作為文旅業(yè)者，我們都期待能對這個(gè)不斷趨前、變換不斷的文旅時(shí)代的每一個(gè)重大事件、每一個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)，有著(zhù)更多的了然于心，知曉它的變革、冷暖及趨勢。

于此，執惠統籌分析一周文旅最新動(dòng)態(tài)，試圖從這些鮮活的元素中尋找發(fā)現每個(gè)領(lǐng)域中值得再加記錄的最新事件或信息，基于一定的框架、視角或維度，來(lái)探析它們帶給文旅業(yè)發(fā)展，帶給我們的價(jià)值點(diǎn)。

文旅惠評【第139周】，文旅一線(xiàn)情報，一周深度評析。

文旅巨頭行情

本周的文旅巨頭關(guān)注中國中免赴港上市和迪士尼最新發(fā)布的財報。 

8月9日，據港交所文件，中國旅游集團中免股份有限公司通過(guò)港交所上市聆訊，擬8月12日正式啟動(dòng)在港上市計劃。

相關(guān)的招股書(shū)顯示，此次IPO中國中免擬將募集資金用于鞏固國內渠道，包括投資主要機場(chǎng)的免稅店、其他口岸免稅店、有稅旅游零售項目、離島店及市內免稅店等；拓展海外渠道、選擇性地收購海外旅游零售運營(yíng)商、升級信息技術(shù)系統以及補充流動(dòng)資金等方面。

據悉，本次中國中免擬募資30億美元，計劃布局國際化，赴港上市是希望吸引海外投資人，增加知名度。 

據了解，中國中免去年6月首次遞交港股IPO申請，去年11月，中國證監會(huì )核準中國中免發(fā)行境外上市外資股后，港交所通過(guò)中國中免的聆訊。但聆訊通過(guò)不到一個(gè)月，中國中免宣布暫緩港股上市進(jìn)程。公司給出的原因是，疫情影響下全球經(jīng)濟受到較大沖擊，資本市場(chǎng)持續低迷。今年6月30日，中國中免再次向港交所遞交IPO申請。

中國中免成立于1984年，有193家免稅門(mén)店，是中國唯一持有所有種類(lèi)免稅經(jīng)營(yíng)牌照的旅游零售業(yè)務(wù)集團。雖然海南免稅市場(chǎng)，特別是離島免稅領(lǐng)域有眾多本土競爭對手，但無(wú)論從項目數量、投資規模，還是從營(yíng)收體量上看，中服、?？?、深免等競爭對手短期很難給中國中免帶來(lái)競爭壓力。

文件顯示，2019-2021年，中國中免的收入分別為480.13億元、525.98億元及676.76元，凈利潤分別為54.71.1億元、71.09億元及124.41億元。公司三年的收入年復合增長(cháng)率為18.7%，凈利潤則年復合增長(cháng)率為50.8%。

不過(guò)，中國中免今年上半年的業(yè)績(jì)有所回落。據公司發(fā)布的業(yè)績(jì)快報，期內營(yíng)收276.51億元，同比下降22.17%；歸母凈利潤39.38億元，同比下降26.49%。

截至8月8日，中國中免今年股價(jià)下跌14%，延續去年整年下跌21%的趨勢。不過(guò)，自2019年疫情發(fā)生以來(lái)，海南發(fā)布離島免稅相關(guān)優(yōu)惠政策，鼓勵游客在海南消費，公司的股價(jià)在2020年翻了兩倍多。

截至2021年底，公司在國內免稅行業(yè)的市場(chǎng)份額達86%，與一年前的92%相比有所下降，這是因為政府頒發(fā)的免稅牌照增加，更多的競爭對手入局。另?yè)袊忻庠稍?xún)機構弗若斯特沙利文數據稱(chēng)，公司2021年占全球旅游零售行業(yè)市場(chǎng)份額的24.6%，銷(xiāo)售收入在2020年及2021年均位列全球第一。 

當前，中國中免的股價(jià)受疫情影響比較大，尤其是海南省內的旅游目的地的疫情及疫情防控措施。雖然過(guò)去的兩年，海南與其他省份相比，幾乎沒(méi)有太多新增的確診病例，但本月疫情再次突發(fā)，確診病例超1400個(gè)。接下來(lái)的防控措施限制交通暢行，使得旺季度假的8萬(wàn)游客滯留在三亞。

從過(guò)去兩年的歷史看，海南免稅復蘇獨立性強，復蘇趨勢明確，受?chē)鴥冉?jīng)濟大盤(pán)影響弱。海南客流復蘇的持續性和力度好于其他板塊。

不過(guò)，從另一個(gè)角度看，當前資本市場(chǎng)對中國中免普遍持低預期。

2個(gè)月后，中國中免新項目亞洲最大免稅城——?？谑袊H免稅城項目免稅商業(yè)綜合體即將開(kāi)業(yè)，這是顯著(zhù)改變中免規模體量的項目，但目前看，這樣的大事件基本沒(méi)有任何預期在股價(jià)里。

從更長(cháng)遠看，資本市場(chǎng)對自貿港區域紅利、中免免稅+有稅綜合運營(yíng)前景、國際化等也都是零預期零反應。 這也是21年下半年估值慣性和情緒慣性的一個(gè)延續，去年整年股價(jià)下跌21%也就不難理解。中國中免赴港上市未來(lái)前景或許很好，但至少在疫情反復期間要經(jīng)歷一段“平淡期”。

再來(lái)看迪士尼剛剛公布的2022財年第三季度業(yè)績(jì)。

財報顯示，截至6月30日，迪士尼第三季度的公園、體驗與產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收增加超30億美元，從去年同期的43億美元增至74億美元，增幅高達70%。運營(yíng)利潤增加18億美元至22億美元。

該板塊業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)提升的主要原因是美國國內的主題公園和體驗項目游客量增加，游客的消費也大幅提升。取代快速通道FastPass的線(xiàn)上付費預訂應用Genie+也為迪士尼帶來(lái)可觀(guān)的額外收入，游客購買(mǎi)后可享受主題公園內熱門(mén)景點(diǎn)及特定項目的免排隊服務(wù)。

從整體上看，目前迪士尼美國國內主題公園復蘇的勢頭比較猛，游客對主題公園的熱情不減，進(jìn)入迪士尼樂(lè )園的游客量也超過(guò)迪士尼公司的預期。事實(shí)上，據公司高管介紹，在第三季度，有很多天的游客量超過(guò)2019年的水平。

此外，迪士尼的郵輪在整個(gè)第三季度也處于運營(yíng)狀態(tài)，鑒于與航空公司同屬于大交通，迪士尼的四艘郵輪也為公司這一板塊本季度的營(yíng)收及利潤增長(cháng)做了不少貢獻（去年同期的郵輪業(yè)務(wù)處于暫停狀態(tài)）。

盡管文旅行業(yè)從業(yè)者一般將公園、體驗和產(chǎn)品視為主題公園業(yè)務(wù)收入，其實(shí)其中有相當多一部分不屬于主題公園內的收入，比如郵輪和全球授權商品銷(xiāo)售收入。

以2021財年為例，上一個(gè)財年迪士尼公園體驗和產(chǎn)品營(yíng)收超過(guò)165億美元，主要分為主題公園門(mén)票、公園及體驗項目商品與餐飲、酒店住宿與度假（郵輪屬于度假板塊）、授權商品及零售等。其中，授權商品與零售收入超52億美元，單個(gè)項目超過(guò)主題公園門(mén)票（38.5億美元）和二次消費收入（33億美元），另外的27億美元（酒店住宿與度假）也有相當一部分不屬于在主題公園內消費。

在2022財年第三季度，迪士尼海外主題公園與度假區業(yè)績(jì)也有較大的改善，主要是因為巴黎迪士尼營(yíng)收與運營(yíng)利潤均超過(guò)2019年水平。

當然，這里面最主要的原因是，巴黎迪士尼在這一季度全開(kāi)放，而在去年同期三個(gè)月的時(shí)間僅開(kāi)放19天。與之形成鮮明對比的是上海迪士尼，上海迪士尼去年同期整個(gè)季度全開(kāi)業(yè)，但在今年本季度僅開(kāi)業(yè)三天。

作為依賴(lài)客流聚集的景區，無(wú)論是美國國內，還是海外的迪士尼樂(lè )園，每個(gè)季度的開(kāi)園時(shí)間長(cháng)短直接決定營(yíng)收和運營(yíng)利潤的高低。美國國內的兩個(gè)迪士尼主題公園度假區在整個(gè)季度都處于開(kāi)園狀態(tài)，而去年同期迪士尼樂(lè )園度假區開(kāi)業(yè)65天，華特迪士尼世界全季度運營(yíng)，但限流開(kāi)放。

今年6月，迪士尼董事會(huì )一致通過(guò)對CEO鮑勃·查佩克的合同延期三年的決定，今年也正值華特迪士尼世界和巴黎迪士尼開(kāi)業(yè)50年和30年周年，最近幾個(gè)不斷攀升的迪士尼財報業(yè)績(jì)逐漸消除了一直以來(lái)外界對這位新任CEO的質(zhì)疑（至少給投資者帶來(lái)利潤，讓股東滿(mǎn)意）。明年是華特迪士尼成立100年，在挨過(guò)疫情突來(lái)的兩年多后，查佩克未來(lái)證明自己的機會(huì )越來(lái)越多。

目的地投資晴雨表

版權聲明

迪士尼主題樂(lè )園；中國中免

發(fā)表評論

查看更多