(cháng)遠看對于生態(tài)還是有益處。整個(gè)產(chǎn)業(yè)還是能夠托起幾家大的影視公司，可以生存得不錯?！鼻笆鲇耙暪靖吖芊Q(chēng)。

*本文來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道，作者：賀泓源，原標題：《影視巨頭現金流緊繃：劇集價(jià)格“腰斬”監管收緊 業(yè)績(jì)齊跳水》。