3月20日，美東時(shí)間凌晨，迪士尼宣布正式完成對?？怂沟氖召?。

迪士尼公司官網(wǎng)，已經(jīng)加上來(lái)自?？怂沟淖髌?、業(yè)務(wù)和高管：

比如《死侍》和《阿凡達》（都是二十世紀?？怂钩銎泛桶l(fā)行），《水形物語(yǔ)》（來(lái)自?？怂固秸諢簦?，《辛普森一家》（ 20th Television出品的動(dòng)畫(huà)）。

它們和《星球大戰》《玩具總動(dòng)員》《驚奇隊長(cháng)》《冰雪奇緣》以及米老鼠并排在一起。

迪士尼這筆總價(jià)710億美元的大交易，它吃下的業(yè)務(wù)包括：

?？怂沟碾娪昂碗娨暪澞恐谱鞑块T(mén)（包括20世紀?？怂?、?？怂固秸諢?、Fox 2000）、娛樂(lè )內容有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )以及國際電視業(yè)務(wù)；X戰警、阿凡達、辛普森一家等IP和FX有線(xiàn)網(wǎng)、國家地理等平臺；還有?？怂乖趯薔etflix的Hulu的股份、印度Star電視、歐洲Sky電視39%股份等。

剝離出迪士尼收購目標的?？怂箻I(yè)務(wù)包括：

?？怂箯V播網(wǎng)、?？怂剐侣労蜕虡I(yè)頻道、?？怂贵w育、體育臺FS1與FS2，以及體育資訊網(wǎng)站Big Ten Network。這些與迪士尼旗下ABC廣播網(wǎng)和ESPN體育直接重疊的業(yè)務(wù)，重組成為新的?？怂构荆‵ox Corporation）。

迪士尼這次大手筆收購，目標除了增加自家IP儲備，也為了增強體育流媒體ESPN+和影視流媒體Disney+（即將在今年稍晚推出），劍指剛剛躋身新六大的娛樂(lè )新巨頭Netflix。

迪士尼與?？怂箻I(yè)務(wù)示意圖：（點(diǎn)擊可放大查看）

迪士尼的算盤(pán)

迪士尼收購的?？怂?，最重要的制片廠(chǎng)是20世紀?？怂?。它誕生于上世紀的美國大蕭條時(shí)代，經(jīng)濟的疲弱催生了廉價(jià)大眾娛樂(lè )的勃發(fā)。

1934年，制片人Darryl F. Zanuck將二十世紀影業(yè)和 William Fox 的工作室合并，并且在合并過(guò)程中把William Fox一腳踢出局。

隨后，20世紀?？怂挂皇峙跫t了瑪麗蓮·夢(mèng)露，給《埃及艷后》中的伊麗莎白·泰勒開(kāi)出了一百萬(wàn)美金的片酬，用喬治·盧卡斯的《星球大戰》定義了什么叫“大片”，依靠《彗星美人》斬獲14項奧斯卡提名，又憑《音樂(lè )之聲》打破了票房紀錄。

1985年，傳媒大亨默多克買(mǎi)下20世紀?？怂?，和當時(shí)派拉蒙的董事長(cháng)Barry Diller一同創(chuàng )立?？怂箯V播公司，并且下重金支持詹姆斯·卡梅隆的電影，回報是1997年的《泰坦尼克號》全球票房22億美金，2009年的阿凡達票房28億美金。

但卡梅隆也沒(méi)法拯救所有人。20世紀?？怂谷缃竦膶κ植粌H有其他制片廠(chǎng)，還有來(lái)自硅谷的闖入者。

從6年前Netflix播出第一季《紙牌屋》開(kāi)始，影視行業(yè)的游戲規則已被科技改寫(xiě)——觀(guān)眾可以隨時(shí)隨地，在任何屏幕上以更低廉的價(jià)格享受電影。

互聯(lián)網(wǎng)新貴則用實(shí)力證明了自己。在2017年，亞馬遜出品的《海邊的曼徹斯特》就拿到了奧斯卡的最佳原創(chuàng )劇本和最佳男主角兩項大獎。Netflix 出品的《羅馬》則在今年的奧斯卡上斬獲最佳導演、最佳攝影和最佳外語(yǔ)片。這些闖入者的電影制作精良絲毫不亞于好萊塢的傳統大廠(chǎng)，甚至還有更低的觀(guān)看門(mén)檻和更親民的價(jià)格。

更多科技巨頭即將入場(chǎng)，下周一蘋(píng)果將在喬布斯禮堂舉辦發(fā)布會(huì )，正式公布流媒體服務(wù)內容，它很可能會(huì )提供一個(gè)付費訂閱套餐，讓蘋(píng)果手機用戶(hù)可以在一個(gè)應用中獲取不同視頻制作商的內容。同時(shí)，蘋(píng)果也試圖依靠自制內容來(lái)吸引用戶(hù)，就像Netflix的做法，它已經(jīng)有5部自制劇接近完成。

過(guò)去五年，越來(lái)越多的好萊塢人感察覺(jué)了Netflix及其同類(lèi)的威脅。

2012年，迪士尼曾和Netflix簽訂協(xié)議，以每年三億美元的低價(jià)，將旗下內容租給Netflix。2017年8月8日，迪士尼公布當年第三季度財報時(shí)，突然宣布停止與Netflix 的合作。隨后在同年九月份收購BAMTech，為流媒體提供底層技術(shù)支持。

2018年3月迪士尼宣布對公司的主要業(yè)務(wù)模塊進(jìn)行了戰略重組和調整，首先創(chuàng )建了新的部門(mén)：直接面向消費者和國際業(yè)務(wù)部（Direct-to-Consumerand International business segment），由國際媒體和不同流媒體服務(wù)構成。

2018年4月，借由BAMTech的幫助，迪士尼推出ESPN+為觀(guān)眾提供流媒體直播體育賽事。2018年10月，BAMTech正式更名為迪士尼流媒體服務(wù)（Disney Steaming Services），旗下為ESPN+和Disney+。

迪士尼新商業(yè)部門(mén)及下屬主要業(yè)務(wù)（Source：迪士尼官網(wǎng)）

在收購?？怂购?，迪士尼手上將持有60%的Hulu股份。如果迪士尼與AT&T溝通順利，那么AT&T手中10%的Hulu股份也將被迪士尼收購。

經(jīng)過(guò)了多年的籌備，迪士尼造出了自己的流媒體三駕馬車(chē)：ESPN+、Hulu和Disney+。迪士尼試圖自己打造一個(gè)Netflix。

根據迪士尼首席執行官Bob Iger的說(shuō)法，Hulu將繼續專(zhuān)注于面向成人的視頻娛樂(lè )內容，而迪士尼一貫擅長(cháng)的“合家歡”內容將交給 Disney+。

迪士尼已經(jīng)宣布了一系列正在制作的Disney＋的原創(chuàng )內容：

由兩部鋼鐵俠電影的導演Jon Favreau編劇的真人版星球大戰系列劇集《Mandalorian》（《曼達洛人》），迪士尼經(jīng)典動(dòng)畫(huà)《小姐與流浪漢》的真人版，新的真人版漫威劇集《洛基》，第二部星球大戰真人版劇集，星球大戰動(dòng)畫(huà)劇集《克隆戰爭》，以皮克斯經(jīng)典動(dòng)畫(huà)《怪獸電力公司》為藍本的新劇，等等，這些都將只Disney＋上獨家播出。另外還有十多年前迪士尼頻道上大獲成功過(guò)的高中音樂(lè )劇和迪士尼獨家紀錄片等內容。

Bob Iger透露Disney＋的早期原型：導航欄將依照核心品牌劃分為迪士尼、漫威、皮克斯、星球大戰、國家地理五個(gè)組成部分，這5個(gè)欄目下將有各自的資源媒體庫，用戶(hù)將能個(gè)性化自己的App頁(yè)面，并輕松地在各個(gè)子品牌下找到想觀(guān)看的內容。

迪士尼的算盤(pán)打得好，但還有些缺陷。

雖然迪士尼希望順應流媒體化的潮流，將開(kāi)發(fā)新的流媒體業(yè)務(wù)作為來(lái)年重中之重，但對于體量龐大的娛樂(lè )巨人來(lái)說(shuō)，也受傳統運營(yíng)商環(huán)境、流媒體競爭對手的多重掣肘：

首先，迪士尼依然并將短期內無(wú)法離開(kāi)對傳統運營(yíng)商的依靠：雖然迪士尼正在嘗試慢慢剝離傳統運營(yíng)商，將依賴(lài)于廣告和互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟營(yíng)銷(xiāo)的收入結構轉移到用戶(hù)訂閱上去，但這些調整非常需要小心謹慎，畢竟2018財年來(lái)看，媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)的收入占41%，凈利潤42%，依舊是收入利潤主體。

其次：有著(zhù)先發(fā)優(yōu)勢的Netflix毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)穩坐了流媒體之王的位置，牢牢占據了美國家庭的電子電視屏幕，Netflix現如今在美國就已經(jīng)有約6000萬(wàn)的訂閱量（1.39 億全球訂閱用戶(hù)），并第一次取代直播電視成為觀(guān)眾最喜歡的平臺。迪士尼自己應該也意識到無(wú)法在流媒體領(lǐng)域和Netflix抗衡，只能通過(guò)有影響力的旗下品牌，打造獨家內容來(lái)吸引用戶(hù)。

為了打贏(yíng)這場(chǎng)仗，那么，就要打造更多、更好的獨家內容。

迪士尼需要版權，尤其是超級英雄的。盡管迪士尼2009年通過(guò)收購漫威娛樂(lè )，一次性打包了好多大IP，但這其中卻并不包括《X戰警》和《蜘蛛俠》這兩個(gè)熱門(mén)IP系列。1994年，20世紀?？怂箯穆种匈I(mǎi)下了X戰警的版權，?？怂褂谰眯該碛蠿戰警所有角色的版權。所以這次收購，對于漫威迷而言，最大的意義是X戰警終于“回家了”。

漫威當年不得已賣(mài)掉的版權漸漸都回到了迪士尼手里，點(diǎn)擊可查看大圖

迪士尼的出品量也是一個(gè)問(wèn)題。盡管迪士尼2018年早已占據全球26%的票房，但他們去年發(fā)行的電影僅有13部，并不比華納兄弟和環(huán)球影業(yè)多。所以，在短期內，它還需要?？怂沟拇笾谱鱽?lái)擴充自己的版圖，例如《東方快車(chē)謀殺案》的續集、卡梅隆的《阿凡達》系列。盡管?？怂箯膩?lái)不是最大的制片公司，但迪士尼需要?？怂?。素來(lái)以“合家歡”電影見(jiàn)長(cháng)的迪士尼缺少能夠撬動(dòng)成人市場(chǎng)的杠桿。能夠制作《少年派的奇幻漂流》、《火星救援》這類(lèi)電影的?？怂?，正好成為了迪士尼影視帝國的最后一塊拼圖。

除了迪士尼自家的合家歡，還需要?？怂沟闹乜谖?。為流媒體補齊內容上的短板，是迪士尼收購?？怂沟闹匾?。

除此以外，?？怂惯€有國家地理和FX有線(xiàn)電視網(wǎng)，這樣傳統意義上更適合在“小屏幕”上播出的內容。此前在?？怂瓜虏惶弥镜男」ぷ魇乙材芤锌苛髅襟w獲得新生，例如，發(fā)行《寵兒》和《你能原諒我嗎？》等小成本電影的?？怂固秸諢?、專(zhuān)門(mén)發(fā)行改編電影的Fox 2000。這些工作室專(zhuān)門(mén)制作成本不高，場(chǎng)面較小的電影，正好適合流媒體這種形式。

迪士尼的2018財年

從去年11月迪士尼公布的2018財年第四季度和全年財報（截至2018年9月30日），我們看到：

迪士尼2018財年總營(yíng)收594億美元，同比上升8%，凈利潤126億美元，同比上升40%。2018Q4營(yíng)收額同比上升12%，凈利潤同比上升33%。

迪士尼營(yíng)收和凈利潤增長(cháng)是由于公司繼續在優(yōu)勢業(yè)務(wù)（媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)和主題公園度假村業(yè)務(wù)）上獲得成功，以及成功收購21世紀?？怂?。而在未來(lái)，公司將把重點(diǎn)放在將于2019年下半年推出的迪士尼品牌下的流媒體業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，迪士尼2018Q4營(yíng)收額為143億美元，同比2017財年Q4上升12%，2018Q4凈利潤23.2億美元，同比2017Q4的17.5億美元上升33%。2018財年迪士尼總營(yíng)收594億美元，較2017財年的551億美元上升8%，2018財年凈利潤126億美元，較2017財年的凈利潤89.8億美元上升40%。

（Source：迪士尼2018 Q4 Earning Report）

縱觀(guān)2015-2018財年的經(jīng)營(yíng)狀況，迪士尼在2018財年可謂交出了漂亮的一份答卷。2018財年的營(yíng)收和凈利潤都創(chuàng )下新紀錄，而且2018財年的凈利潤甚至比上一財年增加40%。

（Source：迪士尼2018 Q4 Earning Report）

2018財年迪士尼的業(yè)務(wù)模塊并無(wú)改變，依舊由媒體網(wǎng)絡(luò )、主題公園和度假村，以及影視娛樂(lè )、消費品和互動(dòng)媒體構成（從2019財年開(kāi)始將使用新的業(yè)務(wù)結構）。按照2018財年的營(yíng)收來(lái)看，營(yíng)收大頭仍是媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)（41%）和主題公園度假村業(yè)務(wù)（34%），影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)（17%）和消費品和互動(dòng)媒體業(yè)務(wù)（8%）占次要地位。凈收入的結構構成與營(yíng)收結構一致。

（Source：迪士尼2018 Q4 Earning Report）

就2018財年具體各個(gè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收來(lái)看，除消費品和互動(dòng)媒體業(yè)務(wù)收入下降4%之外，其他三塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收都有增長(cháng)；而從凈利潤來(lái)看，主題公園和度假村以及影視娛樂(lè )兩塊業(yè)務(wù)凈利潤上升明顯，支柱型的收入大頭媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)下降4%，消費品和互動(dòng)媒體業(yè)務(wù)的凈收入下降6%。下面繼續具體看各個(gè)業(yè)務(wù)塊：

媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)：BAMTech虧損造成凈利潤下滑。媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)在這一季度總營(yíng)收59.6億美元，同比2017Q4的54.7億美元上升9%，本季度凈利潤為15.3億美元，較2017Q4的14.8億美元上升4%。下表提供了媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)中的細分業(yè)務(wù)：有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )和廣播業(yè)務(wù)更進(jìn)一步的財務(wù)信息。

（Source：迪士尼2018 Q4 Earning Report）

作為媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)中的兩大更細致的業(yè)務(wù)：有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )和廣播業(yè)務(wù)，他們的營(yíng)收比例大約是二比一，有線(xiàn)電視在營(yíng)收和利潤上都占大頭。

迪士尼2018財年四季度有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )的營(yíng)收為41.3億美元，同比2017Q4上升5%，2018財年總營(yíng)收171億美元，同比2017財年上升3%。

然而在營(yíng)收小幅增長(cháng)的情況下，2018無(wú)論Q4還是整個(gè)財年中，媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)中的大頭有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )都經(jīng)歷了虧損：2018Q4營(yíng)收11.6億美元，同比2017Q4的12.4億美元下降6%，2018財年凈利潤51.3億美元，同比2017財年的53.5億美元下降4%，所以即使廣播業(yè)務(wù)在2018Q4和2018整個(gè)財年中分別取得了凈利潤66%和14%增長(cháng)的佳績(jì)，也難以抵消大塊業(yè)務(wù)虧損帶來(lái)的影響。

有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)的虧損主要是BAMTech的經(jīng)營(yíng)虧損所造成的，該虧損反映了迪士尼對流媒體正在持續大量投入。

自從2017年9月迪士尼收購了該公司之后，BAMTech就在為迪士尼在流媒體領(lǐng)域布局提供技術(shù)支持：先開(kāi)發(fā)了針對體育賽事的流媒體服務(wù)ESPN+，現正開(kāi)發(fā)另一款流媒體服務(wù)Disney+，進(jìn)一步進(jìn)入消費者視頻市場(chǎng)。

然而近兩年，ESPN作為迪士尼的虧損專(zhuān)業(yè)戶(hù)，一直受到投資者質(zhì)疑：

一方面是硅谷巨頭紛紛加碼體育賽事，讓體育賽事的轉播權合同費水漲船高，盈利空間緊縮，另一方面是即使迪士尼持續對賽事版權加大投入，ESPN卻依然經(jīng)歷著(zhù)用戶(hù)流失（截至2018Q4，凈訂閱用戶(hù)下降率已經(jīng)連續改善，但低迷的訂閱用戶(hù)量仍不讓人滿(mǎn)意）。在2018Q4的電話(huà)會(huì )議中，迪士尼表示，預計將從2019年開(kāi)始，對有線(xiàn)電視節目的費用將實(shí)行漲價(jià)。

廣播收入的增長(cháng)主要是由于漫威系列特別是旗下黑豹系列，與上年同期相比帶來(lái)了顯著(zhù)收入。

迪士尼2018財年營(yíng)收的亮點(diǎn)：主題公園和度假村業(yè)務(wù)。

（Source：迪士尼2018 Q4 Earning Report）

2018Q4和2018財年總營(yíng)收和凈利潤的增長(cháng)，主要是得益于主題公園和度假村業(yè)務(wù)的增長(cháng)。

主題公園和度假村業(yè)務(wù)2018Q4總營(yíng)收50.7億美元，同比2017Q4的46.7億美元上升9%，2018財年主題公園和度假村業(yè)務(wù)總營(yíng)收203億美元，較上一財年的184億美元上升10%；主題公園和度假村業(yè)務(wù)2018Q4的凈利潤為8.3億美元，同比2017Q4的7.5億美元上升11%，2018財年主題公園和度假村業(yè)務(wù)的凈收入顯著(zhù)增加，由2017財年的44.7億美元上升至2018財年的37.7億美元，增幅高達18%。

顯著(zhù)的增長(cháng)來(lái)源于本土和海外主題公園和度假村良好的經(jīng)營(yíng)。在美國本土的迪士尼下屬主題公園和度假村，游客量和游客在園內的消費金額都有明顯增加，具體來(lái)說(shuō)是因為迪士尼提高了主題樂(lè )園和游樂(lè )項目的門(mén)票價(jià)格，以及在食品和飲料消費上漲價(jià)了。

另外與上一財年比較，海外主題樂(lè )園和度假村的利潤增長(cháng)的主要是巴黎迪士尼上漲的門(mén)票，和香港迪士尼樂(lè )園游客量的增加和樂(lè )園酒店的訂購增加所帶動(dòng)的。值得注意的是，上海迪士尼樂(lè )園盡管游客量上升，但由于平均票價(jià)下調，導致上海迪士尼樂(lè )園在2018財年的表現不佳。

利潤成倍增長(cháng)的影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)：

2018Q4這一季度里，影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)經(jīng)歷了成倍的凈利潤增長(cháng)。2018Q4影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)的營(yíng)收為21.5億美元，同比2017Q4的14.3億美元大幅上漲50%，而這一季度的凈利潤為6億美元，同比2017Q4的2.2億美元翻了一倍多。影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)在2018整個(gè)財年中也是業(yè)績(jì)最亮眼的一塊業(yè)務(wù)，2018財年總營(yíng)收100億美元，同比2017財年的83.8億美元上升19%，凈利潤30億美元，同比2017財年23.6億美元上升27%。

影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)凈利潤的大幅增長(cháng)主要是由于《黑豹》、《星球大戰8:最后的絕地武士》、《復仇者聯(lián)盟3:無(wú)限戰爭》、《超人特攻隊2》四部影片的拉動(dòng)。

媒體網(wǎng)絡(luò )以及消費品和互動(dòng)娛樂(lè )兩塊業(yè)務(wù)在2018財年則經(jīng)歷了凈利潤的下滑：

媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)2018Q4總營(yíng)收59.6億美元，同比2017Q4的54.7億美元上升9%，2018財年媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)總營(yíng)收245億美元，較上一財年的235億美元上升4%。媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)2018Q4的凈利潤為15.3億美元，較2017Q4的14.8億美元上升4%，2018財年媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)的凈收入下降4%，由2017財年的69億美元下降至2018財年的66.3億美元。

收入減少的原因主要是廣告收入的減少，Hulu以及BAMTech的損失增加以及體育節目合同費率的增加。

消費品和互動(dòng)娛樂(lè )業(yè)務(wù)2018Q4營(yíng)收11.2億美元，同比2017Q4下滑8%，2018Q4凈利潤3.4億美元，同比下滑10%。2018財年消費品和互動(dòng)娛樂(lè )業(yè)務(wù)總營(yíng)收46.5億美元，相較2017財年的48.3億美元下滑4%，2018財年凈利潤16.3億美元，同比2017財年的17.4億美元下滑6%。

消費品和互動(dòng)娛樂(lè )業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤下滑主要是由于IP授權收活動(dòng)的減少以及零售業(yè)務(wù)中的銷(xiāo)售額降低。雖然基于“蜘蛛俠”IP的產(chǎn)品收入增加，但是未能抵消《星球大戰》和《汽車(chē)總動(dòng)員》兩個(gè)大IP的的產(chǎn)品收入減少帶來(lái)的負面影響。

*本文來(lái)源：微信公眾號“三文娛”（ID：hi3wyu），原標題：《迪士尼710億美元的算盤(pán)：收購?？怂拐缴?，補齊成年向內容和渠道短板》。