習總書(shū)記在7.1建黨一百周年講話(huà)中指出“經(jīng)過(guò)全黨全國各族人民持續奮斗，我們實(shí)現了第一個(gè)百年奮斗目標，在中華大地上全面建成了小康社會(huì )，歷史性地解決了絕對貧困問(wèn)題，正在意氣風(fēng)發(fā)向著(zhù)全面建成社會(huì )主義現代化強國的第二個(gè)百年奮斗目標邁進(jìn)”，而在這個(gè)偉大征程中，最艱巨最繁重的任務(wù)在農村，最廣泛最深厚的基礎在農村，最大的潛力和后勁也在農村！實(shí)現農業(yè)農村現代化是實(shí)現“兩個(gè)一百年”奮斗目標和中華民族偉大復興夢(mèng)的基本保證。

實(shí)施鄉村振興戰略是實(shí)現農業(yè)農村現代化的主要途徑和戰略保障，而金融助力鄉村振興也是實(shí)施鄉村振興的核心支撐，因此國家陸續出臺一系列金融扶持政策，目的就是破解鄉村振興實(shí)施過(guò)程中的資金投入難題。本文主要討論鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金所涉及的一些思考和破解路徑。

2021年初，中央一號文件《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉村振興加快農業(yè)農村現代化的意見(jiàn)》明確提出：“要發(fā)揮財政投入引領(lǐng)作用，支持以市場(chǎng)化方式設立鄉村振興基金，撬動(dòng)金融資本、社會(huì )力量參與，重點(diǎn)支持鄉村產(chǎn)業(yè)發(fā)展。堅持為農服務(wù)宗旨，持續深化農村金融改革”，鄉村振興基金作為深化農村金融改革的重要工具，第一次被寫(xiě)入中央一號文件。而隨著(zhù)國家鄉村振興局和省市級鄉村振興局的陸續掛牌成立，鄉村振興已經(jīng)逐漸進(jìn)入快速發(fā)展的階段。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，鄉村振興是中國復興的重要組成部分，鄉村振興的核心是農業(yè)農村現代化和城鄉深度融合下的共同富裕。

而實(shí)現鄉村振興需要解決三大痛點(diǎn)，一是：資金來(lái)源、二是：產(chǎn)業(yè)落地、三是：運營(yíng)管理。這三者相輔相成、缺一不可。而排在第一位的資金來(lái)源，一直是各級政府面臨的巨大挑戰，因為鄉村振興過(guò)程中，有很多的資金是需要政府投資，還有一部分資金需要引導社會(huì )資本通過(guò)市場(chǎng)化的方式有序進(jìn)入，因此鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金也是目前金融助力鄉村振興戰略的一種解決方案。

目前國內鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的現狀

以上數據來(lái)自“中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )”官網(wǎng)，在官網(wǎng)上檢索“鄉村振興”四個(gè)關(guān)鍵字，從2018年至今，搜索顯示目前大約有50只備案的基金，按照來(lái)源地分，主要集中在山東省、廣東省和江蘇省，其中2021年年初至6月底，有9只備案基金，一半以上來(lái)自廣東省。

現階段鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金面臨的問(wèn)題

從金融的角度來(lái)看，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)做一支基金不難，但做好“募、投、管、退”四個(gè)環(huán)節卻并不容易，而做好一支鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金，更是難上加難。大致的原因如下：

從投資角度來(lái)看，要投一個(gè)標的物，起碼要做到產(chǎn)權清晰、模式清晰、盈利可期、團隊穩健、退出有路，但恰恰這核心五點(diǎn)，在鄉村都成了難點(diǎn)。鄉村的很多資產(chǎn)、資源大多集中在自然資源（山、水、林、田、湖、草、冰、沙）、土地資源、農業(yè)資源三大類(lèi)，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的項目并不多，而集體經(jīng)營(yíng)性建設用地入市以來(lái)，很多還在摸索，各項涉農制度和政策也一直在不斷完善中，但這也說(shuō)明了，鄉村資產(chǎn)的分散性和權屬的不確定性。

投資回報率低、回報周期長(cháng)。對于很多投資者來(lái)說(shuō)，鄉村的投資是周期過(guò)長(cháng)，回報偏低，而時(shí)間越長(cháng)，不確定越強，風(fēng)險也越高。

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金所需的復合型人才少之又少。鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的運作團隊，不僅僅要懂金融，還要懂鄉村，懂政府的金融運作機制；與此同時(shí)，很多金融人才也不愿意下沉到鄉村去，從項目投資回報率來(lái)說(shuō)，大家都更愿意做城市內面的各種高科技或者國家鼓勵戰略新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)項目投資。

基金投資后的項目運營(yíng)管理是個(gè)大問(wèn)題。以前是帶著(zhù)錢(qián)去找項目，或者有項目操刀團隊以后再去運作項目，但在鄉村振興相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，大家最關(guān)心的還是如何做好運營(yíng)，因為很多的回報要靠專(zhuān)業(yè)化、精細化的高效運營(yíng)管理來(lái)實(shí)現。比如基金投了一個(gè)整村運營(yíng)的項目股權，那基金能不能到點(diǎn)退出不虧錢(qián)，很大程度上取決于項目的運營(yíng)好壞。所以現在是倒過(guò)來(lái)做，要發(fā)起一支基金首先找到靠譜的運營(yíng)管理團隊，找到了這個(gè)運營(yíng)管理團隊，然后倒過(guò)來(lái)和政府談如何發(fā)起一支基金，LP和GP到底誰(shuí)來(lái)干。

基金投資的模式比較單一。目前鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金，市場(chǎng)上多見(jiàn)的都是“母基金+子基金”或者“母基金+直投”結構，其他的金融結構化配套產(chǎn)品還不是很多，類(lèi)如配套各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、債券類(lèi)產(chǎn)品、銀行配套信貸產(chǎn)品等，所以基金的杠桿價(jià)值并沒(méi)有發(fā)揮，傳統的杠杠思維，很難在鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金上得以靈活發(fā)揮。

項目篩選難。一支基金要做成，很重要的前提條件是要投到優(yōu)質(zhì)的項目，好的項目不僅僅需要專(zhuān)業(yè)的基金投資團隊去挖掘，也需要這個(gè)賽道本身就有很多可以選擇的機會(huì )，但實(shí)際上，鄉村振興這條賽道還需要時(shí)間去摸索，畢竟基金到點(diǎn)后LP要退出的。

基金退出難。傳統的行業(yè)，尤其是一些戰略新興產(chǎn)業(yè)，基金退出的通道很多，也非常靈活，市場(chǎng)上接盤(pán)的選手也很多，但鄉村振興領(lǐng)域所涉及的領(lǐng)域在很多投資者心目中還不是非常成熟的市場(chǎng)，所以各種謹慎和憂(yōu)慮一直都在。

十四五期間

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路

雖然鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金目前面臨一些困難，但這些問(wèn)題仍然可以解決，尤其是在十四五開(kāi)局之年，國家一系列政策的出臺，都為做好鄉村產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)了個(gè)好頭，畢竟未來(lái)鄉村的市場(chǎng)是異常巨大，這就是大家常說(shuō)的：消費下沉、產(chǎn)業(yè)下沉、人才下沉、資金下沉。機會(huì )往往留給有準備的人，所以風(fēng)一旦起來(lái)的時(shí)候，如果你還在觀(guān)望，那有可能這一波周期你就會(huì )完美錯過(guò)，鄉村振興帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資機會(huì )是巨大的，但這需要復合型的專(zhuān)業(yè)團隊去挖掘、去發(fā)揮、去打造、去賦能、去成就！

因此，我梳理了一下，希望下面的這些思路可以給正在做和計劃做鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的朋友一些參考：

1、基金的發(fā)起人

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，一般來(lái)說(shuō)包括金融機構、政府（平臺公司、國企）、專(zhuān)業(yè)類(lèi)公司。因為鄉村振興所涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域很廣泛，所以根據當地特殊產(chǎn)業(yè)資源，選擇GP和LP就很重要，GP一般都是以金融機構或者專(zhuān)業(yè)化的基金管理人為主，但選擇LP就很有講究，一般來(lái)說(shuō)，地方國企、農業(yè)類(lèi)+環(huán)保類(lèi)+文旅類(lèi)+大消費類(lèi)+物流類(lèi)上市公司是比較好的LP，這類(lèi)LP的資源和鄉村振興所涉及領(lǐng)域交集比較多，比較容易形成互相賦能的閉環(huán)，也有一定耐心去參與后期的運營(yíng)和管理。

2、基金的投資領(lǐng)域

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金可以投資的領(lǐng)域大致可以包括以下幾大類(lèi)：

1) 現代農業(yè)類(lèi)：農業(yè)種植養殖、農產(chǎn)品精深加工、農產(chǎn)品供應鏈及品牌化、農業(yè)大數據、農旅結合、數字農業(yè)；

2) 先進(jìn)智能制造類(lèi)：農業(yè)裝備智能化、節能環(huán)?？萍?、農業(yè)機械化設備研發(fā)與生產(chǎn)；

3) 大數據科技類(lèi)：鄉村金融科技、數字鄉村、智慧鄉村、鄉村資產(chǎn)大數據；

4) 休閑文旅類(lèi)：鄉村文旅IP、鄉村運營(yíng)管理機構、農聯(lián)商貿小鎮、農業(yè)科創(chuàng )園區、城鄉商貿物流園區、時(shí)尚連鎖餐飲、連鎖鄉村兒童樂(lè )園。

當然，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，各種新興業(yè)態(tài)，一二三產(chǎn)融合的業(yè)態(tài)都會(huì )逐漸出來(lái)，以上投資領(lǐng)域僅供大家參考。

3、基金的人才機制

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金要做到人才下沉，離不開(kāi)靈活的人才引進(jìn)機制，基金的“募投管退”四個(gè)環(huán)節所涉及的團隊，還是要選擇稍微復合型的基金管理和投資人才，要懂得如何做鄉村振興產(chǎn)業(yè)類(lèi)項目的投研和資產(chǎn)評估，要有創(chuàng )新思維，也要對鄉村充滿(mǎn)熱情，需要有一定的情懷，畢竟這些項目很多都是需要時(shí)間打磨，需要智慧，也需要耐心。

4、基金的投資規模

鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金，原則上不建議做太大規模，很多50-100億產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際上很難落地，畢竟資金也有成本，即使做Capital Call也不需要弄很大規模。所以一般母基金5-10億足夠，一期募集1-2個(gè)億也差不多，按照1個(gè)億來(lái)算，如果每個(gè)項目投資的額度不能超過(guò)基金規模的20%，每個(gè)項目投資2000萬(wàn)元。這個(gè)投資規模理論上已經(jīng)不小，基本上都是中后期的規模。

5、基金的投資策略

我對產(chǎn)業(yè)基金一直的看法就是：做成比做大重要。做成的含義就是基金投了項目能快速退出，并且是賺到錢(qián)退出。這里面就要把80%的資金投資在后期、甚至是Pre-IPO項目，只有這樣才能在政府、LP和資本市場(chǎng)獲得認可、從而樹(shù)立更加堅定的合作信心；20%可以投資一些可復制、高增長(cháng)，或者技術(shù)應用場(chǎng)景廣闊，數據支撐豐富的高科技企業(yè)，未來(lái)在科創(chuàng )板可以快速上市和逐步退出。

6、基金的投資模式

1) 母子基金投資模式：這種模式在很多地方都在實(shí)施，但每個(gè)地方的情況不一樣，沒(méi)有特別的模式可以簡(jiǎn)單復制。通過(guò)“母子基金”的模式可以鎖定一些比較好的政府資源及項目，也可以發(fā)揮母基金的杠杠作用，更重要的是通過(guò)母子基金，設計一個(gè)比較好的退出通道和安全墊，母基金以拉動(dòng)成立子基金為核心，子基金以項目投資為核心，當然母基金也可以直投項目；

2) 投貸聯(lián)動(dòng)模式：這是一種比較好的方式，基金做股權部分投資，政策性銀行、當地農商行或商業(yè)類(lèi)銀行做涉農貸款，成本低，還是很有吸引力。所以選擇每一個(gè)投資標的的時(shí)候，看看從金融扶持政策上還有沒(méi)有機會(huì )再引入一些資金，很多項目資本金的部分如果沒(méi)有解決，后期的建設資金貸款就很難啟動(dòng)；還有一類(lèi)是股權投資基金進(jìn)去后，只解決了吃飯問(wèn)題，沒(méi)有解決發(fā)展問(wèn)題，這時(shí)候還需要銀行信貸再助力一把，這樣把項目快速運轉起來(lái)，產(chǎn)生良性的現金流，再慢慢積累和發(fā)展，建立企業(yè)護城河；

3) 基金+EOD模式：這種模式還在摸索，主要是EOD項目試點(diǎn)剛剛開(kāi)始，EOD項目基本上都包括了鄉村振興所涉及的很多領(lǐng)域的內容，比如一般都包括了生態(tài)環(huán)保保護類(lèi)項目，鄉村產(chǎn)業(yè)類(lèi)項目；而很多EOD項目的投資規模動(dòng)輒都在幾十億幾百億元，體量大、交易結構復雜，相對應的融資模式也比較多元。根據EOD項目的組合，里面有公益性的項目，也有產(chǎn)業(yè)化的項目，鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金可以參與投資產(chǎn)業(yè)化項目的股權部分，EOD項目包里面的產(chǎn)業(yè)化項目一般都是經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)機構和團隊的盡調及投研分析，還是具有很強的可信度，所以相對投資風(fēng)險還是可控。

7、基金的“優(yōu)加”服務(wù)

做鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金，筆者認為基金管理團隊一定要做好提供超值服務(wù)的思想準備，而這個(gè)超值服務(wù)應該至少包括兩方面的工作：

1) 選擇優(yōu)質(zhì)的鄉村運營(yíng)管理團隊，沒(méi)有運營(yíng)管理，就沒(méi)有現金流，相信這個(gè)道理大家都明白運營(yíng)管理的重要性；

2) 組建專(zhuān)家委員會(huì )，不僅僅是要有懂金融的專(zhuān)家，還要有懂農業(yè)、環(huán)保、科技、消費的專(zhuān)家委員。通過(guò)這些專(zhuān)家委員的賦能，為投資標的公司提供輔導和專(zhuān)業(yè)支撐，也就是說(shuō)基金管理者要像保姆一樣關(guān)心自己的每一個(gè)投資項目。

（師武超，同濟大學(xué)MBA，聚光科技（杭州）股份有限公司副總裁）

*本文來(lái)源：微信公眾號“微笑草帽”（ID:gh_d2b842b81afd），作者：師武超 ，原標題：《“十四五”期間鄉村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路》。

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產(chǎn)業(yè)基金 鄉村振興 十四五

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