2020年一季度，因為一場(chǎng)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，全國經(jīng)濟停擺，旅游和住宿行業(yè)影響深遠。剛剛過(guò)去的五一假期，從公開(kāi)數據來(lái)看，各民宿預訂平臺和OTA平臺雖然有明顯回暖趨勢，但遠不及往年。

國內民宿平臺在中國出現至今的9年時(shí)間里，民宿行業(yè)的融資相對理智與冷靜。被寄予上市厚望的愛(ài)彼迎，因為疫情被迫宣布上市計劃后延，用股權和發(fā)債籌得20億美元，最近又傳出裁員1/4的消息，估值縮水四成。

短租鼻祖亦是如此，那么經(jīng)此疫情，民宿行業(yè)的投資勝算到底還剩多少？我們不妨一起分析看看。

民宿行業(yè)壁壘初長(cháng)成，老玩家PK之戰

2019年，民宿行業(yè)發(fā)展如火如荼。公開(kāi)數據顯示，2019年的民宿市場(chǎng)，無(wú)論是成交額還是滲透率都呈現直線(xiàn)上漲態(tài)勢，一派欣欣向榮的景象。

但是縱觀(guān)近幾年民宿市場(chǎng)的發(fā)展，自2018年以來(lái)，并沒(méi)有新的平臺玩家入場(chǎng)，究其原因，民宿行業(yè)壁壘逐漸形成，新玩家入場(chǎng)難，剩下的是老玩家之間的PK。

房源是平臺的競爭資本之一，所以房源是核心壁壘。國內老牌民宿平臺途家和木鳥(niǎo)各擁有幾十萬(wàn)套房源，這些數字并非一朝一夕之功，而是長(cháng)久經(jīng)營(yíng)深耕民宿行業(yè)的結果。愛(ài)彼迎在2015年正式進(jìn)入中國市場(chǎng)，直到今天，其國內房源數量?jì)H有15萬(wàn)套，與國內玩家相差甚遠。房源數量多，可供用戶(hù)選擇的空間和余地大，平臺對用戶(hù)的吸引力大。試問(wèn)哪個(gè)新入局者可以在短時(shí)間內做到與老玩家持平的房源數量？答案是否定的。唯一最快的收購方法必然需要大量的資金支持，資金也成為入行新門(mén)檻。

其次是品牌效應。國內老牌玩家途家和木鳥(niǎo)，經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)深耕，形成了各平臺差異化的穩定客群，途家主打高端用戶(hù)群體，木鳥(niǎo)主打年輕用戶(hù)群體，愛(ài)彼迎主打有海外住宿需求的用戶(hù)群體，逐步占據用戶(hù)心智。對于重品質(zhì)和服務(wù)的民宿行業(yè)來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有絕對價(jià)格優(yōu)勢的前提下，用戶(hù)試錯成本高，也給新平臺拉新用戶(hù)提高難度。

疫情來(lái)臨資本冷靜，投資更看重盈利能力

2020年新冠疫情肺炎，資金吃緊，加速投資泡沫褪去，對投資人來(lái)說(shuō)，投資逐漸回歸理性，曾經(jīng)因資本和“故事”走紅而缺乏真正成長(cháng)性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則露出了真實(shí)的面目，相反具有真正成長(cháng)性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則顯得更有價(jià)值。從聽(tīng)故事、講情懷和單純看市場(chǎng)份額直接跳向對企業(yè)運營(yíng)能力的看重。所謂成長(cháng)型，則是更看重企業(yè)自身的運營(yíng)能力，綜合考驗企業(yè)的獲客成本、轉化率、復購率等指標，最終指向企業(yè)盈利能力。

疫情對于一個(gè)企業(yè)的考驗，在于如何在資金有限的情況下，保證相對高的ROI（投入產(chǎn)出比）。而ROI的高低，與企業(yè)的訂單和流量來(lái)源存在必然聯(lián)系。

受疫情影響，愛(ài)彼迎縮減8億美元的營(yíng)銷(xiāo)費用，品牌效應背后的流量可持續時(shí)長(cháng)依然未知。途家背靠攜程系，攜程集團帶來(lái)的交易量比途家主站上的交易量多，對于外部流量的過(guò)于依賴(lài)在疫情期間危機四伏。木鳥(niǎo)訂單中80%來(lái)自自有流量，與京東、阿里飛豬等流量平臺達成合作，拓寬自己的訂單獲取渠道。疫情當下，受大環(huán)境所困，反而是愛(ài)彼迎和木鳥(niǎo)等靠自身流量實(shí)現訂單轉化的平臺，似乎更具競爭和投資優(yōu)勢。

民宿綜合性平臺和垂直性平臺，資本如何抉擇？

分析資本偏好，首先要對市場(chǎng)上現有民宿平臺進(jìn)而分類(lèi)，才更有針對性。途家和美團，背靠攜程和美團的大樹(shù)，所以歸為綜合性平臺。這類(lèi)平臺因為有大樹(shù)撐腰，所以不愁資本來(lái)源，甚至可以說(shuō)不需要資本加持。途家有攜程的流量支持，但是從換帥角度和頻次來(lái)看，更像是美團民宿和美團的關(guān)系，決策權在誰(shuí)手中一目了然。未來(lái)作何發(fā)展，變數頗多，且決定權不在自己手中。

以愛(ài)彼迎和木鳥(niǎo)為代表的垂直性平臺相對自由許多，自負盈虧的動(dòng)力之下，堅持積極自救。愛(ài)彼迎積極籌錢(qián)，補貼自己和房東，期待共度難關(guān)；木鳥(niǎo)則是不斷調整業(yè)務(wù)，開(kāi)拓增收新渠道，發(fā)展民宿預售業(yè)務(wù)，在疫情中謀生存，做好抗擊疫情的持久戰準備。

投資看重投資回報率，而投資的期限，行業(yè)和公司發(fā)展的階段，投資的額度等等，都會(huì )影響投資回報率，而綜合融資輪數和金額來(lái)看，進(jìn)入越早機會(huì )和勝算才會(huì )更大。

后疫情時(shí)代：會(huì )賺錢(qián)的民宿平臺更受資本青睞

民宿行業(yè)發(fā)展步入第9個(gè)年頭，市場(chǎng)發(fā)展倒逼行業(yè)進(jìn)入洗牌階段，而此次新冠肺炎疫情則加速了行業(yè)的洗牌進(jìn)程。

縱觀(guān)整個(gè)民宿行業(yè)的競爭狀態(tài)，尚沒(méi)有進(jìn)入下半場(chǎng)。公開(kāi)數據顯示，國內主要共享住宿房源數量占比僅為3%左右，遠低于歐美20%的市場(chǎng)占比，國內民宿市場(chǎng)依然存在很大的發(fā)展空間。業(yè)內人士表示，“國內民宿市場(chǎng)的發(fā)展是一場(chǎng)馬拉松式的競爭，現在才跑過(guò)100米，后面還有很長(cháng)的一段路要走”。

疫情過(guò)后，投資人會(huì )更看重民宿類(lèi)企業(yè)的盈利能力，誰(shuí)能賺到錢(qián)誰(shuí)將更受歡迎，同時(shí)也代表誰(shuí)可以存活得更長(cháng)久。

2017年年中，木鳥(niǎo)民宿率先公開(kāi)表示走過(guò)盈虧平衡點(diǎn)；2019年8月，途家宣布實(shí)現整體盈利；2019年愛(ài)彼迎宣布連續兩年盈利，著(zhù)手上市。各家平臺盈利能力由此可見(jiàn)一斑。

不同于滴滴等共享經(jīng)濟模式，共享住宿身處增量市場(chǎng)，供需兩端需求依然旺盛，蛋糕只會(huì )越來(lái)越大，上半場(chǎng)的競爭或許才剛剛開(kāi)始。

剛剛過(guò)去的五一假期，旅游和民宿市場(chǎng)回暖趨勢明顯，讓民宿平臺重新看到了曙光和希望，也讓投資人重新聚焦民宿行業(yè)。有業(yè)內人士表示，疫情只會(huì )消滅一個(gè)企業(yè)，但是永遠不會(huì )消滅一個(gè)行業(yè)。民宿作為旅游的重要分支，屬于典型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，前景可期。愛(ài)彼迎上市只是被擱淺，未來(lái)民宿行業(yè)不排除有更多玩家存在上市可能。

疫情當下，最重要的是活著(zhù)，而且沒(méi)有什么比活著(zhù)更重要！

*本文來(lái)源： 品途商業(yè)評論，作者：安水水，原標題：《疫情下的民宿行業(yè)，投資勝算還剩多少？》。

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