近日，中國外匯儲備跌破3萬(wàn)億美元關(guān)口，引起一片喧囂，憂(yōu)心忡忡者仿若大敵當前，無(wú)知無(wú)畏或淡定者說(shuō)不必恐慌，討論聲此起彼伏，畢竟外匯儲備茲事體大，關(guān)系到國家支付、償債、經(jīng)濟穩定等家國大事。但紛繁蕪雜中原本高度專(zhuān)業(yè)復雜的金融系統，被解讀成鍋臺爐灶邊的家長(cháng)里短，被過(guò)于夸大或忽視，都讓人失了理性眼光。難怪1896年梁?jiǎn)⒊l(fā)表《古議院考》不主張設議院，因為“凡國必風(fēng)氣已開(kāi)，文學(xué)已盛，民智已成，乃可設議院”。

但互聯(lián)網(wǎng)傳播時(shí)代讓這個(gè)平的世界無(wú)法輕易略過(guò)任何一個(gè)引起公眾集體關(guān)注的議題，一個(gè)引爆點(diǎn)足以引起長(cháng)久的震蕩，中國外匯儲備畢竟在2014年6月曾達到高峰時(shí)的3.99萬(wàn)億美元，兩年半的時(shí)間滑落到29982億美元，伴隨而來(lái)的是2016年中國資本流出達到創(chuàng )紀錄的7250億美元，于是《人民日報》出來(lái)安撫大家說(shuō)，“馬照跑舞照跳，中國不在乎”。

關(guān)于外匯儲備經(jīng)濟學(xué)理論的紛爭，國家外匯管控的廟堂之策自有一眾專(zhuān)家操心，我關(guān)心的是國家外匯管理局有關(guān)負責人總結外儲破“3”原因中的季節性因素：“一月適逢農歷春節，居民境外旅游、消費等活動(dòng)增多，企業(yè)償債和結算等財務(wù)操作也會(huì )增加，帶來(lái)相應用匯需求，成為外匯儲備規模下降的季節性因素”。那么這個(gè)季節性因素的影響究竟有多大？這個(gè)季節性是十天半月還是一季半載？而外儲的變化與匯率密切相關(guān)，那么匯率調整會(huì )影響出境游發(fā)展嗎？入境游是否會(huì )雪上加霜？

出境游買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)會(huì )造成多大程度的外匯流失？

近兩年，中國春節漸成全球“黃金周”，今年春節，半個(gè)月時(shí)間內中國出境游總量達615萬(wàn)人，若以旅游費用加目的地購物消費人均1.5萬(wàn)元計算，中國游客春節出境花費達1000億元，近145億美元（按2月12號匯率1美元兌換6.8774元人民幣）。要知道在全球買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的萬(wàn)達過(guò)去三年在海外的投資不過(guò)剛超過(guò)1000億人民幣，僅約等于國人半個(gè)月海外花費。而如此龐大的出境游海外支出極有可能造成大量的旅游貿易逆差。

關(guān)于旅游貿易的順逆差由于缺乏海外旅游花費的調查統計制度體系及統計口徑問(wèn)題，一直都有爭議，早在2015年1月15日，國家旅游局長(cháng)李金早在南昌的旅游工作會(huì )議上否認中國存在旅游貿易逆差，他說(shuō)：“中國已成為世界旅游服務(wù)貿易逆差最大的國家實(shí)際是一個(gè)誤導性的說(shuō)法”。據國家旅游局統計數據，2015年中國入境游國際旅游收入1136.5億美元， 而出境旅游花費1045億美元，貿易順差91.5億美元，而2014年旅游貿易順差為157.4億美元。

但商務(wù)部2015年5月5日發(fā)布的《中國對外貿易形勢報告（2015年春季）》指出， 2014年，中國服務(wù)貿易逆差1599.3億美元，同比增長(cháng)35%。其中旅游貿易逆差為1078.9億美元，大幅增長(cháng)40.3%，占服務(wù)貿易逆差總額的67.5%，是服務(wù)貿易逆差的最大來(lái)源。2016年前三季度旅游貿易逆差就已達1725億美元，而根據國家外匯儲備管理局公布的數據，中國2016年旅行貿易逆差達2231億美元。

數據來(lái)源：國家商務(wù)部官網(wǎng)

國家旅游局與商務(wù)部及國家外匯管理局的口徑差別很大，主要是國家旅游局認為出境游客購買(mǎi)“奢侈品”不屬于旅游花費，屬于“貨物貿易”支出；“認為外出求學(xué)、美容康療不屬于旅游活動(dòng)”，但國際旅游界公認不超過(guò)12個(gè)月都算旅游支出；另外旅行與旅游的統計口徑也差別巨大，并未做嚴格區分。但有一點(diǎn)是不可否認的，中國在旅行/旅游上由出境游及相關(guān)消費造成的外匯流失規模不容小覷。中國外匯儲備連續第七個(gè)月下降，外匯儲備的變化從中長(cháng)期來(lái)看，美元仍處于強勢，而由于美元利率趨升，人民幣加息壓力大，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)也牽動(dòng)旅游業(yè)出境游從業(yè)者的心，那么匯率等外匯市場(chǎng)波動(dòng)因素對中國出境游影響大嗎？

匯率因素對中國出境游市場(chǎng)影響大嗎？

2016年，中國出境旅游雖有放緩跡象，但全年出境游人數依然高達1.22 億人次，比2015年的1.17億人次增長(cháng)4.3%。旅游花費高達1098億美元（約7600億元人民幣），人均花費900美元。雖然出境游人數只占旅游總人數的3%，但出境游消費卻占到全國旅游花費的16%。根據高盛統計預測，到2025年，中國內地公民出境旅游將達2.25億人次，消費支出達到4500億美元，從2014到2015年，中國旅游貿易逆差復合增長(cháng)率約達到36.05%，若按這個(gè)復合增長(cháng)率計算，到2025年的旅游貿易逆差將十分驚人。

當然中國游客為什么出境喜歡買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，看下圖就可以了，國人的邏輯很簡(jiǎn)單：1、奢飾品中國和其他國家之間的平均價(jià)差為15%-30%；2、國外基本買(mǎi)不到假貨。

如果要深入了解匯率變化對出境游的影響，可以橫向比較下中國的近鄰，日本和韓國，中國目前的出境游發(fā)展狀況很像日本上世紀九十年代，雖然2016年下半年有所放緩，但仍處于初期快速增長(cháng)階段，根據CEIC數據，在這個(gè)階段，出境游客數量和匯率浮動(dòng)之間的關(guān)系更容易受到抑制，也就是說(shuō)匯率波動(dòng)對處于快速增長(cháng)的出境游影響不明顯。

日本出境游游客數量與日元兌美元匯率之間的關(guān)系

一旦到較為成熟的發(fā)展階段，匯率波動(dòng)與出境游關(guān)聯(lián)度就變強了，比如2004年后的日本赴韓國出境游及韓國赴日本的出境游。

韓元/日元匯率與韓國去日本游客數量關(guān)系圖

韓元/日元匯率與日本去韓國游客數量關(guān)系圖

這也很好的解釋了從2000年-2013年，人民幣對韓元匯率波動(dòng)很大，但中國赴韓國出境游卻一直處于穩步增長(cháng)的現象，從2010年開(kāi)始，更是急劇增長(cháng)。

韓元/人民幣匯率與中國到韓國的游客數量關(guān)系圖

中國千禧一代出境游需求漸增，出境游游客數量也會(huì )隨之增加。因此對于成熟經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，游客數量和匯率浮動(dòng)之間的關(guān)系比較明顯，基本呈正相關(guān)關(guān)系。但對于像中國這樣的國家來(lái)說(shuō)，出境游游客數量在增加，匯率因素在其中的作用并不明顯，隨著(zhù)出境游漸趨成熟，匯率的波動(dòng)對起影響將逐漸顯現。

入境游是否會(huì )雪上加霜？

如果人民幣貶值、外匯儲備減少的壓力持續加大，國家勢必會(huì )通過(guò)人民幣升值的方式對其進(jìn)行調整，事實(shí)上已經(jīng)這么做了。自開(kāi)年2月3日，央媽已經(jīng)在悄然調控，到2月9號，人民幣兌美元已經(jīng)升值139點(diǎn)，調升幅度創(chuàng )逾兩周最大。對于入境游而言，人民幣的升值影響主要在于團費成本上漲，包括機票、酒店、景點(diǎn)門(mén)票、餐飲、旅游及導游租用等各方面的花費上，旅游價(jià)格隨之浮動(dòng)也許不會(huì )立竿見(jiàn)影，但將逐漸顯現。

根據國家旅游局2015年全年旅游統計數據，2015年中國入境旅游人數達1.34億人次，比上年同期增長(cháng)4.1%。其中：外國人2598.5萬(wàn)人次，下降1.4%；香港同胞7944.8萬(wàn)人次，增長(cháng)4.4%；澳門(mén)同胞2288.8萬(wàn)人次，增長(cháng)10.9%；臺灣同胞549.9萬(wàn)人次，增長(cháng)2.5%。 入境過(guò)夜游客人數5688.6萬(wàn)人次，比上年同期增長(cháng)2.3%。其中：外國人2028.6萬(wàn)人次，下降2.5%；香港同胞2709.0萬(wàn)人次,增長(cháng)4.7%，澳門(mén)同胞466.6萬(wàn)人次，增長(cháng)10.9%，臺灣同胞484.4萬(wàn)人次，增長(cháng)2.5%。國際旅游收入1136.5億美元，比上年同期增長(cháng)7.8%。

從公開(kāi)的數據統計中我們可以發(fā)現，在入境旅游數據中，外國人僅占19.4%，且持續下滑，港澳臺游客基本上占據了80.6%，其中香港游客最多，超過(guò)60%。香港游客以會(huì )議商務(wù)為主，休閑觀(guān)光較少，因此對于旅游行業(yè)而言，這一部分基本上利潤貢獻很小。很多香港游客到內地辦事，上午來(lái)下午走，在內地基本上沒(méi)有多少消費，反而是能帶來(lái)收入，更能“創(chuàng )匯”的過(guò)夜游客也同樣下降。

入境游產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)而復雜，航空、酒店、餐飲、娛樂(lè )、購物、特產(chǎn)、相關(guān)商品等都是其組成部分，其中航空、住宿占入境消費一半以上，人民幣升值會(huì )直接影響這些產(chǎn)品的價(jià)格，其他旅游收入則分散在餐飲、零售、娛樂(lè )等不同領(lǐng)域，產(chǎn)品極其分散，多年形成的供銷(xiāo)體系并未隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有太大改觀(guān)，產(chǎn)品組織分銷(xiāo)效率依然低下，形成規模性產(chǎn)品銷(xiāo)售的可能性小，國內旅行社對接服務(wù)及運營(yíng)難度大，加上入境游產(chǎn)品利潤微薄，客源分散且極不穩定，使國內地接社對接時(shí)常有雞肋之感。加上能在國內形成碎片化整合的GDS系統缺乏，入境游已經(jīng)很長(cháng)一段時(shí)間處于被冷落的角落。由于入境游多為打包產(chǎn)品，外國人預訂周期長(cháng)，入境游價(jià)格受人民幣升值影響不會(huì )馬上出現，可能需要半年左右的周期才會(huì )完全顯現，加上霧霾等天氣因素影響，入境游未來(lái)發(fā)展很難樂(lè )觀(guān)，一系列因素在昭示著(zhù)中國入境游可能會(huì )雪上加霜。

每年近兩千億美元的旅游貿易逆差，出境游持續增長(cháng)，入境游繼續低迷，看來(lái)外匯管理局口中的“季節性因素”將成為常態(tài)，而外匯流失中旅游購物占比不小，但我們能否給國人一個(gè)不要買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的理由？

*本文作者：劉照慧（個(gè)人微信號：liuzhao-hui22），執惠創(chuàng )始人兼CEO，執惠專(zhuān)家作者。