一、無(wú)風(fēng)不起浪

最近，加拿大皇家銀行的分析師披露，蘋(píng)果公司可能溢價(jià)40%以2380億美元收購迪士尼（其中包括9%稅率），組成市值超過(guò)1萬(wàn)億美元的公司。目前市值蘋(píng)果公司7400億美元、迪士尼公司1700億美元。
2016年10月，蘋(píng)果CEO蒂姆-庫克說(shuō)，蘋(píng)果對任何規模的收購都持開(kāi)放態(tài)度。

二、蘋(píng)果與迪士尼的淵源

1985年4月，喬布斯被撤銷(xiāo)蘋(píng)果公司經(jīng)營(yíng)權。

1985年9月17日，喬布斯離開(kāi)自己創(chuàng )立的蘋(píng)果公司。

1986年，喬布斯花1000萬(wàn)美元從喬治-盧卡斯手中收購了一家電腦動(dòng)畫(huà)工作室，創(chuàng )立了皮克斯動(dòng)畫(huà)工作室。

1989年，皮克斯動(dòng)畫(huà)工作室的動(dòng)畫(huà)短片《錫鐵小兵》獲奧斯卡最佳動(dòng)畫(huà)短片獎。

1995年，迪士尼與皮克斯合作的《玩具總動(dòng)員》成為全球首部3D立體動(dòng)畫(huà)電影。

2006年，喬布斯將皮克斯售予迪士尼后，以7%的股權成為迪士尼公司董事和最大的個(gè)人股東。

三、蘋(píng)果公司的考量

IDC公布2016年全球智能手機總銷(xiāo)量14億7060萬(wàn)部、增加2%，其中蘋(píng)果銷(xiāo)量2.15億部、同比減少7%，市場(chǎng)占有率從16.1%下降到了14.6%；其中大中華區營(yíng)收162.33億美元、同比下降12%。
蘋(píng)果一直在探討擁有獨一無(wú)二內容的好處，而收購迪士尼將減少蘋(píng)果在產(chǎn)品周期方面的風(fēng)險，并更好利用手中的現金。

四、迪士尼的內容與軟硬件

2016年，迪士尼總營(yíng)收556億美元、同比增長(cháng)6%，營(yíng)業(yè)利潤157億美元，利潤率28%。

2016年，迪士尼影業(yè)共收獲30億美元全球票房，全球票房最高的十大電影中，有五部來(lái)自迪士尼，包括票房11.53億美元的《美國隊長(cháng)：內戰》及《尋找多莉》、《瘋狂動(dòng)物城》、《奇幻森林》、《星球大戰：俠盜一號》。

2017年，迪士尼真人版童話(huà)電影《美女與野獸》成為2017年首部票房達到10億美元的影片。

主題公園的游樂(lè )設備很多都是新科技手段的應用，包括從4D到VR、人工智能。迪士尼申請了AR投影專(zhuān)利，公布了一項機器人專(zhuān)利。

五、收購的困難

特朗普上任后曾在推特發(fā)文表示：那些將工廠(chǎng)從美國搬遷至外國、解雇美國員工，然后再把產(chǎn)品賣(mài)回到美國的企業(yè)，不要妄想不受懲罰或不承擔后果。新政府將很快出臺稅收政策，向把汽車(chē)、空調等產(chǎn)品賣(mài)回美國的企業(yè)征收35%的關(guān)稅。新稅收計劃在讓企業(yè)離開(kāi)美國更加困難的同時(shí)，卻可以無(wú)稅收壁壘地在美國50個(gè)州之間流動(dòng)。這是一個(gè)提前發(fā)出的警告，千萬(wàn)不要犯“代價(jià)昂貴的錯誤”。

蘋(píng)果大量的產(chǎn)品依賴(lài)海外的代工廠(chǎng)加工，未來(lái)不得不面臨高昂的賦稅。

蘋(píng)果現金儲備2460億美元，現金大部分在海外，轉回美國面臨高額的稅收。

*本文作者：趙煥焱，執惠專(zhuān)家作者（WeChat：zhaohycbo-gzh）華美顧問(wèn)集團首席知識官、高級經(jīng)濟師。歡迎交流！

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