從2011年嘉御基金成立之后，衛哲一直以投資人的身份出現。過(guò)去的幾年，這位一線(xiàn)投資人每當對行業(yè)發(fā)表意見(jiàn)和看法時(shí)，總會(huì )引起一陣波動(dòng)。

多年前，馬云就曾說(shuō)衛哲眼光很好，對未來(lái)的預計非常準確?，F在很多創(chuàng )業(yè)者都在不斷根據衛哲的判斷調整方向和戰略。

衛哲在2017年反對無(wú)人便利店，不看好共享經(jīng)濟，重視95后消費群體和特質(zhì)。那么，2018年他又有哪些新看法呢？

一、行業(yè)老兵理想中B2B的樣子

1）您在很多場(chǎng)合談?wù)揃2B，但是出手的項目比較少，您如何判斷B2B行業(yè)？

衛哲：B2B分為三類(lèi)。

第一類(lèi)是B2B交易型，這類(lèi)企業(yè)要“大小通吃”。

第二類(lèi)是B2B服務(wù)型，這類(lèi)企業(yè)要輕重兼顧。

中國企業(yè)要的是軟件解決方案，但是純傳統B2B企業(yè)太重、人力資源密集、服務(wù)效率低、可規?；潭炔?。

輕是指在原有服務(wù)當中，特別強調技術(shù)投入和技術(shù)含量。

這類(lèi)項目與同行相比，效率得到大幅度提升，比如現在優(yōu)質(zhì)的人力資源項目，1個(gè)員工可以服務(wù)1500個(gè)客戶(hù)，SaaS化的應用是以提高人均服務(wù)效率為核心，如果同行企業(yè)只是賣(mài)軟件，那沒(méi)有什么收入和利潤。

B2B服務(wù)做得太輕，也擋不住哪天BAT企業(yè)進(jìn)來(lái)，護城河是做得重一點(diǎn)。

第三類(lèi)是B2B產(chǎn)品型，要軟硬兼施。

所謂的先進(jìn)制造，主要是看有沒(méi)有軟件能力和解決方案能力，我們不看好純B2B產(chǎn)品型企業(yè)（純軟件或者純硬件）。

總體來(lái)說(shuō)，軟硬兼施、大小通吃、輕重兼顧這是對B2B交易、B2B服務(wù)、B2B產(chǎn)品三個(gè)不同方向的判斷。

2）找鋼網(wǎng)的成功帶給B2B行業(yè)企業(yè)很多希望，化塑、醫療、煤炭、有色金屬、油品等B2B企業(yè)紛紛建立，頭部企業(yè)已經(jīng)出現，為何這時(shí)候還會(huì )有新進(jìn)入者？

衛哲：鋼鐵行業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億級市場(chǎng)，現在所謂的領(lǐng)頭羊占據市場(chǎng)份額才不到10%。

卓爾集團的戰略從中農網(wǎng)的B2B，化塑匯的化工板塊到與西本新干線(xiàn)聯(lián)手成立鋼鐵板塊，這三個(gè)都是萬(wàn)億級市場(chǎng)，當然有機會(huì )。

現在很多機會(huì )不是留給創(chuàng )業(yè)企業(yè)的，當一個(gè)千億市值的上市企業(yè)有自己的資本，與創(chuàng )業(yè)型企業(yè)結合，這樣可以把創(chuàng )業(yè)公司推向一個(gè)新的高度。

所以我建議toB業(yè)務(wù)需要更快地和產(chǎn)業(yè)結合，目前大量B2B項目還需要落地，提升區域化服務(wù)能力，產(chǎn)銷(xiāo)分離才是B2B的機會(huì )。

二、資本市場(chǎng)存在兩大泡沫

3）據統計全國創(chuàng )投機構超萬(wàn)家，您怎么看待目前投資人對中國商業(yè)環(huán)境發(fā)展的助推？

衛哲：投資人對中國商業(yè)環(huán)境的發(fā)展有正面也有反面作用。

正面的地方在于，今天的創(chuàng )業(yè)者都比10年前，5年前幸運很多，投資從賣(mài)方市場(chǎng)變成了買(mǎi)方市場(chǎng)。

傷害是良莠不齊的投資機構造就了太多良莠不齊的項目，消耗了巨量的社會(huì )財富，中國資本的利用率被大大降低。

目前資本市場(chǎng)存在兩大泡沫：

①行業(yè)人才泡沫。

目前注冊備案的投資機構達到1萬(wàn)家，假設1家平均20人，就有20萬(wàn)從業(yè)者，中國有20萬(wàn)專(zhuān)業(yè)投資人？這是人才泡沫。

②資產(chǎn)泡沫。

去年整整一年，人民幣新募集資金超過(guò)1萬(wàn)億，美元募集超過(guò)600多億美金，合在一起約6.4萬(wàn)億，這樣的資本泡沫造成資產(chǎn)荒，導致非常劣質(zhì)的資產(chǎn)也拿到了投資，非常不優(yōu)秀的團隊也拿到了投資，消耗了巨大的資源。

你看這么多共享單車(chē)，頭部企業(yè)存活都成難題，剩余的玩家消耗的就是資本。

投資人永遠不說(shuō)自己投失敗的項目，這么多單車(chē)洗掉了多少資本？浪費了多少資源？千萬(wàn)量級單車(chē)浪費，幾十億資金浪費了，更何況也造成了能源和產(chǎn)能的浪費。

4）泡沫該如何理解？

衛哲：首先我們需明確泡沫一定會(huì )破，留下的全是干貨。

我把泡沫分為兩種：

①肥皂泡。

肥皂泡很漂亮，但是破了就什么都沒(méi)了，此前大量區塊鏈、人工智能、O2O項目就是如此。

②啤酒泡。

這是指杯子一半是啤酒，一半是泡沫。

這符合中國投資行業(yè)特點(diǎn)，我認為80%的酒，20%泡沫可以接受。泡沫退去還有本質(zhì)東西在，這樣的項目需要等待時(shí)機。

他們現在告訴我還有第三種，空氣泡。

三、錯過(guò)了好的投資項目怎么辦？

5）錯過(guò)了好項目怎么辦？

衛哲：我是“中學(xué)老師”，不是導師，也不是投資人。

投資機構需要有明確的定位，創(chuàng )業(yè)企業(yè)需要問(wèn)老師您是教什么的，教哪個(gè)階段。

新材料、醫療、新能源很熱門(mén)，但是嘉御基金沒(méi)投過(guò)，所以嘉御基金的投資原則是“看小學(xué)，投初中，抓住高中”，如果錯過(guò)該投的階段，一定是團隊的失職。

投資是科學(xué)+藝術(shù)。

藝術(shù)部分也是感性的，對創(chuàng )業(yè)團隊的人可以有感性的認知，但是商業(yè)本質(zhì)沒(méi)有不能用數字解釋的，消費者數據會(huì )說(shuō)話(huà)，企業(yè)效率數據會(huì )說(shuō)話(huà)，所以這部分必須理性對待。

6）目前嘉御基金投資什么領(lǐng)域的項目居多？

衛哲：目前我們只專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)，新渠道，能被互聯(lián)網(wǎng)提升的消費品牌，能被互聯(lián)網(wǎng)提升的B2B平臺這四個(gè)領(lǐng)域。

四、如何看待區塊鏈技術(shù)？

7）您之前說(shuō)過(guò)創(chuàng )業(yè)者不要急于貼標簽，目前您怎么看待區塊鏈技術(shù)？

衛哲：我的朋友圈一夜之間冒出了很多區塊鏈專(zhuān)家，這是人才泡沫。

大量的互聯(lián)網(wǎng)造就了偽需求和大量偽技術(shù)。

一夜之間怎么可能冒出這么多人工智能公司，全世界人工智能專(zhuān)家600人，有些幾個(gè)月前都是深度學(xué)習算法公司，現在就成人工智能企業(yè)了，反觀(guān)還處在嬰兒期的區塊鏈項目，也是一樣的。

看待這類(lèi)項目，我們需明確，區塊鏈不等于比特幣，不等于ICO。

ICO，如果比喻成IPO，它不能用技術(shù)解決商業(yè)本質(zhì)的問(wèn)題。

商業(yè)的本質(zhì)上是有一個(gè)產(chǎn)品/項目給公開(kāi)市場(chǎng)，國內有專(zhuān)門(mén)的監管部門(mén)，國外有分析師把控項目質(zhì)量，ICO不管用什么技術(shù)，請問(wèn)它將用什么技術(shù)評估項目質(zhì)量，所有ICO無(wú)法解決項目的質(zhì)量判斷，這也會(huì )造成企業(yè)和投資人之間巨大不對稱(chēng)。

在這種情況下，99.99%的ICO項目都是不成立的。

其次是比特幣。

比特幣永遠不可能成為人類(lèi)交易的主要結算貨幣。

主要結算貨幣有一個(gè)必要條件，那就是匯率相對穩定。所以比特幣做不到穩定，它將成為犯罪分子的首選，符合利潤率高，安全性高的特征。

最后，區塊鏈是一個(gè)門(mén)檻并不高的，但是有意義的技術(shù)。

本身都是公開(kāi)的算法，所有門(mén)檻并不高，其對傳統的貿易和金融的結算體系起到改進(jìn)作用，對防偽、溯源、版權保護有意義。

我看好區塊鏈技術(shù)。

但區塊鏈技術(shù)非常難誕生平臺型公司，類(lèi)似谷歌，騰訊，阿里巴巴。

原因是，區塊鏈技術(shù)是一項被大公司在各自的體系內運用很好的技術(shù)，這樣就很難形成各個(gè)公司通用的第三方平臺，例如螞蟻金服和京東金融共用一套技術(shù)的可能性很低。

五、對于“勢”，衛哲的判斷原則和標準是什么？

8）您曾說(shuō)馬云擁有很好的眼光，對未來(lái)的預計非常準確，現在很多創(chuàng )業(yè)者也在不斷根據您的判斷調整方向和戰略。對于“勢”，您的判斷原則和標準是什么？

衛哲：我有兩個(gè)標準：

凡是用戶(hù)、客戶(hù)體驗不能提升的，不是好模式。

凡是行業(yè)企業(yè)效率不能提升的，不是好模式。

以這兩個(gè)標準為核心，就可以判斷清楚很多行業(yè)模式的前進(jìn)方向了。

9）能否列舉一個(gè)最近交割完成的項目？模式是怎樣的？

衛哲：近期完成交割的一個(gè)項目是做前置共享廚房。

目前中國整體外賣(mài)需求體量大，消費者都認可和習慣了。所以，這是不可逆的商業(yè)模式。

前置共享廚房對餐廳又是一個(gè)變革，滿(mǎn)足不愿意且開(kāi)不了那么多實(shí)體店的店家，利用每一個(gè)300平米，結合12-15家知名餐飲品牌，只搭建外賣(mài)廚房，即做即取，離消費者距離近，用戶(hù)體驗良好。

10）未來(lái)會(huì )創(chuàng )業(yè)嗎？假設有可能，會(huì )進(jìn)入哪個(gè)賽道？

衛哲：堅決不創(chuàng )業(yè)，不假設，人生沒(méi)有假設。

但其實(shí)我在做的嘉御基金就是創(chuàng )業(yè)，在投資領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)。

如果自己不干，只是假設，就是忽悠別人。

*本文來(lái)源：微信公眾號“筆記俠”（ID：Notesman），作者：王玙珺，原標題：《衛哲：3個(gè)角度，辨別一切市場(chǎng)泡沫》