2018年的最后關(guān)頭，上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“燦星文化”）正式啟動(dòng)上市進(jìn)程，被外界認為將有望成為“綜藝節目制作第一股”。

12月28日，證監會(huì )網(wǎng)站披露了上海燦星文化傳媒股份有限公司創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報稿）。公司擬在創(chuàng )業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不少于4260萬(wàn)股，募集資金15億元用于補充綜藝節目制作營(yíng)運資金項目。

招股書(shū)顯示，本次募集資金擬投資于未來(lái)兩年三十余部綜藝節目的制作，并補充流動(dòng)資金。公司本次募資擬制作近20部綜藝節目，在鞏固音樂(lè )類(lèi)節目的傳統領(lǐng)先優(yōu)勢下，在談話(huà)類(lèi)、舞蹈類(lèi)、人文類(lèi)、戶(hù)外秀類(lèi)節目上全面發(fā)力，并涉足網(wǎng)絡(luò )綜藝制作領(lǐng)域。

隨著(zhù)《中國好聲音》的爆火一戰成名，燦星制作的綜藝節目近30檔，內容涵蓋音樂(lè )、舞蹈、綜合才藝、訪(fǎng)談等多種類(lèi)型，包括《中國好聲音》、《中國新歌聲》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》、《蒙面唱將猜猜猜》、《了不起的挑戰》、《這！就是街舞》等多部知名大型綜藝節目。

豪華的股東團隊

上海燦星文化傳播有限公司成立于2006年3月24日，由賀斌、盤(pán)斌兩名自然人共同出資設立。

燦星文化過(guò)去一年進(jìn)行多次融資，目前具有豪華的股東團團隊。

燦星文化的控股股東為上海星投，持股比例為61.6761%。燦星文化的實(shí)際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層，華人文化天津為華人文化產(chǎn)業(yè)投資的執行事務(wù)合伙人，華人文化產(chǎn)業(yè)投資系一家從事股權投資管理業(yè)務(wù)的基金。

2018年6月19日、25日，燦星文化在IPO過(guò)程中引入新投資者，完成了新一輪融資。投資者分別為杭州阿里巴巴創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司和西藏齊鳴音樂(lè )有限公司。其中，阿里巴巴增資2億元，獲得燦星文化1.17%的股權，齊鳴音樂(lè )增資1.6億元，獲得燦星0.94%的股權，進(jìn)而成為燦星文化第七和第九大股東。

值得注意的是，齊鳴音樂(lè )成立于2018年2月28日，股東為楊奇虎和胡敏，兩者分別持股50%。公開(kāi)資料顯示，楊奇虎是騰訊音樂(lè )的總經(jīng)理，而胡敏是騰訊音樂(lè )的CFO。

本次發(fā)行前后，公司的前十名股東情況

值得注意的是，招股書(shū)顯示，2017年12月寧波梅山保稅港區豐財投資管理合伙企業(yè)增持入股燦星文化，持有0.5634%的股權，而黃曉明是寧波豐財的有限合伙人，持股4.13%的股份。

業(yè)績(jì)過(guò)度依賴(lài)《中國好聲音》

燦星文化在招股書(shū)中披露了公司的業(yè)績(jì)情況，公司在報告期內的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)波動(dòng)較大。

招股書(shū)顯示，燦星文化2015年、2016年、2017年及2018年1-6月?tīng)I業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.64億元。凈利潤方面，2016年、2017年和2018年上半年7.29億元、4.55億元和691萬(wàn)元。歸屬于母公司股東的凈利潤8.06億元、7.32億元、4.51億元、0.08億元。

招股書(shū)顯示，燦星文化在2018年上半年得到政府補助3893萬(wàn)元，而其扣非凈利潤為虧損2726萬(wàn)。燦星文化表示，2018年1-6月受季節性波動(dòng)影響導致公司利潤基數較小，導致政府補助占比較高。若未來(lái)地方政府對公司的補貼和扶持出現重大變化，短期內仍會(huì )對公司業(yè)績(jì)造成一定的影響。

此外，燦星文化在招股書(shū)中還指出，嚴重依賴(lài)《中國好聲音》單一節目是它的風(fēng)險點(diǎn)之一。

燦星文化擅長(cháng)制作歌唱類(lèi)綜藝節目，而《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列作品正是公司的王牌節目。

招股書(shū)顯示，2015年、2016年及2017年，《中國好聲音》、《中國新歌聲》節目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。根據上述收入占比，《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節目對公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻較大。

燦星文化表示，雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》等優(yōu)秀的系列節目，并陸續開(kāi)發(fā)了《這！就是街舞》、《即刻電音》等新的大體量綜藝節目，但《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來(lái)監管政策、市場(chǎng)環(huán)境等外部環(huán)境出現變化導致該系列節目無(wú)法正常制作和播出，而公司又沒(méi)有制作出可以替代其收入水平的新節目，可能導致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下降。

作為現象級的綜藝電視節目，《中國好聲音》讓燦星文化走向輝煌，但目前這一大IP已被嚴重透支，影響力早已不及從前。如今燦星文化新IP青黃不接，面臨著(zhù)再出“爆款”的壓力。

近幾年綜藝節目行業(yè)快速發(fā)展，節目類(lèi)型、觀(guān)眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購電視綜藝版權之間此消彼長(cháng)、宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)等原因均對公司的經(jīng)營(yíng)成果和成長(cháng)性造成了影響。

燦星文化表示，如果外部環(huán)境出現重大不利變化或未來(lái)公司不能在節目研發(fā)、制作水準、營(yíng)銷(xiāo)渠道、版權積累等方面繼續保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不能順應新媒體時(shí)代的快速發(fā)展進(jìn)行合理的戰略布局，公司將面臨成長(cháng)性不足的風(fēng)險。