慢熱的短租市場(chǎng)，昨天迎來(lái)了一則重要的資本消息。

10月10日早上八點(diǎn)，途家創(chuàng )始人羅軍發(fā)了一條朋友圈：完成3億美元的E輪融資，公司估值15億美元。

過(guò)去五年時(shí)間里，途家總共獲得五輪融資，每一次，羅軍都會(huì )樂(lè )于在社交網(wǎng)絡(luò )與外界分享這些好消息。但這一次，情況有所不同。

與過(guò)往的幾次融資相比，途家此次獲得的3億美元E輪融資顯得有些特別：它是途家自去年分拆線(xiàn)上線(xiàn)下后，線(xiàn)上部分第一次獨立融資，而獨立融資的背后，則是途家發(fā)展策略的整體轉向。

經(jīng)過(guò)去年的并購及整合，上線(xiàn)五年多的途家如今站在了命運的十字路口。而作為一手將途家品牌打造出來(lái)的羅軍，可能在接下來(lái)的時(shí)間里，將不得不面對成為攜程子集的現實(shí)。

無(wú)奈分拆

途家線(xiàn)上線(xiàn)下分拆始于去年。

2016年10月20日，途家宣布并購攜程、去哪兒旗下的公寓民宿業(yè)務(wù)，其公寓民宿頻道入口、團隊和整體業(yè)務(wù)將并入途家，成為途家的一部分。

隨后，羅軍發(fā)內部信宣布成立“一大機構、兩大運營(yíng)公司”及多項人事任命。

成立平臺運營(yíng)公司，即途家的線(xiàn)上部分，由羅軍出任CEO，去哪兒前高級副總裁兼大住宿事業(yè)部副總經(jīng)理楊昌樂(lè )為平臺運營(yíng)公司COO，向羅軍匯報。

成立線(xiàn)下運營(yíng)公司，羅軍兼任線(xiàn)下運營(yíng)公司CEO，任命原舍野精品酒店投資管理公司創(chuàng )始人丁小亮為線(xiàn)下運營(yíng)公司總裁，向羅軍匯報。

此外，還宣布成立途家控股管理機構，負責集團戰略規劃、資本運作、資源統籌及經(jīng)營(yíng)協(xié)同，為各業(yè)務(wù)版塊提供服務(wù)與支持。

至此，途家線(xiàn)上及線(xiàn)下拆分之路啟動(dòng)。

彼時(shí)，羅軍表示，通過(guò)這次收購，途家在境內公寓民宿交易平臺的整合基本完成。途家在未來(lái)將會(huì )專(zhuān)注于線(xiàn)上各品牌的融合、統一的庫存管理、完善的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)以及推進(jìn)行業(yè)標準化和合規化。

而根據深網(wǎng)了解到的信息，途家分拆事實(shí)上并不如表面上那么美好，從某種程度而言，分拆是迫于資本壓力的無(wú)奈之舉。

一位接近途家高層的知情人士告訴深網(wǎng)，此前途家的線(xiàn)上部分在交易量、活躍用戶(hù)等核心指標上確實(shí)做得不夠理想，加上民宿短租市場(chǎng)的發(fā)展速度低于部分人的預期，因此途家的投資人并不十分滿(mǎn)意。

“持續的投入需要不停的追加投資，所以在看不到大的業(yè)績(jì)改善之前，有了去年并購螞蟻短租、攜程去哪兒民宿短租業(yè)務(wù)的舉動(dòng)?！?/p>

事實(shí)上，小豬曾是途家并購的目標之一，但這一提議被小豬創(chuàng )始人、CEO陳馳否決，在接受深網(wǎng)采訪(fǎng)時(shí)，陳馳曾透露，“徐新（小豬投資人、今日資本總裁）對團隊的合并之間產(chǎn)生的內耗非常清楚”，合并的提議來(lái)自途家那邊的投資人。拒絕了途家的小豬如今是國內短租市場(chǎng)的獨立變量，據深網(wǎng)了解，小豬也即將完成新一輪融資，年內或將宣布。

并購只是調整途家發(fā)展戰略的第一步，并購完成后，途家隨即進(jìn)行了架構調整，該位知情人士表示，途家分拆的原因在于，“途家本身規模偏大，所以選擇通過(guò)分拆來(lái)明確公司內部界限、增效減員，為公司未來(lái)的發(fā)展重新做一下整頓?！?/p>

無(wú)論是并購、分拆、獨立融資，最終的目的是為了把盤(pán)子做大，早日走入資本市場(chǎng)。

攜程子集

據深網(wǎng)了解，在途家高調宣布線(xiàn)上平臺完成3億美元融資的同時(shí)，其線(xiàn)下部分其實(shí)也已經(jīng)完成融資，但兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊各自有不同的路徑安排。

途家線(xiàn)上部分仍是VIE結構，拿的是美元基金，目標是美國的資本市場(chǎng)；線(xiàn)下部分拿的是人民幣基金，考慮在國內IPO。目前兩家公司已經(jīng)相互獨立，彼此關(guān)聯(lián)不大。

途家此輪融資含義復雜，業(yè)務(wù)分拆、E輪融資、新投資人的進(jìn)入，均是為途家線(xiàn)上部分進(jìn)入資本市場(chǎng)做鋪墊。

根據途家公布的信息，此輪融資投資人背景可謂豪華：攜程與全明星投資基金領(lǐng)投，華興新經(jīng)濟基金、Glade Brook Capital資本、高街資本跟投。其中，Glade Brook Capital資本也是共享經(jīng)濟的鼻祖Uber及Airbnb的投資人。

Glade Brook Capital官網(wǎng)展示的投資案例

另一個(gè)不容忽視的外部因素在于，分享住宿鼻祖Airbnb今年已經(jīng)開(kāi)始談及上市，對途家而言，Airbnb開(kāi)啟上市之路，能夠為其提供重要的參考，也有利于對海外投資者講清楚中國版Airbnb的故事。

在資本層面提速的同時(shí)，途家自身也已走到了命運的十字路口。作為途家的聯(lián)合創(chuàng )始人，羅軍可能不得不面臨一個(gè)尷尬的現實(shí)：分拆之后、獨立融資的途家線(xiàn)上部分，未來(lái)更多將成為攜程的一個(gè)業(yè)務(wù)子集。

今年7月27日，攜程連同途家緊急舉行了一場(chǎng)年中媒體溝通會(huì )。攜程聯(lián)合創(chuàng )始人、董事長(cháng)梁建章親自出席面對媒體表示：民宿會(huì )成為攜程產(chǎn)品的重要補充。

在羅軍的解釋里，梁建章這番表態(tài)的含義是“攜程要ALL IN途家”，可以具象為：攜程的一級頻道“酒店頻道”將打通途家的民宿短租房源，用戶(hù)可以在攜程的酒店頻道上搜索到途家旗下產(chǎn)品——此前民宿短租在攜程的一個(gè)獨立二級頻道中，入口較深；另外，攜程旗下藝龍的微信入口，也將向途家開(kāi)放。

這意味著(zhù)攜程最強勢的入口已經(jīng)向途家敞開(kāi)，而渠道正是途家對外宣揚的最大競爭優(yōu)勢，但獲得這些優(yōu)質(zhì)資源并非沒(méi)有代價(jià)。

據知情人士向深網(wǎng)透露，對于途家線(xiàn)下的部分，羅軍依然保持了控制力，但線(xiàn)上部分基本已經(jīng)是攜程說(shuō)了算，大部分高管還是來(lái)自于去哪兒那批人。而據深網(wǎng)了解，途家公關(guān)部與攜程公關(guān)部在今年國慶長(cháng)假前已經(jīng)開(kāi)始交接，未來(lái)，途家的對外傳播事宜，將主要由攜程負責。

隨著(zhù)攜程逐步加大對短租市場(chǎng)的投入，攜程系與途家之間的整合，還將繼續深入。而從公關(guān)業(yè)務(wù)整合可以看出，攜程系對途家的掌控將是全方面的，接下來(lái)，圍繞攜程對民宿短租業(yè)務(wù)的發(fā)展目標，途家的調整或許仍將繼續。

多方因素綜合下，盡管在國內短租仍是一項相對慢速的生意，但途家的資本之路卻已經(jīng)在加快。遺憾的是，多種因素作用下，五年前將途家一手創(chuàng )辦起來(lái)的人們，可能不再處于這家短租獨角獸的舞臺中央了。

*本文來(lái)源：騰訊《深網(wǎng)》，作者：韓依民，原標題：《途家連環(huán)資本局：攜程整合線(xiàn)上短租平臺，欲分拆上市》。