背景

蘋(píng)果和迪士尼淵源頗深。蘋(píng)果創(chuàng )始人喬布斯創(chuàng )建了皮克斯動(dòng)畫(huà)。2006年，皮克斯動(dòng)畫(huà)與迪士尼合并后，喬布斯成為迪士尼董事。蘋(píng)果在上世紀90年代中期瀕臨倒閉時(shí)，多個(gè)傳聞稱(chēng)迪士尼研究收購蘋(píng)果，但后來(lái)iPod和IPhone逐漸成功，蘋(píng)果一路壯大，但時(shí)不時(shí)仍有傳聞稱(chēng)蘋(píng)果將與迪士尼合并，只不過(guò)現在的收購方變成了蘋(píng)果。

變化

蘋(píng)果和迪士尼合并能帶來(lái)什么最大的變化呢？最明顯的就是萬(wàn)億美元公司終于出現了，而且兼具科技和內容的優(yōu)勢，在不影響蘋(píng)果的品牌下可以進(jìn)行很好的多元發(fā)展，絕對足以與奈飛抗衡。

但是這整件事就像一部迪士尼影片一樣，太戲劇性了。這對兩家公司有什么好處呢？

迪士尼市值1790億美元，是《財富》世界500強排名榜上赫赫有名的公司，擁有巨大的品牌，收購這樣一家公司肯定有一定的溢價(jià)。參考去年$AT&T(T)$854億美元收購時(shí)代華納，溢價(jià)20%，按迪士尼溢價(jià)25%算，蘋(píng)果需要支付約2240億美元的代價(jià)。據悉，蘋(píng)果在海外大約有2300億美元的現金，如果特朗普稅改成功執行，蘋(píng)果可以把離岸現金以10%的稅率帶回美國，可能與收購金額差不了多少。

如果收購的話(huà)，除了現金支付，大概率還需要股權支付，這樣就會(huì )攤薄蘋(píng)果股東的EPS，也就是說(shuō)，蘋(píng)果股東對這樣一個(gè)可能增添一些不必要的風(fēng)險又傾盡家底的交易可能不會(huì )很支持。

不過(guò)，庫克對內容的興趣確實(shí)是人盡皆知的，公司在2014年以31億美元的價(jià)格收購了二級生產(chǎn)商Beats，并且暗示可能收購一家比Beats更大的公司。他曾在股東大會(huì )上表示，“當蘋(píng)果找到一個(gè)喜歡的公司，不管規模大小，即便是花掉2330億美元現金儲備中的很大一部分，蘋(píng)果也會(huì )很樂(lè )意收購?！?不過(guò)迪士尼可是一家會(huì )花掉2300億美元甚至更多的公司。

下表是維基整理的蘋(píng)果近期的一些收購：

從營(yíng)收協(xié)同效應的角度，蘋(píng)果和迪士尼合并可能并不如理論上那么完美，很可能是一加一小于二的結局。下面是過(guò)去10年兩家公司的營(yíng)收曲線(xiàn)

從運營(yíng)的角度，可能很難看到兩家公司業(yè)務(wù)合并能帶來(lái)多大的整合資源，降低成本的空間。除了內容，迪士尼還擁有ESPN，《星球大戰》系列電影制作公司盧卡斯影業(yè)，美國廣播公司，多個(gè)迪士尼旅游景點(diǎn)等各類(lèi)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)是全數接受還是會(huì )剝離其中一些，都是需要考慮的問(wèn)題。

整體而言，蘋(píng)果收購迪士尼是一件很冒險的事情，預計可能性比較小。

*本文來(lái)源：華盛學(xué)院，作者：D.M.MartinsResearch，原標題：《蘋(píng)果和迪士尼合并這事靠譜嗎？》

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