多地倡導就地過(guò)節背景下，中秋小長(cháng)假本地游、周邊游仍占主導，國內游整體出游人數慘淡。在此之前，財報部公布的數據顯示，上半年31個(gè)省市自治區全部財政赤字，全部“入不敷出”。疫情三年，景區、酒店、旅行社或苦熬掙扎，或破產(chǎn)清算，尤其是上半年，超八成上市旅游企業(yè)虧損，文旅產(chǎn)業(yè)最難熬的“至暗時(shí)刻”或已過(guò)去，但“明斯基時(shí)刻”遠未看到消停的跡象。

明斯基時(shí)刻指的是市場(chǎng)繁榮與衰退之間的轉折點(diǎn)。持這一觀(guān)點(diǎn)的專(zhuān)家認為，經(jīng)濟長(cháng)時(shí)期穩定可能導致債務(wù)增加、杠桿比率上升，進(jìn)而從內部滋生爆發(fā)金融危機和陷入漫長(cháng)去杠桿化周期的風(fēng)險。

簡(jiǎn)單講：好日子的時(shí)候，投資者敢于冒險；好日子的時(shí)間越長(cháng)，投資者冒險越多，直到過(guò)度冒險。一步一步地，投資者會(huì )到達一個(gè)臨界點(diǎn)上，其資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金不再足以?xún)敻端麄冇脕?lái)獲得資產(chǎn)所舉的債務(wù)。投機性資產(chǎn)的損失促使放貸者收回其貸款。“從而導致資產(chǎn)價(jià)值的崩潰。”

旅游業(yè)從2016年始進(jìn)入衰退期。投資見(jiàn)頂在2016年投資195250億，2017年直線(xiàn)跌至11650億，從此在萬(wàn)億量級徘徊。文旅經(jīng)營(yíng)主體從2017年始逐年減少，每年有一萬(wàn)左右的文旅主體退出市場(chǎng)，2017年37.65萬(wàn)個(gè)、2018年36.44萬(wàn)個(gè)、2019年35.05萬(wàn)個(gè)。數據表明，旅游業(yè)先于房地產(chǎn)提前見(jiàn)頂，在慣性的保持下輝煌至2019年，同年旅游總收入6.63萬(wàn)億、國內旅游人數60.06億人次。

2022年文旅部開(kāi)展私設“景點(diǎn)”專(zhuān)項整治，是“壓垮駱駝的最后一根稻草”，加速了景區估值或貶值，景區全面過(guò)剩。受疫情、經(jīng)濟復蘇緩慢等因素影響，酒店、演藝、商業(yè)街區等遭遇類(lèi)似困境，文旅資產(chǎn)迎來(lái)“明斯基時(shí)刻”。

全面過(guò)剩與結構性短缺并存

旅游兩大基石景區、酒店全面過(guò)剩，景區過(guò)剩尤為突出，為提振市場(chǎng)文旅部主動(dòng)出手“整治私設景”，標志著(zhù)景區由粗放發(fā)展向規范發(fā)展轉變，從景區擴容到存量?jì)?yōu)化轉變。加速劣質(zhì)景點(diǎn)市場(chǎng)出清，消化景區過(guò)剩“產(chǎn)能”。景區資產(chǎn)流動(dòng)性差、變現能力弱，屬非標資產(chǎn)，估值時(shí)要考慮輕重資產(chǎn)組合，不同組合創(chuàng )造不同價(jià)值，最關(guān)鍵的兩點(diǎn)，一是項目資金流，二是項目回報率。

文旅部開(kāi)展私設“景點(diǎn)”專(zhuān)項整治

結構性短缺，是產(chǎn)品結構不合理造成的。受?chē)讼M能力提升及新冠防控政策，旅游由觀(guān)光型向休閑度假型轉變，由中遠程游向周邊游過(guò)渡，目的地型景區遇冷，如2022上半年黃山游客下降77%，而以露營(yíng)為代表的周邊游業(yè)態(tài)崛起。中國文旅產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷結構調整“前夜”，觀(guān)光旅游是旅游的初級形態(tài)，過(guò)去是以觀(guān)光旅游為主，項目低質(zhì)重復建設，同質(zhì)競爭。

文旅資產(chǎn)的重資產(chǎn)在酒店、商街、演藝

景區依托型酒店，經(jīng)營(yíng)穩定性差，酒店與景區相互成就者少、相互拖累者多。酒店作為景區保障性業(yè)態(tài)，投資占比過(guò)高致喧賓奪主。觀(guān)光型景區所有保障業(yè)態(tài)營(yíng)收一般占比不超10%，住宿、餐飲各占5%左右，如此投巨資于酒店，酒店設施利用率過(guò)低致投資沉沒(méi)，實(shí)令人痛心。如搞景區依托型商街、演藝更是雪上加霜，能出手就是萬(wàn)幸。

本地游休閑度假資產(chǎn)更受青睞

邊走邊看，觀(guān)光度假，對于國人還是奢侈。尤其是周邊游型度假資產(chǎn)，將有很大升值空間。客源地與目的地加速融合，本地人休（度）本地將成為旅游的主要形態(tài)。周邊游是未來(lái)的趨勢。收入增長(cháng)之后，度假的需求在增加。但對中國的大部分家庭來(lái)說(shuō)，長(cháng)的假期很少，周邊游市場(chǎng)的發(fā)展會(huì )快于長(cháng)途旅游市場(chǎng)發(fā)展。現在周邊游供給的產(chǎn)品相對較少，這是未來(lái)很重要的機會(huì )。

中國旅游企業(yè)，要從原有的產(chǎn)品結構向休閑度產(chǎn)品調整，要做好產(chǎn)品和產(chǎn)能淘汰準備，但新的方向還比較模糊、新的打法還不擅長(cháng)，未來(lái)5到10年，會(huì )有一個(gè)陣痛的過(guò)程。

可預見(jiàn)的企業(yè)家行為

市場(chǎng)下行階段，不止考驗逆商。國家要保住老百姓財富，包括保住先富之人的財富。立足當下，放眼長(cháng)遠，過(guò)不去的檻沒(méi)有未來(lái)，死在黎明前的最多?？嘁魂囎舆€是苦一輩子，關(guān)鍵在選擇。做旅游、做有文化意識的旅游苦熬是常態(tài)。

在筆者看來(lái)，未來(lái)旅游企業(yè)家將兩極分化，一類(lèi)洗腳上岸從此與旅游老死不相往來(lái)，一類(lèi)加速轉型擁抱變化，面對投資失敗，淘汰落后產(chǎn)品，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。市場(chǎng)大潮，求生之下，民營(yíng)景區、市縣國有景區向大型國有公司靠隴，積極參與混改，抱團過(guò)冬才是上策，搶跑者如建業(yè)集團、樂(lè )山市政府。

今年5月，建業(yè)集團旗下最知名的文旅項目“只有河南·戲劇幻城”和電影小鎮控股權轉讓河南國資。戲劇幻城的51%的大股東變?yōu)榱撕幽鲜±霞椅幕糜伟l(fā)展有限公司，電影小鎮90%的所有者同樣變?yōu)榱死霞椅幕?/p>

建業(yè)集團董事會(huì )主席胡葆森說(shuō)：“作為企業(yè)，特別是作為民營(yíng)企業(yè)，這是一次考驗，所以我們就提出簡(jiǎn)要的三個(gè)字少、小、好。”繼而他也表達了縮表的意愿，“前天看到萬(wàn)科也要出資產(chǎn)，也要縮表，我們可能有些項目也要尋找新的合作方。”建業(yè)集團切割文旅資產(chǎn)，頻繁“釋放股權”，有看少文旅、逐步消減文旅資產(chǎn)的意思。

樂(lè )山大佛風(fēng)景區拍賣(mài)未來(lái)30年經(jīng)營(yíng)權

在采取預算日漸萎縮的艱難日子里，優(yōu)先拋棄文旅資產(chǎn)的還有地方政府。 去年11月，樂(lè )山大佛風(fēng)景區宣布拍賣(mài)未來(lái)30年的經(jīng)營(yíng)權，掛牌底價(jià)17億元。菩薩都要賣(mài)了，可見(jiàn)地方財政困難不一般，也是疫情、現金流等多重壓力之下的無(wú)奈之舉。

中秋已過(guò)，大部分文旅企業(yè)都把希望寄托在“十一黃金周”今年最后一個(gè)旅游旺季，但能否得如所愿，給今年遭遇諸多不順的旅游業(yè)“沖個(gè)喜”，中間仍存有不少變數。進(jìn)入冬季，景區、樂(lè )園、露營(yíng)、民宿等業(yè)態(tài)的運營(yíng)也進(jìn)入淡季，甚至迎接“寒冬”。

不過(guò)，未來(lái)5-10年，中國旅游企業(yè)面臨“向死而生”的創(chuàng )新調整和轉型關(guān)鍵期，產(chǎn)品結構升級調整，新的方向與打法會(huì )日漸成熟，文旅資產(chǎn)也或將在這個(gè)過(guò)程中“涅槃重生”。

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文旅；“明斯基時(shí)刻”

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