近期，迪士尼公布2019年度Q2財報，這是迪士尼成功收購21世紀?？怂挂詠?lái)發(fā)布的第一份財報。

此前4月的投資者日上，迪士尼正式宣布了其將于年底推出的流媒體服務(wù)Disney+的具體細節，受到投資者的普遍看好，公司股價(jià)飆升至10年高點(diǎn)。

在年中這樣一個(gè)節點(diǎn)，迪士尼在今年最為重要的兩件大事——?？怂拐虾土髅襟w戰線(xiàn)上，也釋放了更多信息。近期Hulu的“靴子落地”，以及?？怂构ぷ魇业认嚓P(guān)資產(chǎn)整合的推進(jìn)，以及大規模投資周期的開(kāi)啟，都預示著(zhù)迪士尼正以其強大的執行力推進(jìn)其流媒體戰略的兌現。

此外，值得關(guān)注的是，在中國市場(chǎng)，迪士尼品牌和主題樂(lè )園已有更多擴張計劃。

財報數據

總體來(lái)說(shuō)，Q2財報業(yè)績(jì)穩健，超過(guò)了華爾街的預期：

-營(yíng)收為149.2億美元，超過(guò)了分析師平均預計的143.6億美元，同比增長(cháng)3%。

今年早些時(shí)候收購的21世紀?？怂?21st Century Fox)和Hulu帶來(lái)的11天營(yíng)收，提振了本應持平的整體營(yíng)收。

-調整后的每股收益為1.61美元，高于分析師普遍預期的1.58美元，但同比下降13%。

主要原因是對流媒體服務(wù)的投資，以及去年上映的《黑豹》(Black Panther)和《星球大戰:最后的絕地武士》(Star Wars: the Last Jedi)所取得的巨大成功?！稄统鹫呗?lián)盟4：終局之戰》雖然也大獲成功，但截至Q2財報發(fā)布時(shí)所取得的23億美元票房都將在第三季度財報中才能體現出來(lái)。

從不同的業(yè)務(wù)板塊來(lái)看：

1）園區、體驗和消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（Parks, experiences, andconsumer products）成Q2最大亮點(diǎn)

強勁的需求沒(méi)有被更高的票價(jià)抵消，該業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收為62億美元，同比增長(cháng)5%；運營(yíng)利潤增長(cháng)更為明顯，為15億美元，同比增長(cháng)15%。

據迪士尼首席執行官BogIger在電話(huà)會(huì )議上的介紹，迪士尼將在5月21日開(kāi)始對東京迪士尼海洋公園(Tokyo DisneySea)進(jìn)行大規模擴建，為該公園增加新的主題園區和景點(diǎn)；迪士尼迄今為止最大的主題園區《星球大戰:銀河邊緣》主題園區將分別于5月31日和8月29日在DisneylandResort和Disney World盛大開(kāi)幕。隨著(zhù)夏季的臨近，《星球大戰:銀河邊緣》主題園區的開(kāi)放將對消費者產(chǎn)生巨大的吸引力，在未來(lái)幾年推動(dòng)更多的需求。

2）媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)（Media networks）虧損有所緩和

該業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收同比持平，運營(yíng)利潤同比下降3%。其中，曾經(jīng)一度拖累迪士尼財務(wù)業(yè)績(jì)的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )的收入和利潤都出現了2%的增長(cháng)，雖幅度不大但值得肯定。

3）影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)（Studio entertainment）不敵去年同期

受電影檔期安排的影響，Q2影視娛樂(lè )的業(yè)績(jì)難以與去年同期《黑豹》(Black Panther)和《星球大戰:最后的絕地武士》(Star Wars: the Last Jedi)的成功相比，影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)（Studioentertainment）板塊營(yíng)收下降15%，至21億美元；運營(yíng)利潤下降39%至5.34億美元。

不過(guò)，《復仇者聯(lián)盟4：終局之戰》將會(huì )鞏固Q3的成績(jì)。此外，從迪士尼2019年（現在至圣誕節）的電影陣容看，該板塊業(yè)務(wù)仍將是迪士尼2019年全年的強項所在。

但迪士尼2020年的電影陣容相對較為疲軟?！栋⒎策_2》將上映日期推遲到2021年12月17日；下一部《星球大戰》要到2022年12月16日才會(huì )上映。

4) 直接面向消費者和國際市場(chǎng)業(yè)務(wù)（Direct-to-consumer andinternational）

該業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收增長(cháng)15%，但運營(yíng)虧損為3.93億美元，盈利能力較上年同期（1.88億美元）下滑，主要反映了迪士尼對ESPN+和Disney+的投資增加、以及Hulu虧損的整合。

該業(yè)務(wù)板塊的收入目前只占迪士尼總收入的6%。迪士尼大規模的投資周期已經(jīng)開(kāi)始，計劃在2020財年斥資約25億美元為Disney+制作原創(chuàng )內容、授權內容，2024財年內容支出將達到每年45億美元。預計在2024年盈利之前，Disney+在2020年至2022年期間的運營(yíng)虧損將達到峰值。同時(shí)，迪士尼的債務(wù)負擔在收購21世紀?？怂怪笠雅蛎浿?70億美元。所有這些成本最終將反映在財務(wù)報表中。

Q&A重點(diǎn)整理

Q&A參與者

迪士尼董事長(cháng)兼首席執行官Bob Iger；

迪士尼高級執行副總裁兼首席財務(wù)官Christine McCarthy

（一）DTC

Q：Disney+的內容比華爾街預期的要多得多，至少在第一年是這樣。所以，你們是否必須與第三方發(fā)行商協(xié)商才能更早地收回內容?

Robert Iger：我們做了一些交易，把一些已經(jīng)授權給第三方的內容拿回來(lái)。我們還在繼續探索拿回更多內容的方法。但我們在投資者日宣布的內容中就包括我們已經(jīng)設法從授權給第三方的項目中回購或協(xié)商的部分內容版權。其他的我們正在探索。

Q：關(guān)于DTC未來(lái)的KPI，我們應該跟蹤什么樣的指標以便了解進(jìn)展情況？

Christine McCarthy：我們在投資者日上已經(jīng)承諾，涉及戰略和DTC方面的進(jìn)展時(shí)，我們會(huì )保持透明。目前Disney+還沒(méi)有發(fā)布，沒(méi)什么可以報道的。但在服務(wù)推出后，我們將在適當時(shí)間提供用戶(hù)數據及其他的一些指標，現在我們無(wú)法承諾是什么時(shí)候。因此，我們的承諾是保持透明度，讓大家了解我們在這個(gè)行業(yè)所取得的進(jìn)展。

Q：近期，有報道表示迪士尼和亞馬遜在爭奪NFL Sunday Ticket節目的流媒體轉播權，這是一套適合ESPN+的賽事版權嗎？

Robert Iger：我不打算詳細說(shuō)明，但我們非?？春肗FL，也看好ESPN與NFL之間的關(guān)系，我們都相信有機會(huì )加強雙方的關(guān)系。順便說(shuō)一下，我們今年的內容日程安排得很好。

（二）?？怂拐?/strong>

Q：能否介紹下收購?？怂沟谋尘?？這次收購似乎和以前對皮克斯，盧卡斯和漫威的收購有所不同。將?？怂拐先氲鲜磕岷?，你認為未來(lái)最大的機會(huì )在哪里？

Robert Iger：2017年夏天，在8月份的財報電話(huà)會(huì )議上，我們宣布了收購BAMTech控股權并推出迪士尼和ESPN直接面向消費者服務(wù)（DTC）的意向。在那之后不久，Rupert和我就開(kāi)始討論收購21世紀?？怂官Y產(chǎn)的可能性，所以當我們開(kāi)始分析它們的價(jià)值時(shí)，都是從推出DTC平臺的角度去看的。 

通過(guò)分析這些資產(chǎn)的價(jià)值，我們能夠真正認真思考我們如何使用所收購的內容庫、品牌和人才以實(shí)現直接面向消費者的目標。 

之前在投資者日上所宣布的印度的DTC業(yè)務(wù)，這是我們在2017年時(shí)所沒(méi)有想到的，但是國家地理的品牌、我們所宣布過(guò)的《辛普森一家》的協(xié)議等等都證明，我們之前所分析的這些資產(chǎn)的價(jià)值或其潛力正在被釋放出來(lái)。

當然人才也很重要。我們在技術(shù)管理、與消費者的接觸、特別是原創(chuàng )內容的打造上，都有著(zhù)雄心勃勃的計劃。不管是電影、電視還是DTC方面，我們需要偉大的人才去打造內容，去服務(wù)好平臺上的消費者。我們通過(guò)對?？怂沟氖召?，所獲得的東西是驚人的，因此，我對我們的計劃和執行力都充滿(mǎn)信心。

我知道，把對?？怂沟氖召徟c對漫威、皮克斯和星球大戰的收購進(jìn)行比較時(shí)，有很多相似之處，也有一些不同之處。后者可能更注重品牌，前者也讓我們獲得了一些非常強大的品牌，像國家地理和辛普森。但也有一些品牌是我們可以通過(guò)為他們提供更多的資源來(lái)增強他們的實(shí)力，用這些品牌創(chuàng )造更多的產(chǎn)品，并把它們放在我們新平臺的前端和中心。

總的來(lái)說(shuō)，我們有偉大的人才，這在今天對我們來(lái)說(shuō)是非常非常明顯的。另一方面，從積極的角度看，我們如此迅速地將資產(chǎn)和人員整合到我們的計劃中，這不僅能幫助管理我們今天的業(yè)務(wù)，還能管理我們未來(lái)的業(yè)務(wù)。

備注：

1）人員整合--已經(jīng)就位的?？怂垢吖軐用麊稳缦拢?/span>

2）內容整合--據Iger介紹，迪士尼已經(jīng)與《國家地理》合作，從為旗下的DTC業(yè)務(wù)創(chuàng )建內容，到為旗下的主題公園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)（Parks,Experiences and Product business）打造旅游冒險項目和衍生商品，探索國家地理品牌在整個(gè)迪士尼內部的潛力。

Q：收購?？怂购?，關(guān)于協(xié)同效應的時(shí)間和資產(chǎn)負債方面有什么看法？

Christine McCarthy：首先，在協(xié)同方面，我們仍在按計劃實(shí)現與收購相關(guān)的至少20億美元的成本協(xié)同效應。我們應該能在第一年實(shí)現一半的收益，剩下的在第二年實(shí)現，注意，這20億美元的成本協(xié)同效應從未包括RSN（地區體育網(wǎng)絡(luò )）。此外，Q2迪士尼用于收購和整合21世紀?？怂沟馁M用為6.62億美元，我們將在繼續實(shí)現協(xié)同效應的同時(shí)繼續承擔這些費用，以后逐季度都會(huì )披露。

在資產(chǎn)負債表方面，我們確實(shí)大幅增加了債務(wù)組合。截至收盤(pán)，我們有大約180億美元的長(cháng)期債務(wù)。隨著(zhù)來(lái)自其他實(shí)體的債務(wù)的增加，債務(wù)組合的總額達到了520億美元。這也是我們財政部管理的一個(gè)數字。在收購結束前，我們進(jìn)行了一些債券交易。所以我們在積極地管理這個(gè)債務(wù)組合，就像我們一直管理短期和長(cháng)期流動(dòng)性管理的平衡一樣。關(guān)于杠桿率，我們還沒(méi)有開(kāi)始任何股票回購。目前，你可以認為我們的股票回購將暫停。

Q：關(guān)于將?？怂闺娪暗腎P在未來(lái)幾年進(jìn)一步完善，使其達到與迪士尼電影更相符的成功水平，有多少機會(huì )？

Robert Iger：就?？怂苟?，有許多不同的機會(huì )。很明顯，我們的內容庫里之前從未被制作成續集或重拍的作品，我們會(huì )考慮進(jìn)行制作上架Disney+，但?？怂蛊放浦幸灿泻茇S富的值得開(kāi)發(fā)的故事，我們正在進(jìn)行這方面的開(kāi)發(fā)。收購?？怂购?，我們也獲得了一系列正在開(kāi)發(fā)中的電影，正在把這些電影納入我們的系統中。

除了已經(jīng)宣布的電影，我們還在基本確定以后的內容名單，大概是每年5到6部電影。探照燈影業(yè)將和以前一樣繼續他們的業(yè)務(wù)。

Q：財報中提到，收購?？怂沟慕灰卓赡軙?huì )稀釋近期業(yè)績(jì)，并可能導致第三財季每股收益減少0.35美元，這個(gè)數字有點(diǎn)高得異乎尋常。這種情況下，還能確保?？怂乖?021財政年度前實(shí)現增長(cháng)嗎?

Christine McCarthy：對于?？怂沟恼?，我們仍處于中期階段。對于?？怂乖鲩L(cháng)的任何程度的改進(jìn)，我們將在適當的時(shí)間給予公布。

（三）主題公園

Q：如何看待定價(jià)，尤其是去年價(jià)格上漲卻對客流量沒(méi)什么消極影響？

Robert Iger：過(guò)去幾年，我們在定價(jià)方法上一直非常有策略，而且確實(shí)取得了成效，Q2的業(yè)績(jì)無(wú)疑證明了這一點(diǎn)。

我們做的主要是兩件事，根據需求定價(jià)，在管理需求時(shí)，盡量分散客流量，這樣我們就能確?；蚋纳瓶腿说捏w驗，就是這么簡(jiǎn)單。我們的主題樂(lè )園之所以這么受歡迎，不僅與游樂(lè )設施的質(zhì)量和規模有關(guān)，也因為這些游樂(lè )設施與我們的優(yōu)質(zhì)的IP有關(guān)，這創(chuàng )造了更大的需求，也使我們在定價(jià)方面有更多的靈活性。

Christine McCarthy：自我擔任CFO以來(lái)，每當有人提出有關(guān)主題公園業(yè)務(wù)利潤率增長(cháng)的問(wèn)題時(shí)，都會(huì )問(wèn)利潤率能否繼續提高。我想說(shuō)的是，雖然我們對利潤率沒(méi)有任何指引，但沒(méi)有任何結構性因素能阻止利潤率的增長(cháng)。

我們的增長(cháng)策略包含多個(gè)層面，分散需求，改善游客體驗，并推動(dòng)利潤。我們還看到了進(jìn)一步改善國際主題公園業(yè)務(wù)的潛力，以及通過(guò)有效配置資本和勞動(dòng)力有效管理我們的成本基數。所以目前我不認為有任何限制主題公園業(yè)務(wù)利潤率增長(cháng)的因素。

Q：鑒于漫威所取得的成功，是否考慮過(guò)在美國建立一個(gè)漫威樂(lè )園?

Robert Iger：我們正在（美國加利福尼亞州、法國巴黎、中國香港）迪士尼樂(lè )園內打造一個(gè)相當大的漫威超級英雄園區，正在建設過(guò)程中。某種程度上，我們對在上海迪士尼樂(lè )園建造漫威主題園區也有非常大的野心。

（四）中國市場(chǎng)

Q：近期，迪士尼在中國的主題公園客流量不算亮眼，如何考慮隨著(zhù)時(shí)間的推移在中國的擴張問(wèn)題？

Robert Iger：主題公園方面，我們正在進(jìn)行大量的擴張，幾乎在所有運營(yíng)的地方都進(jìn)行了擴張，特別是中國。

事實(shí)上，我們在中國的主題公園業(yè)務(wù)發(fā)展得相當不錯，我們已經(jīng)宣布將在上海迪士尼樂(lè )園擴建一個(gè)以動(dòng)畫(huà)電影《瘋狂動(dòng)物城》中的人物為主題的園區，具體日期還沒(méi)有宣布，我們目前在中國市場(chǎng)的擴張計劃只集中在上海，也在考慮在上海以外的城市建造主題樂(lè )園。

Q：漫威在中國市場(chǎng)表現如何？如何看待在中國市場(chǎng)推出OTT的機會(huì )?

Robert Iger：目前，我們要想要在中國推出OTT產(chǎn)品會(huì )受到法規限制，我們只能與當地的合作伙伴合作，共享所有權。但我們相信肯定是有機會(huì )的，我們正在想辦法解決這個(gè)問(wèn)題。

漫威在中國非常受歡迎，因此，我們非常有興趣將漫威電視劇引入中國作為DTC平臺的一部分。

長(cháng)期來(lái)看，考慮到中國市場(chǎng)對漫威角色的喜愛(ài)，漫威在上海有著(zhù)巨大的機會(huì )。這對我們的主題公園及度假村集團是一個(gè)提示，我們會(huì )繼續努力增強漫威在上海的影響力。

*本文來(lái)源：微信公眾號“東西文娛”（ID：EW-Entertainment），作者：王雪，原標題：《迪士尼Q2：?？怂拐闲兄林衅?，打響流媒體“開(kāi)局之戰”|東西BIG》。