業(yè)績(jì)岌岌可危的眾信旅游引入了重磅級戰略投資者。

9月29日，阿里網(wǎng)絡(luò )與眾信旅游實(shí)際控制人馮濱簽署《股份轉讓協(xié)議》，馮濱擬以8.46元/股轉讓5%無(wú)限售流通股予阿里網(wǎng)絡(luò )，共計4547.03萬(wàn)股，轉讓總價(jià)款約3.85億元，轉讓后，阿里網(wǎng)絡(luò )將成為眾信旅游第三大股東。

9月30日，眾信旅游發(fā)布公告，根據公司第四屆董事會(huì )第36次會(huì )議決議，同意與浙江阿里旅行投資有限公司簽署《戰略合作框架協(xié)議》。根據合作框架，眾信旅游將與阿里旅行共同出資設立有限責任公司，注冊資本1.5億，其中眾信旅游占45%，阿里占55%，主要從事旅游產(chǎn)品分銷(xiāo)解決方案系統能力輸出及旅游產(chǎn)品分銷(xiāo)平臺業(yè)務(wù)。

對此，安信證券研究認為，阿里飛豬及螞蟻金服將為合資公司提供賦能，強化眾信旅游擅長(cháng)的旅行社上下游資源的盈利與增長(cháng)能力，旅游行業(yè)“新零售”模式即將開(kāi)啟。

中金公司也撰文指出，本次合作將改變目前國內旅游產(chǎn)品線(xiàn)上化率低的特征，合資公司有望通過(guò)IT、支付等建立聯(lián)系上下游小B端的分銷(xiāo)平臺。

不過(guò)，資本市場(chǎng)似乎對此并不買(mǎi)賬。9月30日，眾信旅游股價(jià)低開(kāi)低走，并以跌停收盤(pán)。今年以來(lái)，眾信旅游股價(jià)累計上漲45.67%，但是，自7月13日公司股價(jià)觸及年內高點(diǎn)后便不斷回調，高點(diǎn)至今已回調23.74%。

據悉，眾信旅游主營(yíng)出境游批發(fā)，出境游零售，整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等，是國內最大的出境游運營(yíng)商。公司于2014年登陸A股資本市場(chǎng)，為首家A股上市民營(yíng)旅行社上市公司，2019年度營(yíng)收達126.77億元。但是，公司股價(jià)經(jīng)歷了剛上市1年多暴漲后，便出現了持續陰跌。2016年至今，公司股價(jià)已累計下跌65.12%，與此對應的，是公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤增速在到達2015年高點(diǎn)后的不斷下滑。截止今年半年報，受疫情影響下公司的半年營(yíng)收增速下降了78.4%，凈利潤增速下滑283.4%。

那么，此次眾信旅游與阿里巴巴的戰略合作，能否將公司帶出泥潭，再創(chuàng )輝煌呢？

對于此次合作，眾信旅游董秘在電話(huà)會(huì )議中表示，眾信引入阿里不單單是資金方面的考量，更是資源的引入，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)空間。

眾信旅游董秘郭檑認為，從行業(yè)現狀看，目前“機酒”類(lèi)標準化產(chǎn)品的線(xiàn)上化率高，而整個(gè)旅游行業(yè)的線(xiàn)上化率很低，行業(yè)整體呈現一種極度分散化的“分銷(xiāo)模式”，阿里的加入能極大的改善目前行業(yè)格局，使得眾信旅游這樣的龍頭企業(yè)充分發(fā)揮其優(yōu)勢。

“戰略合作協(xié)議實(shí)際上是想多方面去跟阿里一起推出阿里旅行，從而進(jìn)行全方位旅游相關(guān)業(yè)務(wù)合作，并利用阿里的品牌、流量和系統技術(shù)、支付技術(shù)等大數據來(lái)提升眾信旅游這方面的能力”，郭檑直言。

然而，要把非標準化的旅游產(chǎn)品線(xiàn)上化可謂困難重重。首先，從商業(yè)模式來(lái)看，如果未來(lái)大部分周期較長(cháng)的旅游產(chǎn)品還是通過(guò)深度交流、思考和對目的地情況的了解來(lái)達成交易，那么這類(lèi)交易還是會(huì )通過(guò)線(xiàn)下渠道來(lái)實(shí)現。也因此，眾信旅游本次合作的目的是提升這些線(xiàn)下渠道的線(xiàn)上化水平，至于哪些環(huán)節可以線(xiàn)上化，以及線(xiàn)上化能否為眾信帶來(lái)更快的收入增長(cháng)與盈利能力，目前看仍然撲朔迷離。

此外，對于《合作框架》，阿里在合資公司的角色側重于系統搭建者，眾信旅游則以行業(yè)“Know-How”的形式參與進(jìn)來(lái)，如何將兩個(gè)團隊盡快磨合是一大難點(diǎn)。從股份占比來(lái)看，眾信旅游在合資公司中處于二股東的地位，未來(lái)眾信旅游的參股比例可能會(huì )進(jìn)一步降至37%，這樣的合作對眾信旅游未來(lái)能否迅速提高盈利能力帶來(lái)諸多不確定性。

目前，阿里已有飛豬開(kāi)展零售業(yè)務(wù)，而眾信的優(yōu)勢在于產(chǎn)品與批發(fā)。實(shí)際上，對于阿里來(lái)說(shuō)，其整體商業(yè)策略是“新零售”，即如何通過(guò)IT技術(shù)來(lái)顛覆傳統行業(yè)，將商業(yè)模式進(jìn)化到以線(xiàn)上平臺為中樞的集中化模式。從這個(gè)角度講，無(wú)論是曾經(jīng)的飛豬還是現在眾信旅游都可能是被“顛覆”的對象，這種情景下，阿里、飛豬如何與眾信旅游進(jìn)行優(yōu)勢互補就顯得更為復雜。

一位買(mǎi)方行研人士這樣看待本次合作：“國內旅游市場(chǎng)行業(yè)集中度很低，眾信旅游此前聚焦于海外也是因為出境游品質(zhì)更高，系統化程度更高。但近年來(lái)境內游開(kāi)始逐漸高端化，對系統化的需求越來(lái)越大，因此眾信與阿里的合作不僅僅是疫情的原因，不過(guò)愿望美好，能否做起來(lái)仍需檢驗”，該人士表示。

另一位機構投資者則直言，“這些年來(lái)阿里在新零售方面嘗試很多，但許多項目并不太成功，這樣的合作對阿里損失很小，但對另一方合作企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻經(jīng)不起如此折騰，也因此，眾信旅游與阿里的合作充滿(mǎn)了不確定性”。

*本文來(lái)源：新浪財經(jīng)，作者：理邏，原標題：《眾信旅游引入阿里戰投 如何“與虎謀皮”？》。

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