公司于3月14日已公布2月經(jīng)營(yíng)數據，從數據上看公司經(jīng)營(yíng)狀況還是可以的，客座率同比，環(huán)比都有所上升。運力投放與公司年初規劃差不多，ASK增幅保持在20%以上。

細分市場(chǎng)方面，國內同比上漲，國際同比略有下跌。對于市場(chǎng)關(guān)注度較高的限韓令事件，的確對公司運力布局造成影響，目前大概已撤銷(xiāo)30%左右韓國線(xiàn)運力，具體航點(diǎn)方面，公司有從上海和石家莊出發(fā)的兩條首爾航線(xiàn)，首爾航線(xiàn)為商務(wù)客驅動(dòng)受沖擊不大，八條濟州航線(xiàn)目前只保留了上海、杭州、沈陽(yáng)、烏魯木齊始發(fā)的四條，濟州過(guò)去三架過(guò)夜飛機目前已有兩架撤回到上海。

僅就韓國線(xiàn)而言。盈利能力的方面影響還是會(huì )有，但公司韓國線(xiàn)收益占總利潤的比重在一到二月份已降低至7%-8%，本次事件發(fā)生后進(jìn)一步降低的空間不大，且韓國線(xiàn)客源替代性較強，轉向日本、泰國的可能性較高，對業(yè)績(jì)的整體影響不會(huì )太大。泰國和日本方面經(jīng)營(yíng)狀況不錯，日本一二月份票價(jià)水平同比略跌，但春運期間同比轉正，由于日本航線(xiàn)的票價(jià)地點(diǎn)在2016年4-5月，后續同比壓力將明顯減小，日本航線(xiàn)的運力計劃不會(huì )增加，可能削減三線(xiàn)城市航線(xiàn)，但削減量占比較低；泰國線(xiàn)也在好轉，票價(jià)同比跌幅縮窄至略超3%，明顯好于2016年底，且2016年初票價(jià)處于較高水平，因此票價(jià)表現還是不錯的，后續泰國線(xiàn)運力有可能還要加一點(diǎn)。國際線(xiàn)整體運力方面，上半年運力增長(cháng)計劃控制在5%左右。

問(wèn)答環(huán)節

Q：2017機隊引入規劃

A：2017年計劃引入9-11架飛機，其中5架為自購，目前均已拿到批文，1-2月各引進(jìn)一架，后續可能在5-6月各引進(jìn)一架，其余4-6架為租賃形式引進(jìn)，目前還沒(méi)拿到批文，但4月到5月批文可能會(huì )有結果，如果順利租賃飛機中5月也會(huì )到一架，供給大致能夠得到保障。國際線(xiàn)全年不確定，需要看需求復蘇狀況，如果需求改善國際線(xiàn)運力增速可能達到兩位數。目的地方面可能會(huì )增加馬來(lái)西亞和柬埔寨兩個(gè)航點(diǎn)，越南胡志明和菲律賓可能也會(huì )開(kāi)，但運力增速不會(huì )很高，預計日韓泰仍維持75%的比重。

港澳臺不會(huì )有什么變化。國內線(xiàn)方面計劃有15%-20%的增長(cháng)。公司于上?？赡軙?huì )擠入部分飛機，但由于時(shí)刻原因量不會(huì )很大，如果以全運力來(lái)計算大概在兩三架。深圳目前加了一架，石家莊也可能會(huì )加飛機，新開(kāi)過(guò)夜航站或包括揚州、寧波、哈爾濱，東北地區沈陽(yáng)目前狀況一般，或考慮投增量運力到哈爾濱，重慶方面希望其成為西南地區主基地，但運力投放進(jìn)程不會(huì )很快，西北地區則相對慢一些，具體加航線(xiàn)主要是上述數地對飛，國內亦會(huì )新增部分目的地。

Q：2017年定價(jià)策略

A：會(huì )根據市場(chǎng)情況調節價(jià)格，會(huì )保證一個(gè)大致的客座率區間。

Q：2016票價(jià)水平

A：國內票價(jià)降幅相對較小，國際線(xiàn)降幅較大。

Q：細分市場(chǎng)旅客構成

A：國際線(xiàn)旅游客占比八成，國內線(xiàn)主要商務(wù)航線(xiàn)商務(wù)客占比較高。

Q：油價(jià)匯率是否對沖

A：油價(jià)不對沖，匯率對沖資產(chǎn)負債表，2017年將努力保持匯率中性。

Q：公司2017年飛機大修情況如何

A：相比2016不會(huì )有太大差別。

Q：2016年費用水平上行，2017年會(huì )如何變化

A：可能還會(huì )略有上升，主要來(lái)自廣告投入。

Q：非航收入方面如何，會(huì )不會(huì )有增長(cháng)點(diǎn)

A：?jiǎn)慰褪杖朐鏊倏赡軙?huì )下降，每個(gè)部分都會(huì )有增長(cháng)，增長(cháng)是個(gè)積累的過(guò)程，不會(huì )有確定的時(shí)間表。

Q：補貼方面狀況如何

A：石家莊補貼占比應明顯下降，2017年還在談，其他城市方面，揚州簽了5年，寧波簽了兩年，預計補貼占業(yè)績(jì)比例不會(huì )發(fā)生大的變化。

Q：會(huì )不會(huì )布局北京二機場(chǎng)

A：在積極的與北京機場(chǎng)集團溝通，但目前還沒(méi)有明確答復。

Q：2016上半年票價(jià)下跌幅度較大的原因

A：主要是石家莊由于首都航空和河北航空新進(jìn)大量運力造成競爭加劇，上半年壓力較大，但暑運有所恢復，全年跌幅收窄。

*本文轉載自天風(fēng)證券，作者貴陽(yáng)小米，原標題《春秋航空交流紀要：票價(jià)表現超預期》。