消費是中國經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)之一，消費升級有利于提高消費水平。對于三四線(xiàn)城市來(lái)說(shuō)，將會(huì )有哪些因素推動(dòng)消費升級？在廣發(fā)證券首席宏觀(guān)分析師郭磊看來(lái)，三四線(xiàn)城市的消費升級可能會(huì )頗有看點(diǎn)，源于三個(gè)大的宏觀(guān)邏輯。

一是人口的再集聚。隨著(zhù)農村人口的繼續上翻和一二線(xiàn)城市農民工吸納的下降，三四線(xiàn)城市人口重現集聚效應。有多項證據顯示三四線(xiàn)城市人口流出有放緩趨勢。

具體來(lái)看，外出農民工增速大幅放緩，本地農民工增速開(kāi)始反彈。隨著(zhù)中國房地產(chǎn)投資增速和制造業(yè)增速的趨勢性放緩，一二線(xiàn)城市對于就業(yè)的吸納能力有所下降；同時(shí)，部分產(chǎn)業(yè)下沉三四線(xiàn)也帶來(lái)了就業(yè)機會(huì )。另外，2017年春運峰值數據下降意味著(zhù)人口流動(dòng)存在趨勢性放緩，“榨菜指數”等方法亦指向人口本地化，三四線(xiàn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售快于整體，城市擁堵程度亦在上升。

二是收入的S曲線(xiàn)拐點(diǎn)。數據顯示，中國三四線(xiàn)城市普遍跨過(guò)3000美元的人均GDP。從海外經(jīng)驗規律來(lái)看，人均GDP達到3000-5000美元區間會(huì )觸發(fā)消費的S曲線(xiàn)效應，目前這一拐點(diǎn)正在相當一部分三四線(xiàn)城市呈現。

如果進(jìn)一步考慮房?jì)r(jià)和實(shí)際可支配收入影響，由于近年一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)價(jià)格快速上行，一二線(xiàn)消費傾向最高的年輕人群受約束于偏高的房?jì)r(jià)和房貸支出，與三四線(xiàn)城市年輕人在可支配收入上的差距要小很多。

三是一輪地產(chǎn)后效應正改變城市布局和消費習慣。近年隨著(zhù)三四線(xiàn)城市的一輪商品房覆蓋率的上升，后地產(chǎn)時(shí)代的商業(yè)廣場(chǎng)文化亦得到擴展。雖然部分地區可能存在一定程度的過(guò)度開(kāi)發(fā)傾向，但地產(chǎn)后效應正在廣泛影響三四線(xiàn)城市的城內布局及居民的消費習慣，商超、餐飲、家電、服裝、娛樂(lè )、醫藥、幼兒教育等領(lǐng)域的消費空間也會(huì )被打開(kāi)。

郭磊認為，三四線(xiàn)城市消費升級是一輪強庫茲涅茨周期度過(guò)后最值得關(guān)注的藍海之一。庫茲涅茨周期是以房地產(chǎn)和建筑為驅動(dòng)的周期，一般18-20年為一個(gè)周期輪回。在本輪強庫茲涅茨周期中，地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈是經(jīng)濟的主鏈條之一，消費也是庫茲涅茨周期特征下的消費。

在本輪強庫茲涅茨周期度過(guò)頂點(diǎn)之后，地產(chǎn)系的內生增長(cháng)性下降，需求逐漸由其他領(lǐng)域承接。需求端的承接看點(diǎn)之一是新階段的基礎設施建設，承接之二是消費升級。已過(guò)頂點(diǎn)的庫茲涅茨周期恰恰提供了消費升級所需要的收入條件、消費基礎設施和貨幣金融環(huán)境。隨著(zhù)上一周期中高儲蓄率和低消費階段的結束，儲蓄率會(huì )下降，消費將得到一定程度的釋放。消費結構也會(huì )變化，地產(chǎn)系消費相對比重降低，消費升級出現。

郭磊表示，消費升級在一二線(xiàn)城市可能以新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式為驅動(dòng)，在三四線(xiàn)則會(huì )以渠道瓶頸的緩和和品牌化為驅動(dòng)。

*本文轉載自界面新聞，作者：梁昌均。

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消費升級 三四線(xiàn)城市

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