近日，市場(chǎng)消息稱(chēng)西安曲江臨潼旅游投資（集團）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)”臨潼旅游投資“）被某租賃公司申請破產(chǎn)清算，申請人其無(wú)法清償到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力。

這是第二家城投平臺被申請破產(chǎn)案件，此前中泰信托申請貴州凱里開(kāi)元城投破產(chǎn)，截至目前上海金融法院也未裁定受理該案件，也就是說(shuō)目前還沒(méi)有出現一例真正的城投破產(chǎn)案件。

臨潼旅游投資是一家城投，已多次被列為被執行人，執行金額約4.4億元。其隸屬于曲江文化控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“曲江文控”）。曲江文控為西安市曲江新區最重要的文化產(chǎn)業(yè)投資主體，業(yè)務(wù)涵蓋文化旅游經(jīng)營(yíng)商業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)（工程）項目、景區基礎設施建設、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)等。下轄310家企業(yè)，核心企業(yè)126家，3家上市企業(yè)，即曲江文旅、新動(dòng)向、曲江智造。

而西安網(wǎng)紅地標大唐不夜城、大明宮、大雁塔、西安城墻、大唐芙蓉園等現象級IP資源的均屬于曲江文控，因此其也成為區屬?lài)Y中的“網(wǎng)紅城投”。

一個(gè)月前曲江文控公告稱(chēng)，公司及子公司發(fā)生債務(wù)逾期，金額合計2.53億元。不僅如此，曲江文控旗下大明宮集團和臨潼投資均出現債務(wù)危機。

西安多家平臺非標產(chǎn)品已經(jīng)違約，形勢越來(lái)越嚴峻，似乎全面爆雷的趨勢。

截至2024年一季末，曲文控總資產(chǎn)有2067.32億元，總負債1807.98億元，凈資產(chǎn)259.34億元，公司資產(chǎn)負債率為87.46%。

非標集中暴雷，是曲江文控面臨的重大難題。其旗下超過(guò)15家公司均存在與金融機構及合作方的資金相關(guān)糾紛，涉及金額超12億元，而這僅是公開(kāi)回應過(guò)的部分。披露中的涉事主體已涵蓋陜西國際信托、國控租賃（全稱(chēng)國藥控股(中國)融資租賃有限公司）、五礦信托、中信信托、天津信托、山東國際信托、浦銀金融、浙銀金融、東方資產(chǎn)、遠東宏信、交銀租賃、越秀租賃、江蘇銀行杭州分行、陜西秦農農商行等眾多金融機構。其中，大明宮系是主要“雷區”，其包含大明宮建設開(kāi)發(fā)、大明宮置業(yè)、大明宮商置、觀(guān)驪置業(yè)、嘉和房地產(chǎn)、唐澤房地產(chǎn)、陜西春天房地產(chǎn)等地產(chǎn)公司。

曲江文控2023年整體凈利潤虧損16.1億元，是近四年來(lái)的首次虧損，2024半年報虧損15.7億。而曲江文旅作為曲江文控最主要的上市公司，2023年也出現大幅虧損，凈利潤-1.95億元，扣非凈利潤為-2.22億元。由于曲江文旅此前預盈實(shí)際虧損，上交所還對其下發(fā)了監管工作函。值得一提的是，曲江文旅的扣非凈利潤已經(jīng)4年連虧，增收不增利，并且2023年僅前五大欠款方的合計欠款金額就已將近13億元。曲江文旅2024年上半年財報顯示，盡管營(yíng)收增長(cháng)11.9%達7.7億元，但凈利潤卻虧損1.9億元。

被喊話(huà)：“詐騙式融資”！

根據青島啟信資管告知書(shū)，西安曲江城投旗下西安曲江大明宮23債券兌付違約，1360萬(wàn)本息未能兌付。青島啟信直言：貴司死豬不怕開(kāi)水燙的態(tài)勢，完全不顧及西安市政府形象，做著(zhù)“既是賣(mài)傘人又管著(zhù)下雨的勾當”，我是欠款人我就是大爺，愛(ài)咋咋地。如果貴司不在48小時(shí)及時(shí)兌付，青島啟信法人遠航將以實(shí)名出鏡的方式全網(wǎng)絡(luò )平臺曝光曲江區zf及西安地區城投的惡行，“詐騙式融資，欺詐式還款”致使西安債臺高柱，晃晃欲墜，只剩下皮毛光鮮。相信正義終會(huì )到來(lái)，烏鴉遮不了烈日。

西安曲江大明宮由曲江文化控股100%持股，而曲江文化控股背后實(shí)控人為曲江新區管委會(huì )。本文另一個(gè)主角青島啟信則由個(gè)人遠航100%持股。也就是說(shuō)，這是一次個(gè)人企業(yè)對地方城投的破口大罵。

值得關(guān)注的是，2024年6月9日，青島啟信資產(chǎn)管理有限公司曾發(fā)布公告，宣布西安曲江大明宮集團23債權轉讓項目全部違約。

該公告指出，“西安曲江大明宮集團23債權轉讓”項目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)本項目），本項目的直接融資人為“西安曲江大明宮投資（集團）有限公司”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)大明宮城投），因大明宮城投2024年5月25日起違約，按照合同約定我公司立即宣布了本項目違約及立即到期，截止2024年6月9日大明宮城投依舊未出具任何違約公告，自2024年6月8日起本金2250萬(wàn)全部進(jìn)入違約期。

AAA級城投公司的財務(wù)表現

雖然素鏡產(chǎn)品首頁(yè)提示：模型對于城投公司等非市場(chǎng)化運作企業(yè)僅做參考，單項風(fēng)險提示幫助深度觀(guān)察。主要原因在于：城投的資金占用現象極為普遍，數據上難以將ZF行為和利益輸送、貪腐區分開(kāi)來(lái)?？陀^(guān)講，許多城投公司成立就是借以融資的一個(gè)殼。

從下圖曲江文控的歷年表現看，其在2019年疫情前財報問(wèn)題信號就已遠超“極高風(fēng)險”預警線(xiàn)，資金被轉移占用信號極其高：三表勾稽、在建工程、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、貨幣資金、其他應收款、預付類(lèi)資產(chǎn)等等科目異常；同時(shí)虛增業(yè)績(jì)也十分明顯，應收賬款、投資收益、成本、費用、攤銷(xiāo)、應付款等等勾稽關(guān)系紊亂。且經(jīng)營(yíng)常年在“高風(fēng)險”狀態(tài)。

底子差的企業(yè)，疫情一來(lái)，經(jīng)營(yíng)便迅速跌破違約預警線(xiàn)?？梢钥吹角目卦缭?020年季度報，經(jīng)營(yíng)便遠遠跌破國企違約預警線(xiàn)-40分，預警持續至最新2024年半年報。

曲江文控歷年財報造假信號及經(jīng)營(yíng)畫(huà)像

而其下屬的幾家上市及發(fā)債子公司，狀況都很差，造假信號都“極高風(fēng)險”預警，與集團造假信號相互呼應，且經(jīng)營(yíng)在2020年跌破違約預警線(xiàn)后，就一路下滑。

以上評估由財務(wù)數據模型測算，不構成決策建議

有意思的是，曲江文控自從2020年主體信用評級被評為AAA以后，如今依然未有變化。

近年來(lái)，"網(wǎng)紅城市"效應席卷全國，從淄博到哈爾濱，再到甘肅天水和山西，各地紛紛借助熱點(diǎn)事件和獨特文化資源吸引游客。然而，這種依靠短期熱度帶來(lái)的旅游紅利難以持續。以西安為例，2023年吸引了2.78億游客，旅游收入高達3350億元，全國排名第五。但令人意外的是，西安三大文旅上市公司——曲江文旅、西安旅游和西安飲食，2024年上半年合計虧損達3.1億元。

曲江文旅旗下的大唐不夜城2023年上半年接待游客4244萬(wàn)人次，卻僅創(chuàng )造了1.5元的人均收入。這一數據凸顯了當前文旅產(chǎn)業(yè)面臨的核心問(wèn)題：如何將游客流量轉化為實(shí)際經(jīng)濟效益？文旅產(chǎn)業(yè)不能僅依靠吸引眼球和制造話(huà)題，更需要通過(guò)優(yōu)質(zhì)服務(wù)和創(chuàng )新項目來(lái)提升游客的消費意愿和體驗滿(mǎn)意度。

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曲江文控；曲江文旅；大明宮國家遺址公園；大唐不夜城

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