蘋(píng)果收購迪士尼事件目前更多是傳聞，具有較多不確定性，我們不判斷此次交易成功概率有多大，但可確定的是，迪士尼作為全球領(lǐng)先、覆蓋全年齡段的超級娛樂(lè )帝國，持續豐富角色經(jīng)營(yíng)體系，獲取可持續經(jīng)營(yíng)的品牌資產(chǎn)，從而擁有全球頂級永續經(jīng)營(yíng)的IP金礦及超乎尋常創(chuàng )意內容資源，才是其投資價(jià)值不變的基石。

事件：蘋(píng)果將與迪士尼聯(lián)姻？

近期國外投行分析報告稱(chēng)，蘋(píng)果將以超過(guò)2,000億美元收購迪士尼，若交易達成，蘋(píng)果將成為科技+泛娛樂(lè )超級巨頭，市值有望達到前所未有的1萬(wàn)億美元以上。

報告分析蘋(píng)果此舉主要是為結合迪士尼龐大的IP、內容庫+蘋(píng)果廣泛的用戶(hù)資源，將迪士尼的電視、電影版權納入iTunes平臺，借此對抗流媒體巨頭Netflix。同時(shí)，蘋(píng)果還可將所有科技產(chǎn)品統一集成到迪士尼旗下世界各地主題公園。

過(guò)去一段時(shí)間，蘋(píng)果在原創(chuàng )內容領(lǐng)域很活躍。2016年Q4財報的電話(huà)會(huì )議上，蘋(píng)果CEO TimCook稱(chēng)蘋(píng)果打算創(chuàng )作更多的原創(chuàng )內容或者收購一家著(zhù)名的內容制作商。根據《彭博社》報道，蘋(píng)果正與好萊塢工作室商談，希望能提前引進(jìn)新電影播放權，電影在電影院上線(xiàn)兩周后，用戶(hù)就可在蘋(píng)果iTunes付費觀(guān)看。蘋(píng)果計劃在2017年春季推出兩部電視劇。這一系列信號無(wú)疑讓人對蘋(píng)果收購迪士尼充滿(mǎn)期待。此外，史蒂夫·喬布斯遺孀勞倫娜·鮑威爾·喬布斯目前依然是迪士尼最大個(gè)人股東，蘋(píng)果與迪士尼合作也一直被外界看好。

剖析：迪士尼超級娛樂(lè )帝國

大體量市值8年漲7倍，大象跳舞原因何在？

迪士尼作為全球傳媒娛樂(lè )霸主，市值高達近2,000億美金（當前1,798億美金），如此大體量市值在過(guò)去8年漲了7倍左右，大象也能跳舞原因在于，迪士尼不斷強化IP作為核心競爭力，通過(guò)原創(chuàng )和并購搶占稀缺優(yōu)質(zhì)IP，適應新時(shí)代人們對IP和內容消費需求，圍繞IP挖掘產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節利潤，實(shí)現商業(yè)價(jià)值最大化。

迪士尼是典型靠IP和原創(chuàng )內容起家，借助資本手段通過(guò)大型兼并收購，進(jìn)而發(fā)展成全球領(lǐng)先的傳媒娛樂(lè )帝國，發(fā)展歷程大致分為內容驅動(dòng)、渠道驅動(dòng)、內容拉升3個(gè)發(fā)展階段，其中渠道驅動(dòng)和內容拉升兩個(gè)階段，使迪士尼真正成為全球領(lǐng)先、覆蓋全年齡段的超級娛樂(lè )帝國。

迪士尼通過(guò)有節奏實(shí)施大的并購戰略實(shí)現自身跨越式發(fā)展。進(jìn)入90年代以來(lái)，迪士尼保持著(zhù)每3~5年進(jìn)行一次較大規模并購，實(shí)現快速擴張，并利用每次并購中間間隔時(shí)間進(jìn)行內部消化整合，降低并購風(fēng)險，催生更好的協(xié)同效應。

內容驅動(dòng)階段：1923~1983年，迪士尼創(chuàng )造出米老鼠、唐老鴨、白雪公主等經(jīng)典動(dòng)漫形象，進(jìn)而后續建立主題公園。

渠道驅動(dòng)階段：此階段是艾斯納時(shí)代（1984年~2004年），標志性事件是1996年以190億美金收購ABC及其附屬的電視網(wǎng)、ESPN體育頻道等。這20年是迪士尼高速發(fā)展時(shí)期，收入從1984年的16億美元增長(cháng)到2004年的300億美元，收益在此期間從1億美金增長(cháng)到45億美金，股價(jià)也從1.33美元漲到25美元。

內容拉升階段：2005年10月1日，羅伯特·A·艾格（RobertIger）成為迪士尼歷史上第8任總裁，開(kāi)創(chuàng )了“艾格新紀元”。從2006年開(kāi)始，6年來(lái)3次累計斥資157億美元先后收購皮克斯（Pixar）、漫威（Marvel）、盧卡斯影業(yè)（Lucas Film），大幅擴充迪士尼的角色經(jīng)營(yíng)體系，改變了迪士尼以?xún)和团詾橹饕獎?dòng)漫形象的傳統印象，將迪士尼角色形象延伸的全年齡段，使迪士尼品牌價(jià)值、內容和動(dòng)漫形象進(jìn)一步豐富和提升，同時(shí)優(yōu)勢內容又能反過(guò)來(lái)促進(jìn)迪士尼平臺價(jià)值的進(jìn)一步提升。

迪士尼IP形象系列

資料來(lái)源：迪士尼、六合咨詢(xún)

我們重點(diǎn)分析迪士尼發(fā)展的第三階段，也就是內容拉升階段。進(jìn)入2000年以來(lái)，迪士尼曾經(jīng)打造的經(jīng)典IP和內容優(yōu)勢在逐步弱化，過(guò)去傳統兒童、女性這類(lèi)經(jīng)典形象不適應新時(shí)代人們的內容消費需求；迪士尼在新類(lèi)型電影開(kāi)發(fā)和全年齡段覆蓋上，缺乏強勢優(yōu)質(zhì)IP，急需在IP、內容形象、內容類(lèi)型方面實(shí)現突破，迪士尼進(jìn)入“內容拉升”階段。過(guò)去動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域中的傳統手繪動(dòng)畫(huà)主導地位，被更具視覺(jué)沖擊力和表現力的電腦CG動(dòng)畫(huà)取代，世界觀(guān)豐富和極具想象力的電影成為21世紀以來(lái)更具商業(yè)價(jià)值的電影類(lèi)型。

迪士尼6年3次大手筆收購，2006年、2009年、2012年分別收購皮克斯（Pixar）、漫威（Marvel）、盧卡斯影業(yè)（Lucas Film），保持著(zhù)3年進(jìn)行一次大規模并購的節奏，降低并購風(fēng)險同時(shí)，擁有了全球頂級IP并豐富IP經(jīng)營(yíng)體系，收獲永續經(jīng)營(yíng)的IP金礦，強化為全球觀(guān)眾創(chuàng )造超乎尋常創(chuàng )意內容的領(lǐng)先優(yōu)勢；在動(dòng)漫電影、超級動(dòng)漫英雄系列、科幻電影類(lèi)型中具有領(lǐng)先優(yōu)勢，實(shí)現IP全年齡段覆蓋，內容類(lèi)型更豐富。

收購皮克斯（Pixar）：2006年74億美元全股票方式收購，在電腦CG動(dòng)畫(huà)界掌握話(huà)語(yǔ)權。收購漫威（Marvel）：2009年42.4億美元收購（現金、股權各占一半），擁有5,000多名超級動(dòng)漫英雄的全球最大的漫畫(huà)公司，在如今最具吸金能力的超級動(dòng)漫英雄電影中占據制高點(diǎn)，在近年來(lái)全球當年十大電影票房排行榜中差不多占半壁江山。收購盧卡斯影業(yè)（Lucas Film）：2012年10月30日斥資40.5億美元收購（現金、股權各占一半），使其擁有35年歷史的全球科幻領(lǐng)域第一品牌《星球大戰》。

根據Box OfficeMojo數據，截至2017年4月18日，2015年迪士尼推出《星球大戰7：原力覺(jué)醒》以9.4億美元票房排名北美地區電影票房排行榜第1，并以20.7億美元票房排名全球票房排行榜第3；2016年底上映的《星球大戰外傳：俠盜一號》全球票房已超10.5億美元，暫居第20位；《星球大戰8：最后的絕地武士》將于2017年底上映。

《星球大戰7：原力覺(jué)醒》

迪士尼通過(guò)收購獲取更為豐富的IP和經(jīng)典形象。Pixar：擁有《玩具總動(dòng)員》、《超人總動(dòng)員》、《機器人總動(dòng)員》、《飛屋環(huán)游記》等。Marvel：擁有蜘蛛俠、鋼鐵俠、美國隊長(cháng)、雷神等超過(guò)5千多個(gè)超級動(dòng)漫英雄形象。Lucas Film：擁有《星球大戰》里的眾多經(jīng)典人物形象。

迪士尼擁有更為豐富的創(chuàng )意內容和世界觀(guān)：Marvel和《星球大戰》都有龐大并自成系統的宇宙級世界觀(guān)。Marvel世界觀(guān)是龐大的漫威宇宙：“英雄戰隊”概念也是在此基礎上發(fā)展起來(lái)，囊括了鋼鐵俠、美國隊長(cháng)、雷神等的《復仇者聯(lián)盟》。星球大戰是將自成宇宙的“星戰”歷史延續下去。

迪士尼依托平臺優(yōu)勢+全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)能力的有力支持，整合好的IP+內容創(chuàng )意，與迪士尼整體平臺結合后，可以創(chuàng )造更大的商業(yè)價(jià)值。迪士尼擁有全球的電影發(fā)行網(wǎng)絡(luò )，擁有全球品牌授權體系，擁有發(fā)達的電視網(wǎng)絡(luò )和高人氣的主題公園等，借助迪士尼的平臺優(yōu)勢，可以使有IP的電影在全球創(chuàng )造更好的票房成績(jì)，并更好的拉升電影在全球的勢能，進(jìn)而使迪士尼全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)能力得到充分發(fā)揮，使周邊衍生產(chǎn)品及主題公園等相關(guān)業(yè)務(wù)在全球取得更大的商業(yè)回報。

傳媒娛樂(lè )長(cháng)期投資邏輯：持續豐富角色經(jīng)營(yíng)體系，獲取可持續經(jīng)營(yíng)的品牌資產(chǎn)

傳媒娛樂(lè )長(cháng)期投資邏輯。1、優(yōu)秀經(jīng)典的內容和IP是有價(jià)值的，但前提是具有可持續開(kāi)發(fā)價(jià)值。2、內容型公司最重要的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是IP、系列品牌內容，這是核心價(jià)值，要精心經(jīng)營(yíng)。3、豐富而又充滿(mǎn)想象力的世界觀(guān)，是內容型公司必須要高度重視并予以持續創(chuàng )造。4、好的內容創(chuàng )意，需要與強勢渠道結合，加上很好的全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)能力，才能更好的創(chuàng )造商業(yè)價(jià)值。

優(yōu)秀經(jīng)典的內容和IP是有價(jià)值的，但前提是具有可持續開(kāi)發(fā)價(jià)值。1、迪士尼本身?yè)碛写罅控S富的優(yōu)秀內容和形象，不過(guò)針對的人群較單一，在適應新時(shí)代人們的內容消費需求方面沒(méi)有大的突破。2、迪士尼收購的皮克斯、漫威、盧卡斯影業(yè)，都具有可持續的內容開(kāi)發(fā)價(jià)值和眾多優(yōu)質(zhì)形象。

內容型公司最重要的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是形象、系列品牌內容，這是核心價(jià)值，要精心經(jīng)營(yíng)。1、漫威擁有超過(guò)5千名超級動(dòng)漫英雄，旗下包括蜘蛛俠、鋼鐵俠等已經(jīng)有不少形象具有極高商業(yè)價(jià)值，在好萊塢的眾多超級動(dòng)漫英雄系列電影中占有絕大部分市場(chǎng)，成為好萊塢眾多商業(yè)大片的創(chuàng )意源泉。2、孩之寶作為全球最大的玩具公司之一，旗下有1,500多個(gè)動(dòng)漫品牌，目前激活在用的有150個(gè)左右，其他處于休眠的1千多個(gè)動(dòng)漫品牌只要時(shí)機成熟，就可以激活使用，這些都是巨大的有待開(kāi)發(fā)的金礦。

豐富而又充滿(mǎn)想象力的世界觀(guān)，是內容型公司必須要高度重視并予以創(chuàng )造。創(chuàng )造有吸引力的內容不難，難在如何將好的內容創(chuàng )意商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，這是需要在有世界觀(guān)為基礎、為背景的情況下去創(chuàng )造，這樣創(chuàng )造的內容才更具商業(yè)價(jià)值。有世界觀(guān)的更具商業(yè)價(jià)值，也更有可持續開(kāi)發(fā)的價(jià)值，這是我們一直以來(lái)堅持的觀(guān)點(diǎn)。

好的內容創(chuàng )意，需要和渠道結合，需要有很好的全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)能力，才能更好的創(chuàng )造商業(yè)價(jià)值。我們將迪士尼的發(fā)展歷程分成內容驅動(dòng)、渠道驅動(dòng)、內容拉升3個(gè)階段，迪士尼最快速發(fā)展的20年正是迪士尼處于渠道驅動(dòng)的階段，在迪士尼實(shí)現內容+渠道的經(jīng)營(yíng)模式后，更有利于對優(yōu)秀內容進(jìn)行整合。

附：迪士尼以IP為核心布局全產(chǎn)業(yè)鏈，鑄就全球泛娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)標桿

迪士尼圍繞IP價(jià)值，以影視娛樂(lè )板塊為火車(chē)頭，通過(guò)消費產(chǎn)品、主題公園、媒體網(wǎng)絡(luò )對品牌價(jià)值進(jìn)行多輪次、全方位、立體化開(kāi)發(fā)，由依賴(lài)波動(dòng)相對較大的票房收入的動(dòng)漫企業(yè)，成功轉變成具有穩定營(yíng)收來(lái)源、并結合從內容—渠道—衍生品全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的傳媒娛樂(lè )巨頭。

迪士尼產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局

資料來(lái)源：迪士尼、六合咨詢(xún)

迪士尼擁有全球的電影發(fā)行網(wǎng)絡(luò )，擁有全球品牌授權體系，擁有發(fā)達的電視網(wǎng)絡(luò )、高人氣主題公園、互動(dòng)娛樂(lè )板塊等，借助迪士尼的平臺優(yōu)勢，可以使有IP的電影在全球創(chuàng )造更好的票房成績(jì)，并更好的拉升電影在全球的勢能，進(jìn)而使迪士尼全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)能力得到充分發(fā)揮，使互娛板塊、周邊衍生產(chǎn)品及主題公園等相關(guān)業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)取得更大的商業(yè)回報。

迪士尼以IP為核心布局全產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：迪士尼、六合咨詢(xún)

迪士尼模式可以看出，消費產(chǎn)品授權、主題公園、媒體網(wǎng)絡(luò )等衍生產(chǎn)業(yè)營(yíng)收相對穩定、利潤率較高，是娛樂(lè )內容型企業(yè)產(chǎn)業(yè)擴大營(yíng)收并實(shí)現產(chǎn)業(yè)化運作的重要途徑。擁有產(chǎn)業(yè)鏈拓展能力的企業(yè)，可以通過(guò)對動(dòng)漫形象多輪次的經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)，在擴大動(dòng)漫作品影響的同時(shí)極大提高企業(yè)的盈利能力。

迪士尼IP價(jià)值多輪開(kāi)發(fā)

資料來(lái)源：迪士尼、六合咨詢(xún)
注：迪士尼財年結束于最接近9月30日的星期六，一般由52周組成，但每6年左右，會(huì )出現53周的財年。2016年財年開(kāi)始于2015年10月4日，結束于2016年10月1日。

2016財年迪士尼營(yíng)業(yè)利潤為157億美元，1996年收購的ABC等電視頻道目前仍是迪士尼的利潤貢獻主力，媒體網(wǎng)絡(luò )和主題公園貢獻營(yíng)業(yè)利潤分別為78億和33億美元，兩者合計111億美元，是影視娛樂(lè )27億營(yíng)業(yè)利潤的4倍多，其中媒體網(wǎng)絡(luò )貢獻的凈利潤占到迪士尼總凈利潤的近一半。

影視娛樂(lè )板塊：占迪士尼總收入和利潤貢獻雖不是第一，但是迪士尼的核心業(yè)務(wù)、是火車(chē)頭，是IP內容和創(chuàng )意源動(dòng)力，為其他業(yè)務(wù)板塊IP價(jià)值實(shí)現提供勢能。媒體網(wǎng)絡(luò )、主題公園、授權消費產(chǎn)品是迪士尼利潤重要支柱業(yè)務(wù)：衍生品與互動(dòng)媒體、主題公園和媒體網(wǎng)絡(luò )在迪士尼2016財年總收入中分別占13%、21%和49%，其中媒體網(wǎng)絡(luò )和衍生品與互動(dòng)媒體營(yíng)運利潤率都要高于甚至遠高于影視制作。

迪士尼歷年分業(yè)務(wù)收入（單位：億美元）

資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢(xún)

迪士尼2016財年業(yè)務(wù)收入占比

資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢(xún)

*本文來(lái)源：六合咨詢(xún)，原標題：《迪士尼（NYSE:DIS）：蘋(píng)果以超過(guò)2,000億美元收購迪士尼？深度剖析迪士尼超級娛樂(lè )帝國》

【號外】想要捕捉文旅大消費行業(yè)風(fēng)向標？想要了解最前沿的文旅跨界創(chuàng )新？想要學(xué)習行業(yè)大佬最新的干貨分享？想要與行業(yè)精英現場(chǎng)互動(dòng)深入交流？來(lái)“2017中國文旅大消費創(chuàng )新峰會(huì )”吧！6月13-14日，北京·國際會(huì )議中心，文旅大消費頂級內容盛宴等你來(lái)！了解會(huì )議詳情&報名請戳：我要報名！（提前報名有優(yōu)惠）