武漢三特索道集團股份有限公司成立于1989年，是武漢市第一家股份制改革試點(diǎn)的民營(yíng)高科技企業(yè)。2007年8月17日，公司股票在深圳證券交易所掛牌上市。公司第一股東是武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司，其中艾路明持有當代科技24.88%股權。

1996

1996年公司以索道業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)進(jìn)入景區運營(yíng)領(lǐng)域，開(kāi)辟華山索道，高毛利率的索道業(yè)務(wù)讓公司覓得商機。后續開(kāi)發(fā)海南猴島、廬山等知名山地觀(guān)光型景區。然而愿意開(kāi)放給民營(yíng)企業(yè)的觀(guān)光型山地資源相對有限，能夠掌握上游的景區資源才是公司長(cháng)遠發(fā)展的道路，公司將模式從單一索道業(yè)務(wù)轉變?yōu)椤八鞯?景區”的模式來(lái)開(kāi)展。

2002

2002年公司從索道運營(yíng)門(mén)票業(yè)務(wù)分成模式逐步向景區開(kāi)發(fā)和管理拓展，開(kāi)拓梵凈山景區、南漳三特古兵寨文化旅游區、咸豐坪壩營(yíng)等。同時(shí)開(kāi)發(fā)索道業(yè)務(wù)，將索道業(yè)務(wù)植入到景區中實(shí)現盈利模式的多樣化。

2010

自2010年起，在觀(guān)光游向度假休閑游轉變、團隊游模式向自由行模式轉變的市場(chǎng)變化中，公司將景區業(yè)務(wù)的重點(diǎn)從觀(guān)光型景區向休閑度假目的地轉變，在原有觀(guān)光型景區基礎之上開(kāi)發(fā)休閑度假產(chǎn)品，投資開(kāi)發(fā)海南猴島的浪漫天緣主打休閑度假目的地，同時(shí)收購千島湖索道進(jìn)行改造運營(yíng)。

2013

2013年起公司采用更多元化業(yè)態(tài)開(kāi)發(fā)的方式進(jìn)軍旅游地產(chǎn)領(lǐng)域，定位一站式休閑度假目的地，加大對高端酒店、商業(yè)物業(yè)的開(kāi)發(fā)力度，并推出周邊休閑游品牌--“田野牧歌”，以品牌化、標準化、連鎖布局的方式開(kāi)拓全國項目，目前正在建設中的崇陽(yáng)溫泉、千島湖牧心谷、克什克騰旗景區都屬于該品牌旗下，儲備中的項目有武漢大余灣、天臺山、石門(mén)木蘭小鎮旅游度假區等。

公司目前在全國范圍內擁有20 個(gè)左右的景區資源項目，多以二三四線(xiàn)景區項目為主，主要分布在湖北、浙江、貴州、內蒙、廣東、海南、福建等省市。公司目前經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)的旅游項目主要有：陜西華山索道、海南猴島跨海索道、廬山三疊泉有軌纜車(chē)、珠海石景山索道（滑道）、內蒙古克什克騰旗青山索道、廣州白云山滑道（極限運動(dòng)中心）、海南陵水猴島公園、海南定安塔嶺飛禽世界等、貴州梵凈山景區及索道、陜西華山賓館、福建武夷山武夷源生態(tài)旅游區、湖北神農架木魚(yú)鎮民俗風(fēng)情商業(yè)街、湖北咸豐坪壩營(yíng)生態(tài)旅游區、海南猴島浪漫天緣海上旅游項目等。

同時(shí)，公司還擁有浙江淳安千島湖牧心谷、浙江安吉大竹海、湖北武漢大余灣以及湖北黃岡天臺山景區、內蒙古赤峰西拉沐淪等5個(gè)儲備項目，景區資源儲備十分豐富。公司所儲備的項目資源能夠為公司“田野牧歌”模式提供景區資源，為公司能夠實(shí)現高盈利的模式創(chuàng )造條件。

加快多業(yè)態(tài)連鎖旅游目的地建設，豐富“田野牧歌”品牌

為進(jìn)一步豐富公司經(jīng)營(yíng)范圍及業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源，2014年公司提出創(chuàng )立“田野牧歌”系列景區和休閑度假營(yíng)地品牌。為此公司先后啟動(dòng)崇陽(yáng)、咸豐、猴島、克旗等項目，以豐富“田野牧歌”這一品牌，與此同時(shí)，公司也加快了“三特營(yíng)地”項目的建設，積極打造市場(chǎng)化、差異化、有競爭力的多業(yè)態(tài)連鎖旅游目的地。

崇陽(yáng)是我國六大溫泉之鄉的其中之一，溫泉旅游區所處的雋水河蘊含豐富溫泉資源，呈現山水田園原生態(tài)、多樣性資源特征，具備開(kāi)發(fā)休閑度假旅游產(chǎn)品的良好條件。預計溫泉景觀(guān)項目的年均凈利潤為675萬(wàn)元，溫泉小鎮一一期地產(chǎn)項目的年均凈利潤為328萬(wàn)元。

項目位于湘鄂贛三省交界，武漢近郊1小時(shí)車(chē)程，距崇陽(yáng)縣城北5公里，距京珠高速赤壁段20公里?？傄巹澝娣e8800 余畝，其中建設用地1100余畝?？偼顿Y額1.35億元，5900萬(wàn)元用于溫泉及景觀(guān)項目的投資，7600萬(wàn)元用于溫泉小鎮旅游地產(chǎn)項目的投資。

景區依托區域內完整的溫泉、雋水、竹林、田園、古村等原生態(tài)的旅游資源，以“一核六片”的開(kāi)發(fā)格局，打造鄉村休閑旅游聚落和綜合性養生休閑度假目的地。初步構建一個(gè)以自然生態(tài)資源為主，輔以溫泉、漂流等項目，集山水觀(guān)光、鄉村休閑、探險拓展等功能于一體的綜合性原生態(tài)旅游區。

業(yè)態(tài)的運作模式主要包括民宿、精品酒店、度假村、旅游地產(chǎn)等，酒店會(huì )引入酒店管家的方式，所有權掌握在自己手里，租給當地農民去經(jīng)營(yíng)。

物業(yè)部分將引入分時(shí)度假、產(chǎn)權交換等商業(yè)模式,加大旅游地產(chǎn)的銷(xiāo)售力度,同時(shí)采用售后回租等方式保證公司對這些項目的統一運營(yíng),保證公司旅游物業(yè)產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量。預計溫泉、景觀(guān)項目回收期10 年，溫泉小鎮一期地產(chǎn)項目回收期6.4 年。

景點(diǎn)內容和配套設施有燕子埡公園、雋水河漂流、浪口濕地公園、桂花林場(chǎng)生態(tài)公園、冷家休閑農莊，同時(shí)配套建設浪口森林溫泉和南林村冷泉樂(lè )園項目。會(huì )所內建有19 棟溫泉別墅和69 間四季養生房、生態(tài)水景房、竹林禪意房等風(fēng)格各異的客房。每棟別墅均帶有私屬庭院及溫泉泡池，足不出戶(hù)可享受湯泉之樂(lè )。

崇陽(yáng)目前尚無(wú)知名的觀(guān)光型景區，旅游吸引力的輻射范圍為區域型景點(diǎn)項目，主要客群以湘鄂贛3 小時(shí)車(chē)程范圍的本地居民為主。

從景點(diǎn)內容和配套設施來(lái)看，以生態(tài)觀(guān)光為主，輔以溫泉和漂流等休閑設施，客單價(jià)介于傳統觀(guān)光景區的門(mén)票經(jīng)濟和度假產(chǎn)品之間。

而對于溫泉度假區的規劃設計及建設，有一些設計要素需要注意：

流水

目前很多度假區的溫泉游泳池均為同一的矩形或圓形，不僅彼此難以區分，而且多是不流動(dòng)的水體，給人以死水一潭的感覺(jué)，自然沒(méi)有活的溫泉氛圍。只要一根竹管懸在浴池之上，同時(shí)設定相同流量的出口，就可以解決這一問(wèn)題。

材料應用

溫泉池底可考慮選用木質(zhì)材料，如柏木，既有香氣又能起到防滑的作用。溫泉沐浴區的岸上鋪草編做地板，既防滑又與自然親近。溫泉池壁及扶手等材料應充分考慮溫泉水的腐蝕性及酸堿性，選取防腐耐用的材料。

光線(xiàn)

對于一些室內的溫泉洗浴空間，光線(xiàn)的處理尤為重要。有的時(shí)候，大片的自然光線(xiàn)從頂部進(jìn)入，使室內氣氛幽暗而靜謐，從而創(chuàng )造出一種神圣的感覺(jué)。有的時(shí)候，光從窗戶(hù)進(jìn)來(lái)，像箭一般刺進(jìn)水中，在水波中舞蹈，再撞向墻壁，游走不定。有的時(shí)候，光從頂篷的縫隙中幽幽地滲透到石墻壁上，擴散到蒸汽中，再消失在水聲里。

霧

彌漫的霧靄使溫泉更顯安全，也能夠增加其神秘感，引人入勝。對于熱泉而言，露天的溫差已經(jīng)足以使其產(chǎn)生蒸汽，只要注意溫泉池周邊的環(huán)境營(yíng)造，用石材和植被使其不太空曠、蒸汽不致過(guò)快逃逸即可。而對于溫泉及不感泉，可能需要利用霧森等裝置。

夜景

朦朧的夜景能夠豐富溫泉洗浴環(huán)境的景觀(guān)表征。通過(guò)路燈、石燈籠、池底燈等光源組成靜溢的光環(huán)境，以及投射在樹(shù)叢間、石頭上、溫泉里所產(chǎn)生的光線(xiàn)效果，結合明月繁星的晴朗夜空，使溫泉的夜色更為迷人。

聲音

聲音能夠很好地塑造洗浴氛圍，一般而言，溫泉地應配輕柔溫雅的音樂(lè )，發(fā)音裝置應毫不張揚的隱藏在環(huán)境之中，使整個(gè)清新的空氣中漂浮著(zhù)令人心神蕩漾的柔軟音樂(lè )?？梢愿鶕?chǎng)地的特性選擇不同個(gè)性的音樂(lè )，如絲竹、禪樂(lè )等，也可巧妙地利用自然的聲音，如催人入夢(mèng)的海浪聲、低聲喃呢的鳥(niǎo)叫蟲(chóng)鳴、鎮定心弦的松濤。這些聲音都可以更好地營(yíng)造安靜休閑的場(chǎng)所感覺(jué)，更利于游客進(jìn)行溫泉體驗。

除崇陽(yáng)溫泉度假區之外，“田野牧歌”系列主要項目如下：

公司借力于“田野牧歌”項目成為周邊游旅游目的地綜合開(kāi)發(fā)商和運營(yíng)商，將索道、觀(guān)光景區、休閑度假營(yíng)地的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)有機結合，打造旅游目的地品牌：先獲得城市近郊周邊（2 小時(shí)車(chē)程之內）的核心景區資源，然后以索道或纜車(chē)業(yè)務(wù)作為景區開(kāi)拓的安全壁壘，吸引觀(guān)光客群的同時(shí)逐步培育景區成熟度，分期建設配套設施如精品酒店、戶(hù)外營(yíng)地、運動(dòng)休憩設施、景觀(guān)資源等，滲透度假散客市場(chǎng)，延長(cháng)停留時(shí)間的同時(shí)可以大幅度提升客單價(jià)。

同時(shí)，依托所掌握的各業(yè)態(tài)旅游資源, 包括自駕車(chē)營(yíng)地、精品酒店、度假屋、商業(yè)街等產(chǎn)品模塊,在形成標準化連鎖經(jīng)營(yíng)的同時(shí)提升公司單個(gè)項目的盈利能力，綜合打造“田野牧歌”休閑度假營(yíng)地。

田野牧歌模式在試點(diǎn)運營(yíng)成熟后，具有全國布局和快速復制擴張的能力，因此此模式在周邊游市場(chǎng)快速發(fā)展的前景下具備非常好的成長(cháng)彈性?！疤镆澳粮琛睂?shí)屬旅游地產(chǎn)開(kāi)發(fā)模式，業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)的相對靈活性，同時(shí)具備旅游項目的經(jīng)營(yíng)和物業(yè)的銷(xiāo)售租賃，公司在旅游項目領(lǐng)域的運作能力已在傳統觀(guān)光景區和索道業(yè)務(wù)中得到市場(chǎng)檢驗。而物業(yè)部分會(huì )待到景區培育成熟后再出售/租用，基礎設施和配套完善，溢價(jià)空間較高，引入的分時(shí)度假、產(chǎn)權交換等商業(yè)模式,能為公司帶來(lái)較好的業(yè)績(jì)回報。

旅游地產(chǎn)項目的投資額高（投資額起步10 億）而回報期（平均需8-10年時(shí)間）相對較長(cháng)，對規劃、開(kāi)發(fā)和運營(yíng)環(huán)節的要求非常高，因此進(jìn)入門(mén)檻相對較高。而公司具備索道業(yè)務(wù)的行業(yè)相對壟斷能力和景區運營(yíng)管理經(jīng)驗，兼具民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力和適應能力，在旅游類(lèi)公司（相對于房地產(chǎn)企業(yè)而言）中具備旅游地產(chǎn)項目開(kāi)發(fā)運作極強的競爭能力和安全邊際。

外延收購，豐富城市周邊休閑游產(chǎn)業(yè)鏈

公司2012至2014年利潤增長(cháng)為負，2015 年主業(yè)業(yè)績(jì)轉好，從總體上來(lái)看公司毛利率維持在50%左右的高水平，其中索道運營(yíng)、旅游地產(chǎn)和溫泉業(yè)務(wù)的毛利率相對較高，分別為63%、53%和45%。實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.3 億元，同比增長(cháng)11%，營(yíng)業(yè)收入增速相對保持穩定，其中公司的索道業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其營(yíng)業(yè)收入占比為67.50%，營(yíng)業(yè)利潤占比為81.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4300 萬(wàn)元。

實(shí)現扭虧為盈的局面，主要原因是公司旗下各個(gè)子公司的業(yè)績(jì)總體良好，主要的子公司經(jīng)營(yíng)情況穩定增長(cháng)，培育期的子公司實(shí)現扭虧為盈，其次公司通過(guò)轉讓神農架物業(yè)公司的76%的股權實(shí)現了投資收益的增加，從而實(shí)現2015年凈利潤扭虧為盈,確保了全年盈利。

公司擬以增發(fā)+現金方式收購楓彩生態(tài) 100%股權（交易對價(jià)為 24.82億）并募集配套資金，契合周邊游趨勢，減緩資金壓力，進(jìn)一步強化公司景區打造及運營(yíng)能力，豐富“田野牧歌”品牌內容，品牌連鎖戰略持續深入，加速打造旅游綜合開(kāi)發(fā)商。

以18.58 元發(fā)行股份1.18億股及支付2.97 億元現金向藍森環(huán)保等8 家企業(yè)以及其他自然人購買(mǎi)楓彩生態(tài)100%股權，同時(shí)公司以18.58 元/股非公開(kāi)發(fā)行5274 萬(wàn)股募集9.8 億配套資金，用以支付現金交易對價(jià)、償還銀行貸款、補充流動(dòng)資金及投資開(kāi)發(fā)各景區“三特營(yíng)地”項目。交易完成后，三特索道將持有楓彩生態(tài)100%的股權，有望與公司的景區索道資產(chǎn)形成協(xié)同作用，實(shí)現資源互補作用。

楓彩生態(tài)是一家以高檔苗木、花卉培育、繁殖、種植及銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，目前公司主要運營(yíng)與各地政府合作建設的有機彩色觀(guān)光園，與三特索道主營(yíng)業(yè)務(wù)相契合。根據收購評估報告中的預測數據，楓彩生態(tài)2016-2020年的營(yíng)業(yè)收入年復合增長(cháng)率為10.1%，凈利潤年復合增長(cháng)率為10.2%，同時(shí)楓彩生態(tài)承諾2016、2017、2018年扣非凈利潤分別不低于1.8億元、2.4億元以及2.54億元，盈利能力出色。

地域上三特索道與楓彩生態(tài)互補，實(shí)現空間范圍的擴張；公司的索道景區業(yè)務(wù)主要集中在二三線(xiàn)城市，包括貴州、陜西、海南、湖北、江西、浙江、廣東、福建、內蒙等地區，其中貴州和陜西地區是三特索道的收入主營(yíng)地，貴州及陜西地區創(chuàng )造的收入占比分別為26.24%及25.80%,能夠與楓彩生態(tài)的地域范圍形成互補，楓彩生態(tài)在全國各地設立了子公司，以青島、北京、南京、上海、合肥、沁水等六大主要苗木種植基地為主，楓彩生態(tài)的加入會(huì )擴大三特索道的空間范圍，實(shí)現地域范圍的互補優(yōu)勢。

目前，由于定增標的楓彩生態(tài)的實(shí)際控制人牽涉楓彩生態(tài)股權轉讓訴訟案，同時(shí)公司無(wú)法按時(shí)完成項目重新評估，公司申請了中止證監會(huì )對定增材料的審查，增大了本次收購的不確定性。但無(wú)論最終成功與否，預計均不會(huì )影響公司通過(guò)外延收購，布局城市周邊休閑游的長(cháng)期發(fā)展戰略。

總結

三特索道作為極少數具備景區開(kāi)發(fā)和運營(yíng)管理的民營(yíng)企業(yè)，在經(jīng)歷過(guò)項目培育期的盈虧拐點(diǎn)和資金的瓶頸期后，通過(guò)推出“田園牧歌”品牌，打造崇陽(yáng)、咸豐、克旗等項目，并推進(jìn)千島湖、大余灣等儲備項目，通過(guò)更為多元化的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)模塊（高端精品酒店、度假屋、自駕車(chē)營(yíng)地、商用物業(yè)等）滿(mǎn)足消費者的需求，同時(shí)通過(guò)外延收購，布局城市周邊休閑游，后期具有較大發(fā)展潛力。

* 本文由執惠入駐媒體復世文旅智庫發(fā)表，作者陳默。

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